【正文】 帳款作為質(zhì)押，向銀行申請的授信。因此，為了突破中小企業(yè)的融資難的“瓶頸”，建設(shè)銀行等國內(nèi)銀行通過充當中小企業(yè)的融資財務(wù)顧問，勇于創(chuàng)新，以開發(fā)創(chuàng)新型銀行融資“十二招”來實現(xiàn)銀企雙盈。這是為了避免股權(quán)被過早或過度稀釋而喪失公司控制權(quán)。VC是希望投資十個項目，十個全部成功，哪里有博彩一樣只博一個項目成功的？ （二），關(guān)于創(chuàng)業(yè)融資的幾個基本名詞問題解答 1．中小企業(yè)創(chuàng)新型銀行融資十二招中小企業(yè)創(chuàng)新型銀行融資十二招眾所周知，股權(quán)融資與債權(quán)融資是企業(yè)騰飛的“雙翅”。一般來說，80%的回報來自20%的項目，所以對于每一個具體項目的目標回報率必須高于整個基金的目標回報率。考慮到具體項目的風險（risk），對于基金所投資的每一個項目，目標投資回報率要求更高，在中國投資的風險大一些，所以期望回報率也高一些。 由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般歷史不長，往往管理監(jiān)控系統(tǒng)尚未完善，而且股權(quán)的流動性很低，所以向創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資具有很大的投機性和風險性，而創(chuàng)業(yè)投資基金的投資回報率也比股票投資基金的回報率高很多。對于代理投資業(yè)務(wù)，%的代理費，另外再收取資金增值部分的2025%。其中股份轉(zhuǎn)讓的接受方可以是其他投資公司、企業(yè)并購的買方，或創(chuàng)業(yè)企業(yè)家。創(chuàng)業(yè)投資公司的贏利方法（ways of making profit）主要是把先期投資的股權(quán)以高于原價的價錢售出。投入期一般在二到七年之間。為了避免風險過于集中，他們同樣也有最高投資額的限制。除了創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資公司也會對下面四種情況感興趣： 虧損企業(yè)（unprofitable pany） 通過引入資金、管理和技術(shù)達到扭虧為盈（turn around） 管理層收購（MBO/MBI/Bimbos） 幫助公司內(nèi)部的管理人員或(與)外部的管理團隊買下公司 杠桿收購（LBO/LBI） 內(nèi)部融資收購或第三方融資收購 資本結(jié)構(gòu)重組（refinancing） 股東變更、以股權(quán)置換債權(quán)以及股東部分套現(xiàn)每一個創(chuàng)業(yè)投資公司都有自己的特點和定位（positioning），其區(qū)別在于投資規(guī)模、區(qū)域側(cè)重、行業(yè)偏好、投資交易種類和在企業(yè)發(fā)展的哪個階段（stage）進行投資。這些行業(yè)一般都提供高附加值的技術(shù)、產(chǎn)品或服務(wù)，并能獲得長期而且有保障的贏利。實際上創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)投資的區(qū)別并不那么明顯，和多創(chuàng)業(yè)投資基金也常常參與MBO/MBI和企業(yè)重組的投資。 資本投資市場可以分為四大塊：公募債券 私募債權(quán) 公募股權(quán) 私募股權(quán) 創(chuàng)業(yè)投資是私募股權(quán)投資的一種，而私募股權(quán)是相對于共募股權(quán)（公眾股票市場）和私募債券（如銀行貸款）而言的。分紅不是創(chuàng)業(yè)投資家經(jīng)營運作追求的目標，創(chuàng)業(yè)投資公司的唯一目的就是希望通過被投資企業(yè)的快速發(fā)展，來帶動它的投資增值,并在恰當?shù)臅r候套現(xiàn)退出。由于創(chuàng)業(yè)投資的資本叫公共股票市場投資資本流通性要低很多，所以其追求的回報率也相對高一些。一，創(chuàng)業(yè)融資概論（一）.什么是 VC 什么是創(chuàng)業(yè)投資華爾街電訊()認為, 創(chuàng)業(yè)投資（venture capital investment）是以權(quán)益資本（equity capital）的方式存在的一種私募股權(quán)投資（private equity investment）形式，其投資運作方式是投資公司（investor）投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)(venture panies)或高成長型企業(yè)（growth orientated enterprises），占有被投資公司（investee）的股份，并在恰當?shù)臅r候增值套現(xiàn)（cash out）。我想說的是, 盡管熱門互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)業(yè)伊始就吸引了相當可觀的風險資本，但許多風險資本家仍在尋找更加成熟的企業(yè)以便將更多的資金投入其中。創(chuàng)業(yè)融資實戰(zhàn)完全手冊［電子版］是我收集的由海歸網(wǎng)tutu創(chuàng)作的創(chuàng)業(yè)與融資類文章, 同時又補充了創(chuàng)業(yè)版塊—世界創(chuàng)業(yè)實驗室 ( )文章精華, 對大家可能有用, 特別是想創(chuàng)業(yè)和融資的人們! 再次感謝海歸網(wǎng)的tutu網(wǎng)友! 如果我沒有猜測錯的話, tutu是XXX先生, 專門負責為中小企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)融資、海外上市和經(jīng)營戰(zhàn)略方面的咨詢業(yè)務(wù)，成功幫助數(shù)家高科技企業(yè)制定或?qū)嵤?zhàn)略計劃，并獲得風險投資基金的投資。：；:；：創(chuàng)業(yè)與融資實戰(zhàn)完全手冊［電子版］ By: 世界創(chuàng)業(yè)實驗室 （） Kelvin風險資本家們而今正在放眼全球，努力搜尋那些有望成為新一代雅虎(Yahoo)或eBay的初創(chuàng)公司，伴隨他們的這種努力，科技世界重新煥發(fā)了新的活力。我做 網(wǎng)編有段時間了, 現(xiàn)在負責創(chuàng)業(yè)版塊—世界創(chuàng)業(yè)實驗室 ( )。XXX先生獲有美國路易斯安娜大學的化學工程碩士學位（1994）和美國雷鳥研究生院（Thunderbird）的國際管理碩士學位(1996)。曾因科技股泡沫破滅而受到重創(chuàng)的投資者如今更愿將手中的錢投向那些成功經(jīng)受了行業(yè)衰退考驗、如今已開發(fā)出新產(chǎn)品并有了新客戶的那些相對成熟的科技公司身上。創(chuàng)業(yè)投資公司只投資于還沒有公開上市的企業(yè)，他們的興趣不在于擁有和經(jīng)營創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其興趣在于最后退出并實現(xiàn)投資收益。大部分創(chuàng)業(yè)投資公司為了減少風險，不謀求在企業(yè)的控股地位，只有在投資公司謀求控制被投資公司的經(jīng)營方向時才會刻意追求成為最大股東；投資公司管理人員一般也不參與被投資企業(yè)的日常管理，主要依賴于在投資前用一套詳細的項目可行性審查程序，評估投資的成功的可能性。退出的方式可以是公開上市（IPO）、出售股權(quán)給第三方（trade sale）、創(chuàng)業(yè)企業(yè)家回購（buy back）、或清盤結(jié)算（liquidation）。私募股權(quán)投資除了創(chuàng)業(yè)投資還有杠桿收購、并購、夾層投資（mezzanine）、和扭虧為盈（turn around）等形式。創(chuàng)業(yè)投資基金在在金融資本體系中的位置如下圖所示： 創(chuàng)業(yè)投資公司的投資對象(candidate)大多是初創(chuàng)或快速成長的高科技企業(yè)，偶爾他們也會投資于市場前景廣闊的傳統(tǒng)行業(yè)、具有新的商業(yè)模式（business model）的零售業(yè)或某些特殊的消費品行業(yè)。華爾街電訊()所指的創(chuàng)業(yè)(venture)是企業(yè)通過技術(shù)、產(chǎn)品或管理的創(chuàng)新，使企業(yè)迅速發(fā)展的過程。專業(yè)的投資公司一般都有一個最小投資額的的限制，因為他們沒有那么多時間和精力去考慮和管理眾多的小項目。創(chuàng)業(yè)投資公司可以被看作資金的零售商，他們從大的基金（fund of fund）如退休基金、保險基金、大銀行、型上市公司或政府機構(gòu)（我們可把這些基金看作資金的批發(fā)商）那里融來資金（raise fund）并成立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后創(chuàng)業(yè)投資公司再把錢投給有潛力的、高速發(fā)展的成長型企業(yè)（通常是高科技公司），并擁有這些被投資企業(yè)的股份。創(chuàng)業(yè)投資公司感興趣的是資金來源、有潛力的企業(yè)、和套現(xiàn)出路。創(chuàng)業(yè)投資的退出主要有三種方式，就是股票上市、股份轉(zhuǎn)讓和清算。創(chuàng)業(yè)投資公司一般都有自己的投資資金，同時也代理其他基金的投資業(yè)務(wù)。創(chuàng)業(yè)投資公司的收入來源除了增值轉(zhuǎn)讓股權(quán)和投資管理代理費外，可能還包括債券或債權(quán)的利息，股票投資收益，以及咨詢收入。歐美創(chuàng)業(yè)投資基金的目標投資回報率(ROI)是1530%，做得好的投資公司可以達到4060%。根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)里的262原理，每十個投資項目中，有兩個可能產(chǎn)生超額回報（十幾倍于投資額），有六個回報平平，還有兩個失敗。有些人說VC是投資十個項目，預(yù)計九個失敗，靠一個成功項目賺大錢，這實在是一大誤解。但由于兩者在參與管理、控制方式、風險分擔與利益分配等方面的不同特點，使得那些正處于快速發(fā)展階段、且擁有著優(yōu)質(zhì)項目來源與良好盈利模式的中小企業(yè)往往偏好于尋求銀行融資。然而，中小企業(yè)卻因普遍缺乏能為銀行所接受的固定資產(chǎn)或有實力第三人保證等擔保資源，如果以傳統(tǒng)方式向銀行申請融資，其結(jié)果多半是到處“碰壁”。　　相比傳統(tǒng)的房地產(chǎn)抵押貸款或第三人保證貸款，這類創(chuàng)新型融資方式在很大程度上是對擔保法上所規(guī)定的典型性融資擔保方式的突破，從而形成若干“非典型擔保”模式。目前國內(nèi)已有不少銀行正式推出此項融資服務(wù)，深受中小企業(yè)歡迎?！　?yīng)收帳款的質(zhì)押率一般為六至八成，申請企業(yè)所需提交的資料一般包括銷售合同原件、發(fā)貨單、收貨單、付款方的確認與承諾書等?！　〉诙校簯?yīng)收帳款信托貸款　　應(yīng)收帳款信托貸款是指以申請企業(yè)作為委托人，信托公司作為受托人，銀行作為受益人，三方共同簽訂信托合同。應(yīng)收帳款的收益歸銀行，同時銀行和該企業(yè)簽訂貸款合同，銀行向企業(yè)發(fā)放貸款?！　〉谌校罕＠砣谫Y　　保理融資，是指銷售商通過將其合法擁有的應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)讓給銀行，從而獲得融資的行為，分為有追索與無追索兩種?！　τ谌谫Y企業(yè)來講，保理融資與應(yīng)收帳款質(zhì)押雖然都是基于應(yīng)收帳款而得到的融資，但有著不同的財務(wù)意義：前者在企業(yè)內(nèi)部帳務(wù)處理上，直接表現(xiàn)為應(yīng)收帳款減少，現(xiàn)金增加(對于有追索保理融資，企業(yè)需披露保理融資產(chǎn)生的或有負債)，企業(yè)的資產(chǎn)負債率直接下降；而后者由于是銷售商以自己名義向銀行申請貸款，因此在財務(wù)報表上，應(yīng)收帳款并未減少，資產(chǎn)負債率則會相應(yīng)上升。　　第四招：商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)　　與銀行承兌匯票相比，盡管商業(yè)承兌匯票無銀行信用擔保，只有出票人(相當于前述應(yīng)收帳款付款方)的信用擔保，但對于銷售商來講，由于容易取得付款方的認同與配合，而且操作規(guī)范，因此銷售商仍樂于接受。由于無銀行的信用擔保，因此貼現(xiàn)銀行對銷售商及其下游付款方的資信要求較高，只對符合特定條件的企業(yè)辦理此項業(yè)務(wù)。因此，對那些需改善財務(wù)指標的上市公司或擬上市公司來講，可積極嘗試向銀行提出無追索貼現(xiàn)申請。收費權(quán)質(zhì)押貸款，對于企業(yè)來講，即是以未來現(xiàn)金流換取現(xiàn)時的資金融通便利，可充分盤活自身財務(wù)資源；對于銀行來講，由于通過一系列帳戶安排與封閉操作，風險可控，收益顯著。　　第六招：知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款　　知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款是指以合法擁有的專利權(quán)、商標權(quán)、著作權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)經(jīng)評估后向銀行申請融資。盡管如此，那些擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的優(yōu)秀中小企業(yè)仍可一試。用于質(zhì)押的法人股，銀行一般會在調(diào)整后每股凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，再考慮或有負債、應(yīng)收帳款等情況，核定一個質(zhì)押值。因此，對于那些持有上市公司法人股的企業(yè)來講，這是一個很好的擔保資源?！　〉诎苏校簞赢a(chǎn)質(zhì)押貸款（監(jiān)管倉倉單質(zhì)押貸款）　　企業(yè)可用于質(zhì)押的動產(chǎn)主要包括產(chǎn)成品、原材料等。當申請企業(yè)需支用該部分動產(chǎn)時，需征得物流、倉儲公司及銀行的雙重同意。目前這種方式已被許多產(chǎn)成品、原材料數(shù)量較大的中小企業(yè)所采用。原外經(jīng)貿(mào)部、人民銀行與國家稅務(wù)總局對此項業(yè)務(wù)已作出專門規(guī)定。隨著我國金融租賃業(yè)的恢復(fù)性發(fā)展，對于那些需要大型機電設(shè)備、大宗原材料采購的中小企業(yè)來講，融資租賃不失為一種好的融資方法。對于那些擁有優(yōu)質(zhì)項目資源的中小企業(yè)來講，如其項目能取得銀行的間接貸款承諾，獲得銀行發(fā)放的集合委托貸款，其融資成本將可下降一至二個百分點。以此，銀行間接支持了銷售商的貨款回收，改善了銷售商的現(xiàn)金流量。對于那些下游客戶資金實力雄厚或信用記錄良好的中小企業(yè)，可廣泛采用此種方式來促進銷售。具體來講，財務(wù)顧問的工作內(nèi)容主要包括以下幾個方面：　　協(xié)助分析企業(yè)的財務(wù)擔保資源，如應(yīng)收帳款資源、動產(chǎn)資源、股權(quán)資源等，并加以合理地組合與評估；　　協(xié)助分析、預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，并據(jù)此確定銀行融資的金額、期限、還款方式等，以最大限度地降低企業(yè)的財務(wù)成本；　　協(xié)助起草創(chuàng)新型融資方案所涉及的法律文件；　　在創(chuàng)新型擔保方式只是一種補充擔保方式的情況下，利用自身客戶網(wǎng)絡(luò)，協(xié)助尋找擔保機構(gòu)，包括專業(yè)信用擔保公司、融資租賃公司、關(guān)聯(lián)公司、其他社會擔保機構(gòu)等；　　協(xié)助企業(yè)設(shè)計債務(wù)重組方案，以低成本融資置換高成本融資，降低企業(yè)財務(wù)負擔；　　協(xié)助分析債權(quán)融資、股權(quán)融資等各種融資方式的利弊，供企業(yè)管理層決策參考。其調(diào)查結(jié)果顯示，大多數(shù)人都把其中一種融資來源看作一個可行的和更佳的選擇：私人權(quán)益投資者和私人放貸投資者。另外還有18％的創(chuàng)業(yè)者期望依靠他們個人的資金和家人、朋友的資金以及通過商業(yè)聯(lián)系籌集的資金。僅僅只有7％的人向銀行進行了貸款融資，另有3％的創(chuàng)業(yè)者選擇了共同經(jīng)營和聯(lián)合。3．朋友們經(jīng)常問的一個問題：創(chuàng)業(yè)初期如何融資？ 創(chuàng)業(yè)早期階段必須靠自己 很多朋友一想創(chuàng)業(yè)，就想到向VC融資。從另一方面來說，投資商都是盡量規(guī)避風險的，所以一般企業(yè)在起步或早期是很難從VC融到資金的；而在企業(yè)已經(jīng)成長起來，銷售額和利潤持續(xù)增長的情況下，很多投資商會主動找上門來。也有一小部分投資公司專門尋找創(chuàng)業(yè)早期（early stage）的項目，以求獲得高倍數(shù)的回報率。 挖掘內(nèi)部資金資源 在尋求外部資金之前，先看看內(nèi)部的資金資源有沒有充分利用： ■ 企業(yè)應(yīng)該有一個很好的現(xiàn)金流預(yù)測系統(tǒng)； ■ 向顧客提供足夠的激勵條件鼓勵他們及時付款； ■ 對客戶要有嚴格的信用評估程序； ■ 做好給供應(yīng)商付款的計劃； ■ 盡全力保證銷售收入； ■ 控制庫存量； ■ 完善質(zhì)量控制體系，降低廢品率； ■ 變現(xiàn)閑置資產(chǎn)。創(chuàng)業(yè)融資也需要費用支出，需要花費很多精力和時間，而且如果只是抱著試試看的態(tài)度去融資，十之八九是不會成功的。如果融資沒有把準備工作做好，很可能是結(jié)果不僅僅是未能找到最合適的投資者，而且交易結(jié)構(gòu)和條款對融資企業(yè)很不利，從而為企業(yè)今后的發(fā)展帶來隱患4．資本市場十種融資方式資本市場十種融資方式這里所指的資本市場不僅包括狹義的證券市場，而且包括以下多種形式　　國內(nèi)證券市場：事實表明，近期中小企業(yè)上國內(nèi)證券市場的數(shù)量增多、進程加快；另外，將來計劃推出的創(chuàng)業(yè)板市場更為中小企業(yè)進入證券市場打開了通道?！　∠愀蹌?chuàng)業(yè)板市場：香港創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)辦于2000年，雖經(jīng)幾年運行，香港創(chuàng)業(yè)板的市場規(guī)模、單項發(fā)行融資額及二級市場運行狀態(tài)均不理想?！　『Ｍ鈩?chuàng)業(yè)板：除了美國納斯達克市場之外，新加坡、加拿大、澳洲和新西蘭等國，均設(shè)立了針對中小科技企業(yè)上市融資的創(chuàng)業(yè)板。從已在這些市場上市的內(nèi)地企業(yè)看，盡管門檻較高、手續(xù)復(fù)雜，但融資的額度相對較大，通過增發(fā)及配股再融資的機會較多，市場表現(xiàn)較好，并有利于上市公司擴大當?shù)氐挠绊?，產(chǎn)品進入當?shù)厥袌?。產(chǎn)權(quán)交易比較規(guī)范，對出售的資產(chǎn)、股權(quán)均有相應(yīng)