【正文】 用記錄，不確定性和風險依然較大，對研發(fā)資金和流動資金的需求大增。在公司的醞釀階段，不確定因素多，風險最大，只有擅長以小博大的天使投資有可能感興趣，獲得其他來源的風險投資資本可能性極小。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在不同發(fā)展階段面臨的風險不一樣，獲得風險投資的機會也不同。另外，你還能夠預(yù)先了解在從這個投資人那里獲得資金之后，他們會向你索取什么。了解他們進行投資時的喜好。（8）了解投資人。你要想清楚企業(yè)發(fā)展的軌跡。投資人喜歡既了解自己又了解對手的創(chuàng)業(yè)者。你要對競爭對手進行透徹的研究，知道他們的優(yōu)勢和劣勢，知道他們的核心是誰，知道有關(guān)他們的一切。在投資人眼中，這是一種對資金負責的表現(xiàn)。（5）控制風險和資金。你一定要非常清楚的告訴投資人，你正在開發(fā)的產(chǎn)品能夠解決人們真正的問題，滿足人們真正的需要，這一點非常重要。在投資人眼中，如果你的產(chǎn)品能夠受到市場的歡迎，那么你就有可能獲得利潤，為他們帶來回報。如果你已經(jīng)有了產(chǎn)品，你應(yīng)該向投資人展示市場對這個產(chǎn)品的認可和歡迎。雖然借貸看上去風險更高，但是如果相信企業(yè)能夠獲得成功，在嘗試融資的時候，應(yīng)該首先考慮借貸，在萬不得已的時候再考慮股權(quán)轉(zhuǎn)讓。雖然看上去轉(zhuǎn)讓股權(quán)代價更低——沒有利息。（2）盡量保留股權(quán)。接受投資人的投資意味著你將失去一部分對企業(yè)的控制權(quán)和潛在利潤。雖然不斷優(yōu)化自己的產(chǎn)品組合，不斷推出新產(chǎn)品，但目的卻是為了早日回報投資者，而不是滿足客戶需求。（3）獲得外部資金意味著創(chuàng)始人服務(wù)客戶的時間減少，取悅董事會的時間增加。風險投資公司是唯利是圖的，追求的利潤不僅僅是一倍或兩倍，他們都希望在少于5年的時間內(nèi)收回成本。新增人員不會少于半打，或者更多。一般情況下，投資者希望自己投資的企業(yè)先安插一個由獵頭推薦的“明星銷售副總裁”，經(jīng)驗豐富的管理人員都希望獲得豐厚的薪酬和期權(quán)。 風險投資退出機制不夠完善（1）風險投資的退出方式單一，IPO作為退出方式極為不暢；（2）現(xiàn)行法律中存在著制約風險投資資本退出的條款；（3）沒有制定科學明確的企業(yè)技術(shù)評定標準；（4）產(chǎn)權(quán)交易制度相對落后。 風險投資中介發(fā)展不足由于風險投資在我國的發(fā)展還處于起步階段，風險投資中介機構(gòu)的發(fā)展還很薄弱，目前存在的問題主要表現(xiàn)在一下幾個方面：（1）缺少風險投資方面的專家，中介機構(gòu)力量薄弱；（2）沒有形成與風險投資中介機構(gòu)相適應(yīng)的社會監(jiān)督體系和法律保障體系；（3）各種中介機構(gòu)組織混雜，沒有相應(yīng)的行業(yè)自律組織；（4）無明確的風險投資中介機構(gòu)市場準入條件。 政府財稅政策扶持力度不夠有力（1）政府資金投向不夠合理；（2）所得稅減免力度較小，難以刺激參與風險投資的企業(yè)和個人的熱情和積極性；（3）缺乏對高科技風險企業(yè)的界定評級標準，假冒偽劣影響風險投資者積極性。風險投資公司的控股權(quán)主要掌握在國有企業(yè)中，民間借貸資金雖然增長較快，但普遍規(guī)模較小，管理風險大，無法與國有企業(yè)進行抗衡。（5）法律問題的評估：企業(yè)是否有任何法律糾紛？公司的注冊合法性？專利是否還有效？未來有沒有可能在法律上遇到麻煩？ 融資渠道單一，風險資金數(shù)量不足目前在我國大部分的風險資金來源于政府和企業(yè)，主要是借助財政撥款和銀行開發(fā)貸款。（4）企業(yè)財務(wù)的評估：風險投資公司要仔細審閱所有的財務(wù)報告。 風險投資公司評估投資目標的主要方面（1）整體行業(yè)趨勢的評估：整體行業(yè)發(fā)展及市場的趨勢是什么？行業(yè)體系內(nèi)部的競爭對手是誰？出品價格是什么？盈利是多少？競爭優(yōu)勢是什么？（2）公司經(jīng)營狀況的評估：獲取企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營情況一方面可以從企業(yè)所提供的各種報告中得知，另一方面就是通過與企業(yè)的顧客、供應(yīng)商、銀行信貸人以及雇員等的接觸中了解企業(yè)的實際運作情況。（4）如果我投資了這個項目，會不會錯過更好的呢？投資人面臨的最大問題是擔心錯過了像谷歌這樣的好項目，而投資了一個未來價值小得多的公司。（3）這是最好的團隊嗎？對大多數(shù)風險投資來說，團隊是第一位要考慮的因素。（2）與此相關(guān)的風險是什么？跟其他投資一樣，平衡風險和收益是非常重要的。資金方是最大的風險承擔者，對于經(jīng)營中重大決策的否決權(quán)以及對于財務(wù)的控制權(quán)是其控制投資風險的兩大要項，創(chuàng)業(yè)者如果沒有這樣的認識和思想準備，是不適合與資金方合作的?，F(xiàn)實的做法還是先用自有資金做起來，不要存有不切實際的幻想。（2）創(chuàng)業(yè)者自己的衣兜里幾乎沒有一元錢的的創(chuàng)業(yè)資金。 風險投資公司不喜歡的創(chuàng)業(yè)者（1）看見當前什么最熱，就喜歡跟風準備做什么。那么，資本方會對每個創(chuàng)業(yè)者的技能要求適當降低，但要求整個團隊成員合起來具備較完整的技能，如技術(shù)、市場和運營。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該具備什么樣的個人素質(zhì)？資本方的期望是：創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該有誠信、有豐富的社會經(jīng)驗、成熟和正常的心智，具備未來成為企業(yè)家的潛力。 風險投資公司最關(guān)注什么風險投資到底投什么？實際上答案很簡單：投人！大多數(shù)風險投資商形成了一個共識：投資過程中最大的風險，是來自于創(chuàng)業(yè)者本身的能力素質(zhì)。（8）退出。（7）投資生效后的監(jiān)管?；诟髯詫ζ髽I(yè)價值的評估，投資雙方通過談判達成最終成交價值。（6）簽訂合同。審查階段完成之后，如果風險投資機構(gòu)對于所申請的項目前景看好，那么便可開始進行投資形式和估價的合作談判。他們通過審查程序?qū)σ庀蚱髽I(yè)的技術(shù)、市場潛力和規(guī)模以及管理隊伍進行仔細的評估，這一程序包括與潛在的客戶接觸，向技術(shù)專家咨詢并與管理隊伍舉行幾輪會談。（4）詳細調(diào)查。（3）面談。（2）風投機構(gòu)之間的磋商。必須有吸引他的東西才能使之花時間仔細研究。（1）初審。只有在風險資金從前一次風險投資項目中退出后，它才能夠被再次利用到新項目中，使總量確定的資金、人力資源和物力資源能夠得到循環(huán)利用，不間斷地推動以高利技、創(chuàng)新企業(yè)為中心的風險投資企業(yè)的發(fā)展和壯大，業(yè)其能持續(xù)地發(fā)揮其催化和促進作用。（5）總結(jié)當風險投資家確認投資不可能再有所發(fā)展或者成長過于緩慢，難以在一定時期取得高額回報，就會果斷退出，將退回的資金用于下一輪投資，如造成損失只能由成功的投資項目來彌補。由于企業(yè)業(yè)績成長預(yù)期、時機選擇以及其他因素，企業(yè)不能公開發(fā)行股票上市，無法公開出售股票期權(quán)，最終以收購的方式作為風險資本的退出方式。但要做到這一步，風險企業(yè)必須經(jīng)營狀況良好，財務(wù)結(jié)構(gòu)健全，具有持續(xù)成長的潛力，并符合政府、法律對上市公司的規(guī)定，只有少數(shù)的風險投資項目能以這種方式完成。這是風險資本退出的一種主要方式。經(jīng)過若干年，無論風險企業(yè)取得成功還是面臨失敗，風險投資公司都會從風險企業(yè)中退出。風險投資公司參與風險企業(yè)的管理，可利用自身的智力和資金優(yōu)勢與風險企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢加以結(jié)合，把低價值的創(chuàng)業(yè)企業(yè)變?yōu)楦邇r值的成熟企業(yè)。必要時，還可替企業(yè)物色所需的專業(yè)管理人才。通過各種機制，發(fā)揮價值增值的作用，協(xié)助企業(yè)改善業(yè)績，擴大生產(chǎn)、銷售和產(chǎn)品開發(fā)，提高效率和生產(chǎn)率，投資者提供最大的回報。（3）投資管理階段風險投資管理階段，是風險投資運作的實質(zhì)階段。除風險創(chuàng)業(yè)企業(yè)投入用于啟動的種子資金外，通常風險投資還需與風險創(chuàng)業(yè)企業(yè)對未來企業(yè)不同發(fā)展階段進行的增資進行協(xié)商。為了降低風險，保障股權(quán)，通常還在協(xié)議書中明確股權(quán)的保障方式，如技術(shù)折股價值的確定、科技成果的界定、戰(zhàn)略合作伙伴的選擇、股東結(jié)構(gòu)、董事會席位的分配、經(jīng)理的人選等。一般選擇參投的方式進行投資，以得到企業(yè)證券作為投 4資條件。一般情況下．風險企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者既是企業(yè)的經(jīng)營者，又是技術(shù)的持有者，因此往往成為風險企業(yè)能否得到風險資金的關(guān)鍵，而風險投資公司在對待風險上往往持積極態(tài)度，希望化高風險為高收益。而風險投資公司在選擇投資項目時，財務(wù)分析屈居次要地位。從眾多沒有或只有少量經(jīng)營歷史記錄的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中選出最具獲利潛力的投資項目既是核心，也是風險投資有別于其它投資形式的特色之一。具體過程大致可分為選擇、協(xié)約、管理和退出四個階段。與一般杠桿并購的區(qū)別就在于，風險并購的資金不是來源于銀行貸款或發(fā)行債券，而是來源于風險投資基金，即收購方通過融入風險資本，來購并目標公司的產(chǎn)權(quán)。而且，企業(yè)管理層也具備良好的業(yè)績記錄，可以減少風險投資家對風險企業(yè)的介入所帶來的成本。 發(fā)展資本這類資本的一個重要作用就在于協(xié)助那些私人企業(yè)突破杠桿比率和再投資利潤的限制，鞏固這些企業(yè)在行業(yè)中的地位，為它們進一步在公開資本市場獲得權(quán)益融資打下基礎(chǔ)。而且，小公司抵御市場風險的能力也相對較弱，即便經(jīng)過幾年的顯著增長，也未必能達到股票市場上市的標準。但是由于技術(shù)風險和市場風險的存在，企業(yè)要想激發(fā)風險投資家的投資熱情，除了本身達到一定的規(guī)模外，對導(dǎo)入資本的需求也應(yīng)該達到相應(yīng)的額度。盡管這類投資的回報可能很高，但絕大多數(shù)商業(yè)風險投資公司都避而遠之，原因有三：對投資項目的評估需要相當?shù)膶I(yè)化知識；由于產(chǎn)品市場前景的不確定性，導(dǎo)致這類投資風險太大；風險投資公司進一步獲得投資人的資本承諾困難較大。對種子資本具有強烈需求的往往是一些高科技公司，如生物技術(shù)公司。 種子資本種子資本主要是為那些處于產(chǎn)品開發(fā)階段的企業(yè)提供小筆融資。這種 2方式不常見，一般風險資本家和天使投資人可能采取這種方式，一次投入后，很難也不愿提供后續(xù)資金支持。風險投資還有兩種不同的進入方式。（6）投資方式：從投資性質(zhì)看，風險投資的方式有三種：一是直接投資，二是提供貸款或貸款擔保，三是提供一部分貸款或擔保資金同時投入一部分風險資本購買被投資企業(yè)的股權(quán)。其中，創(chuàng)業(yè)期風險投資通常在7~10年內(nèi)進入成熟期，而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。（4）投資期限：風險資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時間長短就稱為風險投資的投資期限。作為企業(yè)的第一批投資人，天使投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進來。這類投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。他們是向其他企業(yè)家投資的企業(yè)家，與其他風險投資人一樣，他們通過投資來獲得利潤。（1）風險資本：指由專業(yè)投資人提供給快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本，通過購買股權(quán)、提供貸款或既購買股權(quán)又提供貸款的方式進入這些企業(yè)。 風險投資的特征（1）投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；（2）投資期限至少35年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)30%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔?；虻盅海唬?）風險投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)；（4）當被投