【正文】 該項資產(chǎn)相對于其他資產(chǎn)的流動性正相關(guān)。五、小結(jié)：一項資產(chǎn)的要求量通常通常與財富正相關(guān)，奢侈品對財富總量的變化更為敏感。四、風(fēng)險 對于風(fēng)險，我們一般采用數(shù)學(xué)上的方差和標(biāo)準(zhǔn)差來刻劃。 如交易的傭金一般說來，銷售成本主要取決于市場的容量和交易活躍程度。三、流動性 是指一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成交易媒介的容易程度。結(jié)論：資產(chǎn)需求跟財富是正相關(guān)的，而且越是奢侈品敏感程度越大。資產(chǎn)需求的財富彈性大于1的資產(chǎn)為奢侈品。二、 預(yù)期收益率：必需品，資產(chǎn)需求的財富彈性小于1的資產(chǎn)就為必需品。例如，房地產(chǎn)、股票、債券等。例如，現(xiàn)金就是典型的必需品。關(guān)鍵概念：現(xiàn)值 到期收益率 持有期收益率作業(yè)：一、教材73頁： 題二證明題： 如果息票債券的售價等于其面值，則該債券 的到期收益率等于其票面利率； 如果息票債券的售價高于其面值，則該債券的到期收益率低于其票面利率； 如果息票債券的售價低于其面值，則該債券的到期收益率高于其票面利率；今天的課就到這里 再見第四章 風(fēng)險和收益本章著重考察人們?nèi)绾芜x擇適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)來持有其財富的問題,以及由此導(dǎo)出的風(fēng)險和收益之間關(guān)系的問題。長期債券的價格比短期債券的價格對利率變動更敏感，所以長期債券的持有期收益率波動性更大。三、關(guān)于持有期收益率的幾個結(jié)論； 若將債券一直持有至到期日，則持有期收益率等于到期收益率，否則，二者一般不相等。 永久債券 折扣債券三、到期收益率高低的決定因素：P —— 購買的價格越高收益率越低，反之亦然貨幣銀行學(xué) 主講：吳有昌第四節(jié) 債券回報的度量：持有期收益率一、收益率計算公式： 一般公式（以息票債券為例） 如果持有一期： 三、 信用工具的價格確定r —— 應(yīng)得收益率r = 無風(fēng)險利率+風(fēng)險補貼推論： 1）當(dāng)市場利率上升即應(yīng)得收益率上升時，價格就會下降。永久債券折扣債券（零息債券）二、到期收益率到期收益率：實際上是使得債務(wù)工具未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值恰好等于今天價格的貼現(xiàn)率。 第三章 利息和利息率第一節(jié) 利息的本質(zhì)和利率的種類一、利息的本質(zhì)資金時間價值的補償 跨時交易犧牲流動性的補償違約風(fēng)險補償通貨膨脹的補償二、利率的種類按計息的時間分：年利率；月利率；日利率（常用于銀行之間的拆息業(yè)務(wù)）按計息的方式分：單利；復(fù)利。作業(yè)題：教材第50頁1題；2題；3題；5題。不兌換紙幣本位：以不能兌現(xiàn)的紙幣作為本位貨幣。紙幣與黃金之間的關(guān)系進一步弱化。這些國家黃金儲備不夠，不足以支持自由兌換。出現(xiàn)過三種形式：1）金幣本位（或古典金本位）：是純粹金幣本位，有三大特點：自由鑄造； 自由兌換； 自由輸出入國境。是向金本位的一種過渡形式。這表明，貨幣會違背優(yōu)勝劣汰的市場競爭法則。2）雙本位：金銀幣價格比例由法律強制固定下來。金銀復(fù)本位有三種類型：1）平行本位：即金銀幣平等，同時都是本位幣，都可以自由鑄造和熔化，自由地輸出入國境，金銀幣的交易比率由市場決定，國家沒有法律規(guī)定。金銀復(fù)本位：（16C——18C）優(yōu)點：幣材充足，可以滿足貿(mào)易規(guī)模不斷擴大的需求，且金幣和銀幣之間具有互補性。缺點：（1）白銀價值較低，不適宜作大額交易。二、貨幣制度的類型：銀本位：中世紀(jì)（西羅馬帝國滅亡——文藝復(fù)興），以白銀作為標(biāo)準(zhǔn)幣材。紙幣的發(fā)行準(zhǔn)備制度：（1）以黃金或外匯作準(zhǔn)備的發(fā)行 （2）無準(zhǔn)備發(fā)行貨幣的對外關(guān)系：能否自由兌換，匯率如何確定等。（2）壟斷鑄造：鑄幣權(quán)由國家壟斷。 輔幣單位：如1英鎊=20先令=240便士=100新便士貨幣制造或發(fā)行制度金屬貨幣的鑄造：（1）自由鑄造：任何公民都有權(quán)利把法律確定的貨幣金屬送到國家鑄幣廠鑄成貨幣，或把貨幣熔化成金屬，即把鑄幣和金屬自由轉(zhuǎn)化。）現(xiàn)在的貨幣制度被稱為不對兌現(xiàn)紙幣本位。M2 ＝M１＋儲蓄存款＋定期存款——廣義貨幣（儲蓄存款不可開支票，不能作為支付手段，但可隨時提取，所以構(gòu)成潛在購買力）中國：M0＝流通現(xiàn)金狹義貨幣供給量M１＝可開支票的存款+M0廣義貨幣供給量M2 ＝城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+信托類存款+其他存款+M１M3＝M2 +金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單美國： 見教材29頁第二節(jié) 貨幣制度一、貨幣制度的內(nèi)容：貨幣材料本位貨幣的材料是什么，就稱該貨幣制度為什么本位；（本位貨幣，又稱主幣，是指國家法律規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)貨幣，具有無限法償能力，即以該種貨幣進行的支付，無論數(shù)額多大，無論是何種性質(zhì)的支付，對方均不得拒絕接受。電子資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)：高速、便捷、以前主要用于銀行之間的資金清算，現(xiàn)用于人們的日常生活，如網(wǎng)上銀行，信用卡。借記卡：是一種轉(zhuǎn)賬卡，不提供信用。支票（見票即付的債務(wù)憑證）：（注：真正包括在貨幣定義中的是個人或單位在其支票帳戶上的存款余額，而非支票本身）缺點：支票處理需要費用，有時滯。四、現(xiàn)代社會中的支付方式：現(xiàn)金支付：（普通）對大量小額的交易。金本位崩潰是由于黃金可開采量是一個完全的外生變量，市政府和中央銀行無法控制的，違背了彈性發(fā)行原理，無法根據(jù)實際情況來控制，這是商品貨幣和代用貨幣的缺點。這種信用建立在國家信用的基礎(chǔ)之上。優(yōu)點：1）較金屬貨幣更易攜帶和保管，2）印刷成本低于鑄造成本，3）可避免自然磨損和人為破壞。金，銀作為貨幣的優(yōu)越性：1）易標(biāo)準(zhǔn)化， 2）易分割，3）易攜帶，4）易保存，5）稀缺性。實物貨幣：如牛，羊，貂皮，象牙，石頭，貝殼，絲綢等。缺點：貨幣無收益，名義收獲率（以貨幣度量的收益率）為0；實際收益率（以實物度量的收益率）則可能為負（如通貨膨脹時）。價值貯藏：是一種財富的持有形式。交易成本的降低促進了分工，從而有助于提高生產(chǎn)效率，促進人類進步。一定數(shù)量的貨幣支持成倍的收入，該倍數(shù)的大小取決于貨幣的流通速度。其他如儲蓄，國民生產(chǎn)總值。貨幣是財富的持有形式之一，是一種財富。 因此，貨幣包括現(xiàn)金，但又不僅僅是現(xiàn)金?，F(xiàn)金是交易媒介，但可開支票的存款（支票存款），信用卡賬戶余額等也可作為交易媒介。該定義它的交換媒介職能。缺點：現(xiàn)金容易被偷竊，攜帶運送不方便。信用貨幣的缺點：政府掌握了發(fā)行貨幣的權(quán)利，就可能濫用這一權(quán)利，于是常常導(dǎo)致通貨膨脹。優(yōu)點：貨幣供給有彈性。信用貨幣：完全建立在人們的信用之上，本身沒有什么價值，與金屬貨幣也無必然聯(lián)系，人們接受僅僅是因為他們預(yù)期他人也會接受它。代用貨幣：可兌換成金屬貨幣的紙幣。金屬貨幣：如金，銀 ，銅等貴金屬。三、貨幣形式的演化：商品貨幣：同時具有商品和貨幣雙重屬性。優(yōu)點：有極高的流動性（一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為交易媒介的容易和快慢程度，即資產(chǎn)變現(xiàn)的難易程度）。價值尺度：記賬單位，即unit of account 。二、貨幣的職能：交易媒介：物物交換需要滿足需求的雙重巧合，交易費用高；貨幣的出現(xiàn)大大減少了交易成本，是一種重要的制度創(chuàng)新。 貨幣：是一個存量，相對于一個時間點而言，是在每一個時間都可以定義的量。收入；是一個流量，相對于一段時間而言。財富：財富的概念廣于貨幣。其實各種資產(chǎn)都具有一定的貨幣性，可以在一定條件下轉(zhuǎn)化為貨幣?，F(xiàn)金：現(xiàn)鈔和硬幣。第二章 貨幣與貨幣制度第一節(jié) 什么是貨幣一、貨幣的含義： 定義：在購買商品或勞務(wù)或在清償債務(wù)過程中能被普遍接受的任何物品。 金融體系：金融體系概念；商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)；政府對商業(yè)銀行的監(jiān)管；中央銀行。銀行的主要作用是較好地處理金融市場信息不對稱問題，由此銀行則較好地充當(dāng)了中介的作用。B、美國1970——1985年非金融企業(yè)外部資金來源： 金融機構(gòu)貸款：%；債券（包括商業(yè)票據(jù)）：%；股票：%。 為什么要研究貨幣（1） 貨幣數(shù)量影響就業(yè)和產(chǎn)出；（2） 貨幣數(shù)量影響通貨膨脹；（3） 貨幣數(shù)量影響金融市場；（4） 貨幣政策是政府實施宏觀調(diào)控的兩大基本手段之一。７３ / 73 貨幣銀行學(xué)講義 主講：吳有昌 第一章 導(dǎo) 言一、 貨幣銀行學(xué)的研究對象從最寬泛的意義上說，貨幣銀行學(xué)的研究對象是金融體系的運行及其與實際經(jīng)濟之間的關(guān)系。其中最重要的研究對象是作為金融體系血液的貨幣和作為金融體系主動脈的銀行。 為什么要研究銀行（1） 銀行在資金分配方面有著支配性影響A、中國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)表（新增融資）1995年1996年1997年1998年金融結(jié)構(gòu)本外幣貸款（間接融資）（% 88 77 直接融資總額 股票 債券 商業(yè)匯票（貼現(xiàn)部分扣除） 12 2 12 23 資料來源：《中國金融展望》1999從中可知，雖然直接融資再增加，間接融資在下降，但以銀行融資為主的間接融資仍處于主導(dǎo)地位。同一時期內(nèi)，其他發(fā)達國家中，證券融資均不足1/3，而銀行融資達55%——70%，只有加拿大的證券融資達50%。（2） 銀行的行為會影響到貨幣的總量（3） 銀行為整個經(jīng)濟提供支付網(wǎng)絡(luò)（4） 銀行是金融機構(gòu)創(chuàng)新的發(fā)動機二、 內(nèi)容安排：內(nèi)容共分三部分： 基本概念：貨幣與貨幣制度；利息和利息率；風(fēng)險和收益。 貨幣理論與政策：貨幣需求；貨幣供給；利率理論；通貨膨脹；貨幣政策；發(fā)展中國家的金融抑制與金融深化。該定義體現(xiàn)它的交換媒介職能?，F(xiàn)金是交易媒介，但可開支票的存款（支票存款），信用卡賬戶余額等也可作為交易媒介。 因此，貨幣包括現(xiàn)金，但又不僅僅是現(xiàn)金。貨幣是財富的持有形式之一，是一種財富。其他如儲蓄，國民生產(chǎn)總值。一定數(shù)量的貨幣支持成倍的收入，該倍數(shù)的大小取決于貨幣的流通速度。交易成本的降低促進了分工，從而有助于提高生產(chǎn)效率，促進人類進步。價值貯藏：是一種財富的持有形式。缺點：貨幣無收益，名義收益率（以貨幣度量的收益率）為0；實際收益率（以實物度量的收益率）則可能為負（如通貨膨脹時）。實物貨幣：如牛，羊，貂皮，象牙，石頭，貝殼，絲綢等。金，銀作為貨幣的優(yōu)越性：1）易標(biāo)準(zhǔn)化， 2）易分割，3）易攜帶，4）易保存，5）稀缺性。優(yōu)點：1）較金屬貨幣更易攜帶和保管，2）印刷成本低于鑄造成本，3）可避免自然磨損和人為破壞。這種信用建立在國家信用的基礎(chǔ)之上。金本位崩潰是由于黃金可開采量是一個完全的外生變量，是政府和中央銀行無法控制的，違背了彈性發(fā)行原理，無法根據(jù)實際情況來控制，這是商品貨幣和代用貨幣的缺點。四、現(xiàn)代社會中的支付方式：現(xiàn)金支付：（普通）對大量小額的交易。第二章 貨幣與貨幣制度第一節(jié) 什么是貨幣一、貨幣的含義： 定義：在購買商品或勞務(wù)或在清償債務(wù)過程中能被普遍接受的任何物品?，F(xiàn)金：現(xiàn)鈔和硬幣。其實各種資產(chǎn)都具有一定的貨幣性，可以在一定條件下轉(zhuǎn)化為貨幣。財富：財富的概念廣于貨幣。收入；是一個流量，相對于一段時間而言。 貨幣：是一個存量，相對于一個時間點而言，是在每一個時間都可以定義的量。二、貨幣的職能：交易媒介：物物交換需要滿足需求的雙重巧合，交易費用高；貨幣的出現(xiàn)大大減少了交易成本，是一種重要的制度創(chuàng)新。價值尺度：記賬單位，即unit of account 。優(yōu)點：有極高的流動性（一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為交易媒介的容易和快慢程度，即資產(chǎn)變現(xiàn)的難易程度）。三、貨幣形式的演化：商品貨幣：同時具有商品和貨幣雙重屬性。金屬貨幣：如金，銀 ，銅等貴金屬。代用貨幣：可兌換成金屬貨幣的紙幣。信用貨幣：完全建立在人們的信用之上，本身沒有什么價值，與金屬貨幣也無必然聯(lián)系，人們接收僅僅是因為他們預(yù)期他人也會接受它。優(yōu)點：貨幣共給有彈性。信用貨幣的缺點：政府掌握了發(fā)行貨幣的權(quán)利，就可能濫用這份權(quán)利，于是常常導(dǎo)致通貨膨脹。缺點：現(xiàn)金容易被偷竊，攜帶運送不方便。信用卡：傳統(tǒng)的信用卡：先消費后付款，是消費信貸形式。但具有一定的透支額度。五、貨幣層次的劃分：一般劃分：M１＝現(xiàn)金＋支票存款（可轉(zhuǎn)賬存款，又稱活期存款，包括轉(zhuǎn)賬信用卡的存款）M１是狹義貨幣，基本反映了社會的直接購買支付能力，能對商品市場造成直接壓力。與之相對的是輔幣，輔幣只具有有限的法償能力，它是小額的起補充作用的貨幣。貨幣單位：本位貨幣的最小單位為基本貨幣單位，如美元，英鎊，法朗。優(yōu)點：使得鑄幣供給有一個自發(fā)調(diào)節(jié)過程，使貨幣的名義價值和實際價值相符。此時有不足值貨幣，即名義價值 〉實際價值。我國目前經(jīng)常項目下貨幣可以自由兌換，資本項目下不可自由兌換。白銀適應(yīng)了當(dāng)時小額交易的需要。 （2）白銀價格不穩(wěn)定。缺點：破壞了貨幣的統(tǒng)一性，排他性的特點，這是一種不穩(wěn)定的貨幣制度。問題：由于任一商品都擁有兩個價格，且這兩個價格比例不斷隨金銀比價波動，造成價格混亂，給交易帶來了很多麻煩。問題：格雷欣（英國財務(wù)大臣）提出“劣幣驅(qū)逐良幣”規(guī)律，又稱格雷欣法則——在法