【正文】 回購股權(quán)的方式來提高每股收益和凈資產(chǎn)收益率，而實(shí)際上，該企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和資金利用效果并未提高。（盈利能力，周轉(zhuǎn)能力，償債能力）（1）凈資產(chǎn)收益率不便于進(jìn)行橫向比較不同企業(yè)負(fù)債率是有所差別的，導(dǎo)致某些微利企業(yè)凈收益偏高，而某些效益不錯(cuò)的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率卻很低。總資產(chǎn)收益率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高，這也意味著投資者投入權(quán)益資本較高的回報(bào)能力。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率：經(jīng)營者分析財(cái)務(wù)時(shí)，經(jīng)營業(yè)業(yè)績分析評價(jià)，杜邦財(cái)務(wù)分析時(shí)全面攤薄凈資產(chǎn)收益率：企業(yè)外部相關(guān)利益人所有者使用，報(bào)告中如果凈資產(chǎn)收益率越高，說明股東投入的資金獲得報(bào)酬的能力越強(qiáng)，反之則越弱。該指標(biāo)的計(jì)算有兩種方法：（1）全面攤薄凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/期末凈資產(chǎn)100%該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)年末狀況，是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，說明期末單位凈資產(chǎn)對經(jīng)營凈利潤的分享。③固定資產(chǎn)比例較高的重工業(yè)，主要通過提高銷售凈利率來提高總資產(chǎn)收益率④固定資產(chǎn)比例較低的零售企業(yè)，主要通過加強(qiáng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來提高總資產(chǎn)收益率。①若企業(yè)產(chǎn)品處于市場競爭非常激烈的時(shí)期，可選擇通過提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 來提高總資產(chǎn)收益率。因?yàn)橐话闱闆r下，企業(yè)應(yīng)在現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下創(chuàng)造盡可能多的收入，在所創(chuàng)造收入基礎(chǔ)上盡可能控制成本費(fèi)用來提高總資產(chǎn)收益率。（四）總資產(chǎn)收益率的分解及影響因素說明影響總資產(chǎn)收益率的因素主要是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷售凈利率反映了企業(yè)控制成本費(fèi)用的能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取銷售收入的能力。（即籌資方式和所得稅對利潤都沒有影響，兩種都不扣除）總資產(chǎn)收益率＝（凈利潤＋利息+所得稅）/總資產(chǎn)平均余額100%（1）縱向分析：將本期總資產(chǎn)收益率與前期水平相比，衡量企業(yè)總資產(chǎn)收益率的變動(dòng)趨勢。（即籌資方式對利潤有影響，所得稅對利潤沒有影響，把利息從息稅前利潤中扣除）總資產(chǎn)收益率＝（凈利潤＋所得稅）/總資產(chǎn)平均余額100%（3）以稅后息前利潤作為收益：理論依據(jù)是企業(yè)的資產(chǎn)是歸投資人和債權(quán)人共同所有的，企業(yè)的收益就應(yīng)該由歸投資人所有的凈利潤和歸債權(quán)人所有的利息費(fèi)用所組成，企業(yè)收益的計(jì)算排除籌資方式而包含所得稅稅率影響。（1）以凈利潤作為收益：理論依據(jù)：是企業(yè)歸投資人所有，企業(yè)的收益應(yīng)該是歸投資人所擁有的凈利潤，因此企業(yè)的收益的計(jì)算就應(yīng)該將所得稅和籌資方式的影響都考慮在內(nèi)。若資產(chǎn)收益率小于借入資金成本率，則凈資產(chǎn)收益率小于資產(chǎn)收益率，說明企業(yè)遭受杠桿負(fù)效應(yīng)所帶來的損失，不但投資人遭受損失，而且債權(quán)人的債權(quán)也不安全。計(jì)算公式：總資產(chǎn)收益率＝凈利潤/總資產(chǎn)平均余額100%總資產(chǎn)平均余額＝（期初總資產(chǎn)＋期末總資產(chǎn)）/2一般情況下，企業(yè)的經(jīng)營者可將資產(chǎn)收益率與借入資金成本率進(jìn)行比較決定企業(yè)是否要負(fù)債經(jīng)營。（分母）由于投入資本的不同，相應(yīng)的與投資有關(guān)的盈利能力指標(biāo)包括總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、長期資金收益率。計(jì)算投資收益率時(shí)，要確定該期間可利用的投入資金。以凈資產(chǎn)為基數(shù)衡量盈利能力比較符合股東的利益。究竟選擇哪些資金作為計(jì)量投資報(bào)酬的基數(shù)，要視分析主體和分析目的而定，常見的投入資金范疇包括：――范圍最大的投入資金，是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的各種形式存在的資產(chǎn)總額，包括債權(quán)人和股東投資的全部資金，以此為基數(shù)，可以衡量企業(yè)整體業(yè)績。因?yàn)樗麄儾皇浅志玫?。并且?jì)算出來的利潤率應(yīng)該與行業(yè)平均水平相比較總的來說，利潤率越高，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)；利潤率越低，企業(yè)盈利能力弱。盈利能力是一個(gè)相對概念，不能僅僅憑企業(yè)獲得利潤的多少來判斷其盈利能力的大小，因?yàn)槠髽I(yè)利潤水平還受到企業(yè)規(guī)模、行業(yè)水平等要素的影響。（4）從政府的角度看：企業(yè)賺取利潤是其繳納稅款的基礎(chǔ)，利潤多則繳納的稅款多，利潤少則繳納的稅款少。（3）從企業(yè)債權(quán)人角度：定期的利息支付以及到期的還本都必須以企業(yè)經(jīng)營獲得利潤來保障。（2）從投資人和潛在投資人的角度：他們的收益是來自企業(yè)的股息、紅利和轉(zhuǎn)讓股票產(chǎn)生的資本利得。一、企業(yè)盈利能力的含義盈利能力：是指企業(yè)獲得盈利的能力，是決定企業(yè)最終盈利狀況的根本因素，受到企業(yè)管理者的高度關(guān)注，對于企業(yè)的投資人和潛在投資人、債權(quán)人以及政府來說，企業(yè)盈利能力的高低也是他們關(guān)注的焦點(diǎn)。通過本章學(xué)習(xí)，了解盈利能力的含義與分析內(nèi)容；掌握企業(yè)盈利能力的比率分析方法和評價(jià)。第四篇：第七章 盈利能力分析第七章 盈利能力分析一、教學(xué)目的與要求盈利能力又稱獲利能力，指企業(yè)賺取利潤的能力，它是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展的保證。資本金收益率=凈利潤/實(shí)收資本平均額資本金是指資產(chǎn)負(fù)債表上的實(shí)收資本項(xiàng)目。如果公司全部采用自由資本經(jīng)營，那么，凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利潤相等；如果公司適當(dāng)舉債經(jīng)營，那么凈資產(chǎn)收益率，即股東投入資本所獲得的收益率，將可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全部運(yùn)用自有資本所獲得的收益率，從這方面看，如果企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)步增長，舉債經(jīng)營對股東權(quán)益有正面作用。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)平均額*100% 將凈資產(chǎn)收益率的公式進(jìn)行簡單變換，可以得到進(jìn)一步的分析，凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利潤率*權(quán)益乘數(shù)可以看出，ROE的高低，主要受總資產(chǎn)凈利潤率和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)因素的影響。權(quán)益資本盈利能力的分析權(quán)益資本盈利能力分析，是從投資者角度出發(fā)，考慮凈資產(chǎn)的運(yùn)用效率，主要指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率、市凈率等。該指標(biāo)越高，說明長期資金盈利能力越強(qiáng)。其中，長期資金是指長期負(fù)債與所有者權(quán)益之和。資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率從獲得現(xiàn)金能力的角度來考慮資產(chǎn)的盈利能力，不局限于利潤，避免因認(rèn)為操縱利潤而導(dǎo)致判斷上的偏誤?？傎Y產(chǎn)凈利潤率指標(biāo)越大，說明企業(yè)全部資產(chǎn)獲得的利潤越高；如果總資產(chǎn)凈利潤率偏低，說明該資產(chǎn)利用效率較低，經(jīng)營管理中存在問題。正確評價(jià)企業(yè)的盈利能力，必須計(jì)算投資收益率指標(biāo)，總資產(chǎn)報(bào)酬率是投資收益率指標(biāo)中最常用的一個(gè)，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果，衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力的重要指標(biāo)。這兩方面的綜合才能夠完整反映企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。因此，企業(yè)資本盈利能力的分析，在內(nèi)容上涉及資產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營兩方面。因而，營業(yè)收入凈利潤率會受到企業(yè)經(jīng)營政策的影響，但是這種政策的選擇不會改變企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率，因此總資產(chǎn)凈利潤率能夠更加全面地反映企業(yè)盈利能力。）企業(yè)的盈利能力，可以從收入與利潤的比例關(guān)系分析，也可以從投入資產(chǎn)與獲得利潤的關(guān)系來評價(jià)。資本經(jīng)營的內(nèi)涵是，以資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本經(jīng)營效率，以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益，其管理目標(biāo)是資本保值與增值或者資本盈利能力的最大化。在具體分析盈利能力時(shí)，還要從利潤率出發(fā)分析資產(chǎn)的盈利狀況，可以從資產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營兩個(gè)方面進(jìn)行。無形資產(chǎn)：作為一項(xiàng)重要的盈利性資產(chǎn)，它對企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力和競爭能力的意義深遠(yuǎn)。這些資產(chǎn)的是定期收取的利息收入，一般，該項(xiàng)投資的收益率應(yīng)高于同期銀行存款利率?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)：其盈利性只有在出售時(shí)才能在損益中體現(xiàn)出來，所以，其盈利能力完全取決于出售價(jià)格與其期初購買成本之間的差額。應(yīng)收項(xiàng)目：主要分析的是資產(chǎn)的變現(xiàn)性。如果此項(xiàng)投資的規(guī)模過大，必然影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。對該類資產(chǎn)的盈利能力分析，應(yīng)關(guān)注公允價(jià)值這一計(jì)量屬性。貨幣資金：由于貨幣資金只能用于直接支付，它對企業(yè)資產(chǎn)增值的直接貢獻(xiàn)很小，如果企業(yè)能妥善利用貨幣資金，從事其他經(jīng)營或投資活動(dòng)，選擇適當(dāng)?shù)呢泿刨Y金規(guī)模，則企業(yè)的獲利水平有可能提高。資產(chǎn)盈利能力分析的內(nèi)容：資產(chǎn)分為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)。三、資產(chǎn)盈利能力分析資產(chǎn)盈利能力分析的意義與內(nèi)容資產(chǎn)盈利能力分析的意義：資產(chǎn)的盈利性決定了企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力，保持穩(wěn)定、增長的收益，就能夠確保企業(yè)資產(chǎn)升值，因此，資產(chǎn)的盈利性是資產(chǎn)運(yùn)作結(jié)果最綜合的表現(xiàn)，也是提高資產(chǎn)質(zhì)量的條件。財(cái)務(wù)費(fèi)用率=財(cái)務(wù)費(fèi)用/營業(yè)收入*100%成本費(fèi)用利潤率：成本費(fèi)用利潤率是指利潤總額與營業(yè)成本、期間費(fèi)用之和的比率，該指標(biāo)反映的是單位成本費(fèi)用支出獲利的能力，說明成本費(fèi)用使用的效率，該指標(biāo)越大越好。銷售費(fèi)用率：如果該指標(biāo)值過高，說明企業(yè)用于廣告宣傳展覽等銷售活動(dòng)的耗費(fèi)過多，需要控制銷售費(fèi)用以提高企業(yè)的盈利水平。（評注：在利率上升周期，應(yīng)盡量避免債務(wù)過多的企業(yè)，因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的上升會吞噬掉得更多的利潤）成本費(fèi)用分析的相關(guān)指標(biāo)營業(yè)成本率： 營業(yè)成本率=營業(yè)成本/營業(yè)收入*100%管理費(fèi)用率：由于管理費(fèi)用是企業(yè)管理水平的重要指標(biāo)，因而它與營業(yè)收入的比值反映了企業(yè)收入中用于組織和管理活動(dòng)的耗費(fèi)，如果該指標(biāo)值過高，說明管理效率較低，必須加強(qiáng)費(fèi)用的控制才能提高盈利水平。貸款規(guī)模需要結(jié)合企業(yè)的具體情況，如果因貸款規(guī)模的原因，導(dǎo)致計(jì)入利潤表的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，則企業(yè)會因此而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)，也可能因貸款規(guī)模的降低限制其發(fā)展。包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣等。企業(yè)管理層雖然可以對廣告費(fèi)、銷售人員工資等進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂苹蛘呓档推湟?guī)模等，但是，這種控制或降低，可能對企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展不利，或者影響有關(guān)人員的積極性，因此分析企業(yè)銷售費(fèi)用，應(yīng)將費(fèi)用的增減變動(dòng)與銷售量的變動(dòng)結(jié)合起來，分析這種變動(dòng)的合理性、有效性。因此，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營狀況，以前各期間水平合理評價(jià)，不應(yīng)單純強(qiáng)調(diào)絕對數(shù)的降低。由于管理費(fèi)用涉及內(nèi)容眾多，所以要全面分析管理費(fèi)用的合理規(guī)模。管理費(fèi)用分析：管理費(fèi)用是指企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所發(fā)生的費(fèi)用，包括企業(yè)在籌建期內(nèi)發(fā)生的開辦費(fèi)、董事會和行政部門發(fā)生的或者應(yīng)該由企業(yè)同意負(fù)擔(dān)的公司經(jīng)費(fèi)（包括行政管理部門職工工資和福利費(fèi)、物料消耗、低值易耗品消耗、辦公費(fèi)和差旅費(fèi)等）、工會經(jīng)費(fèi)、董事會費(fèi)（包括董事會成員津貼、會議費(fèi)和差旅費(fèi)等）、聘請中介機(jī)構(gòu)費(fèi)、咨詢費(fèi)（含顧問費(fèi)）、訴訟費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅、印花稅、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)、研究費(fèi)用、排污費(fèi)以及企業(yè)生產(chǎn)部門和行政管理部門等發(fā)生的固定資產(chǎn)修理費(fèi)等。營業(yè)成本的高低，既有企業(yè)不可控的因素，如市場因素引起的材料和人工價(jià)格的波動(dòng)，也有企業(yè)本身可以控制的因素，如在一定市場條件下，供貨渠道的選擇、采購批量等都是可以控制的。其他業(yè)務(wù)成本是指企業(yè)確認(rèn)的除主營業(yè)務(wù)活動(dòng)以外的其他經(jīng)營活動(dòng)的支出，包括銷售材料的成本、出租固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)、出租包裝物的成本等。在不同類型的企業(yè)里，營業(yè)成本表現(xiàn)的形式不同，營業(yè)成本具體又分為主營業(yè)務(wù)成本和其他業(yè)務(wù)成本。營業(yè)成本2007年新會計(jì)準(zhǔn)則后，對利潤表結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，列示的營業(yè)利潤的計(jì)算不再細(xì)分主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)成本，直接列示營業(yè)收入與營業(yè)成本。企業(yè)在確認(rèn)收入時(shí)，將以銷售產(chǎn)品或已提供勞務(wù)的成本從當(dāng)期收入中扣除，在利潤表中成本主要指營業(yè)成本；計(jì)入當(dāng)期損益的費(fèi)用主要指營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失等。計(jì)算公式：營業(yè)利潤＝營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加－管理費(fèi)用－財(cái)務(wù)費(fèi)用－銷售費(fèi)用－資產(chǎn)減值損失－公允價(jià)值變動(dòng)損失（收益）投資收益（損失）其中： 營業(yè)收入＝主營業(yè)務(wù)收入 其他業(yè)務(wù)收入； 營業(yè)成本＝主營業(yè)務(wù)成本 其他業(yè)務(wù)成本利潤總額＝營業(yè)利潤 營業(yè)外收入營業(yè)外支出；凈利潤＝利潤總額所得稅費(fèi)用 也就是說：凈利潤＝營業(yè)利潤 營業(yè)外收支凈額所得稅費(fèi)用）二、成本費(fèi)用分析成本是指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)而發(fā)生的各種耗費(fèi)，包括為生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)而發(fā)生的直接材料費(fèi)用、直接人工費(fèi)用及各種間接費(fèi)用。凈利潤率是包括其它業(yè)務(wù)收入和營業(yè)外收入的利潤率。（評注：毛利率指的是產(chǎn)品扣減成本和稅金后的產(chǎn)品利潤率，沒有扣減三項(xiàng)費(fèi)用；營業(yè)利潤率是扣減產(chǎn)品直接成本、稅金、期間費(fèi)用及公允價(jià)值變動(dòng)、投資收益后的企業(yè)經(jīng)營整體利潤；核心營業(yè)利潤率是指忽略公允價(jià)值變動(dòng)、投資收益的企業(yè)主營利潤率，以此衡量企業(yè)的主營業(yè)務(wù)是否穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。核心營業(yè)利潤=營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用 營業(yè)收入核心營業(yè)利潤率=核心營業(yè)利潤/營業(yè)收入*100%營業(yè)收入凈利潤率： 營業(yè)收入凈利潤率=凈利潤/營業(yè)收入*100% 凈利潤是在利潤總額的基礎(chǔ)上扣減所得稅后的凈額，該指標(biāo)也是企業(yè)盈利能力的反映。如果這些項(xiàng)目在營業(yè)利潤中占的比重較大，那么，營業(yè)利潤率指標(biāo)將失去直接意義。對于投資者來說，營業(yè)利潤率越高越好，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的營業(yè)收入凈額的獲利能力越強(qiáng)；反之，則越弱。（評注：一個(gè)企業(yè)是否擁有定價(jià)權(quán)，是鑒別是否具備競爭優(yōu)勢的主要特征之一）營業(yè)收入營業(yè)利潤率：營業(yè)收入營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入*100% 營業(yè)利潤是營業(yè)收入扣除營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、期間費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失，加上公允價(jià)值變動(dòng)收益和投資收益后的余額。營業(yè)收入毛利率用來計(jì)量管理者根據(jù)產(chǎn)品成本進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)的能力，即產(chǎn)品還有多少空間可以降價(jià)。營業(yè)收入毛利率=毛利/營業(yè)收入*100% 營業(yè)收入毛利率反映的是每一元錢的營業(yè)收入中包含著多少毛利，該指標(biāo)反映了營業(yè)收入的獲利能力。企業(yè)存貨水平在一定期間內(nèi)與營業(yè)收入是存在一定關(guān)系的，尤其是產(chǎn)品與原材料之間的數(shù)量關(guān)系，因?yàn)檫@種結(jié)構(gòu)比例對未來營業(yè)收入將產(chǎn)生影響。2）存貨：存貨的組成分析對未來收入和經(jīng)營活動(dòng)提供了有價(jià)值的線索，當(dāng)產(chǎn)品的增加伴隨著原材料和半成品數(shù)量的減少時(shí)，就可預(yù)期到生產(chǎn)的縮減。市場增長率=（期末市場銷售量（額）期初市場銷售量（額））/期初市場銷售量（額）*100% 在產(chǎn)品成長初期，市場增長率保持較高水平，在這一階段企業(yè)可以爭取更多客戶，擴(kuò)大市場占有率；在產(chǎn)品成熟階段，市場規(guī)模趨于穩(wěn)定，企業(yè)在穩(wěn)定營業(yè)收入的同時(shí)，更加要加強(qiáng)環(huán)節(jié)管理，降低成產(chǎn)成本；在產(chǎn)品的衰退期，市場增長率為負(fù)數(shù)，企業(yè)應(yīng)盡早退出新產(chǎn)品以開拓市場。通常收入的持續(xù)性分析可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行。企業(yè)營業(yè)收入的持續(xù)性，與企業(yè)開發(fā)人員、技術(shù)、信息、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、以及資金的有效使用密切相關(guān)。營業(yè)收入的穩(wěn)定與持續(xù)性分析，需要考慮企業(yè)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以及面臨的外部環(huán)境。如果一個(gè)企業(yè)的營業(yè)收入值較高但缺乏穩(wěn)定性，則企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳。3）分析企業(yè)與關(guān)聯(lián)方交易的收入比重：集團(tuán)內(nèi)部各個(gè)公司之間可能會發(fā)生關(guān)聯(lián)方交易，報(bào)表的使用者必須關(guān)注以關(guān)聯(lián)方銷售為主體形成的營業(yè)收入在交易價(jià)格、交易時(shí)間等方面的因素。在對營業(yè)收入構(gòu)成分析時(shí)，需要注意幾個(gè)方面：1）分析營業(yè)收入的品種構(gòu)成：分析不同品種商品或勞務(wù)的營業(yè)收入構(gòu)成對信息的使用者十分重要，占總