【正文】 影響度的量化分析；③BOT融資項目典型案例風險管理實證分析；④針對BOT融資項目風險管理實踐中存在問題的對策建議。運用定性和定量相結合的方法，建立一個基于模糊評判方法的BOT融資項目風險影響因素影響度評價體系，并以全面風險管理思想為基礎，結合我國三個典型的BOT融資項目的成功經(jīng)驗，研究BOT融資風險管理策略，提出其存在的主要問題?；谶@一點，本文將結合BOT融資項目的特殊性，重點從BOT融資項目風險識別、評價、管理等方面入手，結合典型案例，討論BOT融資項目風險管理策略并提出合理建議。另外，隨著計算機技術的不斷發(fā)展，關于BOT項目風險的系統(tǒng)分析和管理方面的定量和定性結合將是今后風險研究的主要方面和發(fā)展方向。國外多數(shù)風險研究仍然側重于某一個技術側面，例如投標報價策略、項目決策分析等等。在風險量化方面，還有學者提出了能力成熟度模型（Maturity Models）、任務模型（MissionModels）、運籌規(guī)劃模型（Operations Models）、費用模型（Cost Models） [11]等較為有效的風險量化模型和方法。 而國外目前主要研究方向是風險的定量分析，如美國航天局的專家就提出了風險全息層次模型（Hierarchical Holographic Model）和風險過濾、排序和管理框架（The Risk Filtering，Ranking，and Management Framework），并以風險矩陣的理論和方法為主要工具，提出了集成化定量風險管理理論（Integrated Quantitative RiskManagement） [11]。關于風險評價的理論和方法研究，也主要局限單一方法和工具的定性分析方面。[9]可以看出，目前我國關于BOT項目風險管理的研究主要限于學術界和理論分析等方面。還有學者結合重大工程項目風險的特點，以系統(tǒng)論為基礎，研究了風險管理的可行性和基本過程。近年來，國內(nèi)也有學者提出表上作業(yè)方法[7]，按照風險特征來對工程項目風險因素進行識別。國內(nèi)對于BOT融資項目的風險研究主要體現(xiàn)在： （1）在風險識別方面，關于風險識別的技術和工具的應用和研究很多，主要包括頭腦風暴法（Brain Storming）、德爾菲法（Delphi）、檢查表法（Check Lists）、情景分析法（Scenarios）、事件樹法（Event Trees）、專題討論會法等等[5]。我國學術界對BOT融資方式的研究有三個較為明顯的階段。目前，30多個奧運場館建設項目中的近三分之二以特許經(jīng)營的方式進行。特別是近年來，隨著我國經(jīng)濟建設的高速發(fā)展，基礎設施和公用事業(yè)建設嚴重滯后，政府開始大力推廣該模式的應用。該《通知》和對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部頒布的《關于BOT方式吸收外商投資有關問題通知》是目前我國最早的專門針對BOT方式的法律文件。同年，由北京市政工程局與在美國注冊的林同炎中國公司簽約籌建的北京京通快速公路成為了我國第一個以規(guī)范化方式進行的BOT公路項目。我國進入90年代后，BOT方式開始在我國迅速發(fā)展。 中國發(fā)展BOT項目是國家計委在制定“八五”吸收外資計劃中最早提出來的。而發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展水平較低，與經(jīng)濟相關的立法不完善，市場的秩序與效率都比不上發(fā)達國家，政府部門在履行合同義務方面缺乏良好的信譽，所以BOT風險管理尚不規(guī)范，BOT項目成功率較低。不過由于世界各國在經(jīng)濟發(fā)展水平、法律制度等多方面存在差異，因而在運用BOT項目方面也存在許多不同的地方。 自BOT的概念被正式提出以來，世界各國紛紛開始了對BOT項目的探索和研究。而且，由于BOT融資項目的特殊性，其由于風險管理失誤造成的損失遠遠大于一般項目。在實施BOT融資項目的過程中，政府、項目公司、承包商等各個參與方都要承擔較大的風險。 從上述失敗BOT案例中可以看出BOT融資項目風險管理的重要性。加拿大政府曾經(jīng)為了限制國外資本直接投資其資源項目，在修改外資政策的同時頒布了新的國家能源政策，先后對國外投資者增稅并買斷其投資，最后導致政府不得不取消1000多億美元的能源項目。因此，在BOT融資項目中，風險的合理分配和有效管理是其關鍵。BOT融資方式是我國當前最具吸引力和發(fā)展前景的基礎設施融資方式之一。 政府重視不夠、國家投資政策不靈活都是造成上述基礎建設嚴重滯后的原因，但建設資金不足是最重要的一個原因。我國公路的結構性差距更甚，從技術等級上講，%，高級、次高級路面僅占43%，而西方發(fā)達國家一般都在60%以上[2]。全市現(xiàn)有小型水庫、小型引水渠堰、小型提灌站、山坪塘、石河堰等各類微型水利工程18萬多處，但至今沒有一座主要用于灌溉的大型骨干水利工程，另外60%的已有水庫是急需整治的病險水庫。以水利方面而言，2006年重慶遭遇特大干旱，來自國家防總辦公室的數(shù)字顯示，重慶市因旱直接經(jīng)濟損失超過80億元。在2005年亞洲開發(fā)銀行、日本國際協(xié)力銀行和世界銀行聯(lián)合發(fā)布的《連接東亞：基礎設施的新框架》研究報告中顯示，在未來五年，東亞發(fā)展中國家將需要超過一萬億美元投資修建道路、供水、通訊、電力和其他基礎設施，而中國預計將需要全部投資中的80%。1978年以來，我國實行了改革開放政策，中國經(jīng)濟取得了舉世矚目的成就。 本文采用理論和實際相結合的漸進式論述方法，在分析了BOT融資項目風險管理一般策略的基礎上，逐步深入地對我國三個BOT融資項目典型案例進行了實證分析，較為系統(tǒng)地總結了其成功的風險管理經(jīng)驗，同時也闡明了我國在BOT融資項目風險管理方面存在的主要問題，并針對性地提出了具有一定實際價值的相關對策建議，以期對BOT融資項目的風險管理起到一定借鑒作用。 本文以BOT融資項目風險影響因素及風險管理為研究主題進行了較為系統(tǒng)的研究。本標題： BOT融資項目風險影響因素分析及風險管理關鍵詞： BOT項目，項目融資，因素分析，風險管理來源：報送稿件分類欄目：交流園地報送部門：省人大常委會環(huán)資工委辦公室報送人姓名：陳斌本文字數(shù)：43213正文：BOT融資項目風險影響因素分析及風險管理摘要 BOT方式是自20世紀80年代發(fā)展起來的一種重要的項目融資模式，目前正以其獨特的優(yōu)勢在我國越來越多的基礎設施建設中發(fā)揮作用。如何做好BOT融資項目的風險管理、盡可能減少風險和合理分擔風險是BOT融資項目成功的關鍵。本文界定了BOT融資項目的基本概念并闡述了其基本運行方式，同時對BOT融資項目涉及的主要合同內(nèi)容及其特點進行了分析；結合BOT融資項目的特征，對BOT融資項目的風險進行了分類和分析，并構建了一個基于模糊評判方法的BOT融資項目風險影響因素影響度評價體系。關鍵詞：BOT項目，項目融資，因素分析，風險管理1 緒論 基礎設施是國家經(jīng)濟和各項社會事業(yè)發(fā)展的先決條件。但由于基礎建設投資的長期不足和基礎設施營運的非市場化，造成了我國基礎設施長期落后的局面，成為我國經(jīng)濟發(fā)展的制約因素。如此龐大的基建資金，完全靠國家財政顯然是無法承擔的。而暴露出的一大問題就是水利設施配套建設嚴重滯后，已有水庫嚴重老化。再說交通設施方面，據(jù)2004年國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，我國單位面積地域上所擁有運輸線路的長度（路網(wǎng)密度），,。在公路建設全面鋪開，資金大量投入的過程中，養(yǎng)護資金捉襟見肘，直接導致大量的現(xiàn)有公路、橋梁超期服役，通行能力下降，養(yǎng)護負擔日益加重。采用BOT融資方式加強基礎建設，一方面有利于減輕政府的財政負擔，提高項目運作效率，通過引入新的融資方式，廣泛吸收民間資本和境外投資，推動城市基礎設施快速發(fā)展；另一方面有利于提高基礎設施的服務水平，通過BOT方式引入市場競爭機制，為傳統(tǒng)的基礎設施運營管理提供活力，使經(jīng)營者提高服務水平，最終受益的將是廣大老百姓。 BOT項目持續(xù)時間長，涉及面廣，投入資金量大，面臨的風險的因素多。目前，國內(nèi)外在進行BOT融資方式的探索過程中，取得了一些成功范例，積累了寶貴的經(jīng)驗，但也暴露出不少問題，例如，1987年，在伊朗投資總額45億美元的Barder Khomneml石油化工綜合工廠項目中，由于項目所在地經(jīng)常遭到戰(zhàn)機不斷的空襲，投資者只好放棄項目，導致日本三菱銀行為該項目直接損失達10億美元。1999年開始運作的武漢湯遜湖污水處理廠由于政府要求提前移交而失敗，導致投資方――武漢凱迪電力股份有限公司損失進千萬?？梢哉f，風險管理是BOT融資項目的核心問題[1]。如果BOT融資項目風險管理不當，則勢必損害國家的利益，影響投資者的積極性，最終導致BOT融資項目的失敗。因此，有必要對BOT融資項目的風險及風險管理進行深入的研究，以保證BOT融資項目的成功。經(jīng)過二十多年的實踐和運用，BOT項目在世界各國的大型基礎設施建設中得到了非常廣泛的應用。一般而言，發(fā)達國家各類經(jīng)濟法規(guī)健全，政策透明度高，政府充分考慮BOT項目投資者的利益，雙方形成良好的合作關系，市場競爭有序而高效，為BOT的發(fā)育提供了良好的環(huán)境。例如，泰國、菲律賓和印度等發(fā)展中國家的政府由于急于解決基礎設施嚴重落后的問題而開展BOT融資項目，其共同問題是以政府名義做出的承諾太多，這種實踐既不能普遍推廣，又遺留了許多問題。廣東沙角B電廠項目是我國第一個事實上利用BOT方式吸收外資的項目，它的建設是完全參照BOT方式的國際運作慣例進行的。1994年，上海浦東新區(qū)有關方面推出了包括新區(qū)垃圾焚燒廠、集中供熱系統(tǒng)等在內(nèi)的一批BOT項目向海內(nèi)外招商。1995年8月，國家計委、前電力工業(yè)部和交通部聯(lián)合頒布了《關于試辦外商投資特許項目審批管理有關問題的通知》（以下簡稱《通知》），確定將采用BOT方式試辦外商投資的基礎設施項目。同年，廣西來賓電廠B廠BOT項目作為國內(nèi)首例中央政府直接指導下的BOT試點開始實施。2003年8月，奧運主體“鳥巢”體育場以特許經(jīng)營方式發(fā)包，隨后建設部于2004年5月1日開始實施《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，BOT融資模式進一步發(fā)展。 另一方面，對于BOT項目的研究也隨著項目不斷發(fā)展而逐漸深入。1994年以前是對BOT投融資方式的概念引入階段，1994年初到1995年末是對BOT投融資方式在我國推廣和運用的目的和意義的探索階段和運作方式介紹，從1996年開始，隨著BOT試點項目的實施，對運行中的一些具體問題開始有了較深入的探討。此外，可以借鑒項目管理中的工作分解結構（WBS），通過類比，運用風險分解結構來系統(tǒng)地識別建設項目的風險[6]。 （2）在風險評價方面，有學者引入工程可靠性分析中的故障樹分析法[8]，應用圖形演繹方法建立了BOT項目的風險分析模型，對風險的不確定性及概率進行了初步研究，找出了項目風險的主要風險模式。[8] （3）在BOT風險項目分擔方面，有學者認為，BOT融資方式的研究應圍繞BOT的前期工作展開，特別是要抓住項目融資和風險管理這兩個關鍵因素，強調(diào)風險管理的成敗是BOT融資項目能否獲得成功的關鍵，因此應在BOT融資項目的前期研究階段全面識別項目風險，加強風險管理。如何在項目建設前期的開發(fā)與策劃階段，系統(tǒng)地應用風險管理的決策與技術為項目決策提供依據(jù)仍處于發(fā)展的初期。全方面的風險管理理論和方法研究成果較少，定性和定量分析的結合也處于起步階段。這些理論都以風險矩陣的理論和方法為主要工具，對風險進行量化分析，說明風險矩陣的理論和方法是當前風險研究的前沿方向。 可以看出，國外關于風險管理的研究仍然主要以定性研究為主，涉及到風險定量分析方面的研究成果比較少。關于工程和風險的系統(tǒng)分析和管理方法仍將是將來風險管理研究的發(fā)展方向。[13] 綜合國內(nèi)外對于風險管理的實踐和研究現(xiàn)狀分析，當前在風險管理的技術、手段和實踐經(jīng)驗等方面有較多的成果，但結合BOT融資項目的特點，對于BOT融資項目的風險管理研究成果還不全面。 本文在前人研究的基礎上，采用綜合歸納和分類研究法，系統(tǒng)地對BOT融資項目面臨的風險進行分類，并分析其影響因素。最后，運用綜合歸納和系統(tǒng)思想針對我國BOT融資項目風險管理中的問題提出了具有一定實際價值的建議。2 BOT融資項目的風險及其主要影響因素分析 BOT融資項目的概念、基本運行方式、涉及的主要合同 BOT融資項目的概念BOT是英文BuildOperateTransfer的縮寫，即“建設－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓”，又稱為“公共工程特許權”。聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織將其定義為：“政府部門通過與私營機構簽訂特許權協(xié)議，特許該機構所屬項目公司承擔公共性基礎設施建設項目的投融資、建造、經(jīng)營和維護，在協(xié)議規(guī)定的特許權期限內(nèi)，項目公司可將產(chǎn)品出售或通過收費以償還投資成本和獲得合理利潤，政府部門則擁有對這一基礎設施的監(jiān)督權和調(diào)控權，特許期限屆滿，項目公司將設施無償轉(zhuǎn)讓給簽約方的政府部門”。是指私人財團或國外財團自己融資，建設某項基礎設施，并在項目所在國授予的特許期內(nèi)經(jīng)營該公共設施，以經(jīng)營收入抵償建設投資，并獲得一定收益，經(jīng)營期滿后將該設施移交給政府。是指私人財團或國外財團融資建設基礎設施項目后，在規(guī)定期限內(nèi)擁有所有權并進行經(jīng)營，經(jīng)營期滿后將該設施移交給政府。此外，BOOT的特許期都要比BOT的長一些。是指私人財團或國外財團根據(jù)政府的特許權建設并擁有某項基礎設施，但最終并不一定將該設施移交給政府。是指工程完工后，建設基礎設施的私人財團或國外財團將項目出租給第三者，通過分期收取租賃款的方式收回工程投資和合理利潤，在特定期限之后，再將所有權移交給政府。是指由于私營機構不宜在運營期間享有某些公共性強的項目（如發(fā)電廠、機場、鐵路等）所有權，因而項目完工后移交所有權，其后再由項目公司進行經(jīng)營維護，而所有權歸政府。此形式適合任何基礎設施或開發(fā)項目，特別適用于有安全和戰(zhàn)略的需要的關鍵基礎設施（如核電站、大型水庫等）。是指政府與私人財團或國外財團簽訂特許權協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)經(jīng)營的基礎設施項日移交給其經(jīng)營，憑借該設施項目在未來若干年的收益，一次性地從私營機構手中獲得一筆資金，用于建設新的基礎設施項目。除此之外，還有DBFO（DesignBuildFinanceOperate）DBOT（DesignOperateTransfer）IOT（InvestmentOperateTransfer）等形式。由于時間、地點、政府的要求等項目實際情況的不同而派生出的