【正文】 股權(quán)價值 =480 11=5280（萬元） （ 2）乙 目標(biāo) 公司近三年股權(quán)價值 =440 11=4840（萬 元） （ 3）甲公司資產(chǎn)報酬率 =3700/20200=% （ 4） 乙目標(biāo)公司 預(yù)計凈利潤 =5200 %=962（萬元） （ 5） 乙目標(biāo)公司 股權(quán)價值 =962 15=14430（萬元） ： 甲企業(yè)近三年平均稅前利潤＝（ 2200+2300+2400） /3＝ 2300（萬元） 甲企業(yè)近三年平均稅后利潤＝ 2300（ 125%）＝ 1725（萬元） 甲企業(yè)近三年平均每股收益＝普通股股數(shù) 稅后利潤 ＝ 1725/6000＝ （元 /股） 6 甲企業(yè)每股價值＝每股收益市盈率 ＝ 20＝ （元 /股） 甲企業(yè)價值總額＝ 6000＝ 34800（萬元） 集團公司收購甲企業(yè) 60%的股權(quán)，預(yù)計需支付的價款為： 34800 60%＝ 20880（萬元） ： （ 1） A公司 2020年增加的銷售額為 100000 12%=12020萬元 （ 2） A公司銷售增長而增加的投資需求為（ 150000/100000） 12020=18000 （ 3） A公司銷售增長而增加的負(fù)債融資量為（ 50000/100000） 12020=6000 （ 4） A公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為 100000（ 1+12%） 10%（ 140%） =6720 （ 5） A公司外部融資需要量 =1800060006720=5280萬元 ： （ 1）甲公司資金需要總量 =[（ 5+25+30） /12(40+10)/12] ()= （ 2）甲公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為 12%（ 150%） = （ 3）甲公司外部融資需要量 == ： （ 1）母公司稅后目標(biāo)利潤＝ 2020（ 1－ 30％） 12％＝ 168（萬元） （ 2）子公司的貢獻份額： 甲公司的貢獻份額＝ 168 80％ 1000400 ＝ （萬元） 乙公司的貢獻份額＝ 168 80％ 1000350 ＝ （萬元） 丙公司的貢獻份額＝ 168 80％ 1000250 ＝ （萬元） （ 3）子公司的稅后目標(biāo)利潤： 甲公司稅后目標(biāo)利潤＝ 247。這種高風(fēng)險 — 高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團總部在確定企業(yè)集團整體風(fēng)險時需要權(quán)衡考慮的。 1 《 企業(yè)集團 財務(wù)管理》綜合練習(xí)題 參考答案（ 10秋 ） （僅供參考） 中央電大 石瑞芹 一、判斷題： √ √ √ √ 1 √ 1 √ 1 1 1 √ 1 1 √ 1 √ 1 2√ 2√ 2 2 2 √ 2 2 √ 2 √ 2 √ 3 3 √ 3 √ 3 3 3√ 3 3 √ 3 4 4√ 4 4√ 4 √ 4√ 4 √ 4 4√ 50、 √ 5 5 √ 5 √ 5 5√ 5 √ 5 √ 5√ 5 60、 6 √ 6 √ 6√ 6 6 6 6 √ 6 √ 6√ 70、 7 √ 7 7 7 7 √ 7 √ 7 7√ 7 80、 √ 8 8√ 8 √ 8 8 8 √ 8 √ 8 8 √ 90、 9 √ 9√ 9 √ 9 9 9√ 9 9 9 100、√ 二、單項選擇題： C D B A B B C D C A 1 B 1 D 1 D 1 A 1 C 2 1 B 1 D 1 A 1 C A 2 B 2 B 2 C 2 C 2 A 2 D 2 D 2 A 2 B A 3 D 3 B 3 B 3 C 3 A 3 D 3 B 3 A 3 D A 4 B 4 D 4 C 4 D 4 B 4 D 4 D 4 C 4 A 50、 D 5 A 5 D 5 B 5 D 5 C 5 C 5 B 5 D 5 A 60、 C 6 B 6 A 6 D 6 A 6 A 6 B 6 A 6 C 6 D 70、 B 7 D 7 D 7 A 7 C 7 B 三、多項選擇題： BCD AE BDE CDE BCE ABD ACD BCD ABCDE ABD 1 ABCDE 1 CD 1 AD 1 BDE 1 CDE 1 BCDE 1 BDE 1 ABC 1 ACD ABE 2 ABD 2 BD 2 ABD 2 DE 2 ACD 2 ACDE 2 ABCDE 2 ABCDE 2 ABDE ABCDE 3 ADE 3 BDE 3 ABCDE 3 BCDE 3 ABCDE 3 CD 3 ABDE 3 BCDE 3 ACDE CDE 4 ACD 4 BCD 4 BCE 4 ABDE 4 ABCDE 4 BD 4 ACE 4 BCD 4 CDE 50、 ABDE 5 BCE 5 ABCE 5 ABD 5 BCE 5 ABCE 5 CDE 5 AC 5 BCD 5 ABE 60、 DE 四、計算及分析題： 1．解： （ 1）息稅前利潤 =總資產(chǎn) 20% 保守型戰(zhàn)略 =1000 20%=200（萬元） 激進型戰(zhàn)略 =1000 20%=200（萬元） 3 （ 2）利息 =負(fù)債總額負(fù)債利率 保守型戰(zhàn)略 =1000 30% 8%=24（萬元） 激進型戰(zhàn)略 =1000 70% 8%=56（萬元） （ 3）稅前利潤（利潤總額） =息稅前利潤 — 利息 保守型戰(zhàn)略 =200— 24=176 激進型戰(zhàn)略 =200— 56=144 （ 4）所得稅 =利潤總額（應(yīng)納稅所得額）所得稅稅率 保守型戰(zhàn)略 =176 25%=44 激進型戰(zhàn)略 =144 25%=36 （ 5）稅后凈利 （凈利潤） =利潤總額 — 所得稅 保守型戰(zhàn)略 =176— 44=132 激進型戰(zhàn)略 =144— 36=108 （ 6）稅后凈利中母公司收益（控股 60%） 保守型戰(zhàn)略 =132 60%= 激進型戰(zhàn)略 =108 60%=. （ 7）母公 司對子公司的投資額 保守型戰(zhàn)略 =1000 70% 60%=420 激進型戰(zhàn)略 =1000 30% 60%=180 （ 8）母公司投資回報率 保守型戰(zhàn)略 =激進型戰(zhàn)略 = 列表計算如下： 保守型 激進型 息稅前利潤（萬元） 1000 20%=200 1000 20%=200 4 利息（萬元） 300 8%=24 700 8%=56 稅前利潤（萬元） 20024=176 20056=144 所得稅（萬元） 176 25%=44 144 25%=36 稅后凈利（萬元） 17644=132 14436=108 稅后凈利中母公司收益（萬元） 132 60%= 108 60%= 母公司對子公司的投資額（萬元） 700 60%=420 300 60%=180 母公司投資回報（％） ％ ％ 分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻較低，而激進型則較高。 同時 ，兩種不同 融資 戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財務(wù)風(fēng)險也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng) 險要低，而激進型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要高。 2．解： 自由現(xiàn)金流量＝息稅前營業(yè)利潤（ 1－所得稅率）－維持性資本支出－增量營運資本 ＝ 4000（ 1－ 25％）－ 1200－ 400 ＝ 1400（萬元） ： 20202020年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為： 6000（ 35002500）萬元、 500（ 25003000）萬元、 2020(65004500)萬元、 3000(85005500)萬元、 3800（ 95005700）萬元； 2020年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為 2400（ 65004100）萬元。 100％ ＝ （萬元） 乙公司稅后目標(biāo)利潤＝ 247。 60％＝ 56（萬元） ： 7 流動資產(chǎn)＝ 80+40+120+280+50＝ 570（萬元） 流動比率＝流動資產(chǎn)／流動負(fù)債＝ 570／ 420＝ 速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款＝ 57028050＝ 240（萬元） 速動比率＝速動資產(chǎn)／流動負(fù)債＝ 240／ 420＝ 由以上計算可知，該企業(yè)的流動比率為 ＜ 2,速動比率 ＜ 1,說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定 的財務(wù)風(fēng)險． ： 流動資產(chǎn)年初余額 =3750 +4500=7500（萬元） 流動資產(chǎn)年末余額 =5000 =7500（萬元） 流動資產(chǎn)平均余額 =7500（萬元） 產(chǎn)品銷售收入凈額 =4 7500=30000（萬元） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =30000/[（ 9375+10625）247。 30000 100%=6% 凈資產(chǎn)利潤率 =6% 3 =27% ： 銷售收入凈額＝ 12020405010＝ 11900（萬元） 應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)＝ 11900／（ 180+220）／ 2＝ （次） 應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360／ ＝ （天） 存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)＝ 7600／（ 480+520）／ 2＝ （次） 存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360／ ＝ （天） 流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)＝ 11900／（ 900+940）／ 2＝ （次） 流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360／ ＝ （次） ： 子公司甲： 凈資產(chǎn)收益率＝企業(yè)凈利潤／凈資產(chǎn)（賬面值） ＝ 60／ 300＝ 20％ 總資產(chǎn)報酬率（稅后） =凈利潤 /平均資產(chǎn)總額 100 ＝ 60／