【正文】 巖顏[[] 鄭巖顏，基于PPP模式的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)研究[D],沈陽(yáng)工業(yè)大學(xué)，2008]運(yùn)用層次分析法進(jìn)行權(quán)重的確定8安在國(guó)[[] 安在國(guó)，AH P_ 模糊綜合評(píng)價(jià)法在橋梁工程風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中的應(yīng)用探析[J],科技研究，2010]運(yùn)用層次分析法進(jìn)行權(quán)重的確定9潘輝[14]運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)量化的方法衡量風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)影響 資料來(lái)源：自繪綜上所述，專家、學(xué)者大多采用建立各種數(shù)學(xué)模型的方式，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素影響風(fēng)險(xiǎn)的比重進(jìn)行客觀的、科學(xué)的分析，以便保證之后對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的準(zhǔn)確、有效。2．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)各風(fēng)險(xiǎn)因素的影響權(quán)重由于PPP項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)各風(fēng)險(xiǎn)因素相互依存、相互影響；因此大多數(shù)專家、學(xué)者采取建立數(shù)學(xué)模型的方式確定各風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重，從而保證之后進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)的科學(xué)、合理。盡管相關(guān)專家、學(xué)者對(duì)PPP項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)范圍界定不盡相同。 文獻(xiàn)研究1．引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因素國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布的《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》第十四條指出：在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，企業(yè)應(yīng)廣泛收集國(guó)內(nèi)外企業(yè)忽視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、缺乏應(yīng)對(duì)措施導(dǎo)致企業(yè)蒙受損失的案例，并至少收集與本企業(yè)相關(guān)的以下重要信息：(1)產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格及供需變化；(2)能源、原材料、配件等物資供應(yīng)的充足性、穩(wěn)定性和價(jià)格變化；(3)主要客戶、主要供應(yīng)商的信用情況；(4)稅收政策和利率、匯率、股票價(jià)格指數(shù)的變化；(5)潛在競(jìng)爭(zhēng)者、競(jìng)爭(zhēng)者及其主要產(chǎn)品、替代品情況。因此，制定合理的控制措施來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)將是非常重要的。（3）PPP項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中各風(fēng)險(xiǎn)因素如何進(jìn)行具體控制 現(xiàn)階段，風(fēng)險(xiǎn)控制的措施多種多樣。不但能更好地預(yù)防該種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，而且有助于對(duì)該種風(fēng)險(xiǎn)因素采取正確的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。找到各風(fēng)險(xiǎn)因素中較重要的因素，加強(qiáng)對(duì)這些重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的控制將有利于取得對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的良好效果。本文將結(jié)合北京地鐵四號(hào)線案例對(duì)PPP項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行進(jìn)一步識(shí)別劃分。而之前專家、學(xué)者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步劃分的研究并不深入，而沒(méi)有具體的劃分PPP市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不利于對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。 相關(guān)學(xué)者對(duì)PPP特許經(jīng)營(yíng)類項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的研究角度Table Perspectives of related scholars for market risk in PPP franchising projects 研究角度學(xué)者市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定義市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分類各因素的影響程度各因素的具體控制措施市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍王守清，等[4]√√潘輝[[] [D],河北工業(yè)大學(xué)2008]√√√鄧小鵬[6]√√√√√孫麗梅[[] 孫麗梅，BOT模式核心風(fēng)險(xiǎn)的管理研究，2007]√√√楊晨瑞[[] [J],機(jī)械管理開(kāi)發(fā)，2006]√√√朱春華[[] 朱春華，我國(guó)民航旅客運(yùn)輸業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)研究[D],天津財(cái)經(jīng)大學(xué),2007]√√√楊學(xué)英[[] 孫濤，BOT模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理研究[J]，商業(yè)研究，2004]√√沈巍[[] [J]科技創(chuàng)業(yè),2010]√√匯總27572資料來(lái)源：自繪上表可知，各專家學(xué)者在研究市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)通常研究市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因素、各風(fēng)險(xiǎn)因素的影響程度、各風(fēng)險(xiǎn)因素的具體控制措施。本文將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定義為：PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間由市場(chǎng)需求變化、市場(chǎng)價(jià)格變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素導(dǎo)致的市場(chǎng)收益減少的風(fēng)險(xiǎn)。在BOT項(xiàng)目回收全部投資以前市場(chǎng)上有可能出現(xiàn)更廉價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，或更受大眾歡迎的替代產(chǎn)品，以至對(duì)該BOT項(xiàng)目的產(chǎn)出的需求大大降低，此謂市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)[[] [J],中國(guó)水運(yùn)，2009]。鄧小鵬認(rèn)為在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)中，供求關(guān)系變化和價(jià)格變化時(shí)有發(fā)生，而產(chǎn)品在市場(chǎng)上的銷路和其它情況的變化就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)[6]。吳英杰認(rèn)為市場(chǎng)給企業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)，也使其面臨威脅。 中國(guó)PPP項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題或失敗案例的匯總分析 Table Problems or failure case summary analysis of PPP project in China案例編號(hào)項(xiàng)目名稱出現(xiàn)的問(wèn)題1北京京通公路運(yùn)營(yíng)初期收益不足2江蘇某污水處理廠20022003年出現(xiàn)談判延誤、融資失敗3長(zhǎng)春匯津污水處理2005年政府回購(gòu)4上海大場(chǎng)水廠2004年政府回購(gòu)5北京第十水廠Anglian從北京第十水廠項(xiàng)目中撤出6湖南某電廠沒(méi)收保函，項(xiàng)目徹底失敗7天津雙港垃圾焚燒發(fā)電廠政府所承諾補(bǔ)貼數(shù)量沒(méi)有明確定義8青島威立雅污水處理項(xiàng)目重新談判9杭州灣跨海大橋出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目10鑫遠(yuǎn)閩江四橋2004年走上仲裁11山東中華發(fā)電項(xiàng)目2002年開(kāi)始收費(fèi)降低，收益減少12廉江中法供水廠1999年開(kāi)始閑置至今，談判無(wú)果13福建泉州刺桐大橋出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目，運(yùn)營(yíng)困難14湯遜湖污水處理2004年整體移交15延安東路隧道2002年政府回購(gòu)16沈陽(yáng)第九水廠2000年變更合同資料來(lái)源：根據(jù)文獻(xiàn) [[] 亓霞,柯永建,[J]中國(guó)軟科學(xué)，2009]自繪案例風(fēng)險(xiǎn)12345678910111213141516匯總法律變更√√√3審批延誤√1政治決策失誤/冗長(zhǎng)√√√3政治反對(duì)√1不可抗力√√2融資√1市場(chǎng)收益不足√√√√4項(xiàng)目唯一性√√√√4配套設(shè)備服務(wù)提供√1市場(chǎng)需求變化√√√√√5收費(fèi)變更√1腐敗√1表 導(dǎo)致我國(guó)PPP項(xiàng)目失敗的主要風(fēng)險(xiǎn)因素Table Main risk factors causing failure in PPP projects in China資料來(lái)源：根據(jù)文獻(xiàn)[10]自繪、市場(chǎng)需求變化、收費(fèi)變更等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素所引發(fā)的PPP項(xiàng)目失敗或出現(xiàn)問(wèn)題所占的比例較大，應(yīng)當(dāng)對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)的研究。綜上所述，相關(guān)專家學(xué)者對(duì)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分類可以概括為：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)[[] 石磊，[J]合作經(jīng)濟(jì)與科技,2009年]。石磊，侯軍偉認(rèn)為PPP項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中包含政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。周鑫認(rèn)為PPP項(xiàng)目中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)是：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)。不可控風(fēng)險(xiǎn)包括：金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)[[] 王輝、何伯森，BOT模式項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)研究[J]，中國(guó)軟科學(xué)，1999]。王輝，何伯森認(rèn)為BTO項(xiàng)目按風(fēng)險(xiǎn)可控性來(lái)分類分為可控風(fēng)險(xiǎn)和不可控風(fēng)險(xiǎn)。 問(wèn)題提出及文獻(xiàn)研究 問(wèn)題的提出1．專家學(xué)者對(duì)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分類王守清認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分為政治風(fēng)險(xiǎn)、建造風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)收益風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)[[] 柯永建, 王守清, 陳炳泉。另外，在我國(guó)固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域國(guó)退民進(jìn)的大背景下，以后PPP模式的應(yīng)用將更加廣泛。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)其中較主要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素給出了基于私營(yíng)方角度最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。 研究意義 本文通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理的一般過(guò)程——風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制，較深入的研究了PPP項(xiàng)目中對(duì)私營(yíng)部門影響較大的運(yùn)營(yíng)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而且已經(jīng)采用PPP模式建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目成功的案例不多，私營(yíng)部門投入資金仍存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，很難吸引私營(yíng)部門進(jìn)行投資。因此我國(guó)目前迫切需要引入一種新型的融資模式，即PPP（公私合作制）融資模式來(lái)解決城市軌道交通建設(shè)方面存在的問(wèn)題[[] 左廷亮,[N].西南交通大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2007.]。2．迫切需要引入新的融資模式城市軌道交通建設(shè)和維護(hù)費(fèi)用金額巨大、投資回收期長(zhǎng)，且屬于準(zhǔn)公共產(chǎn)品，即價(jià)格受到政府機(jī)構(gòu)監(jiān)管，在資金回收和投資收益率上會(huì)受到一定的影響；且受多方面因素影響，如土地的開(kāi)發(fā)使用、城市規(guī)劃建設(shè)等，單純依靠民有民營(yíng)模式一般很難獲得成功。也就是說(shuō)建設(shè)2500公里的城市軌道交通系統(tǒng)預(yù)計(jì)投資規(guī)模將超過(guò)1萬(wàn)億元。綜合我國(guó)各城市規(guī)劃，未來(lái)5年還將動(dòng)工建設(shè)超過(guò)2600公里的地鐵等城市軌道交通。然而在城市軌道交通建設(shè)方面，我國(guó)一直面臨著城市軌道交通設(shè)施發(fā)展不完善，建設(shè)資金短缺，政府投資經(jīng)濟(jì)效率低等諸多問(wèn)題[[] 模式面臨的問(wèn)題及對(duì)策[N].山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào)，2005.]。并在此基礎(chǔ)上，重點(diǎn)介紹了北京地鐵四號(hào)線項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、控制的整個(gè)流程，為今后該類項(xiàng)目很好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理起到重要的指導(dǎo)作用。最后對(duì)篩選出的重要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素逐一給出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。本文在分析以往PPP項(xiàng)目失敗案例和查閱大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，從PPP項(xiàng)目私營(yíng)方角度，重點(diǎn)研究了對(duì)其投資收益影響較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著國(guó)內(nèi)城市化進(jìn)程快速發(fā)展，城市軌道交通項(xiàng)目的建設(shè)日益增多，大大促進(jìn)了 PPP模式在該領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。北京地鐵四號(hào)線PPP特許經(jīng)營(yíng)融資模式研究——PPP項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理研究摘 要PPP（Public Private Partnership）模式作為一種新興的融資模式，其在一定程度上減輕了政府的財(cái)政壓力，提高了項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)質(zhì)量。同時(shí)投資PPP項(xiàng)目也是一種能夠?yàn)樗饺送顿Y者和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)穩(wěn)定收入的戰(zhàn)略選擇。由于城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，投入資金量大、回收期長(zhǎng)、權(quán)利與義務(wù)關(guān)系復(fù)雜、面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素多、風(fēng)險(xiǎn)大，其風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題一直是項(xiàng)目各參與方所共同關(guān)心的一個(gè)焦點(diǎn)。首先通過(guò)對(duì)一般PPP項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的研究，找到初始的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)集，然后結(jié)合北京地鐵四號(hào)線的實(shí)際情況得出該項(xiàng)目特有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素，之后采用AHP方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行重要度評(píng)估篩選，找出其中較重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。本文構(gòu)建了較完備的地鐵PPP項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)集，為今后同類項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的研究提供了較好的借鑒。關(guān)鍵詞：PPP特許經(jīng)營(yíng)模式 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 北京地鐵四號(hào)線 層次分析法 Research on PPP Franchise Financing Model of Beijing Metro Line 4——Research on Market Risk Management of PPP ProjectABSTRACTAs a new financing pattern, the PPP model reduces the government financial pressure and improves the project operation efficiency and service quality in some extent. Meanwhile, investing PPP project is also a kind of strategic choice for bringing stable ine to private investors and related financial institutions. With the rapid development of domestic urbanization, the construction of urban rail transit project is increasing, which greatly contributed to the PPP models widely used in the field. The risk of urban infrastructure PPP project is a focal point concerned by various parties because it lasted long, big investment financing, long recovery, plexity of rights and obligations, plexity of relationship and risk factors.Based on the analysis of