【正文】 股份有限公司的潛在投資者，是否可在2010年對該公司進(jìn)行投資或繼續(xù)投資，應(yīng)結(jié)合國家相關(guān)政策、行業(yè)環(huán)境狀況等因素，對公司財務(wù)報表進(jìn)行綜合分析與評價。. . . . .江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司財務(wù)報表綜合評價 江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司財務(wù)報表綜合評價財務(wù)報表是財務(wù)報告的重要組成部分，是投資者了解被投資方的最直接、最基礎(chǔ)的信息來源，通過財務(wù)報表可以評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績及投資價值，診斷企業(yè)的財務(wù)健康狀況，計劃未來的經(jīng)營策略和財務(wù)政策。但財務(wù)報表本身存在一定的局限性，在客觀性、時效性、前瞻性、可比性等方面均存在不足，投資者不應(yīng)單單就財務(wù)報表本身進(jìn)行分析，應(yīng)對財務(wù)報表進(jìn)行綜合評價。一、公司概況簡介（一）公司簡介江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司是1997年2月經(jīng)江蘇省人民政府批準(zhǔn)蘇政復(fù)[1997]19 號文件批準(zhǔn)設(shè)立，由連云港恒瑞集團(tuán)有限公司(原連云港市醫(yī)藥工業(yè)公司)、中國醫(yī)藥工業(yè)公司等五家發(fā)起人共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。公司先后被評為全國醫(yī)藥系統(tǒng)先進(jìn)集體、國家重點高新技術(shù)企業(yè)、國家火炬計劃新醫(yī)藥研究開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化基地的骨干企業(yè)之一、國家高技術(shù)研究發(fā)展計劃（863計劃）成果產(chǎn)業(yè)化基地，連續(xù)多年被國家統(tǒng)計局列為全國化學(xué)制劑制藥行業(yè)十佳效益企業(yè)。%，%；。公司設(shè)立時的注冊資本為6190萬元人民幣，公司于2006年6月16日實施股權(quán)分置改革方案，股權(quán)分置改革后。截止2009年12月31日，公司股份總額為620743220股。公司經(jīng)營范圍：片劑（含抗腫瘤藥）、口服溶液劑、混懸劑、無菌原料藥(含抗腫瘤藥)、原料藥(含抗腫瘤藥)、麻醉藥品、精神藥品、軟膠囊劑（抗腫瘤藥）、凍干粉針劑（含抗腫瘤藥）、粉針劑（抗腫瘤藥、頭孢菌素類）、大容量注射劑（含多層共擠膜輸液袋、含抗腫瘤藥）、小容量注射劑（含抗腫瘤藥）、硬膠囊劑（含抗腫瘤藥）、凝膠劑、乳膏劑的制造和銷售；自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口（國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外）。公司是“863成果產(chǎn)業(yè)化基地”，08年度共投入科研費用近2億元。報告期內(nèi)，獲得左亞葉酸鈣等5個臨床批件，阿曲庫銨被列入國家火炬計劃項目，順阿曲庫銨入選國家星火計劃項目，七氟烷被評為國家級重點新產(chǎn)品；全年獲得專利授權(quán)14件、全球?qū)＠?9公司創(chuàng)新藥物孵化基地建設(shè)、創(chuàng)新藥物研究開發(fā)技術(shù)平臺建設(shè)（雜質(zhì)檢測和分離平臺）、藥物大品種技術(shù)改造（多西他賽）以及4萬元。稅收優(yōu)惠。醫(yī)保概念。（三）控股股東及實際控制人情況 控股股東及實際控制人具體情況介紹 連云港天宇投資有限公司為公司控股股東，持有公司 %的股權(quán)，孫飄揚先生為連云港天宇投資有限公司第一大股東，持有天宇公司 %的股權(quán)。 江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司孫飄揚連云港天宇投資有限公司%%圖1 公司與實際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系方框圖(4)其他持股在百分之十以上的法人股東 表3 單位:萬元 幣種:人民幣法人股東名稱法定代表人成立日期主要經(jīng)營業(yè)務(wù)或管理活動注冊資本連云港達(dá)遠(yuǎn)投資有限公司岑均達(dá)2005年7月12日實業(yè)投資、投資管理和咨詢3000二、行業(yè)情況分析醫(yī)藥行業(yè)是一個多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國民健康、社會穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。30年來，中國醫(yī)藥工業(yè)增長速度一直高于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。　　目前，中國已經(jīng)具備了比較雄厚的醫(yī)藥工業(yè)物質(zhì)基礎(chǔ)，%。中國藥品出口額占全球藥品出口額的2%，但是中國藥品出口的年均增速已經(jīng)達(dá)到20%以上，國際平均水平是16%。2008年下半年以來，世界經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)影響，急劇惡化，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也面臨嚴(yán)峻考驗，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)同樣受到了國際市場萎縮和人民幣升值等因素帶來的壓力，原料藥出口受阻，利潤增幅急劇下降。2009年1月21日，國務(wù)院常務(wù)會議通過《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》和《20092011年深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革實施方案》，新一輪醫(yī)改方案正式出臺。 今后5年世界藥品市場增長的重心將從歐美等主流市場向亞洲、澳洲、拉美、東歐等地區(qū)逐漸轉(zhuǎn)移。預(yù)計到2020年我國將進(jìn)入一個快速的老齡化階段，%，未來20年我國還處于農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化的過程當(dāng)中，老齡化和城市化將推動我國藥品市場長期的增長。2010年醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到12500多億元。（一）報表結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析表4 恒瑞醫(yī)藥0709資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元項 目2007 年2008年2009 年資產(chǎn)流動資產(chǎn)：貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款預(yù)付款項應(yīng)收利息應(yīng)收股利其他應(yīng)收款存貨一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)合計非流動資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長期應(yīng)收款長期股權(quán)投資投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)在建工程工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)開發(fā)支出商譽(yù)長期待攤費用遞延稅項資產(chǎn)其他非流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)合計 資產(chǎn)總計負(fù)債和所有者權(quán)益流動負(fù)債：短期借款交易性金融負(fù)債應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收款項應(yīng)付職工薪酬應(yīng)交稅費應(yīng)付利息應(yīng)付股利其他應(yīng)付款預(yù)計負(fù)債一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債其他流動負(fù)債 流動負(fù)債合計非流動負(fù)債：長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款專項應(yīng)付款預(yù)計負(fù)債遞延稅項負(fù)債其他非流動負(fù)債 非流動負(fù)債合計 負(fù)債合計所有者權(quán)益實收資本（股本）資本公積減：庫存股盈余公積未分配利潤 所有者權(quán)益合計負(fù)債和所有者權(quán)益合計 單位：元 圖2 恒瑞醫(yī)藥0709資本結(jié)構(gòu)（1）資產(chǎn)構(gòu)成 20082009年，恒瑞醫(yī)藥資產(chǎn)大幅增長，%、%（以2007年為基期）。從具體項目來看：①流動資產(chǎn)總資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)比例較大。2009年公司資產(chǎn)的流動性有相當(dāng)大幅的提高。貨幣資金在2008年較大幅度下降后，在2009年得到更大幅度的回升，這有利于增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力以及滿足資產(chǎn)流動性需求；應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款等應(yīng)收款項在逐年增加切上升幅度逐年增大，應(yīng)收款項的管理狀況直接影響著企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和資產(chǎn)營運能力，應(yīng)注意公司是否存在為了鼓勵銷售人員增加銷售額而采取分期付款、賒銷等手段來推銷商品。2008年和2009年存貨數(shù)量均有小幅增加，存貨過多會給企業(yè)帶來大量的資金占用，應(yīng)結(jié)合其他資料分析存貨增長原因，應(yīng)給予關(guān)注。②非流動資產(chǎn)表7 0709年非流動資產(chǎn)主要項目結(jié)構(gòu)表主要項目2007年2008年2009年非流動資產(chǎn)：固定資產(chǎn)%%%在建工程%%%無形資產(chǎn)%%%表8 0809年非流動資產(chǎn)水平分析表 金額單位：元主要項目2008年2009年非流動資產(chǎn)：變動值變動率變動值變動率固定資產(chǎn) %%在建工程 %%無形資產(chǎn) %%（以2007年為基期）由表7和表8可以看出，固定資產(chǎn)在非流動資產(chǎn)中的所占比例呈逐年下降的趨勢，%；2009年有所增加，%。（2）權(quán)益構(gòu)成表9 0709年負(fù)債及所有者權(quán)益主要項目結(jié)構(gòu)表 項 目2007年2008年2009年負(fù)債合計其中：%%%流動負(fù)債%%%非流動負(fù)債%%%所有者權(quán)益合計其中:%%%實收資本%%%未分配利潤%%%負(fù)債及所有者權(quán)益總計%%% 從2007年到2009年的數(shù)據(jù)顯示，%%，大大降低公司的財務(wù)風(fēng)險。公司很好的運用了短期負(fù)債籌資速度快、富有彈性、成本低的優(yōu)點，且公司對負(fù)債規(guī)模進(jìn)行總體控制，公司財務(wù)風(fēng)險較小。表10 0709年流動負(fù)債主要項目結(jié)構(gòu)表項 目2007年2008年2009年流動負(fù)債：短期借款%