【正文】 歐洲就 感冒 ，亞洲就得 肺炎 ，而非洲的 肺結(jié)核 就更嚴(yán)重了 現(xiàn)象：無可奈何 各國(guó)政府聯(lián)合救市 ? 9月以來，各國(guó)政府紛紛采取救市行動(dòng)， ? 10月 3日，美國(guó)眾議院投票表決通過 7000億美元的救市方案。 ? 2022年 8月 9日法國(guó)最大銀行巴黎銀行宣布卷入美國(guó)次級(jí)債，全球大部分 股指 下跌， 金屬原油期貨 和 現(xiàn)貨黃金價(jià)格 大幅跳水 ? 2022年 3月 16日 貝爾斯登（第 5大投行） 出售給摩根大通，危機(jī)暫告一個(gè)段落。此后連續(xù) 注資 、 降息 。 金融危機(jī)襲來！ 這次危機(jī)使實(shí)體經(jīng)濟(jì)者受巨大危害：生產(chǎn)、投資、出口受到重挫，造成全球股市已損失 32萬億美元，相當(dāng)于 G7去年 GDP總和；信貸增長(zhǎng)降至二戰(zhàn)以來最低水平，將把發(fā)展中國(guó)家 1億人推向貧困。第一講 后金融危機(jī)時(shí)代的中國(guó) 保險(xiǎn)業(yè) 一、全球金融危機(jī)回顧 席卷全球的金融危機(jī)！ ? 07年中期開始，全球經(jīng)濟(jì)因 “ 次貸危機(jī) ”這座冰山徹底改變了航程。 ? 這場(chǎng)危機(jī)速度之快、規(guī)模之大、范圍之廣、危害之深，百年未遇！ 金融危機(jī)襲來！ ? 格林斯潘稱之為 “ 百年一遇 ” ； ? 日本麻生首相稱可與 1929年的危機(jī)相匹敵； ? 比近 70年來最嚴(yán)重的三次危機(jī)引發(fā)的衰退規(guī)更大、影響更嚴(yán)重、波及面更廣，全球無一國(guó)家和地區(qū)能獨(dú)善其身。 現(xiàn)象：金融怎么就來了？ ? 2022年 4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)； 2022年 9月，美國(guó)政府接管房地美、房利美的住房抵押貸款金融機(jī)構(gòu)； ? 2022年 9月 15日，美國(guó)雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)；同日，美第三大投行美林公司被銀行收購(gòu)； ? 9月 16日，美國(guó)政府同意向美國(guó)國(guó)際集團(tuán) AIG提供800億元美元的緊急貸款，以控股 %的方式接管這家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)； ? 2022年 9月 25日，美國(guó)華盛頓互惠銀行被政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管； ? 2022年 8月 11日世界各地央行 48小時(shí)內(nèi) 注資 超 3262億美元救市 ? 2022年 8月 17日美聯(lián)儲(chǔ) 降低 窗口貼現(xiàn)利率 50個(gè)基點(diǎn)至%。 ? 2022年，花旗、美林、瑞士銀行等大幅虧損。 現(xiàn)象：金融危機(jī)日漸嚴(yán)重 現(xiàn)象：金融海嘯下的全球眾生相 ? 冰島：國(guó)家破產(chǎn) ? 日本：勤儉節(jié)約正流行。 ? 10月， 7國(guó)集團(tuán)首腦開會(huì)，同意聯(lián)合救市。 ? 10月 8日，全球 11家央行聯(lián)合大幅降息； ? 10月 13日，歐盟各國(guó)承諾用約 2萬億歐元救市。 金融危機(jī)，主要特征： 第一，資本價(jià)格“超周期”下跌； 第二，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大面積虧損，甚至面臨相繼破產(chǎn)的危險(xiǎn)境地。預(yù)期收益達(dá)不到，人們套現(xiàn)資本品，回籠資金。為了避免更大的損失，或?yàn)榱饲鍍攤鶆?wù)，投資者繼續(xù)套現(xiàn)資本品，越跌越賣，越賣越跌。債務(wù)鏈上第一塊骨牌倒下 ?? 解釋：金融危機(jī)是什么？ 為什么呢？原因與實(shí)質(zhì) 安得廣廈千萬間， 大庇天下寒士俱歡顏 ? 富蘭克林 ?羅斯福 說， “ 一個(gè)居者有其屋的國(guó)家不可戰(zhàn)勝 ” 。 可問題是：怎么才能人人擁有房子呢？ “ 美國(guó)老太 ” 和 “ 中國(guó)老太 ” 的對(duì)話 ? 一位美國(guó)老太和一位中國(guó)老太在天堂相遇： ? 美國(guó)老太很 釋然 ，說“進(jìn)天堂前終于為那套住了幾十年的大房子還清了貸款” ? 中國(guó)老太則很 悵然 ，說“辛辛苦苦攢了幾十年錢，進(jìn)天堂前總算買了套大房子，可又沒住上兩天”。 ? 自 07年夏天美國(guó)次貸危機(jī)集中爆發(fā)后，美國(guó)就有 成千上萬低收入家庭 失去被指 “ 超前消費(fèi)的大房子 ” 。 2022年預(yù)計(jì)補(bǔ)貼總額是聯(lián)邦政府總稅收收入的 5％。 ? 只付利息抵押貸款 ，它允許借款人在借款的前幾年中只付利息不付本金。 ? “ 獵殺 ” 放貸 ? 也包括貸款欺詐 美國(guó)房貸安全的三個(gè)層次 ? 優(yōu)質(zhì)貸款：對(duì)象為信用評(píng)分最高的個(gè)人（信用分?jǐn)?shù)在 660分以上），月供占收入比例不高于40%及首付超過 20%以上； ? AltA 貸款：對(duì)象為信用評(píng)分較高但信用記錄較弱的個(gè)人，如自雇以及無法提供收入證明的個(gè)人； ? 次級(jí)貸款：對(duì)象為信用分?jǐn)?shù)較差的個(gè)人，尤其是消費(fèi)者信用評(píng)分（ FICO）分?jǐn)?shù)低于 6月供占收入比例較高或記錄欠佳，及首付低于20%甚至沒出有首付。 ” 窮人以為又是什么整天敲門的推銷員。 ” ? “ 我賣了房子去哪兒住，再說我還有 20年才能還完房貸。 ? “ 你不用賣房子，你只需把房子重新估值并同意用升值部分擔(dān)保，我們銀行就可以借錢給你 。 ” ? 窮人的眼睛亮了： “ 天下竟有這樣的好事 ?!” 真實(shí)的故事 ? “ 對(duì)，這就是你在美國(guó)有房產(chǎn)的好處。于是美元多的不得了，移民多得不得了 。銀行是專門幫富人的，所以我們才來拜訪你。 ? 窮人的胸脯慢慢地挺起來，說： “ 你能借錢給我 ?!可是我失業(yè)好幾年了，除了救濟(jì)金我沒有別的收入，怎么還你們錢 ?” ? 信貸員說： “ 沒問題，不到三年你的房子就把你送到了百萬富翁榜上了，到時(shí)銀行還會(huì)借你更多的錢，你還害怕還不上這么點(diǎn)錢 ?” 真實(shí)的故事 ? 窮人放心了，這個(gè)招兒他懂，他每到月末做的就是用新信用卡的錢還舊信用卡的帳。 ? 第三天，窮人的鄰居也被貸款員敲開了門，這個(gè)鄰居已經(jīng)一晚上沒有睡好覺，就在等著貸款員呢。不過，他沒有買車，因?yàn)樗繕?biāo)遠(yuǎn)大，用這七萬貸款又買了一間更大的房子。 真實(shí)的故事 不難理解，在這樣一種社會(huì)大環(huán)境下，低收入人群自然會(huì)不顧自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力， “ 心甘情愿 ” 當(dāng) “ 房奴 ” 。 ?次貸泡沫的生產(chǎn)鏈 銀行和房貸公司聯(lián)手把次貸 “ 打包 ” 成 MBS 金融機(jī)構(gòu)吸收次級(jí)貸款 各投資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相炒作 債券評(píng)級(jí) 投行在 MBS的基礎(chǔ)上多 次打包重組 放松監(jiān)管和復(fù)雜衍生品的過度使用 金融危機(jī)帶給保險(xiǎn)業(yè)的啟示 ?保險(xiǎn)企業(yè)是金融危機(jī)的始作俑者之一 ?從次貸危機(jī)開始，到美國(guó)的房利美和房地美“兩房”危機(jī)，再到雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)、美林銀行被收購(gòu)，直至美國(guó)最大的保險(xiǎn)公司 AIG瀕臨破產(chǎn)而后被注資 850億美元拯救 —— 危機(jī)達(dá)到頂點(diǎn) 金融危機(jī)帶給保險(xiǎn)業(yè)的啟示 ?AIG前董事長(zhǎng)莫里斯 ?格林伯格在 AIG危機(jī)爆發(fā)前夕給當(dāng)時(shí) AIG董事長(zhǎng)的信： ? “ 我花費(fèi)了 35年之久 ， 使公司逐漸成長(zhǎng)為一家規(guī)模最大 、 經(jīng)營(yíng)最成功的保險(xiǎn)公司；一家全球?qū)嵙π酆?、 利潤(rùn)豐厚的金融巨頭 。 盡管公司及高管一再?gòu)?qiáng)調(diào)說一切都在掌握之中 ， 可現(xiàn)在顯而易見的是沒什么是能夠掌握的了的 。 AIG在次貸危機(jī)中主營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)良好，但受房地產(chǎn)市場(chǎng)危機(jī)和信貸緊縮的嚴(yán)重沖擊，它下屬的證券業(yè)務(wù)和衍生品部門所遭受到的巨額虧損把 AIG帶到破產(chǎn)的深淵，螻蟻之穴沖垮千里大堤。 ?治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控缺陷是危機(jī)爆發(fā)的必要條件。 ?AIG的教訓(xùn)與 ACE的經(jīng)驗(yàn)： 嚴(yán)密的公司治理結(jié)構(gòu) 決定公司發(fā)展導(dǎo)向的細(xì)致的過程管理 風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及風(fēng)險(xiǎn)管理能力 美國(guó)金融風(fēng)暴 送給中國(guó)的 5個(gè)教訓(xùn) ? 教訓(xùn) 1：中國(guó)人連續(xù)幾十年將最優(yōu)質(zhì)、最廉價(jià)的物品出口給美國(guó)，讓美國(guó)人用最便宜的價(jià)格吃喝玩樂，用血汗換來的 6萬億元美元外匯，卻在最近 2年因美元貶值 20%，而白白損失了 。 教訓(xùn) 3： 現(xiàn)在美國(guó)用 7千億美圓救市，需要中國(guó)再行購(gòu)買它的國(guó)債，數(shù)額起碼 1500億。而投進(jìn)去的錢，誰也不知道未來如何。 教訓(xùn) 5： 美國(guó)金融危機(jī)，導(dǎo)致中國(guó)股市繼續(xù)下跌，資產(chǎn)繼續(xù)縮水。 二、世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代 面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退可能將要結(jié)束的形勢(shì)，“后危機(jī)時(shí)代”成為探討世界經(jīng)濟(jì)走向的流行語。但不管如何表達(dá)，都反映學(xué)者們的一個(gè)共識(shí)：全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)特殊的時(shí)期， 即與危機(jī)發(fā)生前不同的時(shí)期；同時(shí)反映了學(xué)者們探討當(dāng)代資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)與經(jīng)濟(jì)繁榮的周期規(guī)律問題。 2022年第四季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長(zhǎng) ％，預(yù)計(jì)今年一季度增速為 3— %左右。 歐元區(qū)兩大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)和法國(guó)的經(jīng)濟(jì)在第三季度分別環(huán)比增長(zhǎng) ％和 ％。第三季度繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，環(huán)比增長(zhǎng) ％