國際貨幣基金組織：中國養(yǎng)老金體系的治理與基金管理-展示頁
2025-04-23 22:33本頁面
【正文】 未知 4/來源：NSSF的各年年報。NSSF并沒有公開委托給外部資產(chǎn)管理人的投資組合的信息。銀行業(yè)的信用風險敞口似乎非常大。這些變化被股票、信托投資及其他指數(shù)化產(chǎn)品（主要是股票、債務及其他市場指數(shù)）（這些投資對象在2001年時并不存在，但在2007年占到內(nèi)部投資管理資產(chǎn)規(guī)模的37%左右）的增長所抵消。這些主要限于購買政府債券并持有至到期日。由NSSF內(nèi)部投資管理的資產(chǎn)通常限于銀行存款，雖然2001－2007年間存款占內(nèi)部投資管理資產(chǎn)的份額從65%下降到44%（表7）。NSSF越來越多地將資產(chǎn)委托給境內(nèi)與境外的外部資產(chǎn)管理人（表6）。表5. 全國社會保障基金的境外戰(zhàn)略資產(chǎn)配置國內(nèi)資產(chǎn)數(shù)額限制信用級集中度限制現(xiàn)金和存款…≥A在一家銀行的存款占社?；疸y行存款總額的比例…國債、現(xiàn)金和存款………企業(yè)債券…≥BBB單個投資管理人投資于一家企業(yè)所發(fā)行的債券占該企業(yè)所發(fā)行債券的份額≤10%共同基金與股票……單個投資管理人投資于一家企業(yè)發(fā)行的單只基金/股票，占該企業(yè)發(fā)行基金/股票的份額；≤10%大額可轉(zhuǎn)讓存單(CDs)…≥AAA委托單個管理人進行管理的資產(chǎn)占年度社?；鹁惩赓Y產(chǎn)總值的比例≤50%來源：全國社會保障基金理事會(NCSSF)(2006)。最后，就投資風險管理而言，境內(nèi)與境外資產(chǎn)被認為是相互分離的基金池。投資戰(zhàn)略并不包括基金的收益率目標。國際貨幣基金組織（IMF）：中國養(yǎng)老金體系的治理與基金管理（三）2010312NSSF戰(zhàn)略資產(chǎn)的配置很簡單。表4和表5顯示了對境內(nèi)和境外資產(chǎn)投資的量化限制，與單個發(fā)行者或單個外部管理人相關的集中度限制以及其適用的最低信用等級。另一點引人關注的是，其境外投資目標主要依賴于信用級別，而不太依賴量化限制，這或許反映了在國際上獲得評級的中國投資項目很少的狀況。也就是說，似乎并不存在用以實現(xiàn)任何特定收益率目標以及將整體風險最小化的共同戰(zhàn)略。表6和表7提供了NSSF資產(chǎn)的實際配置情況概覽。2003－2007年間，委托資產(chǎn)的比重從24%增加到47%。固定收益資產(chǎn)是內(nèi)部投資管理資產(chǎn)的第二大組成部分。證券投資組合在固定收益產(chǎn)品中的比例在2001－2007年間從34%下降到18%。內(nèi)部管理的投資組合主要集中于銀行存款、債券與股票。除存款以外，截止2008年年底，NSSF持有約650億元人民幣股權(quán)資產(chǎn)，其中的300億元人民幣被投資于中國
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