【正文】 資主體，包括： 個(gè)人投資者； 公司或機(jī)構(gòu)附屬投資部； 專(zhuān)業(yè)的投資公司（公司制投資基金、 有限合伙制投資基金） 二、 風(fēng)險(xiǎn)投資的投入形式 風(fēng)險(xiǎn)投資的投入形式是指投入的具體資源，包括： 資金； 知識(shí)產(chǎn)權(quán)； 資產(chǎn)； 人力資本等。 一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出途徑和方式主要有： 公開(kāi)上市（ IPO）； 被兼并收購(gòu)；包括 被管理層收購(gòu)； 被其他公司或投資者收購(gòu)； 清算。 具體的工作主要有 協(xié)助制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略； 建立有活力的董事會(huì)； 聘請(qǐng)外部專(zhuān)家； 吸收其他投資者； 有效的監(jiān)督和控制。 談判中主要解決： 出資數(shù)額和股份分配； 各項(xiàng)人事安排和雙方各自擔(dān)任的職務(wù)； 投資者監(jiān)督權(quán)利的利用與界定； 投資者退出權(quán)利的行使。 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程 步驟 3：篩選、評(píng)價(jià)交易 該步驟的任務(wù)主要是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。 判斷一個(gè)項(xiàng)目是否有潛力主要考慮三個(gè)因素： 技術(shù)創(chuàng)新的可行性； 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)估； 企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的業(yè)務(wù)素質(zhì)。 因?yàn)橹挥性诠_(kāi)的證券市場(chǎng) ， 企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值才能得到正確評(píng)價(jià) ， 創(chuàng)業(yè)投資的高額回報(bào)才有可能實(shí)現(xiàn) 。 風(fēng)險(xiǎn)投資的真正目標(biāo)是通過(guò)轉(zhuǎn)讓自己擁有的股權(quán) ， 來(lái)實(shí)現(xiàn)高額回報(bào) 。 投資方式的多樣化組合 策略 根據(jù)項(xiàng)目（企業(yè)）不同發(fā)展階段對(duì)投資入股形式的要求，風(fēng)險(xiǎn)投資家采取股權(quán)、債權(quán)、準(zhǔn)股權(quán)、擔(dān)保等多種形式的組合投資策略，既保證項(xiàng)目（企業(yè)）對(duì)資金的需要，又盡可能減少項(xiàng)目（企業(yè)）失敗造成的損失。 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)營(yíng)策略 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)營(yíng)策略 控股投資 策略的靈活運(yùn)用 由于風(fēng)險(xiǎn)投資家要同時(shí)投資多個(gè)企業(yè) ， 如果對(duì)一個(gè)企業(yè)投入過(guò)多的精力 ， 勢(shì)必影響對(duì)其他企業(yè)的管理與服務(wù) 。 在這種一對(duì)多的投資的基礎(chǔ)上形成了多對(duì)多的投資方式 ， 即多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)不同項(xiàng)目的投資 。 另一方面 ， 多點(diǎn)投資增加了成功的可能性 。 在這個(gè)過(guò)程中一旦發(fā)現(xiàn)問(wèn)題 ， 立即中止投資 ， 通過(guò)這種策略把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低 。 由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要進(jìn)行較長(zhǎng)時(shí)間的奮斗 ， 才能被市場(chǎng)認(rèn)同而獲得成功 。 為了保證投資的成功 ， 投資者必須較多地介入項(xiàng)目 （ 企業(yè) ） 的管理 ， 從機(jī)構(gòu)的創(chuàng)建到管理隊(duì)伍的確定 ， 從產(chǎn)品開(kāi)發(fā)到市場(chǎng)開(kāi)拓再到融資策劃 ， 始終與創(chuàng)業(yè)者患難與共 。 創(chuàng)業(yè)者往往是技術(shù)發(fā)明人 ， 缺乏企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn) 。 風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大 ， 一般投資者不愿問(wèn)津 。一旦公司發(fā)展起來(lái)，股票可以上市，風(fēng)險(xiǎn)投資家便通過(guò)在股票市場(chǎng)出售股票，獲取高額回報(bào)。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的基本概念 風(fēng)險(xiǎn)投資尋求的是： 有成功記錄的出色的人才 擁有革命性的新技術(shù) 能創(chuàng)造持續(xù)的優(yōu)勢(shì) 能為將要耕耘的市場(chǎng)定義一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn) 了解具有潛在的需求但尚不明朗的市場(chǎng)狀況 能創(chuàng)造 5倍于投資的回報(bào)！ 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的基本概念 風(fēng)險(xiǎn)投資 的經(jīng)營(yíng)方針是 “ ： 在高風(fēng)險(xiǎn)中追求高回報(bào)，特別強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的高成長(zhǎng)性；其投資對(duì)象是那些不具備上市資格的處于起步和發(fā)展階段的企業(yè)，甚至是僅僅處在構(gòu)思之中的企業(yè)。但是由于使用習(xí)慣一般稱(chēng)為 “ 風(fēng)險(xiǎn)投資 ” 。如把創(chuàng)業(yè)企業(yè)稱(chēng)作 “ New Venture”,“合資企業(yè) ” 稱(chēng)作 “ Join Venture”等。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的基本概念 （ Venture Capital） 概念： 向具有高成長(zhǎng)潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并通過(guò)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)參與所投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過(guò)程，以期在所投資企業(yè)發(fā)育成熟后即通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)高資本增殖收益的資本運(yùn)營(yíng)方式。要克服這些風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)順利成長(zhǎng)，就需要在各個(gè)發(fā)展階段得到風(fēng)險(xiǎn)投資資本的資助，需要風(fēng)險(xiǎn)投資家的指導(dǎo)和規(guī)范。 創(chuàng)建階段 (Startup) 這一階段 ,企業(yè)已經(jīng)有了處于初級(jí)階段的產(chǎn)品 ,擁有一份粗糙的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃 ,不完整的管理隊(duì)伍 .沒(méi)有任何的收入 ,但對(duì)資金的需求不斷上升 .資金的來(lái)源主要來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)投資及創(chuàng)業(yè)者個(gè)人或天使投資人 .這一階段 ,企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)比種子階段有所降低 ,成功率有較大的提高 (20%). 成長(zhǎng)階段 (Development/Beta) 這一階段企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)已經(jīng)基本成形 ,進(jìn)入大規(guī)模的開(kāi)發(fā)階段 ,并有初期的一些試用客戶 .這一階段 ,企業(yè)的資金需求大幅增加 ,但仍沒(méi)有大的銷(xiāo)售收入 .風(fēng)險(xiǎn)投資是這一階段企業(yè)的主要資金提供者 ,但成功率也有大的提高 . 擴(kuò)張階段 (Shipping) 這一階段 ,企業(yè)開(kāi)始有產(chǎn)品和服務(wù)的銷(xiāo)售 ,但支出大于收入 .企業(yè)此時(shí)需要投資以提高生產(chǎn)和銷(xiāo)售能力 .逐步形成經(jīng)濟(jì)規(guī)模 .這一階段的企業(yè)的成功率可以達(dá)到 70%,但對(duì)資金的需要急劇增大 .資金的來(lái)源主要為風(fēng)險(xiǎn)投資和商業(yè)銀行貸款 ,有的企業(yè)可以通過(guò)上市融資 . 獲利階段 (Profitable) 這一階段 ,企業(yè)的銷(xiāo)售收入高于支出 ,利潤(rùn)回報(bào)不斷增大 ,企業(yè)的融資渠道主要轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行和資本市場(chǎng) ,風(fēng)險(xiǎn)投資可以籌劃退出了 . 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的有關(guān)理論 、風(fēng)險(xiǎn)投資資本、風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)體系的建設(shè)和完善 企業(yè)的創(chuàng)建和發(fā)展的過(guò)程中，特別是高新技術(shù)企業(yè)，面臨高風(fēng)險(xiǎn)。這一階段的資金需求較少，主要來(lái)源于政府專(zhuān)項(xiàng)撥款、科研機(jī)構(gòu)和大學(xué)的科研資金、社會(huì)捐贈(zèng)和天使投資人。 種子階段 (Seed) 這一階段基本上處于技術(shù)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)階段 ,產(chǎn)生的是實(shí)驗(yàn)室成果、樣品和專(zhuān)利，而不是可以上市的產(chǎn)品。 基于產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式創(chuàng)新、組織管理體系創(chuàng)新的企業(yè)創(chuàng)建 基于產(chǎn)品創(chuàng)新而創(chuàng)建企業(yè) 是由于技術(shù)、工藝、材料等創(chuàng)新而產(chǎn)生了有新的消費(fèi)群體的新產(chǎn)品或服務(wù)，并在此基礎(chǔ)上創(chuàng)建新的企業(yè)； 基于市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式創(chuàng)新而創(chuàng)建新企業(yè) 是由于新的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式的發(fā)現(xiàn)或采用，能更好地服務(wù)于顧客而創(chuàng)建新的企業(yè)；（舉例：美國(guó)聯(lián)邦快遞公司采用先集中在發(fā)運(yùn)的模式，大大減少了航班次數(shù) 25倍，減少了管理的復(fù)雜程度） 基于企業(yè)組織管理體系的創(chuàng)新而創(chuàng)建新企業(yè) 是由于更能適應(yīng)產(chǎn)品和市場(chǎng)需要的新的組織管理體系的創(chuàng)新和采用而創(chuàng)建一個(gè)新的企業(yè)。 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的有關(guān)理論 創(chuàng)建新企業(yè)與公司再創(chuàng)業(yè) 創(chuàng)建新企業(yè) 就是從無(wú)到有創(chuàng)建全新的企業(yè)組織，他既包括創(chuàng)業(yè)者獨(dú)立地創(chuàng)建一個(gè)新企業(yè)，也包括一個(gè)已經(jīng)存在的公司創(chuàng)建一個(gè)在管理上保持獨(dú)立性的新企業(yè)。 創(chuàng)建企業(yè) 指為適應(yīng)產(chǎn)品創(chuàng)新與營(yíng)銷(xiāo)模式創(chuàng)新的需要，而構(gòu)建企業(yè)制度體系尤其是企業(yè)組織管理體系的動(dòng)態(tài)過(guò)程。 2. 適應(yīng)產(chǎn)品與市場(chǎng)需要的營(yíng)銷(xiāo)模式 。風(fēng)險(xiǎn)投資與管理 目錄 ? 第一章 風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論 ? 第二章 風(fēng)險(xiǎn)投資基金的募集與組織架構(gòu) ? 第三章 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的篩選與盡職調(diào)查 ? 第四章 風(fēng)險(xiǎn)投資的工具選擇與合同設(shè)計(jì) ? 第五章 風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目監(jiān)控與增值服務(wù) ? 第六章 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出與收益分配 ? 第七章 大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資 ? 第八章 風(fēng)險(xiǎn)投資與其他投資形式的關(guān)系及相關(guān)知識(shí)介紹 第一章 風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論 有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的概念 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的有關(guān)理論 企業(yè) 是指為生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)能夠滿足市場(chǎng)需求的產(chǎn)品（或服務(wù)）而設(shè)立的由相關(guān)制度系有機(jī)構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。 構(gòu)成企業(yè)的基本要素 包括： （或服務(wù)） 。 （包括企業(yè)文化 和管理哲學(xué)）。 創(chuàng)建企業(yè)的方式： 個(gè)人獨(dú)立創(chuàng)業(yè)與公司附屬創(chuàng)業(yè) 個(gè)人獨(dú)立創(chuàng)業(yè) 是指創(chuàng)業(yè)者個(gè)人或由幾個(gè)創(chuàng)業(yè)者個(gè)人組成的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)白手起家完全獨(dú)立地創(chuàng)建企業(yè)的活動(dòng)； 公司附屬創(chuàng)業(yè) 是指由一家相對(duì)成熟的公司創(chuàng)建一家附屬的新企業(yè)。 公司再創(chuàng)業(yè) 是指對(duì)一個(gè)已經(jīng)存在但由于產(chǎn)品、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式以及企業(yè)組織管理體系等方面原因而陷入困境的企業(yè)，進(jìn)行重新創(chuàng)建的過(guò)程。 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的有關(guān)理論 從投資者的角度 ,一般把創(chuàng)業(yè)企業(yè)從無(wú)到有的發(fā)展過(guò)程劃分為五個(gè)階段 :種子階段、創(chuàng)建階段、成長(zhǎng)階段、擴(kuò)張階段和成熟階段。企業(yè)可能剛剛足見(jiàn)或正在籌建，基本上沒(méi)有管理團(tuán)隊(duì)。投資成功率最低（不到 10%）。體現(xiàn)在（ 1）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；（ 2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；（ 3）團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)；（ 4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相應(yīng)地需要有較完善的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)體系，讓更多的社會(huì)資本集中到優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家手重，投資于更多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并使這些風(fēng)險(xiǎn)投資資本能夠順暢地增值退出，進(jìn)入新一輪的投資活動(dòng)。 （劉健均 〈 創(chuàng)業(yè)投資原理與方略 〉 中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2021年 11月） 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)投資： 風(fēng)險(xiǎn)投資 也被稱(chēng)做 “ 創(chuàng)業(yè)投資 ” ，因?yàn)?“ Venture”表示 “ 主動(dòng)進(jìn)行的可能需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的行為及其取得的結(jié)果 ” ，尤指 “ 冒險(xiǎn)行為 ” 、 “ 創(chuàng)新行為 ” 、“ 創(chuàng)業(yè)企業(yè) ” 等。所以，把 “ Venture Capital”譯為 “ 創(chuàng)業(yè)投資 ” 最為準(zhǔn)確。這也反映了不同的人對(duì) “ Venture Capital”的內(nèi)涵的不同側(cè)面的強(qiáng)調(diào) . 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的基本概念 以股權(quán)方式投資于具有高成長(zhǎng)潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，從而建立起適應(yīng)創(chuàng)業(yè)內(nèi)在需要的 “ 共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益 ” 機(jī)制； 積極參與所投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過(guò)程，以一方面彌補(bǔ)所投資企業(yè)在創(chuàng)業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)上的不足，另一方面主動(dòng)控制創(chuàng)業(yè)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)； 并不經(jīng)營(yíng)具體的產(chǎn)品，而是以整個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)作為經(jīng)營(yíng)對(duì)象，通過(guò)支持 “ 創(chuàng)建企業(yè) ” 并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)，來(lái)獲得資本增值收益。它的投資目的不一定要控股，而是希望取得部分股權(quán)，通過(guò)資金和管理等方面的援助，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展，使資本增值。 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)營(yíng)策略 風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)營(yíng)策略體現(xiàn)在： 投資對(duì)象選擇策略 投資對(duì)象通常是經(jīng)營(yíng)歷史較短或沒(méi)有經(jīng)營(yíng)歷史的創(chuàng)業(yè)企業(yè) ， 很難依據(jù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)投資對(duì)象作出較準(zhǔn)確的評(píng)價(jià) 。 投資者與被投資者之間的關(guān)系策略 投資者與被投資者 （ 即創(chuàng)業(yè)者 ） 之間建立的是同舟共濟(jì)的緊密關(guān)系 。 企業(yè)處于初創(chuàng)階段 ， 創(chuàng)業(yè)資本的投入缺乏可靠的擔(dān)保和抵押 。 分輪次投入策略 風(fēng)險(xiǎn)投資與一般投資不同 ， 從初次投資到取得投資回報(bào)前 ， 往往對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行多次投資 ， 這主要是針對(duì)項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)而采取的投資策略 。 創(chuàng)業(yè)投資家根據(jù)項(xiàng)目 （ 企業(yè) ） 的發(fā)展情況 ， 將資金分期投入 ， 最初投資額較少 ， 隨著企業(yè)逐步走上正軌 ， 創(chuàng)業(yè)資本不斷地跟進(jìn)投入 。 多對(duì)多的投入策略 為了分散和降低風(fēng)險(xiǎn) ， 風(fēng)險(xiǎn)投資家往往選擇多個(gè)投資對(duì)象 ， 這樣一旦某項(xiàng)投資失敗 ， 不會(huì)造成較大損失 。 實(shí)踐表明 ， 一項(xiàng)成功投資所帶來(lái)的利潤(rùn)往往能夠彌補(bǔ)幾個(gè)投資失敗的項(xiàng)目 。 這能帶來(lái)一種好處 ， 從一個(gè)項(xiàng)目看 ， 雖然單一的風(fēng)險(xiǎn)投資家不占控股 ， 但幾個(gè)利益相同的風(fēng)險(xiǎn)投資家聯(lián)合起來(lái) ， 能夠達(dá)到控股的能力 ， 從而使風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低 。 為了集中精力把握創(chuàng)業(yè)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展 ， 為了發(fā)揮其他股東特別是大股東的積極性 ， 風(fēng)險(xiǎn)投資一般不采取控股戰(zhàn)略 ， 通常它只占被投資企業(yè)股份的 10%到 30%。 風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)營(yíng)策略 風(fēng)險(xiǎn)投資撤出策略 投資紅利不是風(fēng)險(xiǎn)投資追求的目標(biāo) ， 更不是其主要的獲利手段 。 風(fēng)險(xiǎn)投資的主要退出方式有： (1)證券市場(chǎng)退出； (2)兼并 、 收購(gòu)?fù)顺?； (3)企業(yè)內(nèi)部回購(gòu)?fù)顺?； 其中證券市場(chǎng)退出是最為有效的退出方式 。 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程 募集資金，建立基金 尋找投資機(jī)會(huì)，識(shí)別有潛力的新公司 篩選、評(píng)價(jià)交易 評(píng)估、談判 策劃、執(zhí)行退出戰(zhàn)略： IPO，解散、破產(chǎn)以清算，被兼并收購(gòu) 項(xiàng)目培育，增加價(jià)值過(guò)程： （ 1）戰(zhàn)略發(fā)展；（ 2）有活力的董事會(huì)； （ 3）聘請(qǐng)外部專(zhuān)家；（ 4）吸引新投資； （ 5）監(jiān)督和控制 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程 步驟 1：籌集風(fēng)險(xiǎn)資金，建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金 該步驟的目的和任務(wù)就是募集和建立風(fēng)