利率市場化改革對我國債券市場的影響-展示頁
2025-07-04 15:57本頁面
【正文】 率風(fēng)險無從談起，與其說是利率風(fēng)險不如說是政策性風(fēng)險，因此我國債券市場的交易機制就相對簡單，僅限于現(xiàn)券和回購，而且企業(yè)債的回購剛剛起步?！ ?，造成債券市場功能的缺失?！ ?。目前，地方政府基本沒有發(fā)債的資格，企業(yè)債發(fā)行人主要集中在超大型中央級企業(yè)；金融債全部是政策性銀行發(fā)行的。國債（包括憑證式國債）、金融債和企業(yè)債的余額為34910億元，占GDP的比重為 %，而該比值在主要市場經(jīng)濟國家是106％，在亞洲市場經(jīng)濟國家是86％。 與管制利率政策相配套的制度安排是由國有商業(yè)銀行壟斷的金融結(jié)構(gòu)，以中介機構(gòu)（銀行）組織替代市場組織，國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)壟斷儲蓄一投資機制，全社會近80％的金融資產(chǎn)是銀行貸款。因此，債券發(fā)行利率是市場信號的失真，不是債券市場供求關(guān)系的真實反映。央行控制了零售市場（金融機構(gòu)吸存和放貸市場）利率，債券利率以及其他金融資產(chǎn)利率都是在一年期存款利率基礎(chǔ)上確定的，最典型的表現(xiàn)是國債利率高于同期存款利率。我國的管制利率政策制約了債券市場的發(fā)展，主要表現(xiàn)在： 。我國實行的是管制利率政策，利率更主要地體現(xiàn)為一種分配利益的手段，而不是調(diào)節(jié)資源流動的杠桿，不是一個甄別投資機會和調(diào)節(jié)資金流動的工具。利率市場化改革對我國債券市場的影響 管制利率政策對我國債券市場發(fā)展的制約 發(fā)達國家的經(jīng)驗表明，利率政策和債券市場是相互影響、相輔相成、相互促進的。沒有發(fā)達的債券市場，就不會有市場化的利率政策和靈活的利率機制；沒有市場化的利率政策，債券市場也就缺少了一支有力的推動力量。盡管我國于1995年就開始了利率改革，但仍然沒有改變管制利率的實質(zhì)?！ ∫荒昶诖婵罾适侵醒脬y行貨幣政策的基準利率。一年期存款利率仍為債券發(fā)行利率的一個基本決定和比照因素，并且債券發(fā)行方式中采取的單一價格招標(biāo)方
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