【正文】 金融期貨 金融期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約，是買賣雙方分別向?qū)Ψ匠兄Z在合約規(guī)定的未來(lái)某時(shí)間按約定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。相反，則由買方向賣方支付價(jià)差。 在遠(yuǎn)期合約有效期內(nèi) ,合 約的價(jià)值隨相關(guān)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而變化。 遠(yuǎn)期合約是一種非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，沒(méi)有固定交易場(chǎng)所。 三、主要的金融衍生品 (掌握 ) (一 )金融遠(yuǎn)期 金融遠(yuǎn)期指交易雙方在合約中規(guī)定在未來(lái)某一確定時(shí)間以約定價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)。 場(chǎng)外交易也稱 OTC，沒(méi)有固定的場(chǎng)所，交易者和委托人通過(guò)電話和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行聯(lián)系和交易。 場(chǎng)內(nèi)交易是有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行的交易。目前較普遍的金融合約有金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和信用衍生品等。 (三 )外匯市場(chǎng)的特點(diǎn) 無(wú)形的市場(chǎng) 24 小時(shí)無(wú)休交易的全球最大單一市場(chǎng) 以造市商為核心的市場(chǎng) 存在雙重交易結(jié)構(gòu) 最新中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融》講義 (3) 直接交易和經(jīng)紀(jì)交易 一、金融衍生品市場(chǎng)概述 (一 )金融衍生品的概念與特征 (掌握 ) 概念 金融衍生品又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具 (股票、債券、存單、貨幣等 )派生出來(lái)的金融工具，基本價(jià)值依賴于基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)。掉期交易常用于銀行間外匯市場(chǎng)。 遠(yuǎn)期外匯交易可套期保值、防范風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī) 掉期交易 指將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)合在一起進(jìn)行的外匯交易。調(diào)整外幣結(jié)構(gòu) 。 是最常見(jiàn)、最普遍的外匯交易形式。包括同一市場(chǎng)銀行間、不同市場(chǎng)銀行間、央行與外匯銀行間、各國(guó)央行間 ——批發(fā)市場(chǎng) 廣義外匯市場(chǎng)指由各國(guó)央行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)及客戶組成的外匯買賣市場(chǎng) ——零售市場(chǎng)。由外匯需求者、外匯供給者、外匯買賣中介組成。廣義外匯的還包括外幣有價(jià)證券，如股票、債券等。 A. 服務(wù)費(fèi)用 三、外匯市場(chǎng) (一 )外匯市場(chǎng)概述 外匯是一種以外國(guó)貨幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。 投資基金的特征 投資基金體現(xiàn)了基金持有人與管理人之間的信托關(guān)系，是一種間接投資工具。 是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式 。流通市場(chǎng)保證了發(fā)行市場(chǎng)的正常運(yùn)行。 (2)債券市場(chǎng)功能 籌集資金功能 收益性與流動(dòng)性統(tǒng)一 債券市場(chǎng)反映功能，國(guó)債利率為衍生品的定價(jià)功能 央行實(shí)施貨幣政策的場(chǎng)所 (二 )股票市場(chǎng) 股票是股份有限公司簽發(fā)的用以證明股東所持股份的憑證，是所有權(quán)證明。發(fā)行市場(chǎng)為一級(jí)市場(chǎng) 。反映籌資者與投資者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。交易對(duì)象為政府中長(zhǎng)期債券、公司債券、股票及銀行中長(zhǎng)期貸款。 2022 年真題 (多選 ) 在證券回購(gòu)市場(chǎng)上回購(gòu)的品種有 ( )。 由花旗銀行創(chuàng)造，金融創(chuàng)新工具 特點(diǎn) 不記名、可流通轉(zhuǎn)讓 面額固定且較大 不可提前支取，只能在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓 利率有固定也有浮動(dòng) 2022 年真題 貨幣市場(chǎng)工具一般具有期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、對(duì)利率敏感等特點(diǎn)，有 ( )之譽(yù)。 特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)最低 (為零 )、流動(dòng)性高 是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的工具之一。廣義的包括中央政府及地方政府短期債 。二級(jí)為貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)的市場(chǎng)。由一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)構(gòu)成。 銀行承兌匯票：由銀行作為匯票付款人，承諾到期日支付匯票金額的票據(jù)。 第二節(jié) 傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)及其工具 商業(yè)票據(jù)特點(diǎn)：期限短、面額大、融資成本低、融資方式靈活，大都在一級(jí)市場(chǎng)交易。 (三 )商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 商業(yè)票據(jù) (掌握 )：是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保的信用憑證。 回購(gòu)協(xié)議標(biāo)的物：國(guó)庫(kù)券等政府債券或其他擔(dān)保債券、 CD 等。 回購(gòu)協(xié)議 (掌握 ) 指證券資產(chǎn)的賣方在賣出一定數(shù)量的證券資產(chǎn)同時(shí)與買方簽訂的在未來(lái)某一定時(shí)期按約定價(jià)格購(gòu)回所賣證券資產(chǎn)的協(xié)議。 2022 單選 ，對(duì)參與者要求嚴(yán)格，因此，其拆借活動(dòng)基本上都是 ( )拆借。 貨幣市場(chǎng)工具特點(diǎn)：期限短、流動(dòng)性高、對(duì)利率敏感 ——“準(zhǔn)貨幣 ” (一 )同業(yè)拆借市場(chǎng) 定義：指具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)法人授權(quán)的金融分支機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。 最新中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融》講義 (2) 第二節(jié) 傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)及其工具 傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)主要包括：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng) 一、貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)指交易期限在一年以內(nèi)，以短期金融工具為媒介進(jìn)行資金融通和借貸的市場(chǎng)。 第一節(jié) 金融市場(chǎng)與金融工具概述 反映功能 金融市場(chǎng)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的 “晴雨表 ” 宏觀調(diào)控功能 金融市場(chǎng)是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要場(chǎng)所。 交易功能 金融市場(chǎng)增加了金融產(chǎn)品流動(dòng)性、使交易更容易完成、降低交易成本等。 財(cái)富功能 金融市場(chǎng)為投資者提供了具有儲(chǔ)蓄財(cái)富、保有資產(chǎn)和財(cái)富增值的金融產(chǎn)品。 (四 )按有無(wú)固定場(chǎng)所分 有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng) (五 )按本原和從屬關(guān)系分 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和外匯市場(chǎng) 金融衍性品市場(chǎng) (六 )按地域范圍分 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)。 (三 )按交易程序分 發(fā)行市場(chǎng)：一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)，是金融工具首次出售給公眾的交易市場(chǎng)。金融中介與金融市場(chǎng)價(jià)格是重要組成部分。 有效的金融市場(chǎng)中，金融工具的價(jià)格能及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地反映其代表資產(chǎn)的價(jià)值。 只收傭金，不是真正的資金供給者與需求者。 (2)金融工具的性質(zhì) 期限性：償還期 流動(dòng)性：金融工具在金融市場(chǎng)上迅速轉(zhuǎn)化 為現(xiàn)金而不遭受損失的能力。 債權(quán)憑證是依法發(fā)行，約定一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券 ——債權(quán)債務(wù)關(guān)系 ——債券等。 金融市場(chǎng)的客體 —— 金融工具 是金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象或交易標(biāo)的物。而且在金融市場(chǎng)上進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 (既是供給者又是需求者。 (3)政府 ——通常是資金需求者 資金需求方式：發(fā)行國(guó)債或地方政府債 (4)金融機(jī)構(gòu) ——最活躍的交易者 分為存款性金融機(jī)構(gòu)和非存款性金融機(jī)構(gòu) 存款性金融機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和信用 合作社 非存款性金融機(jī)構(gòu)：保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金、投資銀行、投資基金等 金融機(jī)構(gòu)既是資金的供給者又是資金的需求者。 (2)企業(yè) ——資金的需求者和供給者 資金需求：向銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票 資金供給：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的閑置資金 。 簡(jiǎn)而言之，是資金融通的場(chǎng)所。最新中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融》講義（ 1） 第一節(jié) 金融市場(chǎng)與金融工具概述 一、金融市場(chǎng)的涵義與構(gòu)成要素 (一 )金融市場(chǎng)的涵義 (了解 ) 金融市場(chǎng)指有關(guān)主體，按照市場(chǎng)機(jī)制，從事貨幣資金融通、交易的場(chǎng)所或營(yíng)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。是由不同市場(chǎng)要素構(gòu)成的相互聯(lián)系、相互作用的有機(jī)整體，是各種金融交易及資金融通關(guān)系的總和。 (二 )金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 (掌握 ) 包括金融市場(chǎng)主體、客體、中介和金融市場(chǎng)價(jià)格 金融市場(chǎng)主體 ——參與者 從資金角度看：資金的供給者和資金的需求者 從主體性質(zhì)分：家庭、企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、中央銀行及監(jiān)管機(jī)構(gòu) (1)家庭 ——重要的資金供給者 提供資金方式 ——存款，購(gòu)買債券、股票和基金等金融工具。在金融市場(chǎng)上購(gòu)買金融產(chǎn)品。 (5)中央銀行 ——既是交易者又是監(jiān)管者 交易者：是各金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人，因此是資金的供給者 。 監(jiān)管者：代表政府對(duì)金融市場(chǎng)上的交易者進(jìn)行監(jiān)督，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，使金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。 (1)金融工具分類 銀行承兌匯票、同業(yè)拆借 按期限 貨幣市場(chǎng)工具 商業(yè)票據(jù)、國(guó)庫(kù)券 CDs、回購(gòu)協(xié)議 不同分 資本市場(chǎng)工具 —股票、債券、國(guó)債等 按性質(zhì)不同分：債權(quán)憑證和股權(quán)憑證。 股權(quán)憑證是股份公司發(fā)行，證明投資者股東身份和權(quán)益，并據(jù)以取得股息的有價(jià)證券——所有權(quán) ——股票等 按與實(shí)際信用活動(dòng)的關(guān)系分： 分為：原生金融工具和衍生金融工具 原生金融工具：商業(yè)票據(jù)、股票、債券等 衍生金融工具：是在原生金融工具基礎(chǔ)上派生出來(lái)的，有遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換等。 收益性：購(gòu)買或投資金融工具可獲一定的報(bào)酬或價(jià)值增值 風(fēng)險(xiǎn)性：金融工具持有人遭受損失的可能性 金融工具四處特性之間的聯(lián)系 期限性與收益性、風(fēng)險(xiǎn)性成正比 流動(dòng)性與收益性成反比 收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比 流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)性成反比 金融市場(chǎng)中介 金融市場(chǎng)中介指在金融市場(chǎng)上充當(dāng)交易媒介， 從事交易或促使交易完成的組織、機(jī)構(gòu)或個(gè)人 ——金融市場(chǎng)的參與者。 金融市場(chǎng)中介的作用：促進(jìn)資金融通、降低交易成本、維持市場(chǎng)運(yùn)行等 金融市場(chǎng)價(jià)格 通常表現(xiàn)為金融工具的價(jià)格。 金融市場(chǎng)構(gòu)成要素中金融市場(chǎng)主體與客體是金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。 二、金融市場(chǎng)的類型 (了解 ) (一 )按交易標(biāo)的物分 貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和黃金市場(chǎng) (二 )按交易中介劃分 直接金融市場(chǎng)：資金需求者直接向供給者融通資金的市場(chǎng) 間接金融市場(chǎng)：資金需求者通過(guò)金融媒介向供給者融通資金的市場(chǎng)。 流通市場(chǎng)：二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)，是已發(fā)行的金融工具在投資者之間買賣流通的市場(chǎng)。 三、金融市場(chǎng)的功能 (掌握 ) 資金積聚功能 將眾多分散的小額資金匯聚為能供社會(huì)再生產(chǎn)使用的大額資金。 風(fēng)險(xiǎn)分散功能 金融市場(chǎng)為參與者提供了防范與分散資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)的眾多手段。 資源配置功能 通過(guò)金融市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制有效配置資源。財(cái)政與貨幣政策的實(shí)施均與金融市場(chǎng)緊密相連。包括：同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)。 特點(diǎn) 期限短 參與者廣泛：銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu) 交易對(duì)象：金融機(jī)構(gòu)存放在央行超額準(zhǔn)備金 信用拆借 功能 (了解 ) 調(diào)劑金融機(jī)構(gòu)間的資金余缺，提高資金使用效率 同業(yè)拆借是央行實(shí)施貨幣政策，進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要場(chǎng)所。 (二 )回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) 定義：指通過(guò)證券回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸形成的市場(chǎng)。 實(shí)質(zhì)是以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。 證券回購(gòu)的作用 (了解 ) 增加了證券運(yùn)用途徑和閑置資金的靈活性 是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的重要工具。商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)就是這些公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)流通交易的場(chǎng)所。 (四 )銀行承兌匯票市場(chǎng) 匯票：由出票人簽發(fā)的委托付款人在見(jiàn)票后或票據(jù)到期時(shí)，對(duì)收款人無(wú)條件支付一定金額的信用憑證。 銀行承兌匯票市場(chǎng)是以銀行承兌匯票為交易對(duì)象的市場(chǎng)。一級(jí)為發(fā)行的市場(chǎng) 。 銀行承兌匯票特點(diǎn) 安全性高 流動(dòng)性強(qiáng) 靈活性好 所以是貨幣市場(chǎng)最受歡迎的短期信用工具 (五 )短期政府債券市場(chǎng) 短期政府債券：是政府作為債務(wù)人，期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。狹義僅指國(guó)庫(kù)券。 (六 )大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 (CDs) CDs 是銀行發(fā)行的有固定面額、可流通轉(zhuǎn)讓的存款憑證。 證券回購(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)際上是一種 ( )行為。 二、資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)是融資期限在一年以上的長(zhǎng)期資金交易市場(chǎng)。 (一 )債券市場(chǎng) 債券的概念和特征 (1)債券是債務(wù)人依法發(fā)行，承諾按約定利率和日期支付利息，并在約定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。 (2)債券分類 據(jù)發(fā)行主體分：政府債、公司債、金融債 據(jù)償還期限分：短期債、中期債、長(zhǎng)期債 據(jù)利率分：固定利率債、浮動(dòng)利率債 據(jù)利息支付方式分：付息債、一次還本付息債、貼現(xiàn)債、零息債 據(jù)性質(zhì)分：信用債、抵押債、擔(dān)保債 (3)債券特征 (掌握 ) 償還性 流動(dòng)性 收益性 安全性 債券市場(chǎng)的涵義和功能 (1)債券市場(chǎng)是債券發(fā)行和買賣的市場(chǎng)。流通市場(chǎng)為二級(jí)市場(chǎng)。 股票有發(fā)行市場(chǎng)、流通市場(chǎng) 發(fā)行市場(chǎng)是 流通市場(chǎng)的基礎(chǔ) 。 (三 )投資基金市場(chǎng) 投資基金是通過(guò)發(fā)行基金份額 (或收益憑證 )，將眾多投資者分散的資金集中起來(lái)，由專 業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將收益按投資份額分配給基金持有者的投資方式。本質(zhì)是股票、債券和其他證券投資的機(jī)構(gòu)化。 (1)集合投資、降低成本 (2)分散投資、降低風(fēng)險(xiǎn) (3)專業(yè)化管理 2022 年真題 投資基金管理機(jī)構(gòu)作為資金管理者獲得的收益是 ( )。包括：外國(guó)貨幣、外幣支票、匯票、本票、存