【正文】 。該指標(biāo)反映的是總資產(chǎn)每周轉(zhuǎn)一次需要的時間（天數(shù)），指標(biāo)數(shù)值越小，說明總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運用的效率越好，因此，該指標(biāo)是反映總資產(chǎn)運用效率的逆指標(biāo)。怎樣增加收入？這就要從影響收入的各項因素入手進行分析；減少資產(chǎn)，當(dāng)然要減少的是企業(yè)不需要的、閑置的、質(zhì)量差的資產(chǎn)。 計算公式： 該指標(biāo)反映了企業(yè)對全部資產(chǎn)的運用效率，指標(biāo)數(shù)值越大，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的運用效率越好，其結(jié)果必然會給企業(yè)帶來更多的收益，使企業(yè)的盈利能力、償債能力都得到提高。企業(yè)資產(chǎn)被利用的越充分，資產(chǎn)運用創(chuàng)造的收益就越多。 充分性——指使用的進行，屬于投入的概念。,作業(yè)：,資產(chǎn)運用效率指資產(chǎn)利用的有效性和充分性。由于到期債務(wù)需用現(xiàn)金支付，而企業(yè)當(dāng)期利潤是依據(jù)“權(quán)責(zé)發(fā)生制”原則計算的，這意味著企業(yè)當(dāng)期可能利潤很高，但不一定具有支付能力。則： 公司2000年利息償付倍數(shù)為： 公司2000年固定支出償付倍數(shù)為： 計算結(jié)果表明，該公司利息償付倍數(shù)和固定支出償付倍數(shù)指標(biāo)數(shù)值很高，說明債權(quán)人利益的受保障程度很高，企業(yè)不能償付到期債務(wù)的風(fēng)險很小。,（二）固定支出償付倍數(shù),下面根據(jù).ABC公司資料計算分析利息償付倍數(shù)和固定支出償付倍數(shù)。 除以上三項外，出于謹慎性，也有將折舊、折耗和攤銷、支付的債務(wù)本金、優(yōu)先股股息等作為固定支出的項目。 經(jīng)營租賃費中的利息部分。 資本化利息。計算公式： 指標(biāo)數(shù)值越大，則企業(yè)償債能力越強。保守起見，則應(yīng)選擇5年中最低的利息償付倍數(shù)值作為基本。 但是，由于非付現(xiàn)成本的存在，短期內(nèi)指標(biāo)值偶爾小于1，也不一定就無力償債。 因為事實上，如果企業(yè)在償付利息費用方面表現(xiàn)良好，企業(yè)可能永不需要償還債務(wù)本金。,（一）利息償付倍數(shù),通常，利息償付倍數(shù)至少應(yīng)該大于1。因此，一般認為利息償付倍數(shù)為3較好。 由于行業(yè)性質(zhì)不同，利息償付倍數(shù)沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。B、公式分母的利息費用指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息。計算公式： 分析注意：A、公式分子采用的是息稅前利潤。,利息償付倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)或利息保障倍數(shù)。 我們知道資產(chǎn)負債表是時點報表，因此，利用資產(chǎn)負債表分析企業(yè)償債能力反映的僅僅是某一時點的償債能力。從企業(yè)其它資料獲知，公司2000年全部資本利潤率為11.68%，高于平均的利息率，公司降低負債比率后，就減少了利息抵稅的好處，從這一點來看，預(yù)期公司明年的權(quán)益資本收益率可能會降低。（分析時可結(jié)合各指標(biāo)的具體構(gòu)成項目的變化，說明影響的原因。,從表9數(shù)據(jù)可知，ABC公司反映長期償債能力的三項指標(biāo)期末比期初都有了較大幅度的下降，其中資產(chǎn)負債率由年初的40.67%下降為年末的20.64%；產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率由年初的68.56%，下降為年末的26.01%，這一變化說明該企業(yè)的負債融資比例下降，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險降低，債權(quán)人權(quán)益的受保障程度提高。,下面以ABC公司資產(chǎn)負債表資料為例說明各指標(biāo)的計算分析方法。從長期償債能力分析，該指標(biāo)數(shù)值越低越好，但一般也應(yīng)維持在1：1的比例。該指標(biāo)反映了企業(yè)在清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保護程度。 主要反映所有者權(quán)益對償債風(fēng)險的承受能力。資產(chǎn)負債率側(cè)重于揭示總資本中有多少是靠負債取得的，說明債權(quán)人權(quán)益的受保障程度。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險越小。 分析時還應(yīng)同時參考其他指標(biāo)值。 經(jīng)驗研究表明，資產(chǎn)負債率存在顯著的行業(yè)差異，因此，分析該比率時應(yīng)注重與行業(yè)平均數(shù)的比較。 權(quán)益投資人（股東）：由于杠桿作用的存在，資產(chǎn)負債率應(yīng)該高些。,從表7可知，該企業(yè)各項預(yù)算指標(biāo)均未完成，說明企業(yè)的短期償債能力未達到預(yù)算水平，對此種狀況應(yīng)進行全面、深入的分析，特別是應(yīng)重點分析應(yīng)收賬款和存貨這兩大項目周轉(zhuǎn)率慢于預(yù)算水平的原因。但預(yù)算比較分析只適用于內(nèi)部分析，且由于預(yù)算指標(biāo)的制定很難排除人為因素的影響，這也會影響到對各項指標(biāo)合理性的正確分析。,（三）預(yù)算比較分析,預(yù)算比較分析——是將本期指標(biāo)實際值與本期預(yù)算值進行對比。 現(xiàn)金比率本期比上期也有較大的下降，這是由于企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)大幅減少的結(jié)果。 從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率看，本年比上年減少了2.57次。,從表6可知，本年該公司流動比率比上年有所提高，說明企業(yè)的短期償債能力有所提高。 （2）歷史比較分析的方法 歷史比較分析的過程與同業(yè)比較分析的過程基本相同。根據(jù)不同的分析目的，選擇的歷史標(biāo)準(zhǔn)可以是企業(yè)歷史最好水平，也可以是企業(yè)正常經(jīng)營條件下的實際值。,（二）歷史比較分析,歷史比較分析——將企業(yè)本期實際指標(biāo)與歷史各期實際值進行比較，目的是對企業(yè)短期償債能力的變動趨勢做出判斷。但是，由于現(xiàn)金資產(chǎn)存量的變化較大，所以有時并不能說明問題。 現(xiàn)金比率分析。從表5可知，該公司速動比率為1.06，比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值低了0.09，說明該企業(yè)短期償債能力低于行業(yè)平均水平。由于存貨的種類較多，所以應(yīng)結(jié)合存貨具體資料分析是哪一類存貨出現(xiàn)了問題，以便采取相應(yīng)的解決措施。從表5可知該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為12次，而行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值為14.09次，差距較明顯，對此應(yīng)進一步分析企業(yè)采用的信用政策和應(yīng)收賬款的賬齡，找出問題所在。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率分析。從表5可知，該企業(yè)流動比率為1.60，此值略低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值1.67，說明該企業(yè)的短期償債能力與同行業(yè)的一般水平有差距，雖差距不大但應(yīng)引起注意。,下面以ABC公司2000年資料計算的各項短期償債能力指標(biāo)為例，說明同業(yè)比較分析方法。 4.如果速動比率低于同行業(yè)水平，說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度慢，可進一步計算現(xiàn)金比率，并與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比較，得出比較結(jié)果。前述已知，流動資產(chǎn)中的存貨和應(yīng)收賬款是流動資產(chǎn)的主要構(gòu)成部分，且這兩部分的流動性強弱直接影響到流動比率的水平，因此可重點計算分析存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進行對比，得出比較結(jié)論。 2.分解流動資產(chǎn)，目的是考察流動比率的質(zhì)量。 確定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是以一定時期一定范圍的同類企業(yè)為樣本，采用一定的方法對相關(guān)數(shù)據(jù)進行測算而得出的平均值。 同業(yè)比較分析的前提 同業(yè)比較分析的前提有兩個：一是確定同類企業(yè)；二是確定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。,同業(yè)比較分析——是將本企業(yè)的反映短期償債能力的指標(biāo)與同行業(yè)先進水平、平均水平或競爭對手所達到的水平進行對比。公司流動比率1.60，其值低于公認的流動比率的標(biāo)準(zhǔn)值2；速動比率為1.06，略大于1；保守的速動比率為0.88；現(xiàn)金比率為0.25。,杜邦財務(wù)分析模型示意圖,第四講 償債能力分析,短期償債能力指標(biāo),A.反映短期償債能力的數(shù)量指標(biāo) 營運資本=流動資產(chǎn)－流動負債 流動比率 = 流動資產(chǎn)／流動負債 （1.5~2） 速動比率 =（流動資產(chǎn)－存貨）／流動負債 （1） 現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+短期投資）/流動負債 （0.3） B.反映短期償債能力的質(zhì)量指標(biāo)（流動資金周轉(zhuǎn)情況） 營運周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售收入/應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率： 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售成本/平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù),下面以ABC公司資產(chǎn)負債表為例，計算反映企業(yè)短期償債能力的各項指標(biāo)。它是根據(jù)各財務(wù)指標(biāo)之間的數(shù)學(xué)關(guān)系，來分析公司權(quán)益收益率（凈資產(chǎn)收益率）變化的原因。不斷的比較和分解，構(gòu)成了財務(wù)報表分析的主要過程。在實際的分析中,分解法和比較法是結(jié)合使用的。,（二）杜邦財務(wù)分析法 杜邦財務(wù)分析體系（比率因素分解法） 是指把一個財務(wù)比率分解為若干個影響因素的方法。它反映該項目內(nèi)各組成部分的比例關(guān)系，代表了企業(yè)某一方面的特征、屬性或能力。財務(wù)比率以相對數(shù)的形式，排除了規(guī)模的影響，使不同比較對象建立起可比性,因此廣泛用于歷史比較、同業(yè)比較和預(yù)算比較。由于不同企業(yè)的會計報表項目的金額之間不具有可比性，因此總量比較主要用于歷史和預(yù)算比較。,★重點掌握比較分析法和因素分析法。 （2）同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（同業(yè)分析）：將主要財務(wù)指標(biāo)與同行業(yè)的平均指標(biāo)或同行業(yè)中的先進企業(yè)的指標(biāo)進行對比，可以說明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平，但要注意可比性問題。 “和誰比”就是選擇比較的“參照物”。 得出分析結(jié)論 采用定性和定量相結(jié)合、整體和局部相結(jié)合、靜態(tài)和動態(tài)相結(jié)合的方法，通過歸納整理，形成最終的分析結(jié)論。 收集分析資料 inc.財務(wù)報表、審計報告以及企業(yè)的公告和內(nèi)部資料等。 確立分析范圍 根據(jù)具體情況有選擇地確立分析范圍，按照成本效益的原則，進行重點分析。,二、財務(wù)報表分析的一般步驟,明確分析目的 報表