【正文】 固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)金流量表(部分)如下：現(xiàn)金流量表（部分）價值 單位：萬元要求：(1)在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。（3）計算該投資項目的投資利潤率（ROI）。要求：（1）計算使用期內各年凈現(xiàn)金流量。經(jīng)測算，該設備使用壽命為5年，稅法亦允許按5年計提折舊；設備投入運營后每年可新增利潤20萬元。（1999年，5分）（附：利率為10％，期限為1的年金現(xiàn)值系數(shù)（P／A，10％，1）＝利率為10%,期限為5的年金現(xiàn)值系數(shù)（P／A，10％，5）＝利率為10%,期限為6的年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,10%,6)=利率為10%,期限為1的復利現(xiàn)值系數(shù)(P/F,10%,1)=[答案](1)第0年凈現(xiàn)金流量(NCF0)＝－200（萬元）(2)第1年凈現(xiàn)金流量（NCF1）＝0（萬元）第2－6年凈現(xiàn)金流量（NCF2－6）＝60＋（200－0）／5＝100（萬元）或第2年凈現(xiàn)金流量（NCF2）＝60＋（200－0）／5＝100（萬元）第3年凈現(xiàn)金流量（NCF3）＝100（萬元）第4年凈現(xiàn)金流量（NCF4）＝100（萬元）第5年凈現(xiàn)金流量（NCF5）＝100（萬元）第6年凈現(xiàn)金流量（NCF6）＝100（萬元）或經(jīng)營期每年凈現(xiàn)金流量（NCF2－6）＝60＋（200－0）／5＝100（萬元）（2）凈現(xiàn)值（NPV）＝－200＋100[(P／A，10％，6)－(P／A，10％，1)]＝－200＋100（）＝(萬元)評價:由于該項目凈現(xiàn)值NPV0,所以投資方案可行。要求：（1）計算項目計算期每年凈現(xiàn)金流量。該設備預計使用壽命為5年，使用期滿報廢清理時無殘值；該設備折舊方法采用直線法。（四）計算題某企業(yè)擬建造一項生產(chǎn)設備。凈現(xiàn)值、內部收益率、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)屬于主要指標；靜態(tài)投資回收期為次要指標；投資利潤率為輔助指標。4．在評價投資項目的財務可行性時，如果靜態(tài)投資回收期或投資利潤率的評價結論與凈現(xiàn)值指標的評價結論發(fā)生矛盾，應當以凈現(xiàn)值指標的結論為準。（ ）（2003年）[答案]√[解析]在實務中，一般有以下幾種方法確定項目的折現(xiàn)率：1）以投資項目的資金成本作為折現(xiàn)率；2）以投資的機會成本作為折現(xiàn)率；3）根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率。（ ）（2003年）[答案][解析]在全投資假設條件下，從投資企業(yè)的立場看，企業(yè)取得借款或歸還借款和支付利息均應視為無關現(xiàn)金流量。（　）（2002年）[答案][解析]在全投資假設下，即使實際存在借入資金也將其作為自有資金對待，不考慮利息支出問題。償還的相關借款本金以及支付的利息都不計入經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量。某單純固定資產(chǎn)投資項目的資金來源為銀行借款，按照全投資假設和簡化公式計算經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量時，需要考慮的因素有（ ）。④前者的勾稽關系表現(xiàn)為各年現(xiàn)金流量具體項目與流量合計項目之間的對應關系；后者則通過主輔表分別按直接法和間接法確定的凈現(xiàn)金流量進行勾稽。②前者包括整個項目建設期；后者只包括一個會計年度。與財務會計使用的現(xiàn)金流量表相比，項目投資決策所使用的現(xiàn)金流量表的特點有（?。?。（2000年）A、營業(yè)收入　B、回收固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈值C、固定資產(chǎn)折舊　D、回收流動資金[答案]ABD[解析]現(xiàn)金流量是以收付實現(xiàn)制為基礎來確定的，固定資產(chǎn)折舊是非付現(xiàn)成本，不應作為現(xiàn)金流量考慮。投資項目的內部收益率是方案本身的收益率，若以它為折現(xiàn)率，凈現(xiàn)值就為零了。（二）多項選擇題采用凈現(xiàn)值法評價投資項目可行性時，所采用的折現(xiàn)率通常有（?。?。15．某投資項目的項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為10000萬元，行業(yè)基準折現(xiàn)率10％，5年期、折現(xiàn)率為10％，則該項目的年等額凈回收額約為（ ）萬元。14．企業(yè)擬投資一個完整工業(yè)項目，預計第一年和第二年相關的流動資產(chǎn)需用額分別為2000萬元和3000萬元，兩年相關的流動負債需用額分別為1000萬元和1500萬元，則第二年新增的流動資金投資額應為（ ）萬元。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是（ ）。（2003年）A．大于14%，小于16%B．小于14%C．等于15%D．大于16%[答案]A[解析]由插值法的基本原理可知。建設投資的范疇較廣。，各類項目投資都會發(fā)生的現(xiàn)金流出是（ ）。，將企業(yè)為使項目完全達到設計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金稱為（ ）。丙方案的年等額凈回收額為150萬元。丁方案的內部收益率為10％小于設定折現(xiàn)率12％，因而丁方案經(jīng)濟上不可行。最優(yōu)的投資方案是（?。?。某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資項目決策，設定折現(xiàn)率為12％，有四個方案可供選擇。（2002年）A、400　B、600　C、1000　D、1400[答案]B　[解析]該年流動資金投資額＝第一年流動資產(chǎn)需用額－流動負債需用額＝1000－400＝600（萬元）在下列評價指標中，屬于非折現(xiàn)正指標的是（?。＃?001年）A、原始投資B、現(xiàn)金流量　C、項目計算期　D、設定折現(xiàn)率[答案]D[解析]內部收益率是項目本身所能達到的報酬率，所以不受外部利率的影響。（2001年）A、凈現(xiàn)值為零的年限B、凈現(xiàn)金流量為零的年限C、累計凈現(xiàn)值為零的年限　D、累計凈現(xiàn)金流量為零的年限[答案]D[解析]靜態(tài)投資回收期是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。此外它不考慮時間價值，所以受投資回收時間先后的影響。（2001年）A、投資回收期B、投資利潤率C、凈現(xiàn)值率　D、內部收益率[答案]B[解析]投資利潤率是以利潤為基礎計算的指標，不受現(xiàn)金流量的影響。假定某項目的原始投資在建設期初全部投入，其預計的凈現(xiàn)值率為15％，則該項目的獲利指數(shù)是（　）。存在所得稅的情況下，以“利潤＋折舊”估計經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時，“利潤”是指（　）。經(jīng)營性現(xiàn)金流入，本應按當期現(xiàn)銷收入額與回收以前期應收賬款時合計數(shù)確認。　　三、歷年考題解析本章歷年考題分值分布（一）單項選擇題在現(xiàn)金流量估算中，以營業(yè)收入替代經(jīng)營性現(xiàn)金流入基于的假定是（?。５诹?項目投資一、考試大綱(一)掌握項目投資特點；掌握單純固定資產(chǎn)投資項目和完整工業(yè)項目現(xiàn)金流量的內容(二)掌握現(xiàn)金流量的估算方法和估算中應注意的問題；掌握流動資金投資和經(jīng)營成本的具體估算方法；掌握項目投資決策中的現(xiàn)金流量表與財務會計的現(xiàn)金流量表的區(qū)別(三)掌握凈現(xiàn)金流量的理論計算公式；掌握各種典型項目凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式(四)掌握靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內部收益率的計算方法(五)掌握完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備財務可行性的判斷標準和應用技巧(六)掌握凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統(tǒng)一法在多方案比較決策中的應用技巧和適用范圍(七)熟悉項目投資和現(xiàn)金流量的定義；熟悉項目計算期的構成和投資構成內容(八)熟悉在計算經(jīng)營成本時要從總成本費用中扣除有關項目的理論根據(jù)；熟悉自有資金現(xiàn)金流量表與全部投資現(xiàn)金流量表的不同之處(九)熟悉靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內部收益率的定義；熟悉各種情況下的內插法和逐次測試法的應用；熟悉動態(tài)評價指標之間的關系(十)了解項目投資的程序和項目投資的投入方式(十一)了解更新改造投資項目的現(xiàn)金流量的內容(十二)了解現(xiàn)金流量表的格式；了解凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)的計算公式及其關系；了解靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內部收益率等評價指標的優(yōu)缺點(十三)了解投資決策評價指標的定義、內容及其分類情況(十四)了解運用長期投資決策評價指標的一般原則；了解互斥方案決策與財務可行性評價的關系(十五)了解獨立方案的財務可行性評價的各種標準；了解多方案組合排隊投資決策二、本章教材與去年相比有變動的部分： 第一節(jié)增加了“項目投資的特點”和“項目投資的程序”，更詳細的講述了“項目計算期的構成和資金的投入方式”，增加了“經(jīng)營期流動資金需用數(shù)”等計算公式； 第二節(jié)增加了“估算現(xiàn)金流量時應注意的問題”，單純固定資產(chǎn)投資項目“經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量”的計算公式中，增加了一項“該年因使用該固定資產(chǎn)新增的利息”； 第三節(jié)中大體的內容沒有變化，只是將一些內容做了歸納，比如各種方法的優(yōu)缺點及計算方法等；另外凈現(xiàn)值法與內部收益率法增加了一個“插入函數(shù)法”。 第四節(jié)在多個互斥方案比較決策中增加了“計算期統(tǒng)一法”。（2000年）A、在正常經(jīng)營年度內每期發(fā)生的賒銷額與回收的應收賬款大體相同B、營業(yè)期與折舊期一致C、營業(yè)成本全部為付現(xiàn)成本D、沒有其他現(xiàn)金流入量[答案]A[解析]現(xiàn)金流量是以收付實現(xiàn)制為基礎來估算的。但為簡化核算，可假定正常經(jīng)營年度內每期發(fā)生的賒銷額與回收的應收賬款大體相等。（2002年）A、利潤總額B、凈利潤C、營業(yè)利潤D、息稅前利潤[答案]B[解析]所得稅屬于現(xiàn)金流出項目，所以這里應指凈利潤。（2000年）A、B、C、D、[答案]B[解析]當項目的原始投資在建設期初全部投入時,獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率=1+15%=下列投資項目評價指標中，不受建設期長短、投資回收時間先后及現(xiàn)金流量大小影響的評價指標是（?。Ｋ侵附?jīng)營期正常年度利潤或年均利潤占投資總額的百分比，所以不受建設期長短影響。包括建設期的靜態(tài)投資回收期是（　）。下列各項中，不會對投資項目內部收益率指標產(chǎn)生影響的因素是（?。?。某完整工業(yè)投資項目的建設期為零，第一年流動資產(chǎn)需用額為1000萬元，流動負債需用額為400萬元，則該年流動資金投資額為（　）萬元。（2002年）A、靜態(tài)投資回收期B、投資利潤率C、內部收益　D、凈現(xiàn)值[答案]B[解析]內部收益率、凈現(xiàn)值均為折現(xiàn)指標，靜態(tài)投資回收期為非折現(xiàn)反指標，只有投資利潤率為非折現(xiàn)正指標。其中甲方案的項目計算期為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元，（A／P，12％，10）＝；乙方案的凈現(xiàn)值率為－15％；丙方案的項目計算期為11年，其年等額凈回收額為150萬元；丁方案的內部收益率為10％。（2002年）　A、甲方案　B、乙方案C、丙方案D、丁方案[答案]A[解析]乙方案凈現(xiàn)值率為－15％，說明乙方案的凈現(xiàn)值為負，因此乙方案經(jīng)濟上不可行。甲、丙方案計算期不同，因而只能求年等額凈回收額才能比較方案的優(yōu)劣，甲方案的年等額凈回收額＝1000（A／P，12％，10）＝177萬元。甲方案的年等額凈回收額大于丙方案的年等額凈回收額，因此甲方案最優(yōu)。（2003年）[答案]D[解析]原始總投資是反映企業(yè)為使項目完全達到設計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。（2003年）[答案]B[解析]固定資產(chǎn)投資是各類項目投資都會發(fā)生的現(xiàn)金流出。%折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值大于零，按16%折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值小于零，則該項目的內部收益率肯定（ ）。13．某企業(yè)擬按15％的期望投資報酬率進行一項固定資產(chǎn)投資決策，所計算的凈現(xiàn)值指標為100萬元，資金時間價值為8％。（2004年）A． 該項目的獲利指數(shù)小于1B． 該項目內部收益率小于8％C． 該項目風險報酬率為7％D． 該企業(yè)不應進行此項投資[答案]C[解析]期望投資報酬率＝無風險報酬率＋風險報酬率，在不考慮通貨膨脹因素的情況下，無風險報酬率＝資金時間價值，所以本題中15％＝8％+風險報酬率，風險報酬率＝7％。（2004年）A． 2000B． 1500C． 1000D． 500[答案]D[解析]經(jīng)營期某年流動資金需用額＝該年流動資產(chǎn)需用額－該年流動負債需用額，第一年的流動資金需用額＝20001000＝1000（萬元），第二年的流動資金需用額＝30001500＝1500（萬元），第二年新增的流動資金投資額＝15001000＝500（萬元）。（2004年）A． 2000B． 2638C． 37910D． 50000[答案]B[解析]項目的年等額凈回收額＝項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝10000/＝2638（萬元）。（2000年）A、資項目的資金成本率　B、投資的機會成本率C、行業(yè)平均資金收益率　D、投資項目的內部收益率[答案]ABC[解析]正確地選擇折現(xiàn)率至關重要，它直接影響項目評價的結論。完整的工業(yè)投資項目的現(xiàn)金流入主要包括（?。?。按照簡算公式，之所以要用利潤＋折舊等，是因為利潤指標中扣除了折舊，所以得加回來。（2002年）A、只反映特定投資項目的現(xiàn)金流量　B、在時間上包括整個項目計算期C、表格中不包括任何決策評價指標　D、所依據(jù)的數(shù)據(jù)是預計信息[答案]ABD[解析]項目投資中的現(xiàn)金流量表與財務會計的現(xiàn)金流量表相比，存在以下差別：①前者反映的是特定投資項目的現(xiàn)金流量；后者反映的是特定企業(yè)的現(xiàn)金流量。③前者包括表格和評價指標兩大部分；后者則為主表和輔表兩部分。⑤前者的信息數(shù)據(jù)多為預計的未來數(shù)據(jù)；后者則必須是真實的歷史數(shù)據(jù)，因此，A、B、D選項正確。（2004年）A、該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤B、該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊C、該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值D、該年償還的相關借款本金[答案]ABC[解析]單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化公式為：經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量＝該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤＋該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊＋該年因使用該固定資產(chǎn)新增的利息＋該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值；按照全投資假設，在確定項目的現(xiàn)金流量時，只考慮全部資金的運動情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。（三）判斷題1．根據(jù)項目投資決策的全投資假設，在計算經(jīng)營期現(xiàn)金流量時，與投資項目有關的利息支出應當作為現(xiàn)金流出量處理。2．在全投資假設條件下，從投資企業(yè)的立場看，企業(yè)取得借款應視為現(xiàn)金流入，而歸還借款和支付利息則應視為現(xiàn)金流出。3．資金成本是投資人對投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項目是否