【正文】 范圍包括商業(yè)、財(cái)務(wù)、法律和稅務(wù)等。保密條款、排他協(xié)商條款、費(fèi)用分?jǐn)倵l款、提供資料與信息條款和終止條款有法律約束力，其他條款的效力視并購(gòu)雙方的協(xié)商結(jié)果來定。實(shí)踐中很多企業(yè)并購(gòu)，只是與目標(biāo)企業(yè)直接接觸，口頭商談，一步到位。該行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有哪些，它們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略是什么，來自其他行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)（即替代品情況）和行業(yè)進(jìn)入壁壘如何，本企業(yè)進(jìn)入對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和其他企業(yè)的影響；（4）行業(yè)的主要客戶和供應(yīng)商分析。該行業(yè)按照規(guī)模劃分的公司數(shù)量、行業(yè)集中度、行業(yè)地區(qū)分布和一體化程度；（2）行業(yè)的增長(zhǎng)情況分析。
　　并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃的內(nèi)容包括企業(yè)并購(gòu)需求分析、并購(gòu)目標(biāo)的特征、并購(gòu)支付方式和資金來源規(guī)劃、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析等。
　　理由：并購(gòu)雙方經(jīng)過多次溝通達(dá)成一致。
　　理由：乙公司與甲公司經(jīng)營(yíng)同類業(yè)務(wù)并在不同的區(qū)域市場(chǎng)。
　　要求：分別從行業(yè)相關(guān)性角度和被并購(gòu)企業(yè)意愿角度，判斷甲公司并購(gòu)乙公司屬于何種并購(gòu)類型，并簡(jiǎn)要說明理由。2020年1月，甲公司為拓展市場(chǎng)，形成以上海為中心、輻射華東的新的市場(chǎng)領(lǐng)域，著手籌備并購(gòu)乙公司。
　　【案例分析】甲公司和乙公司為兩家高科技企業(yè)，甲公司總部在北京，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在華北地區(qū)；乙公司總部和主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)均在上海。
　　要求：根據(jù)資料，從并購(gòu)雙方行業(yè)相關(guān)性角度，指出甲公司并購(gòu)乙公司的并購(gòu)類型。乙公司為一家歐洲裝備制造企業(yè)，以自主研發(fā)為基礎(chǔ)，在電站風(fēng)機(jī)領(lǐng)域擁有世界領(lǐng)先的研發(fā)能力和技術(shù)水平。在甲公司承攬的EPC（設(shè)計(jì)－采購(gòu)－施工）總承包合同中，電力工程設(shè)備均向外部供應(yīng)商采購(gòu)。
缺點(diǎn)：估價(jià)困難，招致被并購(gòu)企業(yè)的抵抗或設(shè)置障礙，風(fēng)險(xiǎn)較大。
缺點(diǎn)：并購(gòu)企業(yè)不得不犧牲自身的部分利益來?yè)Q取被并購(gòu)企業(yè)的合作，而且漫長(zhǎng)的協(xié)商、談判過程可能使并購(gòu)行為喪失其部分價(jià)值 敵意并購(gòu) 是指并購(gòu)企業(yè)在遭到被并購(gòu)企業(yè)抗拒時(shí)仍然強(qiáng)行收購(gòu)，或者并購(gòu)企業(yè)事先沒有與被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行協(xié)商，直接向被并購(gòu)企業(yè)的股東開出價(jià)格或者發(fā)出收購(gòu)要約的一種并購(gòu)。
優(yōu)點(diǎn)：有利于降低并購(gòu)行為的風(fēng)險(xiǎn)和成本。
優(yōu)點(diǎn)：有利于經(jīng)營(yíng)多元化和減輕經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)企業(yè)的影響，有利于調(diào)整企業(yè)自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)控制市場(chǎng)的能力，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
（3）純粹的并購(gòu)，是指生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)彼此毫無關(guān)聯(lián)度的兩家或多家企業(yè)的并購(gòu)。
（2）市場(chǎng)擴(kuò)張性并購(gòu)，是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相同（或相似）產(chǎn)品，但產(chǎn)品在不同地區(qū)的市場(chǎng)上銷售的企業(yè)之間的并購(gòu)，以此擴(kuò)大市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率。
缺點(diǎn)：企業(yè)生存發(fā)展受市場(chǎng)因素影響較大，容易導(dǎo)致“小而全、大而全”的重復(fù)建設(shè) 混合并購(gòu) 是指既非競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手又非現(xiàn)實(shí)中或潛在的客戶或供應(yīng)商的企業(yè)之間的并購(gòu)，包括： （1）產(chǎn)品擴(kuò)張性并購(gòu)，是指一家企業(yè)以原有產(chǎn)品和市場(chǎng)為基礎(chǔ)，通過并購(gòu)其他企業(yè)進(jìn)入相關(guān)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，達(dá)到擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍、增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力的目的。并購(gòu)下游客戶屬于前向一體化，比如汽車生產(chǎn)商并購(gòu)汽車銷售商；并購(gòu)上游供應(yīng)商屬于后向一體化，比如鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)原材料供應(yīng)商鐵礦公司。
優(yōu)點(diǎn)：能夠迅速擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，節(jié)約共同費(fèi)用，提高通用設(shè)備的使用效率；能夠在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)專業(yè)分工協(xié)作；能夠統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)技術(shù)管理和進(jìn)行技術(shù)改造；能夠統(tǒng)一銷售產(chǎn)品和采購(gòu)原材料等，形成產(chǎn)銷的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 『正確答案』并購(gòu)動(dòng)機(jī)：縱向一體化；資源互補(bǔ)。
經(jīng)論證，初步選定海外乙公司作為并購(gòu)目標(biāo)。
（4）資源互補(bǔ) 管理協(xié)同 管理協(xié)同是指并購(gòu)給企業(yè)管理活動(dòng)在效率方面帶來的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益，具體表現(xiàn)： （1）節(jié)省管理費(fèi)用；（2）提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率；（3）充分利用過剩的管理資源 財(cái)務(wù)協(xié)同 財(cái)務(wù)協(xié)同是指并購(gòu)在財(cái)務(wù)方面給公司帶來的收益，具體表現(xiàn)： （1）企業(yè)現(xiàn)金流入時(shí)間更合理，現(xiàn)金流入能力更強(qiáng)；（2）更多的投資機(jī)會(huì)提高了資金的使用效率；（3）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低，償債能力和取得外部借款的能力提高；（4）企業(yè)籌集資金的費(fèi)用降低；（5）并購(gòu)虧損企業(yè)在一定程度上可以獲得稅收利益 　　【案例分析】甲公司為一家在上海證券交易所上市的企業(yè)，也是全球著名集成電路制造商之一，現(xiàn)在正準(zhǔn)備積極實(shí)施海外并購(gòu)。
（3）獲取市場(chǎng)力或壟斷權(quán)（針對(duì)橫向并購(gòu)）。
（2）縱向一體化（針對(duì)縱向并購(gòu)）。
　　歷年考核的具體內(nèi)容： 年度 考核內(nèi)容 2020 并購(gòu)類型、收益法、可比企業(yè)法、并購(gòu)收益與并購(gòu)凈收益 2020 并購(gòu)收益、并購(gòu)后整合、并購(gòu)融資方式（并購(gòu)貸款） 2020 可比企業(yè)法、并購(gòu)融資方式（并購(gòu)貸款）、并購(gòu)財(cái)務(wù)整合 2020 并購(gòu)動(dòng)因（經(jīng)營(yíng)協(xié)同）、可比交易分析法、并購(gòu)融資方式（權(quán)益融資） 2020 并購(gòu)類型（行業(yè)相關(guān)性角度）、并購(gòu)收益、并購(gòu)溢價(jià)和并購(gòu)凈收益 2020 企業(yè)合并會(huì)計(jì) 　　 　　知識(shí)體系 　　 　　 　　【知識(shí)點(diǎn)】企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因 　?。ㄒ唬┢髽I(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī)★★ 動(dòng)機(jī) 相關(guān)說明 迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張 克服內(nèi)部投資方式下項(xiàng)目建設(shè)周期、資源獲取以及配置等因素對(duì)企業(yè)發(fā)展速度的制約，在極短的時(shí)間內(nèi)將規(guī)模做大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張 突破進(jìn)入壁壘和規(guī)模的限制 可以繞開行業(yè)壁壘，以較低的成本和風(fēng)險(xiǎn)迅速進(jìn)入某一行業(yè) 主動(dòng)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化 可以進(jìn)一步發(fā)展全球化、多元化經(jīng)營(yíng)，開發(fā)新市場(chǎng)或利用生產(chǎn)要素優(yōu)勢(shì)建立新的生產(chǎn)網(wǎng)，在市場(chǎng)需求下降、生產(chǎn)能力過剩的情況下，搶占市場(chǎng)份額，有效應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的變化 加強(qiáng)市場(chǎng)控制能力 可以獲取競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額，迅速擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力；由于減少了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可以增加討價(jià)還價(jià)的能力，擴(kuò)大盈利水平 降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 迅速實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)綜合收益的目的 獲取價(jià)值被低估的公司 獲取價(jià)值被低估公司，改善其經(jīng)營(yíng)管理后重新出售，可在短期內(nèi)獲得巨額收益 　?。ǘ﹨f(xié)同效應(yīng)★★★ 類型 具體內(nèi)容 經(jīng)營(yíng)協(xié)同 經(jīng)營(yíng)協(xié)同是指并購(gòu)給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在效率方面帶來的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益，具體表現(xiàn)： （1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)（針對(duì)橫向并購(gòu)）。高會(huì)講義009
第八章　企業(yè)并購(gòu) 　　考情分析 　　本章主要考核的內(nèi)容企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因、企業(yè)并購(gòu)類型、并購(gòu)決策、并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法、并購(gòu)融資方式、并購(gòu)整合和企業(yè)合并會(huì)計(jì)等?？荚嚪种狄话阍?0分左右。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單位產(chǎn)品所負(fù)擔(dān)的固定費(fèi)用下降從而導(dǎo)致收益率的提高。可以減少商品流轉(zhuǎn)的中間環(huán)節(jié)，節(jié)約交易成本；加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程各環(huán)節(jié)的配合，有利于協(xié)作化生產(chǎn)；通過規(guī)模的擴(kuò)大及營(yíng)銷手段的更為有效，極大地節(jié)約營(yíng)銷費(fèi)用?？赡軐?dǎo)致行業(yè)自由競(jìng)爭(zhēng)程度降低，并購(gòu)后企業(yè)提高產(chǎn)品價(jià)格，獲取壟斷利潤(rùn)。公司認(rèn)為，通過并購(gòu)整合全球優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，是加速實(shí)現(xiàn)公司占據(jù)行業(yè)全球引領(lǐng)地位的重要舉措；并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備以下基本條件：①應(yīng)為集成電路設(shè)計(jì)商，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游，且在業(yè)內(nèi)積累了豐富而深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，擁有較強(qiáng)影響力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；②擁有優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)先的關(guān)鍵技術(shù)；③具有強(qiáng)大的市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。
　　要求：根據(jù)上述資料，從經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的角度，指出甲公司并購(gòu)乙公司的并購(gòu)動(dòng)機(jī)。
　　 　　【知識(shí)點(diǎn)】企業(yè)并購(gòu)類型 　?。ㄒ唬┌凑詹①?gòu)后雙方法人地位的變化情況劃分★★★ 類型 相關(guān)說明 收購(gòu)控股（控股合并） 是指并購(gòu)后并購(gòu)雙方都不解散，并購(gòu)企業(yè)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)至控股地位 吸收合并 是指并購(gòu)后并購(gòu)企業(yè)存續(xù)，并購(gòu)對(duì)象解散 新設(shè)合并 是指并購(gòu)后并購(gòu)雙方都解散，重新成立一個(gè)具有法人地位的企業(yè) 　?。ǘ┌凑詹①?gòu)雙方行業(yè)相關(guān)性劃分★★★ 類型 相關(guān)說明 橫向并購(gòu) 是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相同（或相似）產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的企業(yè)之間的并購(gòu)，實(shí)質(zhì)上是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的合并。
缺點(diǎn)：減少了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，容易破壞競(jìng)爭(zhēng)，形成壟斷局面 縱向并購(gòu) 是指企業(yè)與供應(yīng)商或客戶的合并，實(shí)質(zhì)上處于同一產(chǎn)品不同生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段的企業(yè)之間的并購(gòu)（具有上下游關(guān)系）。
優(yōu)點(diǎn)：能夠擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，節(jié)約通用的設(shè)備費(fèi)用；能夠加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程各環(huán)節(jié)的配合，有利于協(xié)作化生產(chǎn)；能夠加速生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)流程，縮短生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期，節(jié)約運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，降低能源消耗水平等。比如女鞋生產(chǎn)商并購(gòu)男鞋生產(chǎn)商。比如某快捷酒店在尚未進(jìn)入的城市并購(gòu)一家酒店，使其成為自己的連鎖店。比如一家汽車生產(chǎn)商并購(gòu)一家保險(xiǎn)公司。
缺點(diǎn)：使企業(yè)的發(fā)展時(shí)時(shí)處于資源不足的硬約束之下，且因?yàn)槠髽I(yè)間資源關(guān)聯(lián)度低而導(dǎo)致管理成本劇增 　　（三）按照被并購(gòu)企業(yè)意愿劃分★★★ 類型 相關(guān)說明 善意并購(gòu) 是指并購(gòu)企業(yè)事先與被并購(gòu)企業(yè)協(xié)商、征得其同意并通過談判達(dá)成并購(gòu)條件，雙方管理層通過協(xié)商來決定并購(gòu)的具體安排，在此基礎(chǔ)上完成并購(gòu)活動(dòng)的一種并購(gòu)。避免因被并購(gòu)企業(yè)抗拒帶來的額外支出。
優(yōu)點(diǎn)：并購(gòu)企業(yè)完全處于主動(dòng)地位，不用被動(dòng)權(quán)衡各方利益，并購(gòu)行動(dòng)節(jié)奏快、時(shí)間短，可有效控制并購(gòu)成本。容易導(dǎo)致股市不良波動(dòng)，甚至影響企業(yè)發(fā)展的正常秩序，因此各國(guó)都有一定的限制 　?。ㄋ模┌凑詹①?gòu)的形式劃分★★ 類型 相關(guān)說明 間接收購(gòu) 是指通過收購(gòu)被并購(gòu)企業(yè)大股東而獲得對(duì)其最終控制權(quán) 要約收購(gòu) 是指并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)所有股東發(fā)出收購(gòu)要約，以特定價(jià)格收購(gòu)股東手中持有的被并購(gòu)企業(yè)全部或部分股份 二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu) 是指并購(gòu)企業(yè)直接在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)的股票并實(shí)現(xiàn)控制被并購(gòu)企業(yè)的目的 協(xié)議收購(gòu) 是指并購(gòu)企業(yè)直接向被并購(gòu)企業(yè)提出并購(gòu)要求，雙方通過磋商商定并購(gòu)的各種條件，達(dá)到并購(gòu)目的 股權(quán)拍賣收購(gòu) 是指被并購(gòu)企業(yè)原股東所持股權(quán)因涉及債務(wù)訴訟等事項(xiàng)進(jìn)入司法拍賣程序，并購(gòu)企業(yè)借機(jī)通過競(jìng)拍取得被并購(gòu)企業(yè)控制權(quán) 　　（五）按照并購(gòu)支付的方式劃分★★ 類型 相關(guān)說明 現(xiàn)金支付式并購(gòu) 是指并購(gòu)企業(yè)通過用現(xiàn)金購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)，或者用現(xiàn)金購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)股權(quán)的方式達(dá)到獲取被并購(gòu)企業(yè)控制權(quán) 股權(quán)支付式并購(gòu) 是指并購(gòu)企業(yè)通過以自己的股權(quán)換取被并購(gòu)企業(yè)股權(quán)，或者換取被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)的方式達(dá)到獲取被并購(gòu)企業(yè)控制權(quán) 混合支付式并購(gòu) 是指并購(gòu)企業(yè)利用多種支付工具的組合，達(dá)成并購(gòu)交易獲取被并購(gòu)企業(yè)控制權(quán) 　　【案例分析】甲公司為一家建筑企業(yè)，在電力建設(shè)的全產(chǎn)業(yè)鏈（規(guī)劃設(shè)計(jì)，工程施工與裝備制造）中，甲公司的規(guī)劃設(shè)計(jì)和工程施工能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平，但尚未涉入裝備制造領(lǐng)域。為形成全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，甲公司擬通過并購(gòu)方式快速提升電站風(fēng)機(jī)等電力工程設(shè)備的技術(shù)水平和制造能力。甲公司準(zhǔn)備收購(gòu)乙公司100%股權(quán)。
『正確答案』屬于縱向并購(gòu)中的后向一體化。乙公司與甲公司經(jīng)營(yíng)同類業(yè)務(wù)，已先期占領(lǐng)了所在城市的大部分市場(chǎng)，但資金周轉(zhuǎn)存在一定的困難，可能影響未來持續(xù)發(fā)展。并購(gòu)雙方經(jīng)過多次溝通，于2020年3月最終達(dá)成一致意向。
『正確答案』從行業(yè)相關(guān)性角度，甲公司并購(gòu)乙公司屬于混合并購(gòu)中市場(chǎng)擴(kuò)張型并購(gòu)。
　　從被并購(gòu)企業(yè)意愿角度，甲公司并購(gòu)乙公司屬于善意并購(gòu)。
　　【知識(shí)點(diǎn)】并購(gòu)流程 　?。ㄒ唬┲贫ú①?gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃★ 　　企業(yè)開展并購(gòu)活動(dòng)首先要明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)與目的，并結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和自身實(shí)際情況，制定并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃。
　?。ǘ┻x擇并購(gòu)對(duì)象★★ 項(xiàng)目 相關(guān)說明 選擇并購(gòu)行業(yè) （1）行業(yè)的結(jié)構(gòu)分析。該行業(yè)處于產(chǎn)品生命周期哪一個(gè)階段，未來成長(zhǎng)性如何，影響增長(zhǎng)的因素有哪些；（3）行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況分析。主要客戶和供應(yīng)商在行業(yè)中地位如何，潛在的客戶和供應(yīng)商情況如何，是否有前向一體化或后向一體化的趨勢(shì)；（5）政府、法律對(duì)該行業(yè)的影響和制約情況分析 選擇并購(gòu)企業(yè) （1）并購(gòu)對(duì)象的財(cái)務(wù)狀況（變現(xiàn)能力、盈利能力、運(yùn)營(yíng)效率、負(fù)債狀況）；（2）核心技術(shù)與研發(fā)能力（技術(shù)的周期與可替代性、技術(shù)的先進(jìn)性、技術(shù)開發(fā)和保護(hù)情況、研發(fā)人員的創(chuàng)新能力和研發(fā)資金的投入狀況）；（3）管理體系（公司治理結(jié)構(gòu)、高層管理人員的能力以及企業(yè)文化）；（4）企業(yè)在行業(yè)中的地位（市場(chǎng)占有率，企業(yè)形象，與政府、客戶和主要供應(yīng)商的關(guān)系） 　?。ㄈ┌l(fā)出并購(gòu)意向書★ 　　由并購(gòu)企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)發(fā)出并購(gòu)意向書是一個(gè)有用但不是法律要求的必需步驟。并購(gòu)意向書的內(nèi)容有些有法律約束力，有些沒有法律約束力。
　?。ㄋ模┻M(jìn)行盡職調(diào)查★ 　　在目標(biāo)企業(yè)同意并購(gòu)后，并購(gòu)企業(yè)一般聘請(qǐng)專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，以確定交易價(jià)格和其他條件。
　　（五）并購(gòu)交易方案設(shè)計(jì)及進(jìn)行價(jià)值評(píng)估 　　★ 　　并購(gòu)企業(yè)在獲取目標(biāo)企業(yè)初步信息后，就結(jié)合并購(gòu)戰(zhàn)略擬定交易方案的框架，并在盡職調(diào)查完成后與目標(biāo)企業(yè)談判過程中進(jìn)一步細(xì)化。
　　★★★ 　　并購(gòu)價(jià)值評(píng)估主要確定四個(gè)方面的價(jià)值：并購(gòu)企業(yè)價(jià)值、被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值、并購(gòu)后整體企業(yè)價(jià)值、并購(gòu)凈收益。
　?。ㄆ撸┳鞒霾①?gòu)決策 　　★★★ 　　并購(gòu)收益＝并購(gòu)后整體企業(yè)價(jià)值－并購(gòu)前并購(gòu)企業(yè)價(jià)值－并購(gòu)前被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值 　　并購(gòu)溢價(jià)＝并購(gòu)支付對(duì)價(jià)－被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值 　　并購(gòu)凈收益＝并購(gòu)收益－并購(gòu)溢價(jià)－并購(gòu)費(fèi)用 　　并購(gòu)凈收益大于0，并購(gòu)可行。決議形成后，應(yīng)提交股東大會(huì)討論并批準(zhǔn)。經(jīng)評(píng)估，乙公司的評(píng)估價(jià)值為16億元。如并購(gòu)?fù)瓿?，預(yù)計(jì)兩家公司經(jīng)過整合后的市場(chǎng)價(jià)值合計(jì)將達(dá)到160億元。
　　要求：根據(jù)資料，計(jì)算甲公司并購(gòu)乙公司的并購(gòu)收益、并購(gòu)溢價(jià)和并購(gòu)凈收益，并據(jù)此指出甲公司并購(gòu)乙公司的財(cái)務(wù)可行性。
　?。ò耍┩瓿刹①?gòu)交易★ 項(xiàng)目 相關(guān)說明 簽署并購(gòu)合同 并購(gòu)合同是并購(gòu)雙方就所有問題達(dá)成一致意見的體現(xiàn)，是實(shí)際并購(gòu)操作的準(zhǔn)則和將來爭(zhēng)議解決的根據(jù)。
　　【知識(shí)點(diǎn)】并購(gòu)價(jià)值評(píng)估 　?。ㄒ唬┢髽I(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估的主要內(nèi)容★ 項(xiàng)目 相關(guān)說明 評(píng)估并購(gòu)企業(yè)價(jià)值 通過評(píng)估并購(gòu)企業(yè)價(jià)值才能評(píng)價(jià)不同并購(gòu)策略給企業(yè)帶來價(jià)值的大小，進(jìn)而選擇適當(dāng)?shù)牟①?gòu)策略 評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值 它是制定并購(gòu)支付價(jià)格的主要依據(jù)之一，并購(gòu)企業(yè)支付的價(jià)格必須是在被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值基礎(chǔ)上加上一部分溢價(jià) 評(píng)估并購(gòu)后整體企業(yè)價(jià)值 并購(gòu)后整體價(jià)值要大于并購(gòu)前兩個(gè)獨(dú)立企業(yè)價(jià)值之和，差額為協(xié)同效應(yīng)。
　?。?）評(píng)估思路 　　現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是從現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn)角度考察企業(yè)價(jià)值。
　?。?）評(píng)估的基本步驟 　　①分析歷史績(jī)效。
　　②確定預(yù)測(cè)期間。
　?、垲A(yù)測(cè)未來的現(xiàn)金流量。其計(jì)算公式為： 　　自由現(xiàn)金流量＝（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋折舊及攤銷）－（資本支出＋營(yíng)運(yùn)資金增加額） 　　式中：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝息稅前利潤(rùn)（1－企業(yè)所得稅稅率） 　　【提示】營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是由持續(xù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的收益，不包括企業(yè)從非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目中取得的非經(jīng)常性收益；利息屬于債權(quán)人的自由現(xiàn)金流量，在計(jì)算企業(yè)自由現(xiàn)金流量時(shí)則不能扣除。
【提示】因并購(gòu)活動(dòng)通常