【正文】 用的前 5 年每年總成本費(fèi)用 232020元，后 5 年每年總成本費(fèi)用 180000元，所得稅率為 35%。 某公司借入 520200 元，年利率為 10%，期限 5年， 5 年內(nèi)每年付息一次，到期一次還本。 年金現(xiàn)值系數(shù) =初始投資成本 /每年凈現(xiàn)金流量 =1721114/（ 180000+207000） = 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，第 15 期與 相鄰的在 20%25%之間， 用插值法計(jì)算 5x= ?? 得 x= 內(nèi)部收益率 =20%+%=% 內(nèi)含報(bào)酬率如果大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率就采納，反之，則拒絕。試分別用凈 現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法和現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行方案的評(píng)價(jià)。該生產(chǎn)線建成投產(chǎn)后可用 10 年，按直線法折舊，期末無(wú)殘值。要求計(jì)算該方案各年的差額凈現(xiàn)金流量。新舊設(shè)備均采用直線法折舊。變賣舊設(shè)備的凈收入 160000元，若繼續(xù)使用舊設(shè)備，期滿時(shí)凈殘值也是 10000元。 答：年折舊額 =（ 75050） /5=140（萬(wàn)元） 初始現(xiàn)金流量 NCF0=（ 750+250） =1000（萬(wàn)元） 第一年到第四年每年現(xiàn)金流量： NCF14=[(4*250)760140](140%)+140=200(萬(wàn) 元 ) NCF5=[(4*250)760140](140%)+140+250+50=500（萬(wàn)元） 海洋公司擬購(gòu)進(jìn)一套新設(shè)備來(lái)替換一套尚可使用 6 年的舊設(shè)備，預(yù)計(jì)購(gòu)買新設(shè)備的投資為 400000 元，沒(méi)有建設(shè)期，可使用 6年。假設(shè)所得稅說(shuō)率為 40%。營(yíng)銷部門估計(jì)各年銷售量均為 40000件， B 公司可以接受 250元每件的價(jià)格。財(cái)會(huì)部 門估計(jì)每年的付現(xiàn)成本為 760萬(wàn)元。 財(cái)務(wù)管理作業(yè)三 A 公司是一家鋼鐵企業(yè)，擬進(jìn)入前景良好的汽車制造業(yè)。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 160萬(wàn)元，所得稅率為 33% 要求：計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)及無(wú)差別點(diǎn)的每股收益，并確定企業(yè)的籌資方案。 （ 1）全部發(fā)行普通股。 答：債券資本成本 =%)21(100 0 %)331(%10100 0 ?? ???=% 優(yōu)先股成本 =%)31(500 %7500 ?? ?=% 普通股成本 = %4%)41(10 00 %1010 00 ??? ?=% 加權(quán)平均資本成本 =% 1000/2500+% 500/2500+% 1000/2500=% 某企業(yè)目前擁有資本 1000萬(wàn)元，其結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本 20%（ 年利息 20萬(wàn)元），普通股權(quán)益資本 80%（發(fā)行普通股 10萬(wàn)股，每股面值 80 萬(wàn)元）。 答：設(shè)負(fù)債資本為 X萬(wàn)元， 則： X??120 %)40_1%) (12%35*120( =24% 求得 X=（萬(wàn)元） 則自有資本為 = 萬(wàn)元 某公司擬籌資 2500 萬(wàn)元，其中發(fā)行債券 1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率 2%，債券年利率 10%,所得稅率為 33%；優(yōu)先股 500萬(wàn)元，年股息率 7%，籌資費(fèi)率 3%；普通股 1000 萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為 4%；第一年預(yù)期股利 10%，以后各年增長(zhǎng) 4%。 DOL=（ 210210*60%） /60= DFL=60/(60200*40%*15%)= 總杠桿系數(shù) =*= 某企業(yè)有一投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)報(bào)酬率為 35%，目前銀行借款利率為 12%，所得稅稅率為 40%，該項(xiàng)目須投資 120萬(wàn)元。 息稅前利潤(rùn) =稅前利潤(rùn) +利息費(fèi)用 =30+20=50 萬(wàn)元 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) =1+固定成本 /息稅前利潤(rùn) =1+20/50= 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =息稅前利潤(rùn) /（息稅前利潤(rùn) 利息） =50/(5020)= 總杠桿系數(shù) =*= 4 某企業(yè)年銷售額為 210 萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為 60 萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為 60%，全部資本為 200 萬(wàn)元，負(fù)債比率為 40%，負(fù)債利率為 15%。 K=%)121(*175 %)9*150 ?=% 某公司本年度只經(jīng)營(yíng)一種產(chǎn)品，稅前利潤(rùn)總額為 30 萬(wàn)元，年銷售數(shù)量為 16000 臺(tái)，單位售價(jià)為 100 元，固定成本為20 萬(wàn)元，債務(wù)籌資的利息費(fèi)用為 20 萬(wàn)元，所得稅為 40%。 價(jià)值 =5%)81( 1000?+1000 10%（ P/A， 8%， 5） = 元 試計(jì)算下列情況下的資本成本： （ 1） 10 年債券，面值 1000 元，票面利率 11%，發(fā)行成本為發(fā)行價(jià)格 1125 的 5%，企業(yè)所得稅率 33%； K=%)51(112 5 %)331(%11100 0 ?? ???=% （ 2）增發(fā)普通股，該公司每股凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值為 15 元，上一年度現(xiàn)金股利為每股 元，每股盈利在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)維持 7%的增長(zhǎng)率。 價(jià)值 =5%)121( 1000?+1000 10%（ P/A， 12%， 5） = 元 （ 2）若市場(chǎng)利率是 10%，計(jì)算債券的價(jià)值。 財(cái)務(wù)管理作業(yè)二 假定有一張票面利率為 1000 元的公司債券，票面利率為 10%， 5年后到期。那么該公司在選擇這一方案時(shí)，所要求的投資報(bào)酬率必須達(dá)到多少？ 答： 根據(jù)復(fù)利終值公式可得 F=P(1+i)n 5000=20200 (1+i)5 則 i=% 所需投資報(bào)酬率必須達(dá)到 %以上 投資者在尋找一個(gè)投資渠道可以使他的錢在 5 年的時(shí)間里成為原來(lái)的 2倍，問(wèn)他必須獲得多大的報(bào)酬率？以該報(bào)酬率經(jīng)過(guò)多長(zhǎng)時(shí)間可以使他的錢成為原來(lái)的 3倍？ 答： 根據(jù)復(fù)利公式可得： （ 1+i） 5=2 則 i= 125 ? ==% (1+%)n=3 則 n= 想 5年時(shí)間成為原來(lái)投資額的 2倍，需 %的報(bào)酬率，以該報(bào)酬率經(jīng)過(guò) 3倍。如果租用，則每年年初需付租金 2020 元，除此以外，買與租的其他情況相同。財(cái)務(wù)管理形成性考核冊(cè)答案 （完整） 財(cái)務(wù)管理作業(yè)一 某人現(xiàn)在存入銀行 1000 元，若存款年利率為 5%，且復(fù)利計(jì)息， 3年后他可以從銀行取回多少錢？ 答： F=P.(1+i)n=1000 (1+5%)3=(元 ) 3年后他可以從銀行取回 某人希望在 4年后有 8000 元支付學(xué)費(fèi)，假設(shè)存款年利率 3%，則現(xiàn)在此人需存入銀行的本金是多少？ 答： P=F.(1+i)n=8000（ 1+3%） 4=8000 =（元） 此人需存入銀行的本金是 7108 元 某人在 3年里， 每年年末存入銀行 3000元，若存款年利率為 4%，則第 3 年年末可以得到多少本利和？ 答： F=A. ii n 1)1( ?? =3000%4 13%)41( ??=3000 =（元） 某人希望在 4年后有 8000元支付學(xué)費(fèi)，于是從現(xiàn)在起每年年末存入銀行一筆款項(xiàng)，假設(shè)存款年利率為 3%，他每年年末應(yīng)存入的金額是多少？ 答： A=F. 1)1( ?? nii=8000 =（元） 某人存錢 的計(jì)劃如下：第一年年末存 2020 元，第二年年末存 2500 元，第三年年末存 3000 元。如果年利率為 4%，那么他在第三年年末可以得到的本利和是多少？ 答： F=3000 (1+4%)0+2500 (1+4%)1+2020 (1+4%)2 =3000+2600+ =（元） 某人現(xiàn)在想存入一筆錢進(jìn)銀行，希望在第 1 年年末可以取出 1300 元，第 2 年年末可以取出 1500 元，第 3年年末可以取出 1800 元，第 4年年末可以取出 2020元，如果年利率為 5%，那么他 現(xiàn)在應(yīng)存多少錢在銀行？ 答： 現(xiàn) 值 =1300（ 1+5%） 1+1500（ 1+5%） 2+1800（ 1+5%） 3+20200（ 1+5%） 4 =+++ =（元） 現(xiàn)在應(yīng)存入 同 4題 ABC 企業(yè)需要一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為 16000 元，可用 10 年。假設(shè)利率為 6%，如果你是這個(gè)企業(yè)的抉擇者， 你認(rèn)為哪種方案好些？ 答： 租用設(shè)備的即付年金現(xiàn)值 =A[ 1)1(1 )1( ??? ??ii n ] =2020 [ 1%6 %)61(1 )110( ??? ?? ] =2020 =(元 ) ＜ 16000 元 采用租賃的方案更好一些 假設(shè)某公司董事會(huì)決定從今年留存收益提取 20200 元進(jìn)行投資，希望 5 年后能得到 倍的錢用來(lái)對(duì)原生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造。 1 F公司的貝塔系數(shù)為 ，它給公司的股票投資者帶來(lái) 14%的投資報(bào)酬率，股票的平均報(bào)酬率為 12%，由于石油供給危機(jī)，專家預(yù)測(cè)平均報(bào)酬率會(huì)由 12%跌至 8%，估計(jì) F公司新的報(bào)酬率為多少？ 答： 投資報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利 率 +（市場(chǎng)平均報(bào)酬率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率） *貝塔系數(shù) 設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 A 原投資報(bào)酬率 =14%=A+(12%A)*,得出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 A=%； 新投資報(bào)酬率 =%+（ 8%%） *=%。 （ 1）若市場(chǎng)利率是 12%，計(jì)算債券的價(jià)值。 價(jià) 值 =5%)101( 1000?+1000 10%（ P/A， 10%， 5） =1000元 （ 3）若市場(chǎng)利率是 8%，計(jì)算債券的價(jià)值。目前公司普通股的股價(jià)為每股 元，預(yù)計(jì)股票發(fā)行價(jià)格與股價(jià)一致，發(fā)行成本為發(fā)行收入的 5%； K=%)51(* %)71(* ??+7%=% （ 3）優(yōu)先股：面值 150 元，現(xiàn)金股利為 9%，發(fā)行成本為其當(dāng)前價(jià)格 175元的 12%。計(jì)算該公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。試計(jì)算企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。請(qǐng)問(wèn)：如該企業(yè)欲保持自有資本利潤(rùn)率 24%的目標(biāo)，應(yīng)如何安排負(fù)債與自 有資本的籌資數(shù)額。試計(jì)算籌資方案的加權(quán)資本成本?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資 400萬(wàn)元，有兩種籌資方案可供選擇。增發(fā) 5萬(wàn)股，每股面值 80元 （ 2）全部籌措長(zhǎng)期債務(wù)，利率為 10%，利息為 40萬(wàn)元。 答： 求得兩種方案下每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)，該息稅前利潤(rùn)是無(wú)差別點(diǎn)： 15 %)331()20( ???E B IT=10 %)331()]4020([ ????E B IT 求得： EBIT=140 萬(wàn)元 無(wú)差別點(diǎn)的每股收益 =（ 14060）（ 133%） = 萬(wàn)元 由于追加籌資后預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn) 160萬(wàn)元＞ 140萬(wàn)元，所以采用負(fù)債籌資比較有利。先找到一個(gè)投資項(xiàng)目，是利用 B 公司的技術(shù)生產(chǎn)汽車零件，并將零件出售給 B 公司，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資 750萬(wàn)元，可以持續(xù) 5年。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限 5 年凈殘值為 50 萬(wàn)元。生產(chǎn)部門估計(jì)需要 250 萬(wàn)元的凈營(yíng)運(yùn)資本投資。估計(jì)項(xiàng)目相關(guān)現(xiàn)金流量。期滿時(shí)凈殘值估計(jì)有 10000 元。使用新設(shè)備可使公司每年的營(yíng)業(yè)收入從 202000 元增加到 300000 元，付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本從 80000 元增加到 100000 元。該公司所得稅稅 率為 30%。 答：更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 =新設(shè)備的投資 舊設(shè)備的變現(xiàn)凈收入 =400000160000=+240000（元） 經(jīng)營(yíng)期第 1~6每年因更新改造而增加的折舊 =240000/6=40000（元） 經(jīng)營(yíng)期 1~6年每年總成本的變動(dòng)額 =該年增加的經(jīng)營(yíng)成本 +該年增加的折舊 =（ 10000080000） +40000=60000（元） 經(jīng)營(yíng)期 1~6年每年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額 =（ 300000202000） 60000=40000（元） 因更新改造 而引起的經(jīng)營(yíng)期 1~6 年每年的所得稅變動(dòng)額 =40000 30%=12020（元） 經(jīng)營(yíng)期每年因更新改造增加的凈利潤(rùn) =4000012020=28000（元） 按簡(jiǎn)化公式確定的建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為： △ NCF0=(400000160000)=240000(元 ) △ NCF16=28000+60000=88000（元） 海天公司擬建一套流水生產(chǎn)線，需 5年才能建成，預(yù)計(jì)每年末投資 454000元。投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可獲得稅后利潤(rùn) 180000元。 答： 假設(shè)資本成本為 10%，則 初始投資凈現(xiàn)值（ NPV） =454000 （ P/A, 10%， 5） =454000* =1721114元 折舊額 =454000*5/10=227000 元 NPC=407000*[(P/A,10%， 15)（ P/A， 10%， 5） 1721114 =407000 ()1721114 =15527051721114 =168409 元 從上面計(jì)算看出，該方案的凈現(xiàn)值小于零，不建議采納。 現(xiàn)值指數(shù)法 =初始投資額未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值= 17211