【正文】 勵性措施、推進(jìn)利率自由化進(jìn)程、允許銀行收取交易費(fèi)、開發(fā)更多的借貸方式、促進(jìn)民營產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展以及提高民營企業(yè)對公眾股市的介入等。即使中小金融機(jī)構(gòu)不能真正了解中小企業(yè)的經(jīng)營情況，但為了共同利益，合作組織中的中小企業(yè)之間會實(shí)施自我監(jiān)督，這種自我監(jiān)督甚至比金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督更有效。另一個假說是共同監(jiān)督假說。他們提出了兩個假說，一是長期互動假說。二是信貸市場受抑制的最顯著的特征是信貸配給；三是金融市場的分割和過多的行政干預(yù)。非正規(guī)金融體系主要以非國有經(jīng)濟(jì)為服務(wù)對象，但是現(xiàn)行的金融政策并沒有給非正規(guī)金融體系多大的發(fā)展空間。金融結(jié)構(gòu)是以計劃性的正規(guī)金融體系和市場性的非正規(guī)金融體系構(gòu)成。架天虹、唐勇（2005）認(rèn)為由行政控制或者稅收機(jī)制而導(dǎo)致不健康金融體系所形成的金融壓抑使得金融與經(jīng)濟(jì)之間陷入一種惡性循環(huán)。資本市場作為經(jīng)營資本的專門市場，面對差別很大的企業(yè)和對風(fēng)險、收益持有不同心態(tài)的眾多投資者，也應(yīng)該有多個層次。由于缺乏競爭，銀行的服務(wù)效率和質(zhì)量難以得到提高。這些問題的癥結(jié)在于制度障礙。張捷（2004）等人認(rèn)為中小企業(yè)的融資約束有多方面原因，壟斷和單一的金融結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)和金融轉(zhuǎn)型期發(fā)生的信貸緊縮、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期社會信用環(huán)境的惡化和中小企業(yè)自身存在的各種弱點(diǎn)，尤其是其信用意識淡薄和信用價值低下，都是導(dǎo)致中小企業(yè)融資約束的原因。中小企業(yè)由于種種原因往往資信度低，難于從銀行獲得貸款。信貸市場上的信息不對稱，必然導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險，使銀行面臨較高的信貸風(fēng)險。該理論的貢獻(xiàn)是為我們分析發(fā)展中國家中小企業(yè)的融資困境提供了一個思路。在金融壓抑下，政府按照自己的偏好將金融資源投入到大的項(xiàng)目和國有部門中去，而對中小企業(yè)和非國有經(jīng)濟(jì)部門支持不夠。由于合約的缺乏完備性，控制權(quán)的分配是非常重要的。代理成本學(xué)說的創(chuàng)始人詹森和麥克林（1976）認(rèn)為，均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系決定的。企業(yè)融資理論的另外一個重要的方面是從不對稱信息的角度進(jìn)行研究，如用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、博弈論、委托代理理論分析融資問題。該理論放松了對無破產(chǎn)風(fēng)險的假定，認(rèn)為企業(yè)固然可以通過增加債務(wù)而獲得稅收收益，但隨著債務(wù)上升，企業(yè)陷入財務(wù)虧空的概率也增大，由此帶來破產(chǎn)風(fēng)險加大。新凱恩斯主義信貸配給理論則認(rèn)為，信貸市場中，由于利率機(jī)制和配給機(jī)制的共同作用，存在著多重均衡[3]。Hodgman (1960)認(rèn)為所有的借款人都能獲得貸款，但貸款額小于他們在此信貸利率下期望的數(shù)量，從而解釋了信貸供給曲線及信貸額配給的存在。盡管該理論的假設(shè)過于嚴(yán)格，與現(xiàn)實(shí)不符，但是它為分析融資結(jié)構(gòu)問題提供了一個有用的起點(diǎn)和框架。美國學(xué)者莫迪利安尼和米勒（1958）的“MM定理”，創(chuàng)立了現(xiàn)代企業(yè)融資理論的開端。斯密(1776)在《國富論》中論述高利貸的最高數(shù)額時曾扼要地探討過信貸配給。隨后，“麥克米倫缺口”引起了學(xué)術(shù)界的關(guān)注，學(xué)者們進(jìn)行了大量的研究。在20世紀(jì)30年代初，英國國會議員麥克米倫提出了“金融缺口”問題，麥克米倫（1931）發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)需要的外源性資本數(shù)量少于25萬英鎊時，他們很難在資本市場上融到資金。因此針對民營中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，分析民營中小企業(yè)融資困境的成因，研究和提出解決民營中小企業(yè)融資困難的對策，以期有助于解決民營中小企業(yè)融資難的問題，是具有現(xiàn)實(shí)意義的。融資渠道不暢、融資結(jié)構(gòu)失衡、融資成本高等一系列融資難的問題已經(jīng)對我國民營中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展構(gòu)成了瓶頸制約。這是因?yàn)?，民營中小企業(yè)普遍規(guī)模小，抗風(fēng)險能力弱，存在著較大的經(jīng)營風(fēng)險[2]，使得民營中小企業(yè)很難得到投資機(jī)構(gòu)或投資者的青睞。民營中小企業(yè)在我國融資市場的地位與它們對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的巨大貢獻(xiàn)相比形成了鮮明反差。關(guān)鍵詞：民營中小企業(yè) 融資困境 對策目 錄一、前言 1（一）研究背景及選題意義 1（二）國內(nèi)外研究動態(tài)綜述 1（三）研究思路和方法 5二、民營中小企業(yè)融資現(xiàn)狀與問題分析 5（一）各國中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的界定和特點(diǎn) 5（二）我國民營中小企業(yè)的界定和特點(diǎn) 7（三）民營中小企業(yè)融資特征 9（四）民營中小企業(yè)內(nèi)源融資現(xiàn)狀與問題 10（五）民營中小企業(yè)的外源融資現(xiàn)狀與問題 11（六）本章小結(jié) 12三、民營中小企業(yè)融資困境的成因分析 13（一）政府法律法規(guī)實(shí)施不力 13（二）資本市場融資門檻過高，其他融資渠道過少，金融體系不完善 13（三）金融中介機(jī)構(gòu)缺乏，信用擔(dān)保體系不健全 14（四）銀行對民營中小企業(yè)存在歧視，惜貸嚴(yán)重 14（五）民營中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清晰，管理水平不高 15（六）民營中小企業(yè)資本少，信用觀念淡薄 15（七）本章小結(jié) 16四、解決民營中小企業(yè)融資困境的對策 16（一）強(qiáng)化政府的立法和監(jiān)管 16（二）拓寬融資渠道，完善融資制度供給 17（三）完善民營中小企業(yè)信用擔(dān)保體系 17（四）加快發(fā)展適應(yīng)民營中小企業(yè)融資的中小金融機(jī)構(gòu) 18（五）完善銀行信貸管理體制 19（六）提高民營中小企業(yè)整體素質(zhì) 20（七）加強(qiáng)民營中小企業(yè)自身信用建設(shè) 21（八）為民營中小企業(yè)開辟新的融資途徑 22（九）本章小結(jié) 23五、結(jié)束語 23（一）本文小結(jié) 23（二）不足與展望 24參考文獻(xiàn) 25致 謝 2627一、前言（一）研究背景及選題意義在市場經(jīng)濟(jì)條件下，民營中小企業(yè)得到了迅猛發(fā)展，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)高速增長的支柱之一[1]。本文從企業(yè)自身、社會環(huán)境、政府三個方面入手，分析了問題產(chǎn)生的原因，提出了提高民營中小企業(yè)自身的素質(zhì)、強(qiáng)化政府的立法和監(jiān)管、完善融資制度供給、構(gòu)建社會信用擔(dān)保體系、繼續(xù)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的支持等一系列解決當(dāng)前民營中小企業(yè)融資困境的對策。我國民營中小企業(yè)融資困境研究摘 要在市場經(jīng)濟(jì)條件下，民營中小企業(yè)得到了迅猛發(fā)展，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)高速增長的支柱之一。盡管民營中小企業(yè)對我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的地位和作用已得到社會各層面的重視，但是目前民營中小企業(yè)融資仍十分困難。最后，文章呼吁政府、銀行和民營中小企業(yè)自身應(yīng)攜手努力，創(chuàng)造條件，開辟適合民營中小企業(yè)的融資方式。改革開放以來，民營經(jīng)濟(jì)經(jīng)過20多年發(fā)展，成為全國非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的典范之一，推動國民經(jīng)濟(jì)的快速增長，不僅對發(fā)展我國生產(chǎn)力、繁榮市場、提高人民物質(zhì)精神文明生活、為國家提供積累等方面發(fā)揮著日益重要的作用，而且還在吸納就業(yè)、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、推動科技成果轉(zhuǎn)化以及支持國有企業(yè)改革方面做出了巨大貢獻(xiàn)。目前我國的民營中小企業(yè)普遍存在著資金短缺問題，外部資金很難爭取，大部分資金仍要通過自身積累解決。此外，我國民營中小企業(yè)過分依賴間接融資，而銀行等金融機(jī)構(gòu)出于信息不對稱問題和風(fēng)險性問題的考慮，很難滿足中小企業(yè)的資金需要。民營企業(yè)迫切需要拓寬融資渠道，走出融資困境。（二）國內(nèi)外研究動態(tài)綜述國內(nèi)外關(guān)于中小企業(yè)融資問題的研究主要集中在融資理論、中小企業(yè)融資困境和解決中小企業(yè)融資困境幾個方面：西方國家對中下企業(yè)的融資問題關(guān)注得比較早。金融缺口包括資本缺口和信貸缺口（債務(wù)融資缺口），具體指中小企業(yè)對貸款和外源性資本的需求大于市場能夠提供的貸款和資本的數(shù)量。亞當(dāng)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，利率機(jī)制自動地調(diào)節(jié)信貸市場的供求關(guān)系，使信貸市場趨于均衡，信貸配給是由于外部振動引起的暫時的非均衡現(xiàn)象，或者是政府干預(yù)的結(jié)果。該理論證明在沒有企業(yè)和個人所得稅、沒有企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險、資本市場充分有效運(yùn)作等假設(shè)條件下，企業(yè)的價值同所采取的融資方式無關(guān)。以后的很多理論都是在此基礎(chǔ)上進(jìn)行發(fā)展。Jaffee和Modigliani（1969）認(rèn)為銀行的信貸提供曲線由標(biāo)準(zhǔn)的利潤最大化原則所決定，如果銀行為完全壟斷的情況并且對于每一筆貸款都能夠?qū)嵭蟹謩e定價的話，那么企業(yè)將不會受到信貸約束。平衡理論是企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論在70年代的最重要的發(fā)展。因此企業(yè)的最佳融資結(jié)構(gòu)是在免稅優(yōu)惠收益和破產(chǎn)成本之間進(jìn)行平衡的結(jié)果。梅耶斯（1984）等提出新優(yōu)序融資理論，論證了在信息不對稱條件下，企業(yè)偏好內(nèi)部融資，如果需要外部融資，則偏好債券融資。另外，以哈里斯和雷斯夫（1990）、阿洪和伯頓（1992）為代表的企業(yè)融資的控制權(quán)理論認(rèn)為，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)在決定了企業(yè)收入流分配的同時，也決定了企業(yè)控制權(quán)的分配。麥金農(nóng)和肖（1973）關(guān)于發(fā)展中國家金融抑制的理論有助于理解像中國這樣的發(fā)展中國家的中小企業(yè)難于獲得金融支持。在金融約束下，銀行部門擁有較強(qiáng)的激勵和動力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但由于競爭不足，中小企業(yè)的融資需求仍難以滿足。斯蒂格利茨和韋茲（1981）的信貸配給理論解釋了中小企業(yè)更加難于獲得信貸支持。由于較高的利率會產(chǎn)生逆向刺激效應(yīng)和道德風(fēng)險效應(yīng)，為降低信貸風(fēng)險，銀行會把利率降低到均衡利率水平以下，以鼓勵那些資信度高（風(fēng)險偏好程度低）的企業(yè)借款，限制那些資信度低（風(fēng)險偏好程度高）的企業(yè)借款。該理論從另一個角度即從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度為我們分析中小企業(yè)的融資障礙提供了一個好的思路。張承惠（2005）等人認(rèn)為民營企業(yè)目前融資難表現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)：第一，短期資金融通難度降低，長期權(quán)益性資本嚴(yán)重缺乏；第二，中小企業(yè)融資仍十分困難；第三，縣以下地域資金匱乏；第四，所有制差別正在縮小，但是仍然存在。主要表現(xiàn)在：（1）民間資本難以進(jìn)入銀行體系。（2）資本市場缺乏層次。（3）缺乏豐富的交易工具。在我國表現(xiàn)為，一是信貸市場上的抑制；我國現(xiàn)行的金融結(jié)構(gòu)不能和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)。正規(guī)金融體系占有和支配大部分的信貸資金供給，并以國有企業(yè)為主要服務(wù)對象。由于多種原因，正規(guī)金融體系往往會抬高民營企業(yè)融資的門檻，使得大量的資金只能在國有融資體系內(nèi)循環(huán)，造成資金的低效率運(yùn)轉(zhuǎn)和浪費(fèi)。班納吉（1994）等論述了中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供金融服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢。該假說認(rèn)為，中小金融機(jī)構(gòu)一般是地方性的，專門為地方性的中小企業(yè)服務(wù)，通過長期的合作，對地方性的中小企業(yè)的了解程度逐漸增加。該假說尤其適合于合作性的中小金融機(jī)構(gòu)。該理論給我們的啟發(fā)是，發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，滿足中小企業(yè)的融資需求是一個可行的選擇。他們的研究很有針對性，值得我們合理借鑒。簡單地說，就是第一，構(gòu)筑中央與地方分權(quán)的二元金融管理體制；第二，構(gòu)筑正規(guī)金融與民間金融互補(bǔ)共存的金融體系；第三，構(gòu)筑為中小企業(yè)直接融資服務(wù)的資本市場體系；第四，構(gòu)筑以信用擔(dān)保體系為核心的中小企業(yè)政策金融體系。張承惠（2005）等人認(rèn)為解決中小企業(yè)融資問題，要完善間接融資體系，大力發(fā)展地方性民營中小商業(yè)銀行；建立多層次、專門為中小企業(yè)服務(wù)的中小資本市場體系；積極發(fā)展企業(yè)債券市場和長期票據(jù)市場，豐富資本市場的交易品種。一是給民營企業(yè)以國民待遇。二是深化金融體制改革。（2）適當(dāng)調(diào)整基層銀行的貸款審批權(quán)，簡化貸款手續(xù)，解決民營經(jīng)濟(jì)信貸融資的實(shí)際需要。包括：（1）放松對資本國內(nèi)流動的管制，允許民營金融資本突破地域限制，實(shí)行跨行政區(qū)域發(fā)展，鼓勵它們在自愿的基礎(chǔ)上合并、兼并，不斷壯大。商業(yè)銀行在產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，以市場化手段配置資金。允許民營企業(yè)到境外融資，或者允許外資與民營企業(yè)進(jìn)行合資，以拓寬民營企業(yè)的融資渠道。國