【正文】 巨大的差異。城市市區(qū)的土地屬于國家所有，農(nóng)村和城市郊區(qū)的土地屬于農(nóng)民集體所有。建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場，有利于打破地方政府的壟斷，解決土地供應(yīng)的瓶頸問題，擴大土地供應(yīng)量，為房地產(chǎn)的市場化改革方向提供重要的基礎(chǔ)性條件。新型城鎮(zhèn)化建設(shè)將繼續(xù)為房地產(chǎn)行業(yè)帶來巨大的需求，成為房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)發(fā)展的推動力。決定明確提出“健全城鄉(xiāng)發(fā)展一體化體制機制”、“完善城鎮(zhèn)化健康發(fā)展體制機制”，“推進農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，逐步把符合條件的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口轉(zhuǎn)為城鎮(zhèn)居民”。但目前城鎮(zhèn)化發(fā)展過程中，存在城鎮(zhèn)化與市民化的背離。二、城鎮(zhèn)化仍是房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)發(fā)展的推動力城鎮(zhèn)化水平是社會主義工業(yè)化和現(xiàn)代化的重要標志。目前在房地產(chǎn)稅征收的立法方面并不完善，房產(chǎn)稅暫不具備大規(guī)模征收的條件，隨著立法的逐步完善與住房信息系統(tǒng)的建立，房產(chǎn)稅全面征收將是未來的政策方向。房產(chǎn)稅是未來房地產(chǎn)制度長效機制的一個重要方面。土地供應(yīng)方面，隨著城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場的建立，政府用于商品住宅開發(fā)的土地供應(yīng)有望加大，緩解供不應(yīng)求的矛盾。目前，從房地產(chǎn)開發(fā)階段來說，在土地獲取與終端銷售兩個方面均不是完全的市場化運作：土地市場為政府壟斷供應(yīng)，資源稀缺，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)只能惡性競爭、價高者得；銷售方面，一二線城市限購，部分城市住房銷售價格受政府審批控制，也不是完全的市場化。在未來房地產(chǎn)制度的長效機制頂層設(shè)計中，市場化將是主要的方向。一、市場化改革有利于房地產(chǎn)行業(yè)的長期發(fā)展三中全會《決定》中明確提出“緊緊圍繞使市場在資源配置中起決定性作用深化經(jīng)濟體制改革，堅持和完善基本經(jīng)濟制度，加快完善現(xiàn)代市場體系、宏觀調(diào)控體系”，“使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”，“從廣度和深度上推進市場化改革”，未來我國經(jīng)濟活動中市場化的決定性作用更為明確。市場在資源配置中起決定性作用為房地產(chǎn)行業(yè)的市場化改革指明了方向，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)決定了未來房地產(chǎn)行業(yè)巨大的發(fā)展空間，而建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場將有助于解決目前制約行業(yè)發(fā)展的土地資源瓶頸，加快房地產(chǎn)稅立法并適時推動改革將成為房地產(chǎn)長效機制建設(shè)的一個重要方面。對于公司而言，二級市場投資業(yè)務(wù)方面短期可關(guān)注本輪由改革政策所引發(fā)的反彈行情，中長期可進一步深入研究城鎮(zhèn)化建設(shè)、生態(tài)文明建設(shè)、國有企業(yè)改革、土地制度改革等主題的投資機會；投行業(yè)務(wù)方面應(yīng)立足長遠，強化在新三板業(yè)務(wù)、地方債業(yè)務(wù)、境內(nèi)外投資并購領(lǐng)域的人才和客戶資源布局，并積極應(yīng)對發(fā)行注冊制改革；經(jīng)紀業(yè)務(wù)板塊一方面應(yīng)為客戶提供交易和投資咨詢等服務(wù)，另一方面應(yīng)強化財富管理職能，為公司整合營銷培育客戶資源；資產(chǎn)管理和直投業(yè)務(wù)方面，可以穩(wěn)步拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為環(huán)保設(shè)施、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等項目提供資金支持。在業(yè)務(wù)領(lǐng)域方面，發(fā)揮綜合型金融集團優(yōu)勢，為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)、軍民融合、社會辦醫(yī)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等提供包括項目融資、設(shè)備租賃、土地承包經(jīng)營權(quán)信托等在內(nèi)的全方位、多類型的金融服務(wù)。五、對集團和公司業(yè)務(wù)的建議十八屆三中全會通過的《決定》對我國金融業(yè)未來全面深化改革做出了全面部署，我們需要深入研究《決定》對集團和公司發(fā)展的重大意義，把握改革給業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的新機遇。相對而言，雖然也面臨擴大開放可能帶來的競爭壓力，但多層次資本市場的建立和完善、發(fā)行注冊制改革、地方發(fā)債制度的改革以及金融產(chǎn)品創(chuàng)新的增多將會為券商行業(yè)帶來良好的發(fā)展空間，券商行業(yè)面臨的機遇大于挑戰(zhàn)。四、金融板塊的二級市場表現(xiàn)預(yù)計將會發(fā)生分化改革將會對金融業(yè)的現(xiàn)有格局帶來一定的影響?！稕Q定》在第十四節(jié)“加快生態(tài)文明制度建設(shè)”部分提出“發(fā)展環(huán)保市場，推行節(jié)能量、碳排放權(quán)、排污權(quán)、水權(quán)交易制度”?！稕Q定》在第七節(jié)“構(gòu)建開放型經(jīng)濟新體制”，允許企業(yè)“創(chuàng)新方式走出去開展綠地投資、并購?fù)顿Y、證券投資、聯(lián)合投資等”、“建立開發(fā)性金融機構(gòu)，加快同周邊國家和區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)，推進絲綢之路經(jīng)濟帶、海上絲綢之路建設(shè)”?！稕Q定》在第二節(jié)“堅持和完善基本經(jīng)濟制度”部分提出要“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”、“國有資本投資項目允許非國有資本參股”。三、其他領(lǐng)域的改革也對金融業(yè)的發(fā)展提出了新的要求《決定》提出，要“發(fā)展普惠金融”、“鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產(chǎn)品”。發(fā)行注冊制改革有望大幅增加上市公司數(shù)量，降低不合理的殼資源價值，促進資本自由流向優(yōu)質(zhì)上市公司，從而提高資源配置效率?！稕Q定》提出要健全多層次資本市場體系、多渠道推動股權(quán)融資，我們理解這將進一步促進新三板市場的發(fā)展。今年以來，利率市場化進程取得顯著進展，金融機構(gòu)貸款利率已經(jīng)實現(xiàn)市場化。另一方面，金融業(yè)擴大開放還體現(xiàn)在資本流向上，《決定》提出要推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。一、金融業(yè)將擴大開放、放寬準入，并完善退出機制金融業(yè)擴大開放一方面體現(xiàn)在市場主體上，《決定》提出，允許民間資本設(shè)立中小型銀行等金融機構(gòu)，民營銀行發(fā)展有望進入快車道。此外，《決定》中其他多個領(lǐng)域的改革都對金融業(yè)的發(fā)展提出了新的要求。我們認為，《決定》將推動金融領(lǐng)域全面深化改革，推動建立更為開放、更為市場化的高效金融體系，也將為金融業(yè)和公司帶來新的發(fā)展機遇。三中全會《決定》為金融業(yè)帶來新的發(fā)展機遇華融證券市場研究部、創(chuàng)新發(fā)展部摘要：《決定》在“加快完善現(xiàn)代市場體系”這一節(jié)，單列一條“完善金融市場體系”，對我國金融市場體系未來的改革和發(fā)展方向做出了部署。此外，《決定》中其他多個領(lǐng)域的改革都對金融業(yè)的發(fā)展提出了新的要求。關(guān)鍵詞：改革和發(fā)展；高效金融體系；發(fā)展機遇64 / 65目錄附件一：《決定》為金融業(yè)帶來新的發(fā)展機遇 2附件二：《決定》對房地產(chǎn)行業(yè)以及集團業(yè)務(wù)的影響 7附件三：《決定》生態(tài)文明建設(shè)改革內(nèi)容的分析與建議 13附件四：《決定》對傳媒行業(yè)的影響 18附件五、《決定》對電子行業(yè)投資機會的影響 22附件六：《決定》信息化建設(shè)相關(guān)內(nèi)容分析 27附件七：《決定》對通信改革的部署及影響 32附件八：《決定》對農(nóng)業(yè)改革的部署及影響 35附件九：《決定》對食品飲料行業(yè)的影響分析 39附件十：《決定》對醫(yī)藥行業(yè)的影響分析 42附件十一：《決定》對家電行業(yè)的影響分析 46附件十二：《決定》將使市場化成為能源行業(yè)關(guān)鍵詞 50附件十三：《決定》對資源行業(yè)的部署及影響 54附件十四：《決定》對機械行業(yè)的影響 56附件十五：《決定》對國防軍工行業(yè)的影響 61附件一《決定》為金融業(yè)帶來新的發(fā)展機遇張沈偉2013年11月16日《決定》在“加快完善現(xiàn)代市場體系”這一節(jié)，單列一條“完善金融市場體系”，對我國金融市場體系未來的改革和發(fā)展方向做出了部署。我們認為，《決定》將推動金融領(lǐng)域全面深化改革，推動建立更為開放、更為市場化的高效金融體系，也將為金融業(yè)和公司帶來新的發(fā)展機遇。同時，要“建立存款保險制度”，使金融業(yè)既能夠增強競爭、提高效率、豐富金融服務(wù)，又能夠優(yōu)勝劣汰、平穩(wěn)發(fā)展。二、市場將在金融資源配置中起決定性作用《決定》提出要完善人民幣匯率市場化形成機制，加快推進利率市場化，健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線。未來的關(guān)鍵步驟是存款利率的市場化，這將會加大金融機構(gòu)的成本壓力，對缺乏網(wǎng)點和存款資源的中小銀行的盈利能力帶來一定沖擊，但也會促進金融業(yè)提升業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。此外，《決定》提出要“推進股票發(fā)行注冊制改革”，這一舉措將使政府職能從事前審批轉(zhuǎn)向事后監(jiān)管，確立投資主體具有選擇投資對象的決定權(quán)。這一改革將為投行部門帶來更大的市場空間，但同時又對其自身的業(yè)務(wù)能力提出更高要求，客戶資源豐富、業(yè)務(wù)能力突出、市場聲譽優(yōu)良的投行將贏得良好的發(fā)展機遇。我們認為，我國目前仍存在金融資源過度集中于大型企業(yè)等資源配置不平衡的問題，這一方面要求我們破除體制、機制障礙，促進資源自由流動，另一方面也要求金融機構(gòu)創(chuàng)新商業(yè)模式和金融產(chǎn)品，為中小企業(yè)、農(nóng)民等提供金融服務(wù)?！稕Q定》在第六節(jié)“健全城鄉(xiāng)發(fā)展一體化體制機制”提出要“允許地方政府通過發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道，允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運營，研究建立城市基礎(chǔ)設(shè)施、住宅政策性金融機構(gòu)”、“慎重穩(wěn)妥推進農(nóng)民住房財產(chǎn)權(quán)抵押、擔(dān)保、轉(zhuǎn)讓，探索農(nóng)民增加財產(chǎn)性收入渠道”。《決定》在第十一節(jié)“推進文化體制機制創(chuàng)新”部分提出“建立多層次文化產(chǎn)品和要素市場，鼓勵金融資本、社會資本、文化資源相結(jié)合”。以上所列的內(nèi)容，反映了金融業(yè)不僅自身將在深化改革中迎來新的發(fā)展機遇，而且國有企業(yè)改革、對外開放、城鄉(xiāng)一體化建設(shè)、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展、生態(tài)文明建設(shè)等其他領(lǐng)域改革過程中也會為金融業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。金融業(yè)擴大開放可能會加劇現(xiàn)有機構(gòu)面臨的競爭壓力，利率市場化的實施也會使金融機構(gòu)面臨成本上升的壓力，因此，二級市場投資者可能會對銀行板塊未來的盈利能力產(chǎn)生擔(dān)憂，從而影響板塊的市場表現(xiàn)。同時，鑒于《決定》對中國中長期深化改革提出了全面、可行的實施方案，極大地改善了投資者對于中國經(jīng)濟中長期健康發(fā)展的信心，券商板塊作為高彈性板塊，預(yù)計將會取得良好的市場表現(xiàn)。對于集團而言，面對未來利率市場化帶來的資本成本上升的挑戰(zhàn)，應(yīng)加速引進戰(zhàn)略投資者，推動集團上市融資，同時應(yīng)加強在銀行、證券等有助于增強資金來源的板塊的布局。在業(yè)務(wù)布局上，也可參股碳交易、排污權(quán)交易等交易所。附件二《決定》對房地產(chǎn)行業(yè)以及集團業(yè)務(wù)的影響易華強2013年11月16日房地產(chǎn)作為重要的基礎(chǔ)性行業(yè)，三中全會《決定》中涉及頗多。隨著未來相關(guān)細則的陸續(xù)出臺，我們判斷房地產(chǎn)行業(yè)將從過去的行政調(diào)控逐步回到市場化軌道，行業(yè)將進入新的發(fā)展階段。房地產(chǎn)作為關(guān)系國家經(jīng)濟發(fā)展和人民生活的重要基礎(chǔ)性行業(yè)，近幾年市場化推進較為緩慢，行政干預(yù)過多，而且短期的政策干預(yù)并沒有較好解決房價過快上漲等一系列問題，政府作用發(fā)揮的效果受限。未來的房地產(chǎn)市場將逐步形成多層次的住房供應(yīng)體系，商品房市場滿足中高收入需求，政府的保障性住房滿足中低收入需求。長期來看，市場化改革在兩個方面均會有所突破。供需穩(wěn)定以后，房價回歸正常變化，一二線的行政性地產(chǎn)調(diào)控措施也有望放開，房地產(chǎn)市場進入良性發(fā)展軌道?！凹涌旆康禺a(chǎn)稅立法并適時推進改革”，三中全會明確了對房產(chǎn)稅改革的方向。文件中也提到“適時推進”，我們認為房產(chǎn)稅征收將穩(wěn)步推進，是一個漸進的過程。近年我國城鎮(zhèn)化水平快速提高，帶動了經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展。農(nóng)民工在城市生活，無法享受城市居民的福利，無法成為市民，難以分享現(xiàn)代化成果，這其中戶籍制度是一個重要的障礙。戶籍制度改革將使更多的農(nóng)村居民成為真正的市民，農(nóng)民財產(chǎn)性收入的增加將提高農(nóng)民的購買力。三、農(nóng)村建設(shè)用地入市改善土地市場供求關(guān)系單一的土地市場供應(yīng)結(jié)構(gòu)是地價上漲從而帶動房價上漲的重要原因。我國實行土地的社會主義公有制，即全民所有制和勞動群眾集體所有制。城鄉(xiāng)分割的二元土地制度是房地產(chǎn)市場發(fā)展的基礎(chǔ)和前提，也廣受詬病，成為行業(yè)發(fā)展的重大掣肘。國有土地使用權(quán)經(jīng)過出讓程序，政府收取土地出讓金和相關(guān)稅費以后，所有者具有完整的處置權(quán)，可以進行出讓、轉(zhuǎn)讓和抵押，并享有土地增值的收益。在集體土地轉(zhuǎn)為國有土地并進行開發(fā)的過程中，目前土地增值的收益偏向于地方政府與開發(fā)企業(yè)，集體和農(nóng)民分配比例低，農(nóng)民權(quán)益難以保障。土地市場的非市場化與房地產(chǎn)充分競爭的市場機制形成巨大的矛盾，這也是近10年來房價快速上漲、政策調(diào)控愈演愈烈的重要原因。在符合規(guī)劃和用途管制前提下，允許農(nóng)村集體經(jīng)營性建設(shè)用地出讓、租賃、入股，實行與國有土地同等入市、同權(quán)同價。雖然農(nóng)村集體經(jīng)營性建設(shè)用地目前主要指鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)用地，并不能用于開發(fā)商品住宅，但集體建設(shè)用地入市滿足工商業(yè)、服務(wù)業(yè)等用地需求，有利于政府將有限的土地資源更多的投向商品住宅開發(fā)，緩解一線城市住宅用地緊張的局面，抑制地價的快速上漲，從而保持房價的穩(wěn)定。由于目前集體土地用于開發(fā)建設(shè)只能通過轉(zhuǎn)變?yōu)閲型恋貙崿F(xiàn)，農(nóng)民在土地轉(zhuǎn)讓過程中缺少話語權(quán)，土地增值收益主要為地方政府所得，農(nóng)民的權(quán)益受到損害。集體土地是農(nóng)民的最大資產(chǎn)，土地收益權(quán)的重新分配將逐步緩解城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡的局面，大幅提高農(nóng)民收入。在市場化機制下，競爭優(yōu)勢明顯的一線以及二線地產(chǎn)公司將繼續(xù)保持規(guī)模的擴大和利潤的提升；二是房地產(chǎn)市場化改革的有利于減少行政干預(yù)，房地產(chǎn)調(diào)控壓力減輕，從而提高房地產(chǎn)板塊估值水平。我們建議關(guān)注受長期利好提振、競爭優(yōu)勢明確、目前估值處于底部的一線及二線重點公司，例如萬科、招商地產(chǎn)、榮盛發(fā)展、華夏幸福等。城市建設(shè)融資渠道的放開，農(nóng)村產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易市場的建立，有望催生新的業(yè)務(wù)機會。我們判斷土地市場改革的步伐將穩(wěn)步推進，因此短期一二線城市的供求關(guān)系難以扭轉(zhuǎn)，市場需求仍然旺盛，良好的銷售前景降低項目風(fēng)險。從戶籍制度的改革趨勢可以看出，未來中小城市將得到一定的政策傾斜。（三）農(nóng)村經(jīng)營性建設(shè)用地入市流轉(zhuǎn)可能帶來中小城市工業(yè)及商業(yè)地產(chǎn)項目風(fēng)險上升。（四）集團作為牌照齊全的綜合性金融企業(yè)，不但可以在城市建設(shè)融資方面發(fā)揮更好的服務(wù)中介作用，也可以考慮以合適的方式成立投資基金，涉足城市基礎(chǔ)設(shè)施的投資和運營。無論是農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)交易還是抵押融資，均離不開金融企業(yè)的資金支持。 附件三《決定》生態(tài)文明建設(shè)改革內(nèi)容的分析與建議俞鵬程2013年11月16日一、決定對環(huán)保行業(yè)影響的分析(一) 健全自然資源資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)制度將加速環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場化建設(shè)，利好環(huán)保行業(yè)上市公司當(dāng)前我國環(huán)保市場仍以政策引導(dǎo)為主，而由于大部分環(huán)保產(chǎn)業(yè)無法產(chǎn)生直接經(jīng)濟效益，大多工業(yè)企業(yè)在環(huán)保投入上并沒有主動性，常常導(dǎo)致環(huán)保措施最終實施效果不盡如人意，這也是我國目前已建立的部分污染權(quán)排放中心交投清淡的重要原因。因此，推動健全自然資源資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)制度將加速環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場化建設(shè)，使得工業(yè)企業(yè)真正有動力關(guān)注環(huán)保企業(yè)減污降排的效果，利于我國環(huán)保企業(yè)的良性發(fā)展。（二）取消部分地區(qū)GDP考核，建立生態(tài)環(huán)境損害責(zé)任終身制和探索對領(lǐng)導(dǎo)干部實行自然資源資產(chǎn)離任審計，多項改革創(chuàng)新舉措切中要害，力度空前，對于環(huán)保產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展意義重大我們認為，適度降低GDP考核指標對各地政府的導(dǎo)向作用，提高生態(tài)環(huán)境指標的考核比重，是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，促進環(huán)保行業(yè)快速發(fā)展的重要推動力。而劃定生態(tài)