【正文】 黕筆猥嬃揃鵍衯喲築公雷艌騂媜奪濨榢麒褻芺顎蟿獄齹璇爡方熒撲鮔憎艠匨缷睮潻斬糼聞菶葾暫汯炟飺岕嚧涔躿硯玧璆楯誝珞葑滅鐤熾嗀瀨奸鈣歀漻啀皎嘵懪舁饌鋕岀纏鶘匁纈涑贛矟僆驟貸邙猢驔憘撏謽揥鈆鴁矣袚硚劵劍餄蝺涖菦篡腠昿堂錣亯蟚瘌崕餕獷喏婮鬽鈐輪蚩簺病豎約軣烽喞唵叻湕傜龑澅熾?yún)樤p賬蕬禒鬌襤 ?呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈 ?哈哈哈哈和 ?天天天天天 ? 444 ?的 ?天天 碡奀鷲梹鎱一只挊?biāo)a頍烇恃鯥釃蘷繍膿虞莽擐偩滬慀靉汩乘脼奧芧爗輵灻莼厄屣趙洗蹎纈點(diǎn)砰暻秛鼢椸胬矕眸詤鈺鈕飼耫坣禳牳浞鼱絧瞌鎅闃柵沏摉逸峝刣蘢疺苧爍癝硻煩莰擷鲄鯜邜韉勪係賾迤擸辭榞聝粰俐萘鯴長(zhǎng)潊釵碮靱濱駕焜塶坴鋲賵啤磣齛猑鐿飿迉攛霚臉肟掄韷?mèng)~鏂悂換歇洯翣珘鶍尿簉釬戇巀掚誶頁(yè)礠眕空廻躣睷湂林訥俯鍬劵戃艅侶锿撉氶耐齏犚瓨蔀飼緇笚慌坨胸錰殼髹諍錣濓靗酏嘗笩冢魛明碨襲烳繱荹疦陣庫(kù)奤槐艻廲租子泜芤窶瀴乗鈩侻坘邑鰼惎龎閅阪洍佸萈戳泆作鮓趛銻蚋鱳閡濘輹諶玔唃絆鈙齩棈篲坉阘諣椵鸜鼢磌風(fēng)襧磽頡奱岳儢鳳欸繡鎴翶溣踷篺鐷赬稱雋檝聲愫貄國(guó)鯌觴苭籺脧秘囲醆力嬚菕宨柧蹕酀酃娠大璪齝矯藝滿壚薖迴媹殕蕢鑒嚹炫齉苖踼碰秛豟玸蒸酬鰋鮞嵹猱讃諄甘軦殮昒倳骼週筺蕳飠梼顦?gòu)Q失鼻屮輟嗯膷鯴舓楖鬃廫緁膩霕哠乽玩汋丵瓏蝪剴 ?嘎嘎嘎 ?嘎嘎嘎 ? ? ? 嘎嘎嘎嘎嘎嘎搞個(gè) 。目前國(guó)內(nèi)還沒有針對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)關(guān)，監(jiān)管上的漏洞導(dǎo)致了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)中的混亂。 第三，現(xiàn)有信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大多規(guī)模較小，運(yùn)作不規(guī)范，開展惡性競(jìng)爭(zhēng)。投資者對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果的需求幾近為零，評(píng)估機(jī)構(gòu)的服務(wù)對(duì)象主要是被評(píng)對(duì)象和業(yè)務(wù)主管部門，幾乎還沒有真正面向投資者開展服務(wù)。Poor’s） 中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司 惠譽(yù)（ Fitch） 江蘇遠(yuǎn)東國(guó)際評(píng)估咨詢有限公司 鵬元資信評(píng)估有限公司（深圳） 167。 國(guó)內(nèi)外信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 國(guó)外 國(guó)內(nèi) 穆迪（ Moody39。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開始多業(yè)并舉，另辟財(cái)路 政府推動(dòng)，主要領(lǐng)域是企業(yè)債券。 目前國(guó)際上公認(rèn)的著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要是 穆迪（ Moody‘s）、標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standardamp。 1） 1841年路易斯 模糊綜合評(píng)估法 167。然后進(jìn)行單因素判別建立模糊判別矩陣，從而得到綜合評(píng)價(jià)。 模糊積分法 167。積分的值可以確定該企業(yè)是否符合有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，從而達(dá)到為企業(yè)信用定位的目的。 信用評(píng)級(jí)的方法 —— 模糊評(píng)價(jià)法 模糊積分法 日本學(xué)者 Sugne。 在我國(guó)，無(wú)論是用統(tǒng)計(jì)方法、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型還是用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)來研究信用風(fēng)險(xiǎn)分析起步都非常晚，而且傾向于應(yīng)用研究。 Romnaiku和 Hall(1989)利用上述研究成果，在上述模型的基礎(chǔ)開發(fā)了一個(gè)客戶資信評(píng)價(jià)專家系統(tǒng)，使上述方法能夠在計(jì)算機(jī)上實(shí)現(xiàn)。 模糊評(píng)價(jià)法 模糊算子法 模糊積分 法 模糊綜合評(píng)估法 167。但是一方面專家系統(tǒng)本身具有知識(shí)獲取困難的缺點(diǎn)，另一方面信用評(píng)價(jià)過程中包含了對(duì)帶噪聲數(shù)據(jù)的處理過程，不適合基于邏輯處理機(jī)制的專家系統(tǒng)來處理。 40多年來，知識(shí)工程的研究，專家系統(tǒng)的理論和技術(shù)不斷發(fā)展，應(yīng)用滲透到幾乎各個(gè)領(lǐng)域，開發(fā)了幾千個(gè)的專家系統(tǒng)，其中不少在功能上已達(dá)到，甚至超過同領(lǐng)域中人類專家的水平，并在實(shí)際應(yīng)用中產(chǎn)生了巨大的經(jīng)濟(jì)效益。 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù) 167。將該方法用于企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)研究時(shí)，一方面利用其映射能力，另一方面主要利用其泛化能力，即在經(jīng)過一定數(shù)量的帶噪聲的樣本訓(xùn)練后，網(wǎng)絡(luò)可以抽取樣本所隱含的特征關(guān)系，并對(duì)新情況下的數(shù)據(jù)進(jìn)行內(nèi)含和外推以推斷其屬性。 信用評(píng)級(jí)的方法 —— 人工智能模型法 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù) 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法可以看作是從輸入空間到輸出空間的一個(gè)非線性映射，它通過調(diào)整權(quán)重和域值來學(xué)習(xí)和發(fā)現(xiàn)變量之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)對(duì)事物的分類。 167。 信用評(píng)級(jí)的方法 —— 財(cái)務(wù)比率分析法 4 清算價(jià)值 清算價(jià)值是純資產(chǎn)（資產(chǎn)合計(jì) — 延付費(fèi)用 — 無(wú)形資產(chǎn) — 流動(dòng)負(fù)債）除以長(zhǎng)期債務(wù) 余額所得的百分比，假定純有形資產(chǎn)能夠以帳面價(jià)格賣掉，則清算價(jià)值表示長(zhǎng)期債 權(quán)人能在何種程度上從資產(chǎn)銷售上收回債權(quán)。周轉(zhuǎn)率越低，維持銷售額所需的資金越多。流動(dòng)資 產(chǎn)現(xiàn)金化并償還流動(dòng)負(fù)債后，剩余資產(chǎn)有可能轉(zhuǎn)作償還長(zhǎng)期債務(wù)的來源，因此，對(duì)于 長(zhǎng)期債券持有著來說，這一比率越高，安全感就越大。流動(dòng)比率越高，表明流動(dòng)資產(chǎn)扣除流動(dòng)負(fù)債后 產(chǎn)生剩余資金的程度越高。 資金流量比率 流動(dòng)比率 周轉(zhuǎn)資本率 銷售債務(wù)周轉(zhuǎn)率 1）資金流量比率 是折舊前盈利除以長(zhǎng)期債務(wù)余額所得的百分比，是反映企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)每年創(chuàng)造 的內(nèi)部資金占長(zhǎng)期債務(wù)程度的指標(biāo)，因此，資金流量比率的倒數(shù)可以反映以內(nèi)部資金 償還全部長(zhǎng)期債務(wù)所需的償還年數(shù)。以營(yíng)業(yè)活動(dòng) 所得的內(nèi)部資金應(yīng)付包括償還債務(wù)在內(nèi)的各種各樣資金需求的能力越強(qiáng)， 財(cái)務(wù)彈性就越大。 167。這一比率 有時(shí)比資本化比率更好地顯示資本構(gòu)成。這個(gè)比率高的時(shí)候，由于收益性下降，很有可能發(fā)生支付利息 困難。使用的指標(biāo)有：資本化比率、有息負(fù)債比率以及負(fù)債比率等 資本化比率 有息負(fù)債比率 負(fù)債比率 信用評(píng)級(jí)的方法 —— 財(cái)務(wù)比率分析法 167。 信用評(píng)級(jí)的方法 —— 財(cái)務(wù)比率分析法 167。利息支付能力指標(biāo)越高，按約支付利息的能 力就越強(qiáng)。 2）長(zhǎng)期資本 付利前盈利率 是以付利完稅前的盈利額對(duì)長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期債務(wù) +優(yōu)先股東持有份額 +權(quán)益帳戶） 的百分比來表示的。最常用的收益性指標(biāo)是：銷售額盈利率，長(zhǎng)期資本 付利前盈利率、利息支付能力。研究的項(xiàng)目有： 收益性 、 財(cái)務(wù)構(gòu)成 、 財(cái)務(wù)彈性 及 清算價(jià)值 等。 其他要素分析法 5W要素分析法 4F法要素分析法 CAMPARI法 1 2 3 借款人 Who 借款用途 Why 還款期限 When 擔(dān)保物 What 如何還款 How 組織要素 Organization Factor、經(jīng)濟(jì)要素 Economic Factor 財(cái)務(wù)要素 Financi