【正文】 黃河科技重組。分為剝離資產(chǎn)(包括生產(chǎn)線)與剝離子公司。資產(chǎn)置換的特點(diǎn)是：資產(chǎn)內(nèi)容變動(dòng)大，多為徹底變更資產(chǎn)內(nèi)容；見(jiàn)效快，一般能作到當(dāng)年扭虧為盈；與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)置換的都是控股股東或第一大股東；控股股東均有政府背景，是國(guó)家股的持股代表；目標(biāo)明確，置換徹底，使企業(yè)資產(chǎn)脫胎換骨，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生較大的改變。如交運(yùn)股份、嘉豐股份、上海醫(yī)藥以及本案例中江紙股份等進(jìn)行的是整體置換，重組力度大、見(jiàn)效快，使現(xiàn)有上市公司脫胎換骨。資產(chǎn)置換資產(chǎn)置換是指上市公司控股股東變更之后，控股股東為了提高所控上市公司的質(zhì)量，以?xún)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換上市公司的存量呆滯資產(chǎn)，或以主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)置換非主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)的方式。③可以有效地降低進(jìn)入新行業(yè)和新市場(chǎng)的壁壘，實(shí)現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)共享和技術(shù)互補(bǔ)。并購(gòu)收購(gòu)的優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在：①上市公司可以通過(guò)這種方式盡快解決規(guī)模小、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題，使資產(chǎn)存量得到優(yōu)化。如深寶安投資控股馬應(yīng)龍藥業(yè)公司，深康佳投資控股組建的牡康公司等。典型案例有中視股份上市公司募集的24億元用于收購(gòu)母公司的水滸城。②并購(gòu)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。按并購(gòu)中注入資產(chǎn)的形式，并購(gòu)可分為并購(gòu)資產(chǎn)和并購(gòu)子公司。市價(jià)收購(gòu)的特點(diǎn)：控股比例低，多數(shù)達(dá)到7%可以控制全流通股公司；并購(gòu)成本高，在首次舉牌后股價(jià)必然暴漲，君安證券收購(gòu)申華實(shí)業(yè)股份前后成本差距為兩倍；股權(quán)分置改革前兩市流通股比例超過(guò)50%的上市公司不到30家。(3)一級(jí)市場(chǎng)上的股權(quán)收購(gòu)。股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)的優(yōu)點(diǎn)是：①把業(yè)績(jī)欠佳的上市公司劃給大型國(guó)有控股公司，有利于控股公司對(duì)上市公司的扶持，從而得到經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善。股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)一般由地方和行業(yè)主管部門(mén)牽頭實(shí)施。(2)股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)?！钡墓蓹?quán)或產(chǎn)權(quán)，并將自身資產(chǎn)注入上市公司的行為；二是借殼上市，即非上市公司通過(guò)其擁有的“殼公司”股權(quán)或產(chǎn)權(quán)，將自身資產(chǎn)注入上市公司的行為。這是買(mǎi)殼與借殼的主要手段。股權(quán)重組股權(quán)重組是指上市公司的大宗股權(quán)的轉(zhuǎn)移，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓可改變上市公司大股東，從而為全面的資產(chǎn)重組開(kāi)辟道路。它既不在于產(chǎn)品，也不在于資本，但經(jīng)營(yíng)者必須十分熟悉中國(guó)的政治體制改革才能進(jìn)行體制變革性的重組。(3)體制變革性重組。許多成功的企業(yè)幾乎走的都是首先搞好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，依托資本經(jīng)營(yíng)方式，最終完成企業(yè)爆炸式擴(kuò)張的道路。(3)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)混合性重組。在資本經(jīng)營(yíng)性重組中，投資者在對(duì)資本市場(chǎng)的狀況進(jìn)行分析和對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行選擇后，決定企業(yè)的購(gòu)并與賣(mài)出，決定企業(yè)規(guī)模的發(fā)展與萎縮，決定資產(chǎn)在不同企業(yè)之間的重組。它的核心是經(jīng)營(yíng)企業(yè)。在上世紀(jì)初的并購(gòu)浪潮中，許多公司采用兼并手段都是基于這個(gè)目的。首先要達(dá)到自己生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張；其次要提高產(chǎn)品市場(chǎng)的占有率，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；再次要提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本。按資產(chǎn)重組的目的來(lái)分，資產(chǎn)重組可分為四類(lèi)：(1)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性重組。體內(nèi)重組和體外重組是相對(duì)而言的，其中并無(wú)絕對(duì)的界限，有些方式相對(duì)于企業(yè)自身是體外重組，但相對(duì)于企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)可能又是體內(nèi)重組了。(1)體內(nèi)重組又稱(chēng)為封閉式重組，這種重組主要是對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的改造，范圍限定在企業(yè)內(nèi)部或企業(yè)所屬集團(tuán)內(nèi)部，它可進(jìn)一步分為企業(yè)改制上市、主業(yè)轉(zhuǎn)換重組、資產(chǎn)分割重組、借殼上市重組等幾種類(lèi)型。按資產(chǎn)重組的形式與范圍分為體內(nèi)重組和體外重組。(2)被動(dòng)式資產(chǎn)重組，是指企業(yè)為了擺脫困境或根本無(wú)法左右重組進(jìn)程而被動(dòng)進(jìn)行的資產(chǎn)重組，主要出現(xiàn)在權(quán)益轉(zhuǎn)讓、債務(wù)重組、資產(chǎn)剝離、破產(chǎn)等形式中。(1)主動(dòng)式資產(chǎn)重組，是指企業(yè)出于戰(zhàn)略目標(biāo)或其它目的主動(dòng)進(jìn)行的資產(chǎn)重組，主要出現(xiàn)在收購(gòu)兼并、聯(lián)合分立、資產(chǎn)置換等形式中。 資產(chǎn)重組的分類(lèi)為了進(jìn)一步把握資產(chǎn)重組的概念，還應(yīng)該對(duì)資產(chǎn)重組進(jìn)行各種不同的分類(lèi)，以便通過(guò)不同形式的分類(lèi)，更加深入認(rèn)識(shí)資產(chǎn)重組。對(duì)于其概念界定比較寬泛，即資產(chǎn)重組是指企業(yè)對(duì)所有權(quán)、資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員等要素的重新組合和配置以及這些要素之間互相組合和作用方式的調(diào)整，其目的是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)主體的重新選擇和組合，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)資產(chǎn)的總體質(zhì)量，最終建立起符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的，更富有競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)組織體系。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)已不再滿足停留在資產(chǎn)層面上資源調(diào)整改變與重新組合，而希望能通過(guò)資本市場(chǎng)或者收購(gòu)、兼并與合并、控股等形式獲得更大的資本支配權(quán)，建立富有競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和組織體系。二是在資產(chǎn)—負(fù)債結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)—股本結(jié)構(gòu)層次進(jìn)行重組活動(dòng)，即通過(guò)資本市場(chǎng)或者以收購(gòu)、兼并或合并等方式使資源、新要素大規(guī)模引入或資金、技術(shù)、信息、人才等經(jīng)濟(jì)資源迅速集中提高其運(yùn)作效率，重新建立適合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展需要的組織形式和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。如從內(nèi)容上講，資產(chǎn)重組是資產(chǎn)主體的重新選擇與組合；從目的上講，資產(chǎn)重組是一種優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)的總體質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的經(jīng)濟(jì)行為；從操作方式上看，資產(chǎn)重組就是指兼并、收購(gòu)、聯(lián)合、托管等具體行為，在證券市場(chǎng)上則體現(xiàn)于收購(gòu)與兼并、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)置換等一系列的公司重組活動(dòng)。我國(guó)“資產(chǎn)重組”概念的形成是伴隨著西方購(gòu)并和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等多種實(shí)踐操作方式在我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的運(yùn)用，由于它們都是以存量資產(chǎn)的流動(dòng)與重組作為主要操作對(duì)象，其實(shí)質(zhì)是針對(duì)于資產(chǎn)主體而進(jìn)行的重新選擇和組合，因而“資產(chǎn)重組”的概念被廣泛應(yīng)用。在西方，與資產(chǎn)重組意義相近的要數(shù)“資產(chǎn)組合選擇理論”，是說(shuō)投資者在資本市場(chǎng)上進(jìn)行投資時(shí)要遵循這樣的原則，即不要把自己的全部投資都放在一種股票或債券上，而要分散投資于不同的股票品種，以達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得最佳投資效益的目的。A”這個(gè)詞，即Merger amp。最后對(duì)全文進(jìn)行了簡(jiǎn)要的總結(jié)。第二部分進(jìn)行案例分析，首先回顧了國(guó)內(nèi)外企業(yè)并購(gòu)重組發(fā)展歷程及特點(diǎn)，然后剖析江紙股份陷入危困的原因，分析了江紙股份重組方案的特點(diǎn)，江紙股份重組效果，成功資產(chǎn)重組的因素，以及對(duì)江紙股份重組后的發(fā)展思路進(jìn)行分析。 研究?jī)?nèi)容本文除導(dǎo)言外分二部分，第一部分是敘述案例，概述了江紙股份的歷史形成過(guò)程，上市后的經(jīng)營(yíng)狀況。研究方法：本文主要采用實(shí)證分析方法進(jìn)行研究。接下來(lái)在江紙股份重組案例的實(shí)證考察中，分析江紙股份重組案例中相關(guān)的重組各方在重組動(dòng)機(jī)和推動(dòng)力、重組方式、重組效果等方面所表現(xiàn)出來(lái)的特征和問(wèn)題，以期為我國(guó)上市公司的資產(chǎn)重組提供一些有用啟示。本文認(rèn)為江紙股份重組案例具有績(jī)差上市公司資產(chǎn)重組的典型性，它的資產(chǎn)重組過(guò)程和所達(dá)到的效果對(duì)其他績(jī)差上市公司的資產(chǎn)重組有較強(qiáng)的借鑒意義。其后公司連續(xù)3年巨虧，并嚴(yán)重資不抵債，被上海證券交易所暫停上市交易，面臨退市和破產(chǎn)的危險(xiǎn)。2001年，江紙股份突然公布巨額虧損，市場(chǎng)嘩然。江西紙業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江紙股份”）是由江西紙業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：江紙集團(tuán))作為獨(dú)家發(fā)起人，通過(guò)投入部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)設(shè)立的股份有限公司。資產(chǎn)重組作為盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，合理配置企業(yè)資源的有效工具，在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)化的過(guò)程中，正日益得到廣泛的應(yīng)用。經(jīng)過(guò)十幾年的不斷探索，中國(guó)企業(yè)走出了一條有中國(guó)特色的并購(gòu)重組之路，而且無(wú)論在深度和廣度上都得到了進(jìn)一步發(fā)展。在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈的背景下，世界著名的大企業(yè)、特大企業(yè)之間的兼并、收購(gòu)、合資、聯(lián)合也愈演愈烈，造就了一批又一批跨國(guó)性的商業(yè)巨頭和特大型現(xiàn)代化公司，對(duì)西方國(guó)家產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)格局和經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用企業(yè)的并購(gòu)重組在我國(guó)起步較晚，這是由我國(guó)傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的特殊國(guó)情決定的。江紙股份公司資產(chǎn)重組案例研究 選題的背景、目的和意義資產(chǎn)重組是一種以聯(lián)合、收購(gòu)、兼并、破產(chǎn)等方式為主的對(duì)一定范圍內(nèi)的存量資產(chǎn)和增量資產(chǎn)進(jìn)行重新組合的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，早在十九世紀(jì)末，美國(guó)就開(kāi)始了并購(gòu)的浪潮，先后又波及到歐洲的英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)及亞洲的日本、韓國(guó)等國(guó)家。直至今天，美國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了六次大的并購(gòu)浪潮，而且每次并購(gòu)高潮的到來(lái)，企業(yè)并購(gòu)的數(shù)量、交易量和規(guī)模都呈現(xiàn)出驚人的猛增。直到八十年代中期，以“保定兼并”（保定市鍋爐廠以承擔(dān)42萬(wàn)元債務(wù)的方式對(duì)保定市風(fēng)機(jī)廠進(jìn)行兼并）為起點(diǎn)，拉開(kāi)了我國(guó)企業(yè)兼并的序幕。但暴露的問(wèn)題也很多。資產(chǎn)重組成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的發(fā)展潮流，是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展和獲取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必然要求和結(jié)果。江紙股份曾經(jīng)是我國(guó)制漿造紙行業(yè)的大型骨干企業(yè)和國(guó)內(nèi)九大新聞紙定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)之一，1997年4月，江西紙業(yè)股份有限公司在上證所上市，成為江西較早進(jìn)入資本市場(chǎng)的企業(yè)之一。2002年，又浮出江紙股份高管集體腐敗的案件使公司雪上加霜。2004年在南昌市政府的干預(yù)下，江西江中藥業(yè)集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江中集團(tuán)”）對(duì)江紙股份進(jìn)行并購(gòu)重組，使江紙股份暫時(shí)避免退市破產(chǎn)的同時(shí)，完成借殼上市。 論文研究思路和方法研究思路：首先通過(guò)借鑒資產(chǎn)重組的理論，從理論上論證了江紙股份與江中集團(tuán)重組的可行性。最后，在此基礎(chǔ)上作出本文的結(jié)論。通過(guò)企業(yè)資產(chǎn)重組、財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、企業(yè)戰(zhàn)略管理等知識(shí)，對(duì)江紙股份進(jìn)行大量的調(diào)查，在收集了豐富的江紙股份資產(chǎn)重組案例的資料和充分了解企業(yè)發(fā)展的先因后果的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了定性與定量相結(jié)合的分析。重點(diǎn)介紹了陷入危機(jī)的江紙股份如何與江中集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)重組。并且本文對(duì)江紙股份重組案例所引發(fā)問(wèn)題進(jìn)行反思，提出針對(duì)上市公司大股東和高管行為監(jiān)管的一些看法；同時(shí)，認(rèn)為績(jī)差上市公司應(yīng)加快重組，而政府應(yīng)在其中發(fā)揮更大的作用。 相關(guān)理論概述 資產(chǎn)重組的基本概念在國(guó)外的理論文獻(xiàn)中，并沒(méi)有資產(chǎn)重組的概念，在西方經(jīng)濟(jì)管理詞典和相關(guān)理論文獻(xiàn)上出現(xiàn)的大都是“Mamp。 .Acquisition(兼并和收購(gòu))，或Consolidation(聯(lián)合)、Takeover(接管)等術(shù)語(yǔ)。應(yīng)該說(shuō)，資產(chǎn)重組在西方的概念是主要針對(duì)于投資者強(qiáng)調(diào)獲得投資資產(chǎn)的良好組合。在我國(guó)的理論研究中，對(duì)于資產(chǎn)重組并沒(méi)有權(quán)威性的定義，而是就不同的研究角度，對(duì)資產(chǎn)重組的含義進(jìn)行描述。從內(nèi)容上看，資產(chǎn)重組包括兩個(gè)層次，一是在資產(chǎn)層面上資源調(diào)整改變與重新組合，其對(duì)象是企業(yè)已擁有的經(jīng)濟(jì)資源，如機(jī)器、廠房、工具、資金、原材料及商標(biāo)、專(zhuān)利等，將它們按一定目的規(guī)定進(jìn)行相互調(diào)整與改變，或在經(jīng)營(yíng)環(huán)境運(yùn)行目標(biāo)發(fā)生變化時(shí)，調(diào)整改變?cè)薪M合建立新組合，以滿足企業(yè)發(fā)展的需要。兩者相比，后一層次的資產(chǎn)重組活動(dòng)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)方向及經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略有較大范圍、較高程度的影響，具有更深層次的意義。本文中所指的資產(chǎn)重組是包括這兩個(gè)層次所進(jìn)行的資產(chǎn)重組活動(dòng)。從操作方式上看，依托資本市場(chǎng)進(jìn)行的收購(gòu)兼并、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換與剝離、債務(wù)重組等重組活動(dòng)以及在資本市場(chǎng)外進(jìn)行的資產(chǎn)及產(chǎn)權(quán)流動(dòng)重組等都屬于資產(chǎn)重組的范疇。按企業(yè)在資產(chǎn)重組過(guò)程中所處地位分為主動(dòng)式資產(chǎn)重組和被動(dòng)式資產(chǎn)重組。從事主動(dòng)式資產(chǎn)重組的企業(yè)可以有計(jì)劃、有步驟的進(jìn)行，在經(jīng)濟(jì)利益方面可以爭(zhēng)取最好的效果。從事該種資產(chǎn)重組一般是企業(yè)陷入困境，無(wú)法左右重組進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)利益往往受到損害。資產(chǎn)重組按體內(nèi)、體外的劃分，是以企業(yè)作為會(huì)計(jì)主體假設(shè)的。(2)體外重組又稱(chēng)開(kāi)放式重組，指企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)與外部資產(chǎn)結(jié)合在一起或者是有企業(yè)集團(tuán)外的其它公司參與的資產(chǎn)重組，它主要有收購(gòu)兼并、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等幾種形式。另外，企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組也不一定簡(jiǎn)單地選擇一種方式，有時(shí)可能會(huì)選擇多種資產(chǎn)重組方式交叉進(jìn)行。它的目的在于經(jīng)營(yíng)自己的產(chǎn)品。它的最終目的就是要使自己的產(chǎn)品成為一流的產(chǎn)品、知名的品牌。(2)資本經(jīng)營(yíng)性重組。它是以投資運(yùn)營(yíng)或稱(chēng)資本運(yùn)營(yíng)來(lái)贏得經(jīng)濟(jì)效益，它與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性重組的目的不同。投資人追求投資回報(bào)是進(jìn)行社會(huì)資產(chǎn)重組的主要?jiǎng)恿?。這種混合性重組的最終目的還是經(jīng)營(yíng)資本。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)混合性的重組要求經(jīng)營(yíng)者既要懂得產(chǎn)品市場(chǎng)，又要懂得資本市場(chǎng)，最終達(dá)到營(yíng)運(yùn)資本的目的。它的目的在于改變自己的體制。 資產(chǎn)重組的方式我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組的方式主要包括股權(quán)重組、兼并收購(gòu)、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)剝離、股權(quán)投資、資產(chǎn)托管。上市公司的股權(quán)重組有如下三種形式：(1)股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓。一是買(mǎi)殼上市，即非上市公司通過(guò)有償轉(zhuǎn)讓“殼公司 殼公司一般指在證券市場(chǎng)上，擁有或保持上市資格，但相對(duì)而言，業(yè)務(wù)規(guī)模小而不穩(wěn)定或趨于停止，其業(yè)績(jī)一般或基本沒(méi)有或虧損，股價(jià)絕對(duì)值較低的這種上市公司。由于重組力度大，有助于在更大范圍內(nèi)優(yōu)化配置資源。是指政府作為上市公司的所有者，通過(guò)行政手段，變更上市公司產(chǎn)權(quán)持有者的一種產(chǎn)權(quán)重組行為。案例有天津美倫的國(guó)有股無(wú)償給泰達(dá)集團(tuán)，四川制藥的國(guó)有股無(wú)償劃給四川全興集團(tuán)。同時(shí)，也有利于控股公司壯大實(shí)力，有利于政府培養(yǎng)大集團(tuán)；②政府把國(guó)有股轉(zhuǎn)讓給其他資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，有利于減少政府對(duì)上市公司的直接干預(yù)；③有利于優(yōu)化行業(yè)內(nèi)部組合。是指上市公司的股權(quán)在一級(jí)市場(chǎng)上被收購(gòu)的行為。兼并收購(gòu)上市公司兼并收購(gòu)是指一些優(yōu)勢(shì)上市公司收購(gòu)、兼并其他企業(yè)，或采用定向擴(kuò)股合并其他企業(yè)的方式。(1)并購(gòu)資產(chǎn)按并購(gòu)公司與并購(gòu)資產(chǎn)所歸屬的公司的關(guān)系，可分為：①并購(gòu)獨(dú)立資產(chǎn)，如泰達(dá)集團(tuán)控股美倫后，美倫通過(guò)向銀行借款購(gòu)買(mǎi)濱海大橋，同時(shí)增加資產(chǎn)與負(fù)債。上市公司通過(guò)發(fā)行新股或增資配股所募集的資金向母公司購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。并購(gòu)子公司又分為二種：一種是并購(gòu)獨(dú)立公司，這是上市公司為擴(kuò)張而最常采用的資產(chǎn)運(yùn)作。另一種是并購(gòu)關(guān)聯(lián)公司，%的股權(quán)等。②企業(yè)可以通過(guò)利用并購(gòu)企業(yè)的原材料來(lái)源、銷(xiāo)售渠道和已占有的市場(chǎng)，以大幅度地減少發(fā)展過(guò)程中的不確定性，降低風(fēng)險(xiǎn)和成本?？梢钥s短產(chǎn)品品種的轉(zhuǎn)換時(shí)間，降低轉(zhuǎn)換成本，減少生產(chǎn)過(guò)程的環(huán)節(jié)間隔，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。包括整體資產(chǎn)置換、部分資產(chǎn)置換。如申達(dá)股份、豐華圓珠等進(jìn)行的則是部分資產(chǎn)置換，較迅速地提高了上市公司的主業(yè)，解決了企業(yè)因改制不徹底所帶來(lái)的歷史遺留問(wèn)題。資產(chǎn)剝離上市公司資產(chǎn)剝離是指上市公司通過(guò)剝離不良資產(chǎn)或非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，切實(shí)減輕了上市公司的負(fù)擔(dān)，改變了上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。(1)剝離資產(chǎn)一般通過(guò)將資產(chǎn)剝離給母公司進(jìn)行。至于純粹的資產(chǎn)剝離，即剝離給與上市公司無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司的剝離形式，在目前上市公司中未有運(yùn)作案例。典型的案例有深天地將深圳僑光建設(shè)發(fā)展有限公司40%的股權(quán)出售給香港世紀(jì)國(guó)際控股公司。通過(guò)有效的股權(quán)投資，使企業(yè)不斷地介入到新的高效率增長(zhǎng)點(diǎn)，使企業(yè)獲得不斷發(fā)展的活力。(2)有利于并購(gòu)整合工作的開(kāi)展。投資控股的缺點(diǎn)是：同整體并購(gòu)相比，上市公司對(duì)目標(biāo)公司并購(gòu)后的運(yùn)作受到較多的制約因素。上市公司的托管可以分為正向托管與反向托管。(2)反向托管是指弱勢(shì)企業(yè)托管優(yōu)勢(shì)企業(yè)，意在扶持托管方，上市公司借托管之名，享有目標(biāo)企業(yè)的利潤(rùn)收益合并計(jì)入到上市公司中來(lái)，從而改善自身業(yè)績(jī)。