【正文】 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)從表 6 – 1 來看，公司10年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較上期有所增長(zhǎng)，但較同行業(yè)仍較低，說明公司信用政策，付款條件較寬松，有利于企業(yè)銷售量的擴(kuò)大和盈利水平的提高；但壞賬的機(jī)率也增加，公司應(yīng)加強(qiáng)管理。具體指標(biāo)如表 7 – 1 。投資者獲利能力綜合分析：從各方面指標(biāo)來看，攀鋼投資者獲利能力2010年度比09年有較好的提高，表明公司本年度加強(qiáng)管理，積極經(jīng)營(yíng)，并取得了很好的效果。每股收益方面：，回歸到行業(yè)正常水平，但在行業(yè)中表現(xiàn)不是非常的好，還有上升的空間。凈資產(chǎn)收益率方面：%，%的極差狀態(tài)，也是位于行業(yè)較前水平。從這個(gè)指標(biāo)來看，公司盈利能力較好。總資產(chǎn)收益率方面：%，較上年加強(qiáng)了許多，是行業(yè)的平均水平，說明公司盈利能力中等，有進(jìn)一步增強(qiáng)的空間。銷售利潤(rùn)率和銷售凈利潤(rùn)率方面：%%；%%。第六章 盈利能力分析 本章主要分析公司在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力，表 6 – 1 是四家鋼鐵企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)010年的對(duì)比，部分計(jì)算過程參見附注二。長(zhǎng)期償債能力綜合分析：除了利息保障倍數(shù)以外，公司其他長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)均表明公司長(zhǎng)期償債能力很弱。已獲利息倍數(shù)方面：，回歸到正常水平，處于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)用于償還債務(wù)利息的能力在增強(qiáng)。單就產(chǎn)權(quán)比率來看，攀鋼長(zhǎng)期償債能力非常弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大。說明公司主要靠舉債來籌集資金，公司通過借款融資的空間非常小，長(zhǎng)期償債能力弱，應(yīng)立即采取措施后期繼續(xù)惡化。所以，攀鋼的短期償債能力相對(duì)較低，公司應(yīng)注意財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。短期償債能力綜合分析：從上述指標(biāo)和表41可知，鋼鐵行業(yè)各項(xiàng)短期償債能力分析指標(biāo)普遍低于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，這顯然是行業(yè)性質(zhì)決定的。因此，可斷定攀鋼可以立即償付流動(dòng)負(fù)債的能力處于行業(yè)低水平。單從流動(dòng)比率來看，投資者應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)比率方面：，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)2且有繼續(xù)偏離的趨勢(shì)。雖然這可能是鋼鐵行業(yè)的普遍情況，但攀鋼營(yíng)運(yùn)資金負(fù)金額之大仍表明企業(yè)部分長(zhǎng)期資產(chǎn)以流動(dòng)負(fù)債作為資金來源。表 5 – 1 是償債能力分析的有關(guān)指標(biāo)（具體計(jì)算過程請(qǐng)參見附注一）。第五章 償債能力分析本章主要通過一些重要財(cái)務(wù)指標(biāo)分別進(jìn)行短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅可以滿足公司投資活動(dòng)的現(xiàn)金需要，表明公司創(chuàng)造現(xiàn)金的能力一般。這一減一增，%。%，%之多。表明公司10年并沒有擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，而是走穩(wěn)定型戰(zhàn)略，將影響公司未來創(chuàng)造現(xiàn)金流量的潛力。 （2）對(duì)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量分析表中可以看出，%，但由于取得投資收益收到的現(xiàn)金、處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額及收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金均有大幅增長(zhǎng)，%；%，其中構(gòu)建固定資產(chǎn)、%，為主要原因。這一增一減，%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)年公司凈利潤(rùn)，表明公司凈利潤(rùn)的質(zhì)量較理想。其中，%；，%；，%。 表 4 – 1 和表 4 – 2 是根據(jù)攀鋼釩鈦2010年現(xiàn)金流量表編制的現(xiàn)金流量表的趨勢(shì)分析表。 （6）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)分析 ；，%；而從前面提到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中關(guān)聯(lián)交易凈額所占比重較大。報(bào)表閱讀者應(yīng)高度重視這一交易的細(xì)節(jié)。（4）關(guān)聯(lián)交易分析 ，%；，%，增速較大。 總之，公司三項(xiàng)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但仍在同行業(yè)中處于較高水平（如下圖）。（2） 營(yíng)業(yè)成本分析，%，低于營(yíng)業(yè)收入的增速；%，在同行業(yè)中也是最低的（如下圖）。、鋼 萬噸、鋼材 ，比上年分別增長(zhǎng) %、%、%；釩鈦鐵精礦 萬噸，比上年增長(zhǎng) %；釩制品 萬噸，%；、%、%、%。很明顯，公司2010年產(chǎn)品出口受到影響，具體原因還要進(jìn)一步研究。l 分地區(qū)收入情況。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的中心產(chǎn)品還是鋼材及鋼材制品。%,%，%；釩制品、%。2)利潤(rùn)表主要項(xiàng)目分析（1） 營(yíng)業(yè)收入分析%，原因如下：l 分產(chǎn)品收入情況。1)利潤(rùn)表總體狀況的初步分析 2010年，%；，扭虧為盈。4）所有者權(quán)益分析 %，主要是盈余公積、未分配利潤(rùn)和專項(xiàng)儲(chǔ)備的增幅較大。（9）其他非流動(dòng)負(fù)債分析其他非流動(dòng)負(fù)債期末數(shù)為42,338萬元，比期初數(shù)增加16,676萬元，%。本期其他應(yīng)付款中有一半是應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)，公司未在附注中披露產(chǎn)生的原因。 （6）應(yīng)付股利分析 %，主要是新增應(yīng)付成都高新發(fā)展股份有限公司 1500萬股利所致。未來銷售額有望進(jìn)一步增加。 （4）預(yù)收賬款分析 預(yù)收賬款較上期增加了8億，%。公司在減少應(yīng)收票據(jù)的同時(shí)增加應(yīng)付票據(jù)，這中快收慢付、充分利用資金的模式，也是合理管理資金的一種好方法。 （2）吸收存款及同業(yè)存放分析 由于09年這一項(xiàng)目的基數(shù)不大，%，增幅較大，主要是吸收成員單位的資金增加所致，其中大部分是定期存款。3）負(fù)債主要項(xiàng)目分析 （1）短期借款分析 %，這與流動(dòng)資產(chǎn)減少相吻合，主要是償還了到期的短期借款，加強(qiáng)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出。 （6）在建工程分析 在建工程比上年增加了35個(gè)億，%，%的直接原因。另外，%，比重較大，投資者應(yīng)注意這部分的壞賬可能性，公司也要對(duì)這部分加強(qiáng)控制。經(jīng)進(jìn)一步查證，3年以上的預(yù)付賬款的對(duì)方是國土資源局，是由于土地證辦理中產(chǎn)生的，安全性較高，但也應(yīng)注意對(duì)其加強(qiáng)管理。（3）預(yù)付賬款分析 %，降幅不是特別的大，但其所占的比重也不小，所以有必要對(duì)其進(jìn)行分析。 (2)應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分析 %，%，從表面上看，有可能是公司放寬了信用政策，本期以應(yīng)收賬款來代替應(yīng)收票據(jù)。從下圖不難看出，撇開首鋼這個(gè)特例的其他三家公司來說，攀鋼從09年的高出到10年的低于寶鋼和鞍鋼，雖然差距不大，但也應(yīng)控制其下降的趨勢(shì)，從而保證貨幣資金充足。從負(fù)債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)來看，%%。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，%，%；%，%，%。正是由于以上原因，公司被稱為稀土王。釩產(chǎn)業(yè)擁有五氧化二釩、中釩鐵、高釩鐵、三氧化二釩、釩氮合金等系列產(chǎn)品；鈦產(chǎn)業(yè)擁有鈦精礦、鈦白粉、高鈦渣、鈦材等系列產(chǎn)品；鋼鐵產(chǎn)業(yè)擁有大型材、板材、管材、特殊鋼和棒線材等系列產(chǎn)品。普通高爐冶煉高鈦型釩鈦磁鐵礦、釩氮合金生產(chǎn)等工藝技術(shù)世界領(lǐng)先獲國家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)；高速重載鋼軌、大口