【正文】 元，資金來源為銀行借款，年利息率 10%，建設(shè)期為 1 年。在經(jīng)營(yíng)期的頭 3年，每 年歸還借款利息 110 萬元（假定營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不變，不考慮所得稅因素）。在建設(shè)起點(diǎn)一次投入借資金 1000 萬元，建設(shè)期為一年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息 100萬元。 四、凈現(xiàn)金流量的確定 （一）凈現(xiàn)金流量的含義 凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)算期由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要依據(jù)。 【歸納】 現(xiàn)金流量包括流入量和流出量。 在進(jìn)行新建項(xiàng)目投資決策時(shí)，通常只估算所得稅；更新改造項(xiàng)目還需要估算因變賣固定資產(chǎn)發(fā)生的營(yíng)業(yè)稅。 與項(xiàng)目相關(guān)的某年經(jīng)營(yíng)成本等于當(dāng)年的總成本費(fèi) 用扣除該年折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)的攤銷額，以及財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出等項(xiàng)目后的差額。會(huì)計(jì)上固定資產(chǎn)原值不僅包括買價(jià)運(yùn)雜費(fèi)等費(fèi)用，還包含資本化利息，但是財(cái)務(wù)管理的建設(shè)投資是不含資本化利息。 （二）現(xiàn)金流出量的估算 主要應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目規(guī)模和投資計(jì)劃 所確定的各項(xiàng)建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置成本、安裝工程費(fèi)用和其他費(fèi)用來估算。 按固定資產(chǎn)的原值乘以其法定凈殘值率即可估算出在終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值。 此外，作為經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流入量的主要項(xiàng)目，本應(yīng)按當(dāng)期現(xiàn)銷收入額與回收以前期應(yīng)收賬款的合計(jì)數(shù)確認(rèn)。 （ 5）其他現(xiàn)金流出 指不包括在以上內(nèi)容中的現(xiàn)金流出項(xiàng)目（如營(yíng)業(yè)外凈支出等）。簡(jiǎn)稱為付現(xiàn)成本。 （ 2）流動(dòng)資金投資 建設(shè)投資與流動(dòng)資金投資合 稱為項(xiàng)目的原始總投資。 （ 3）回收流動(dòng)資金 主要指新建項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期完全終止時(shí)（終結(jié)點(diǎn)）因不再發(fā)生新的替代投資而回收的原墊付的全部流動(dòng)資金投資額。 假設(shè)與項(xiàng)目現(xiàn)金流量有關(guān)的價(jià)格、產(chǎn)銷量、成本水平、企業(yè)所得稅稅率等因素均為已知數(shù)。 建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生。不區(qū)分自有資金或借入資金，而將所需資金都視為自有 資金。 假設(shè)該投資項(xiàng)目已經(jīng)具備國(guó)民經(jīng)濟(jì)可行性和技術(shù)可行性。 ，而且包括非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。 第二節(jié) 現(xiàn)金流量及其計(jì)算 一、現(xiàn)金流量的含義 （一）現(xiàn)金流量的定義（教材 P204） 理解三點(diǎn)： ，針對(duì)特定投資項(xiàng)目，不是針對(duì)特定會(huì)計(jì)期間。 根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下： （ 1）固定資產(chǎn)原值＝ 100＋ 6＝ 106（萬元） （ 2）投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額＝ 30－ 15＝ 15（萬元） 首次流動(dòng)資金投資額＝ 15－ 0＝ 15（萬元） 投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額＝ 40－ 20＝ 20（萬元） 投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金投資額＝ 20－ 15＝ 5（萬元） 流動(dòng)資金投資合計(jì)＝ 15＋ 5＝ 20（萬元） （ 3）建設(shè)投資額＝ 100+10＝ 110（萬元） （ 4）原始總投資額＝ 110＋ 20＝ 130（萬元） ：（ P202）是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。建設(shè)期為 1 年，建設(shè)期資本化利息為 6 萬元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。是指為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。 （ 2）建設(shè)期為一年 。 要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。 特點(diǎn)：（ P198） 投資金額大；影響時(shí)間長(zhǎng)；變現(xiàn)能力差；投資風(fēng)險(xiǎn)大 二、項(xiàng)目計(jì)算期構(gòu)成： 項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開始到最終清 理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間。： ； :； 群： 項(xiàng)目投資課程 本章是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重點(diǎn)章節(jié)，近幾年每年分?jǐn)?shù)均在 20 分左右，因此要求考生要全面理解、掌握。 第一節(jié) 項(xiàng)目投資概述 本節(jié)需要掌握的要點(diǎn)： 一、項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn) 二、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成 三、投資總額與原始投資額的關(guān)系 四、資金投入方式 要點(diǎn)講解： 一、項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn) 項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。 項(xiàng)目計(jì)算期 =建設(shè)期 +生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期 n＝ s+p 【例 61】項(xiàng)目計(jì)算期的計(jì)算 某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為 10 年。 （ 1）在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。 解：（ 1）項(xiàng)目計(jì)算期＝ 0+10＝ 10（年） （ 2）項(xiàng)目計(jì)算期＝ 1+10＝ 11（年） 三、投資總額與原始總投資的關(guān)系 ：（ P201）反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金水平的價(jià)值指標(biāo)。 （ 1）建設(shè)投資：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投資 注意固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值不同 （ 2）流動(dòng)資金投資（營(yíng)運(yùn)資金投資或墊支流動(dòng)資金） 本年流動(dòng)資金增加額（墊支數(shù)）＝本年流動(dòng)資金需用數(shù)－截止上年的流動(dòng)資金投資額（ 式） 經(jīng)營(yíng)期流動(dòng)資金需用數(shù)＝該年流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)－該年流動(dòng)負(fù)債需用數(shù)（ 式） 【例 62】項(xiàng)目投資有關(guān)參數(shù)的計(jì)算 企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資 100 萬元，無形資產(chǎn)投資 10 萬元。投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為 30 萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為 15 萬元；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為 40 萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為 20 萬元。 投資總額＝ 原始總投資 +建設(shè)期資本化利息 上例中： （ 5）投資總額＝ 130＋ 6＝ 136（萬元） 四、資金投入方式 一次投入、分次投入 （ P202）【例 62】本題中流動(dòng)資金的投入方式是分次投入，第一次投入發(fā)生在建設(shè)期 期末，第二次投入發(fā)生在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期第一期期末。 ，是 一個(gè)統(tǒng)稱。 （二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 （三）確定現(xiàn)金流量的假設(shè) 假設(shè)投資項(xiàng)目只包括單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目、完整工業(yè)投資項(xiàng)目和更新改造投資項(xiàng)目三種類型。 即使實(shí)際存在借入資金，也將其作為自有資金對(duì)待。歸還借款本金、支付借款利息不屬于投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。流動(dòng)資金投資則在經(jīng)營(yíng)期初（或建設(shè)期末）發(fā)生；經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造項(xiàng)目除外）。 二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容 （一）完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 （ 1）營(yíng)業(yè)收入 （ 2）回收固定資產(chǎn)余值 指投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)在終結(jié)點(diǎn)報(bào)廢清理或中途變價(jià)轉(zhuǎn)讓處理時(shí)所回收的價(jià)值。 （ 4）其他現(xiàn)金流入量 （ 1）建設(shè)投資 包括固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)以及開辦費(fèi)的投資，是建設(shè)期的主要的流出量。 （ 3）經(jīng)營(yíng)成本 是指經(jīng)營(yíng)期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用。 （ 4）各項(xiàng)稅款 包括營(yíng)業(yè)稅、所得稅。 （二）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 （ 1）增加的營(yíng)業(yè)收入 （ 2）回收固定資產(chǎn)余值 （ 1）固定資產(chǎn)投資（沒有無形資產(chǎn)投資等） （ 2）新增經(jīng)營(yíng)成本 （ 3）增加的各項(xiàng)稅款 （ 三）固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 （ 1）因使用新固定資產(chǎn)而增加的營(yíng)業(yè)收入 （ 2）處置舊固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入 （ 3）回收固定資產(chǎn)余值的差額 （ 1）購(gòu)置新固定資產(chǎn)的投資 （ 2）因使用新固定資產(chǎn)而增加的經(jīng)營(yíng)成本 （ 3）因使用新固定資產(chǎn)而增加的流動(dòng)資金投資 （ 4）增加的各項(xiàng)稅款 三、現(xiàn)金流量的估算 （一）現(xiàn)金流入量的估算 應(yīng)按照項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計(jì)單價(jià)和預(yù)測(cè)銷售量進(jìn)行估算。但為了簡(jiǎn)化核算，可假定正常經(jīng)營(yíng)年度內(nèi)每期發(fā)生的賒銷額與回收的應(yīng)收賬款大體相等，即假定 當(dāng)期營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入＝當(dāng)期銷售收入 。 在終結(jié)點(diǎn)一次性回收的流動(dòng)資金應(yīng)等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。 固定資產(chǎn)投資和原值是不一樣的。 公式：固定資產(chǎn)原值 =固定資產(chǎn)投資 +資本化利息 用每年流動(dòng)資產(chǎn)需用額和該年流動(dòng)負(fù)債需用額的差來確定本年流動(dòng)資金需用額，然后用本年流動(dòng)資金需用額減去截止上年末的流動(dòng)資金占用額確定本年流動(dòng)資金增加額。 某年經(jīng)營(yíng)成本＝該年的總成本費(fèi)用（含期間費(fèi)用）－該年折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)攤銷額－該年計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出 經(jīng)營(yíng)成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加，但為統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計(jì)量口徑，在實(shí)務(wù)中仍按其性質(zhì)將節(jié)約的經(jīng)營(yíng)成本以負(fù)值計(jì)入現(xiàn)金流出量項(xiàng)目，而并非列入現(xiàn)金流入量項(xiàng)目。 只有從企業(yè)或法人投資主體 的角度才將所得稅列作現(xiàn)金流出。 （三）估算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問題（ P211212） 機(jī)會(huì)成本指在決 策過程中選擇某個(gè)方案而放棄其他方案所喪失的潛在收益。 某年凈現(xiàn)金流量 =該年現(xiàn)金流入量 該年現(xiàn)金流出量 （二）凈現(xiàn)金流量的特點(diǎn) 財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)金流量表與會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表之間的不同： 項(xiàng)目 財(cái)務(wù)管理 會(huì)計(jì) 反應(yīng)的對(duì)象 針對(duì)特定項(xiàng)目 特定企業(yè) 時(shí)間特征 包括整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期，連續(xù)多年 特定會(huì)計(jì)年度 現(xiàn)金流量表內(nèi)容結(jié)構(gòu) 表格和指標(biāo)兩大部分 主表和輔表兩部分 勾稽關(guān)系 表現(xiàn)為各年的現(xiàn)金流量具體項(xiàng)目與現(xiàn)金流量合計(jì)項(xiàng)目之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系 通過主、輔表分別按直接法和間接法確定的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行勾稽 信息屬性 面向未來的預(yù)計(jì)數(shù) 已知的歷史數(shù)據(jù) 五、凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式 （一） 新建項(xiàng)目（以完整工業(yè)投資項(xiàng)目為例）凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量＝－該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額（ 式） 【例 64】單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算 某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資 1000萬元，按直線法折舊，使用壽命 10 年，期末有 100 萬元凈殘值。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 100 萬元。 要求：用簡(jiǎn)化方法計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。該固定資產(chǎn)可使用 10 年，按直線法折舊，期滿有凈殘值 100 萬元。該企業(yè)的所得稅率為 33%，不享受減免稅待遇。 要求：分別按簡(jiǎn)化公式計(jì)算和按編制現(xiàn)金流量表兩種方法計(jì)算該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量（中間結(jié)果保留一位小數(shù)）。建設(shè)期為 1 年，建設(shè)期發(fā)生與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息 100萬元。該項(xiàng)目壽命期 10 年，因定資產(chǎn) 按直線法折舊，期滿有 100 萬元凈殘值；開辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢。投產(chǎn)后每年獲凈利潤(rùn)分別為 10 萬元、 110 萬元、 160 萬元、 210萬元、 260萬元、300 萬元、 350 萬元、 400 萬元、 450 萬元和 500 萬元。解析： （ 1）項(xiàng)目計(jì)算期 n=1+10=11（年） （ 2）固定資產(chǎn)原值 =1000+100=1100（萬元） （ 3）固定資產(chǎn)年折舊 =（ 1100100） /10=100（萬 元） 終結(jié)點(diǎn)回收額 =100+200=300（萬元） （ 4）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量： NCF0=（ 1000+50） =1050（萬元） NCF1=200（萬元） （ 5）經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量： NCF2=10+100+50+110=270（萬元） NCF3=110+100+110=320（萬元） NCF4=160+100+110=370（萬元） NCF5=210+100+110=420（萬元） NCF6=260+100=360（萬元） NCF7=300+100=400（萬元 ） NCF8=350+100=450（萬元） NCF9=400+100=500（萬元） NCF10=450+100=550（萬元） 終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量： NCF11=500+100+300=900（萬元） 【舉例 61（ 2020 年考題）】 已知：某企業(yè)為開發(fā) 新產(chǎn)品擬投資 1000 萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。 乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用 800 萬元購(gòu)置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時(shí)墊支200 萬元流動(dòng)資金，立即投入生產(chǎn)：預(yù)計(jì)投產(chǎn)后 1~10 年每年新增 500 萬元營(yíng)業(yè)收入（不含增值稅），每年新增的經(jīng)營(yíng)成本和所得稅分別為 200 萬元和 50 萬元；第 10 年回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金分別為 80 萬元和 200 萬元。 （ 2）計(jì)算乙方案項(xiàng)目計(jì)算期