企業(yè)并購重組實(shí)務(wù)mba－崔凱-展示頁
2025-05-10 23:56本頁面
【正文】 色似乎不是雪中送炭，而是錦上添花，有時(shí)甚至是“趁火打劫”。前者能夠描繪出巨大的成長空間，高調(diào)激進(jìn)，劍走邊鋒。 ?從太子奶的案例我們看到，引進(jìn) PE誠然是企業(yè)發(fā)展的大好良機(jī)，但如果從根本上不能正確估量和調(diào)整自身的能力，反而會(huì)加速覆亡。此后，經(jīng)營團(tuán)隊(duì)出局，工廠停產(chǎn)，資不抵債，太子奶無力自拔。 ?2022年 12月，融資方李途純吞下了盲目自信釀成的苦果，黯然出局，此后的太子奶不得不在重組之路上繼續(xù)艱難前行。然而“高速擴(kuò)張、低利潤率”的經(jīng)營模式卻將太子奶一步步走入了惡性循環(huán)的怪圈。 雙方的協(xié)議最終加上了這樣的內(nèi)容：如果太子奶前三年的業(yè)績增長超過 50%，就可以調(diào)整對方股權(quán)；如果完不成 30%的增長，就會(huì)失去控股權(quán)。 ?故事背后的關(guān)鍵問題：到底是摩根們成就了蒙牛，還是蒙牛成就了摩根們？企業(yè)是“紅花”， PE是“綠葉”。 2022年 6月，最后出售 2億股（未計(jì)入其幫助金牛出售的6261萬股），套現(xiàn) 12億港元。上市時(shí)，金融投資方共出售了１億股蒙牛的股票，套現(xiàn) 。 2022年，蒙牛的高速發(fā)展讓摩根們提前終止“對賭協(xié)議”，并按“對賭協(xié)議”規(guī)定向蒙牛支付了可換股票據(jù)。他們于 2022年 6月和 2022年 10月向蒙牛做出兩輪共 6120萬美元的投資，折合港幣約 ，折合持股比例達(dá)到 %。 它的最大特點(diǎn)就是短期 、 套利和投機(jī) 。 ? 關(guān)于熱錢：熱錢 (Hot Money)， 又稱游資 (Refugee Capital)， 或叫投機(jī)性短期資本 ， 指為追求最高報(bào)酬及最低風(fēng)險(xiǎn)而在國際金融市場上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金 。 私募發(fā)行有確定的投資人 ， 發(fā)行手續(xù)簡單 ， 可以節(jié)省發(fā)行時(shí)間和費(fèi)用 ?！? 1 — 北大縱橫 目錄 ? 推開資本運(yùn)營之窗 ? 并購的流程與策略 ? 戰(zhàn)略：并購指揮棒 ? 盡職調(diào)查的玄機(jī) ? 合同協(xié)議的關(guān)鍵點(diǎn) ? 如何進(jìn)行企業(yè)估值 ? 整合重組：協(xié)同效應(yīng) ? 另類投資：私募基金 — 2 — 北大縱橫 “ 私募 ” 到底是什么意思？ ? 私募是英文 Private Equity的縮寫 ， 即通過私募而不是公募 （ 公眾公開募集 ） 的形式從機(jī)構(gòu)投資方和個(gè)人手中獲得資金 （ 融資 ） ， 對投資對象進(jìn)行權(quán)益性投資 （ 股權(quán)或所有權(quán) ） （ 投資 ） ， 然后通過各類方法使投資對象 （ 投資權(quán)益 ） 增值 （ 管理 ） ， 再擇機(jī)出售所持權(quán)益 ， 實(shí)現(xiàn)收益 （ 退出 ） 。 上述四個(gè)環(huán)節(jié)簡稱為 “ 融 、 投 、 管 、 退 ” 。 ? 按照投資對象 ， 狹義私募是指對擬上市公司進(jìn)行的的直接權(quán)益投資；廣義私募還包括投資與前期的天使投資 、 風(fēng)險(xiǎn)投資以及投資成熟企業(yè)的并購基金；進(jìn)一步延伸 ， 私募還包括民間投資聯(lián)盟等機(jī)構(gòu)進(jìn)行的灰色投資行為 。 國際間短期資金的投機(jī)性移動(dòng)主要是為了逃避政治風(fēng)險(xiǎn) ， 追求匯率變動(dòng) 、 重要商品價(jià)格變動(dòng)或國際有價(jià)證券價(jià)格變動(dòng)的利益 。 — 3 — 北大縱橫 案例：賭贏了的 “ 蒙牛 ” ?2022年“幼兒巨人”蒙牛的超常規(guī)發(fā)展吸引了摩根、英聯(lián)、鼎輝等三家 國際知名投行的眼球。 ?在摩根們與蒙牛管理層簽署的基于業(yè)績增長的“對賭協(xié)議”中規(guī)定：在 2022至 2022年之間，如果蒙牛的年復(fù)合盈利增長率低于 50%，蒙牛將會(huì)輸給投資機(jī)構(gòu)一定數(shù)量的股份；而如果蒙牛的年復(fù)合盈利增長率超過 50%，摩根士丹利幾家投資機(jī)構(gòu)則將轉(zhuǎn)讓一定數(shù)量的股份給蒙牛。 ?蒙牛公司股票于 2022年 6月 10日在香港上市。 2022年 12月，金融投資方再次出售 ，以 元的價(jià)格套現(xiàn) 。三次套現(xiàn)總金額高達(dá) ，相對于折合港幣約，摩根等國際投資機(jī)構(gòu)的投入產(chǎn)出比約為 550％。 PE只為逐利、分享收益，至于誰經(jīng)營蒙牛，蒙牛是否深陷“三聚氰胺”事件，蒙牛事關(guān)國計(jì)民生幾何，不在 PE眼中！ — 4 — 北大縱橫 案例：賭輸了的 “ 太子奶 ” ?2022年 11月，太子奶從摩根、英聯(lián)、高盛成功募集 7300萬美元的資金。 ?對賭壓力之下的太子奶開始發(fā)力擴(kuò)張，成都、昆山等“規(guī)模龐大”的生產(chǎn)基地相繼動(dòng)工?！拔萋┢膺B綿雨”， 20222022年，國內(nèi)銀行信貸收緊，再加上“三聚氰胺”事件爆發(fā)，斷貨、欠薪、停產(chǎn)、逼債 …… ，曾經(jīng)的全國乳酸菌大王最終卻面臨資金鏈斷裂的嚴(yán)峻形勢。此間先后經(jīng)歷了高科奶業(yè)托管以及和多家戰(zhàn)略投資方的接洽，但仍無法擺脫經(jīng)營困局。 2022年 7月，株洲中院依法裁定太子奶集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，掌門人李途純因涉嫌非法吸收公眾存款罪被檢察機(jī)關(guān)批準(zhǔn)逮捕。 —
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