【正文】 上加難。另外，再融資市場(chǎng)功能在實(shí)際應(yīng)用中也存在不足之處，理性人假設(shè)、完全信息假設(shè)、充分競(jìng)爭(zhēng)假設(shè)、交易無(wú)摩擦等假設(shè)在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中運(yùn)用時(shí)存在市場(chǎng)失靈的現(xiàn)象。而我國(guó)上市公司與國(guó)外的上市公司融資的優(yōu)序順序有所不同，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司更多偏好于股權(quán)融資，忽視了風(fēng)險(xiǎn)不高、籌資額較大的債券融資，縮小了公司的融資渠道。股票市場(chǎng)與企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的不均衡發(fā)展對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司再觸資行為產(chǎn)生很大的影響，使房地產(chǎn)行業(yè)上市公司再融資的渠道變得狹窄，加劇了緊張的資金供求關(guān)系，形成房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的“融資饑渴癥”。（二）再融資市場(chǎng)不完善近年來(lái)，伴隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，上市公司的再融資規(guī)模也在不斷增長(zhǎng)，然而不健全的再融資市場(chǎng)阻礙了房地產(chǎn)行業(yè)上市公司再融資的開(kāi)展，公司的資金需求得不到及時(shí)補(bǔ)充，抑制了公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。盡管債務(wù)資金成本相對(duì)較低，但是公司的負(fù)債比例不合理，管理不當(dāng)，結(jié)構(gòu)失衡，加上債務(wù)期限安排不合理以及房地產(chǎn)行業(yè)的周期性，隨著債務(wù)期限的臨近，公司會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)能力不足的問(wèn)題，會(huì)選擇借新債還舊債，于是使得公司的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步加大，償還債務(wù)的本金和所要支付的利息負(fù)擔(dān)不斷增加，償債能力不斷減弱，形成高負(fù)債高風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司受資產(chǎn)負(fù)債率、再融資市場(chǎng)、財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)以及擴(kuò)張的影響，導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)發(fā)生異常狀況或其他異常情況，致使投資者難以對(duì)公司的未來(lái)前景做出合理的判定，有損股東利益時(shí)，交易所有權(quán)對(duì)該公司行使特別處理，將其列入“ST”行列[9]。為了適應(yīng)房地產(chǎn)業(yè)上市公司日益變化發(fā)展的需求，本文主要從非財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)分析和探討房地產(chǎn)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制存在的問(wèn)題并提出相應(yīng)的解決措施：完善公司的預(yù)警組織結(jié)構(gòu)、信息平臺(tái)、內(nèi)部控制制度，科學(xué)選取財(cái)務(wù)指標(biāo)以及加強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)監(jiān)管，從而更好地促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制職能的有效發(fā)揮，更好地在激烈的市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。而國(guó)內(nèi)學(xué)者在借鑒國(guó)外研究模型的時(shí)候，未依據(jù)本國(guó)現(xiàn)有國(guó)情對(duì)模型進(jìn)行創(chuàng)新，使得研究過(guò)于模型化，并且忽視了非財(cái)務(wù)指標(biāo)在房地產(chǎn)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制中的作用，致使模型的適用性有待驗(yàn)證。戴小園、馬迅在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)上引進(jìn)了GDP指數(shù)構(gòu)建了Logistic預(yù)警模型[6]。而國(guó)內(nèi)學(xué)者龍勝平，鄭麗琴主要從盈利、償債、營(yíng)運(yùn)、發(fā)展、資本結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量六個(gè)維度選取了28個(gè)指標(biāo)，構(gòu)建了房地產(chǎn)上市公司的Logistic預(yù)警模型。因此，建立一個(gè)適合我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展具有一定的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的深化改革，復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不確定性日益凸顯，誘發(fā)了公司的財(cái)務(wù)危機(jī)甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)倒閉。s real estate industry ability of the listed pany financial crisis early warning mechanism, and put forward the measures to promote the warning ability of financial crisis early warning mechanism in China39。s financial health, improving the early warning mechanism of listed pany financial crisis is particularly important. Therefore, this paper mainly studies the causes of the listed pany financial crisis early warning mechanism of the real estate industry and analyzing the problems existing in the early warning mechanism at present stage. It is important to put forward the corresponding measures to improve the pany39。關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)行業(yè)；上市公司；財(cái)務(wù)危機(jī)；預(yù)警機(jī)制Research on Financial Crisis Early Warning Mechanism of Listing Corporation in the Real Estate IndustryAbstractSince China39。加上房地產(chǎn)行業(yè)上市公司自身融資渠道狹窄、高負(fù)債率、不完善的再融資市場(chǎng)、不科學(xué)的財(cái)務(wù)管理、不健全的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)以及盲目擴(kuò)張、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，使得房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨著巨大的危機(jī)和挑戰(zhàn)，所以，完善房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制對(duì)公司財(cái)務(wù)的健康運(yùn)作顯得尤為重要。 本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 題目：房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制問(wèn)題研究姓 名： 學(xué) 號(hào)： 專(zhuān) 業(yè)： 財(cái)務(wù)管理 院 系： 商學(xué)院 指導(dǎo)老師： 職稱(chēng)學(xué)位： 完成時(shí)間： 2015年4月30日 教務(wù)處制安徽新華學(xué)院2015屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）摘 要改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，房地產(chǎn)行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮日益重要的作用。然而伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展、科技的日益進(jìn)步和全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)一步形成，房地產(chǎn)行業(yè)上市公司將會(huì)面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，迎接更大的挑戰(zhàn)，其本身所具有的高投資、高風(fēng)險(xiǎn)、資金密集以及關(guān)聯(lián)度高等諸多特點(diǎn)，無(wú)形中給公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展形成很多危機(jī)。因此，本文主要就現(xiàn)階段我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的成因及預(yù)警機(jī)制存在的問(wèn)題進(jìn)行分析和探討，并提出相應(yīng)的解決措施，完善公司的預(yù)警組織結(jié)構(gòu)、信息平臺(tái)、內(nèi)部控制制度，科學(xué)選取財(cái)務(wù)指標(biāo)以及加強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)監(jiān)管，促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制預(yù)警能力的提升，進(jìn)而推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的健康經(jīng)營(yíng)和促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康快速發(fā)展。s reform and opening up, there is a rapid economic development in our country, and the real estate industry plays an increasingly important role in national economy. However, with the development of market economy, the progress of science and technology as well as the further formation of global economic integration, the petition of the real estate industry listed panies in the market bees more fierce , the challenge they are facing with also bees bigger, the many characteristics of itself, such as high investment, high risk , capital intensive , and high correlation have formed a lot of crisis to the operation and development of listed panies. In addition, due to the own narrow financing channel, high debt ratio, imperfect refinancing market, unreasonable financial management, unsound financial governance structure and blind expansion, lacking of core petitiveness, the listed panies face enormous challenges in the fierce market petition. Obviously, in terms of the operation of the pany39。s early warning organization structure, information platform, the system of internal control system, scientific selection of financial indicators, and strengthen financial supervision to promote China39。s real estate industry listed pany, as well as then promote the healthy operation of real estate industry listed panies and the healthy and rapid development of the national economy. Key words: Real Estate Industry；Listing Corporation；Financial Crisis；Early Warning MechanismII目 錄一、緒 論 1二、 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的成因 3（一） 資產(chǎn)負(fù)債率較高 3（二）再融資市場(chǎng)不完善 3（三）財(cái)務(wù)管理不科學(xué) 4（四）財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)不健全 5（五）公司盲目擴(kuò)張 5三、 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制存在的問(wèn)題 6（一）預(yù)警組織機(jī)構(gòu)不合理 6（二）缺乏有效的信息平臺(tái) 6（三）內(nèi)控不健全 8（四）財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取不夠科學(xué)全面 8（五）財(cái)務(wù)監(jiān)管不到位 9四、完善房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的措施 11（一）完善公司的預(yù)警組織結(jié)構(gòu) 11（二）完善公司的信息平臺(tái) 11（三）完善內(nèi)部控制制度 12（四）科學(xué)選取財(cái)務(wù)指標(biāo) 12（五）加強(qiáng)財(cái)務(wù)的監(jiān)管 13結(jié) 論 14致 謝 15參考文獻(xiàn) 16一、緒 論近年來(lái)，在房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展的背后，房地產(chǎn)行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，但其在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中也暴露出了許多問(wèn)題，市場(chǎng)的持續(xù)萎縮、投資失敗、治理混亂、銀行逼債等導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的力量致使公司的支付能力不足[1]，公司財(cái)務(wù)所面臨的危機(jī)也在與日俱增。所以財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的研究可以幫助經(jīng)營(yíng)者提前發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)狀況惡化的信號(hào)，及時(shí)分析財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的原因，采取有效的措施來(lái)調(diào)整公司的經(jīng)營(yíng)策略，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化的勢(shì)頭，以避免公司淪為“ST”的行列[2]。國(guó)外學(xué)者主要是借助模型和財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題進(jìn)行研究，如 Fitzpatrick運(yùn)用單變量破產(chǎn)指標(biāo)對(duì)所選擇的19家樣本企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行了預(yù)測(cè)分析[3]；而Edward Altman運(yùn)用多變量分析法對(duì)尚在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的33家美國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行了預(yù)測(cè)和探討[4] 。廖劍選擇6家財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)與12家非財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)進(jìn)行配對(duì)，利用樣本企業(yè)前三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建了 Logistic危機(jī)預(yù)警模型，對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)[5]。國(guó)外研究學(xué)者采用變量判別模型進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)的研究，往往僅反映公司的經(jīng)營(yíng)的某一方面，難以反映公司的整體經(jīng)營(yíng)狀況；而且在確定變量的重要性方面主觀性太大，沒(méi)有具體的規(guī)則，進(jìn)而會(huì)影響公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。然而，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，科技的日益進(jìn)步和全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)一步形成，傳統(tǒng)的模型和財(cái)務(wù)指標(biāo)已不能滿(mǎn)足當(dāng)下房地產(chǎn)業(yè)上市公司的快速發(fā)展的要求，難以準(zhǔn)確分析和應(yīng)對(duì)來(lái)自市場(chǎng)的財(cái)務(wù)危機(jī)和挑戰(zhàn)。二、 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的成因財(cái)務(wù)危機(jī)有時(shí)也稱(chēng)為財(cái)務(wù)失敗、財(cái)務(wù)困境和公司破產(chǎn)等，是指公司由于決策失誤或不可抗拒因素的影響而使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)無(wú)法正常