【正文】 。此外，一些文獻(xiàn)關(guān)注創(chuàng)新活動的第二階段：擴(kuò)散。這種競爭是“新商品、新技術(shù)、新供應(yīng)來源、新組織形式、新市場的競爭，也就是擁有成本或質(zhì)量上絕對優(yōu)勢的競爭，這種競爭打擊的不是現(xiàn)有企業(yè)的利潤邊際和分量，而是它們的基礎(chǔ)和它們的生命”(Schumpeter，1942)。（二）文獻(xiàn)綜述金融產(chǎn)品創(chuàng)新理論及存在的問題最早對現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的是Schumpeter關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新影響經(jīng)濟(jì)周期的思想,根據(jù)Schumpeter的定義，廣義的創(chuàng)新是“推動并維持資本主義發(fā)動機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)的基本動力”。目前此工作已經(jīng)在政府決策層得到普遍關(guān)注，去年在積極推出了創(chuàng)業(yè)板市場后,今年初又相繼推出了融資融券,股指期貨這些重要產(chǎn)品,大力加快我國證券市場的創(chuàng)新步伐,縮小與國際證券市場的差距。證券市場的創(chuàng)新體系既包括證券市場的品種創(chuàng)新, 也包括市場的制度創(chuàng)新等多方面內(nèi)容。 金融創(chuàng)新是推動證券市場發(fā)展的重要動力,也是資本市場發(fā)展的永恒主題。中國作為新興市場國家應(yīng)當(dāng)加快金融創(chuàng)新的步伐，把握好方向與節(jié)奏，以此為契機(jī)縮短與發(fā)達(dá)國家的差距，在全球經(jīng)濟(jì)格局調(diào)整中爭取主動地位。 在這樣的背景下，中國金融市場的環(huán)境正在發(fā)生深刻變化，危機(jī)也給我們帶來了契機(jī)。%，預(yù)計今年全年經(jīng)濟(jì)增長速度在9%左右。％，而2008年增長率降為9％(％、％、％％，呈逐季下降態(tài)勢)。在當(dāng)前全球金融動蕩的大背景下，努力尋求金融市場的新發(fā)展成為世界各國的重要任務(wù)，適度規(guī)范的金融創(chuàng)新將成為必然選擇。 然而探尋這次經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的主因除美國政府利率政策失誤及金融寡頭們貪得無厭、過度借貸之外，金融創(chuàng)新沒有得到有效的規(guī)范和監(jiān)管，導(dǎo)致金融風(fēng)險蔓延、金融杠桿失控是直接的原因。自2008年9月下旬開始，世界各國政府通力合作，采取了史無前例的措施對市場進(jìn)行積極且行之有效的干預(yù)。貝爾斯登、雷曼兄弟公司、美林、房利美、房地美、美國國際集團(tuán)等一個個昔日在華爾街叱咤風(fēng)云的“巨鱷”相繼衰落，有的賤賣求生、有的被政府接管、有的不得不申請破產(chǎn)；一些歐洲國家如德國、英國、法國、俄羅斯等國的金融和經(jīng)濟(jì)均受到嚴(yán)重沖擊，冰島甚至因此而陷入“國家破產(chǎn)”的困境。Century finance supervision。 stock market。s product innovation. The analytical study our country present stock market innovation faces the question, as well as later will develop direction. And discussed our country policy guidance finally regarding this. Has vital practical significance to our country money market39。s box, the innovation behavior turned source of the crisis, However the true crisis is not the financial innovation, but excessive financial innovation and insufficient market supervision. in 2008 starts in late September, because various countries government cooperates fully, took the unprecedented measure to carry on positive and the effective intervention to the market, the world economics presents the frail recovery. Various countries positively are seeking ask the difficult position rapidly the export. Sped up the financial innovation is specially the stock market product innovation was still the important task which our country soon carried on. Also develops the financial important also means.This article through after the financial crisis background39。s financial storm engulfs the entire world, the finance derivative product39。最后并討論了我國對證券市場產(chǎn)品創(chuàng)新的政策引導(dǎo)，對我國金融市場的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。加快金融創(chuàng)新特別是證券市場的產(chǎn)品創(chuàng)新仍然是我國即將進(jìn)行的重要任務(wù)，也是發(fā)展金融的重要手段。摘要次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴席卷全球，金融衍生產(chǎn)品的過度開發(fā)和濫用成為潘多拉的盒子，創(chuàng)新行為變成了危機(jī)之源,然而真正危機(jī)的并不是金融創(chuàng)新,而是過度金融創(chuàng)新和不足的市場監(jiān)管。2008年9月下旬開始，由于世界各國政府通力合作，采取了史無前例的措施對市場進(jìn)行積極且行之有效的干預(yù)，世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)脆弱復(fù)蘇，各國都在積極尋找迅速擺脫困境的出口。本文通過對后金融危機(jī)時代背景的介紹，以及金融危機(jī)與金融創(chuàng)新關(guān)系的討論，通過海外證券市場的產(chǎn)品創(chuàng)新比較，分析研究我國目前證券市場創(chuàng)新面臨的問題，發(fā)展的途徑和取得的重要成果，以及今后發(fā)展的方向。關(guān)鍵詞:后金融危機(jī)；證券市場；金融創(chuàng)新；產(chǎn)品創(chuàng)新；金融監(jiān)管 AbstractThe loan crisis initiation39。s overdevelopment and abused into Pandora39。s introduction and the discussion, pares through the overseas stock market39。s development.Key word: Financial crisis。 finance innovation。 product innovation 目錄一、緒論 1（一）寫作背景 1（二）文獻(xiàn)綜述 2金融產(chǎn)品創(chuàng)新理論及存在的問題…………………………………………………………2國內(nèi)學(xué)術(shù)研究………………………………………………………………………………5(三)課題研究思路和框架 6二、金融危機(jī)與金融創(chuàng)新關(guān)系的探討 8（一）美國金融危機(jī)不應(yīng)影響我國金融創(chuàng)新進(jìn)程 8(二) 金融創(chuàng)新不是金融危機(jī)的原罪 9三、我國證券市場產(chǎn)品創(chuàng)新的形成與發(fā)展 11（一）我國證券市場的發(fā)展歷程及金融創(chuàng)新的意義 11（二）我國證券市場產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展歷程 14我國證券市場產(chǎn)品創(chuàng)新的制約因素及存在的問題……………………………………..14我國證券市場產(chǎn)品創(chuàng)新的途徑…………………………………………………………..15四、我國融資融券與股指期貨創(chuàng)新 19（一）我國融資融券與股指期貨創(chuàng)新的環(huán)境與條件 19市場成熟為新品種推出奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)………………………………………………..19風(fēng)險意識逐步形成………………………………………………………………………..20股市環(huán)境有利于平穩(wěn)推出………………………………………………………………..21(二)我國融資融券和股指期貨創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)展與分析 22我國發(fā)展融資融券和股指期貨產(chǎn)品的必要性…………………………………………..22我國融資融券與股指期貨的發(fā)展歷程…………………………………………………..23融資融券和股指期貨相互作用關(guān)系……………………………………………………..26股指期貨與融資融券的推出對資本市場的影響……………………………………….27五、我國證券市場產(chǎn)品創(chuàng)新展望 29（一）我國證券指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新 29股指期權(quán)創(chuàng)新……………………………………………………………………………..29指數(shù)存托憑證創(chuàng)新………………………………………………………………………..32（二）我國其他主要證券市場產(chǎn)品創(chuàng)新 33六、研究結(jié)論與政策建議 35(一)研究結(jié)論 35(二)政策建議 36致謝 38參考文獻(xiàn) 39附錄 40contents1 introduction 1 writing bakground 1 Literature Review 2 financial product innovation theory and problem 2 Domestic research 5 the research ideas and franmeworks 62 Financial crisis and explore the relationship between financial innovation 8 . financial crisis will not affect the process of financial innovation 8 Financial innovation is not the original sin of financial crisis 93 Chinese stock market formation and development of product innovation 11 Chinese securities market development process and the significance 11 Chinese securities market development process of product innovation 15 Product innovation in chinese securities market constraints and problems 15 Chinese stock market the way of product innovation 164 China stock index futures margin and innovation 19 China stock index futures margin and innovative environment and conditions 19 The market introduction of new varieties mature to lay a solid foundation 19 Risk awareness gradually 21 Market environment is conducive to a smooth launch 21 China stock index futures margin and innovative product development and analysis 22 Margin of China development and the need for stock index futures 22 China stock index futures margin and Development 24 Margin and the interaction between stock index futures 27 Stock Index Futures and the introduction of margin trading on Capital Market 285 China stock market index of product innovation 29 China Securities Index Product Innovation 29 Innovation Index Options 29 Innovation Index Depository Receipts 31’s other major securities product innovation 336 Conclusions and policy remendations 35 Conclusions 35 policy remendations 36Thanks 38References 39Appendix …………………………………………………………………………………………..4037 / 41一、緒論（一）寫作背景從2007年2月13日美國新世紀(jì)金融公司（NewFinance）發(fā)出2006年第四季度盈利預(yù)警并于同年4月2日宣布申請破產(chǎn)保護(hù)及裁減54%的員工開始，一場席卷美國、歐洲、日本、韓國的次貸危機(jī)全面爆發(fā)，并進(jìn)而引爆了殃及全球的金融海嘯。以此為標(biāo)志，二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的全球性金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退隨即揭開序幕。出于大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)開始顯示出脆弱的復(fù)蘇，人們開始使用“后金融危機(jī)時期”來表述當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)。金融創(chuàng)新與金融危機(jī)成為市場決策者、參與者、研究者討論的焦點(diǎn)，也促成了人們對于諸如全球經(jīng)濟(jì)格局、金融秩序的調(diào)整、金融市場的長期發(fā)展戰(zhàn)略的全面反思。在全球金融危機(jī)和中國自身調(diào)整雙重壓力之下，中國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了前所未有的壓力。2009年年初經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，％，但在積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用下，從第二季度起，經(jīng)濟(jì)從低谷中緩慢拔起，％，到第三季度，%，%。上述資料顯示，中國經(jīng)濟(jì)已開始出現(xiàn)復(fù)蘇，但尚未達(dá)到金融危機(jī)之前的水平。反思金融創(chuàng)新和衍生品市