【正文】 看漲期權價差策略構造方式為買入一手低執(zhí)行價格看漲期權，同時賣出一手高執(zhí)行價格看漲期權，損益圖為 熊市看跌期權價差策略構造方式為買入一手高執(zhí)行價格看跌期權，同時賣出一手低執(zhí)行價格看跌期權，其損益圖為 顯然，牛市看漲期權價差策略只適用于牛市，熊市看跌期權價差策略只適用于熊市 解析： ? 賣出垂直價差期權包括牛市看跌期權價差策略和熊市看漲期權價差策略，其中牛市看跌期權價差策略構造方式為買入一手低執(zhí)行價格看跌期權，同時賣出一手高執(zhí)行價格看跌期權，損益圖為 熊市看漲期權價差策略構造方式為買入一手高執(zhí)行價格看漲期權，同時賣出一手低執(zhí)行價格看漲期權，其損益圖為 顯然，牛市看跌期權價差策略只適用于牛市，熊市看漲期權價差策略只適用于熊市 6個月后將從德國進口一批設備，為此需要一筆歐元，圖中反應了歐元兌人民幣走勢，為了對沖匯率波動的市場風險，合理的策略是（ C ） 歐元兌人民幣匯率走勢 解析：考查期權套期保值策略，需了解買期保值，賣期保值相關策略及適用方式。 ，但后市不明朗，投資者適合采用的期權交易策略是（ A ） （ STRADDLE）期權 （ STRADDLE）期權 （ VERTICAL SPREAD）期權 （ VERTICAL SPREAD）期權 解析：考查期權策略適用范圍。 C 放松對豆油進口的限制，會使豆油進口量上升，從而提高國內豆油的供應，利空豆油價格。 A 降低豆油生產(chǎn)企業(yè)的貸款利率，是降低了企業(yè)的融資成本，有利于企業(yè)擴大再生產(chǎn)，從而提高了豆油的供應量，對豆油價格利空。 （ D ）。 易錯點： 1. 分子分母搞混。 四個圖形中， A的需求曲線完全投影到 X軸上，需求彈性無限大。 需求的價格彈性 =需求量的變化 /價格的變化。 ，表示彈性最大的是（ ）。它是反映各行業(yè)通過多種商品流通渠道向居民和社會集團供應的生活消費品總量，是研究國內零售市場變動情況、反映經(jīng)濟景氣程度的重要指標。 解析：考察 《 分析 》 中 P34，社會消費品零售總額的概念。 7.“十一五”時期，我國全社會消費品零售總額增長 %。而當其持續(xù)低于 43% 時生產(chǎn)和經(jīng)濟可能都在衰退。一般理解，當 ISM采購經(jīng)理人指數(shù)超過 50% 時，制造業(yè)和整個經(jīng)濟都在擴張 。 書中原話： ISM 采購經(jīng)理人指數(shù)對于評估經(jīng)濟周期的轉折較為重要。一般來說，該指數(shù)（ B ）即表明制造業(yè)生產(chǎn)活動在收縮。如果報價為 ，則意味著與 1973 年 3 月相比，美元對一籃子外匯貨幣的價值貶值了 % 。書中例子： 美元指數(shù)基期的基數(shù)規(guī)定為 ，這意味著任何時刻的美元指數(shù)都是同 1973 年 3 月相比的結果。這意味著美元對一籃子外匯貨幣的價值（ D ）。該股指期貨合約的無套利區(qū)間為（ ）。 答案： C A. 2980 B. 3280 C. 3780 D. 3980 單位：元 /噸 鐵礦石 焦炭 生鐵制成費 粗鋼制成費 軋鋼費 價格 3300 1800 400 600 200 300指數(shù)為 3300，投資者利用 3個月后到期的滬深 300股指期貨合約進行期現(xiàn)套利。根據(jù)下表，鋼坯生產(chǎn)成本為（ ）元 /噸。 考點：支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠期定價，第一章、教材 P9P10 解析： 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠期定價的公式為： F理論 =(SP(rt))*ERT =(305E())E() 答案： A A. (305E())E() B. (30+5E())E() C. 30E()+5E() D. 30E()5E() ，一組商品的平均價格在英國由 5英鎊漲到 6英鎊，同期在美國由 7美元漲到 9美元，則英鎊兌美元的匯率由 : 1變?yōu)椋? ）。期貨投資分析試題解析 30元， 3個月后支付紅利 5元，無風險年利率為 12％（ 連續(xù)復利計息 ）。若簽訂一份期限為 6個月的股票遠期合約，則遠期價格應為（ ）元。 考點 :外匯期貨 _相對購買力平價，第四章、教材 P177 A. : 1 B. : 1 C. : 1 D. : 1 1噸鋼坯需要消耗 。 考點 :鋼鐵冶煉成本，第四章、教材 P135 解析：有公式可知：鋼坯生產(chǎn)成本 =鐵礦石費用 +焦炭費用 +生鐵制成費 +粗鋼 制成費 =3300*+*1800+400+600=3780 軋鋼費是指把鋼板軋成螺紋鋼的費用，因此不計入。按單利計，無風險年利率為 5%，紅利年收益率為 1%，套利成本為 20個指數(shù)點。 考點：支付已知收益率資產(chǎn)的遠期定價，第一章、教材 P10 解析： 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠期定價的公式為： F理論 =S*E(RD) T=3300E[(5%1%)*3/12]=3333 無套利區(qū)間 =[ F理論 套利成本， F理論 +套利成本 ] =[333320,3333+20] =[3313, 3353] 答案： D A. [3293， 3333］ B. [3333， 3373］ C. [3412， 3452］ D. [3313， 3353］ 5月 4日，美元指數(shù)觸及 73。 1973年 3月相比，升值了 27% 1985年 11月相比，貶值了 27% 1985年 11月相比，升值了 27% 1973年 3月相比，貶值了 27% 解析：考察 《 分析 》 中 P40，美元指數(shù)基期的指定與報價 。比如，報價為 ，意味著與 1973 年 3 月相比，美元對一籃子外匯貨幣的價值上升了 % 。 （ ISM）發(fā)布的采購經(jīng)理人指數(shù)（ PMI）是預測經(jīng)濟變化的重要的領先指標。 57% 50% 50%和 43%之間 43% 解析：考察 《 分析 》 中 P38， ISM采購經(jīng)理人指數(shù)用于判定經(jīng)濟周期。它以百分比為單位，常以 50% 作為經(jīng)濟強弱的分界點。當該指數(shù)在 50% 以下但在 43%以上時，生產(chǎn)活動收縮，但經(jīng)濟總體仍在增長 。 易錯點：混淆生產(chǎn)衰退和經(jīng)濟衰退的劃分界限。按照銷售對象統(tǒng)計，“全社會消費品零售總額”指標為（ C ）。 書中原話： 社會消費品零售總額是指國民經(jīng)濟各行業(yè)直接售給城鄉(xiāng)居民和社會集團的消費品總額。 易錯點：“城鎮(zhèn)”和“城鄉(xiāng)”看錯。 A. B. C. D. 解析：考察 《 分析 》 中 P72，需求的價格彈性。 需求彈性大于 1，需求富有彈性； 需求彈性小于 1，需求缺乏彈性； 從圖形上看，直線投影到 X軸的部分與投影到 Y軸的部分相比， X軸的投影越大，需求越富有彈性，這一方法也可以用于判斷供給的價格彈性。 故選 A。 2. X軸表示需求量， Y軸表示價格，易搞混。 解析：考察產(chǎn)業(yè)政策對豆油價格的影響。 B 提高對國內大豆種植的補貼，會提高農(nóng)民種植大豆的積極性，有利于大豆產(chǎn)量的增加，從而降低豆油的生產(chǎn)成本，對豆油價格利空。 D 對進口大豆征收高關稅，提高了大豆的進口成本，利多豆油價格。需了解這四種策略的構造方式及損益圖。 首先明確，該題中的外匯期權指歐元兌人民幣期權。則期限為 3個月、執(zhí)行價格為 42元的該股票歐式看漲期權的價格約為（ A ） C. D. 解析：考察二叉樹定價模型。現(xiàn)在股票價格 ，執(zhí)行價格 ? 三個月后股價若上升，則 ， ? 若三個月后股價下跌，則 ， 40?S44%)101(40 ?????S36%)101(40 ?????S ??? ?SSu ??? ?SSdr ccc ? ?????1 )1( ?? du dr???? 1?2)4244,0m a x (),0m a x ( ????? ?? XSc42?X0)4236,0m a x (),0m a x ( ????? ?? XSc 基于以上參數(shù)， 并注意到題目中的期權是 3個月后到期（計算時一定要注意?。?，那么我們可以得到 將各個參數(shù)代入二叉樹定價公式，最終可算出看漲期權價格為 )4/%8(11 ?? ???? ??? du dr?? ? 7 6 4 )1( ??? ????? ?????rccc ?? 斯科爾斯 (BLACKSCHOLES)期權定價模型中，通常需要估計的變量是（ B ） 解析：考查 BS模型基本知識，需了解各個變量的意義?？梢钥闯?， BS模型中涉及的 5個參數(shù)包括：到期時間 T，無風險利率 r，標的資產(chǎn)即期價格 S，執(zhí)行價格 X，標的資產(chǎn)的波動率 （西格瑪） 選項中的到期時間，無風險利率是已知的，無需估計，標的資產(chǎn)的到期價格不是 BS模型中的變量，自然被排除。同時，賣出一個標的資產(chǎn)和到期日均相同的看漲期權，執(zhí)行價格為 40元，期權費為 。 投資者構造的是牛市看漲期權價差策略，最大風險 =凈權利金 == 最大收益 =（高執(zhí)行價格 低執(zhí)行價格） +凈權利金 == 很顯然，若到期時價格漲至高執(zhí)行價格 40元以上，就可以獲得 ，而題目中給出的到期價格為 50元，在執(zhí)行價格 40元之上，那么投資者的凈收益為 DELTA值為 ，這意味著（ A ） A. 大豆期貨價格增加小量 X，期權價格增加 X，期權價格減少 X，期權價格增加 X，期權價格減少 解析：考查期權敏感性參數(shù)，需了解 DELTA（德爾塔）的基本性質。 由 DELTA定義可知， 大豆期貨價格增加小量 X，即標的物價格變化量為 X，那么： 期權價格的變化量為 *X=,而對于看漲期權來說，標的物價格與期權價格呈正向關系，所以期權價格應該是增加