【正文】 人民幣匯率中間價走勢分析 從 2021 年 7 月 21 日起 ， 中國開始采取有管理的浮動匯率制度 ， 從表 1 中可以看出 ， 匯改以來 ， 人民幣升值由預期變成了現(xiàn)實 ， 人民幣匯率呈現(xiàn)出基本穩(wěn)定的態(tài)勢 ， 在基本穩(wěn)定中逐步升值。有助于吸收外資流入進行直接投資 ， 從而改善資本賬戶收支；有助于增強外匯市場上對其貨幣的信心。它不僅通過資本賬戶的變化而直接影響匯率 ， 同時作為一個重要的經(jīng)濟杠桿 ， 它對國內(nèi)經(jīng)濟也將 產(chǎn)生影響 ， 進而間接影響匯率。 利率水平 利率的變化直接引起該國資本賬戶的變化。 通貨膨脹 通貨膨脹意味著該國貨幣所 代表的價值量下降 ， 由兩國貨幣所代表的價值量決定的匯率必將隨兩國通貨膨脹率的差異而發(fā)生變化。政府支出增加 ， 對貨幣的需求也相應地 增加。稅收的改變 ， 可以納入政府支出的變化中一起分析。反之 ， 如果貨幣供給減少 ， 匯率便會上升。在貨幣的需求不變的情況下 ， 增加貨幣供給會引起利率下降。雖然人們主要根據(jù)利率來決定自己的經(jīng)濟行為 ， 但在分析過程中 ， 利率只是一個中間變量。當貨幣供給發(fā) 生變化時 ， 利率也隨之變化。如果貸方余額大于借方余額 ， 即是國際收支盈余 ，意味著外匯供過于求 ， 外匯匯率下降 ， 本幣升值；反之 ， 若貸方余額小于借方余額 ， 本科生畢業(yè)論文 第 13 頁 共 25 頁 也即國際收支赤字 ， 則意味著外匯供不應求 ， 外匯匯率上升 ， 本幣貶值。因此 ， 人民幣作為紙幣 ， 其主要影響因素有： 國際收支差額 外匯供求是影響匯率的最直接因素。 人民幣匯率 影響 因素與變動走勢 及原因 分析 人民幣匯率影響因素 紙幣制度下 ， 國際匯率制度經(jīng)歷了布雷頓森林體系下的固定匯率和 20 世紀 70年代以后的浮動匯率兩個時期。參考 “ 一籃子貨幣 ” ， 外幣之間的匯率變化會影響人民幣匯率穩(wěn)定 ， 但參考 “ 一籃子貨幣 ” 不 等于 釘住 “ 一籃子貨幣 ” ， 它還需要將市場供求關系作為另一重要依據(jù) ， 據(jù)此形成有管理的浮動匯率。這里的“一籃子貨幣” ， 是指按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況 ， 選擇若干種主要貨幣 ， 賦予相應的權重 ， 組成一個 “ 貨幣籃子 ” 。 第 七 階段： 逐步健全有管理的浮動匯率制度階段（ 2021 年至今 ） 2021 年 7 月 21 日 ， 央行宣布實行 “以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”。 1997 年東南亞金融危機后 ， 市場出現(xiàn)較強的人民幣貶值預期 ， 為 了 防止 亞洲周邊國家和地區(qū)的貨幣輪番貶值而使 本科生畢業(yè)論文 第 12 頁 共 25 頁 危機深化 ， 中國 作為一個負責任的大國 ， 鄭重 承諾人民幣不貶值 ， 將人民幣兌美元匯率基本穩(wěn)定在 1 美元兌 元人民幣左右的水平 ， 為支持亞洲及至世界經(jīng)濟、金融穩(wěn)定做出了重大貢獻。 第 六 階段： 事實上 釘住 美元的 固定 匯率制度階段（ 19942021 年 ） 1994 年 1 月 1 日 ， 我國進行了外匯體制重大改革 ， 人民幣官方匯率與調(diào)劑市場匯率合并 ， 建立起 以市場供求為基礎、單一的、有管理的浮動匯率制 ， 取消外匯留成和上繳制 ， 實行銀行結售匯制 （ 中資企業(yè)強制結售匯 ， 外資企業(yè)意愿結售匯 ） ，實行經(jīng)常項目下有條件兌換 ， 同時 ， 建立全國聯(lián)網(wǎng)的統(tǒng)一的銀行間外匯市場 ， 中央銀行通過在市場上的吞吐操作來穩(wěn)定匯價。隨著外匯留成比例的擴大 ， 調(diào)劑市場的外匯交易量也不斷擴大 ， 從而使調(diào)劑匯率在匯率體系中所占比重越來越大。 人 民幣匯率適時下調(diào) ， 在一定程度上糾正了人民幣幣值被高估的問題 ， 對擴大出口、抑制非正常進口、下調(diào)我國的國際收支起到了積極的推動作用。為了有利于擴大出口 ， 人民幣匯率也必須作相應調(diào)整 ， 人民幣兌美元的外匯牌價 ， 從 1 美元兌人民幣 元調(diào)到 元 ， 不久又調(diào)到 元 ，以后又繼續(xù)調(diào)整。期間官方匯率不斷下調(diào) ， 到 1984 年底己與內(nèi)部結算匯率相同 ， 從而結束了實踐中的雙重匯率。 這種雙重匯率安排解決了外貿(mào)出口虧損問題 ， 有利于調(diào)動外貿(mào)企業(yè)擴大出口的積極性 ， 避免了非貿(mào)易外匯收入的損失 ， 但是兩種匯率制度在適用范圍上出現(xiàn)混亂 ， 造成外匯結算和外匯管理的復雜化。 第 四 階段： 貿(mào)易內(nèi)部結算價和非貿(mào)易雙重匯率階段（ 19811984 年 ） 為了扭轉(zhuǎn)外匯儲備短缺的不 利局面 ， 匯率政策目標改為鼓勵出口、增加儲備 ，為此 ， 自 1981 年起實行雙重匯率制。 制定和調(diào)整匯率的原則是 ： 堅持人民幣匯率相對穩(wěn)定 ， 匯率應有利于貿(mào)易發(fā)展 ， 參照國際外匯市場行情適當調(diào)整。 第 三 階段： “一籃子”貨幣定值階段（ 19731980 年 ） 1973 年 布雷頓森林體系解體以后 ， 美元與黃金脫鉤 ， 西方發(fā)達國家普遍實行浮動匯率制 ， 相互之間匯率波動頻繁。我國在這一時期采取了“穩(wěn)定匯率”的政策 ， 即人民幣匯率同資本主義國家公布的法定匯率相適應 ， 主要同英鎊聯(lián)系 ， 相對固定 ， 只是在某種貨幣公開升值或貶值 時才做相應調(diào)整。 第 二 階段： 穩(wěn)定匯率 階段（ 19731980 年） 這一時期我國開始了有計劃的社會主義建設 ， 基本經(jīng)濟情況是計劃經(jīng)濟體制正在健全 ， 國內(nèi)物價趨于長期穩(wěn)定；私人對外貿(mào)易行業(yè)的社會主義 改造提前完成 ，國營外貿(mào)企業(yè)已經(jīng)在對外貿(mào)易中居于統(tǒng)治地位；我國對西方國家沒有直接借貸關系。 本科生畢業(yè)論文 第 10 頁 共 25 頁 這一時期人民幣對外幣的匯價是以“物價對比法”為基礎進行計算的 ， 即根據(jù)人民幣內(nèi)外購買力的變化 ， 參考進出口理論比價和國內(nèi)外物價指數(shù) ， 并根據(jù)“獎 勵出口、兼顧進口、照顧僑匯”的政策而制定的。人民政府為了穩(wěn)定物價和人民幣的升值 ，人民幣的國內(nèi)價值采取“折實制度” ， 即以糧、布、煤、油、鹽五種商品的綜合物價指數(shù)作為“折實單位” ， 并以之作為發(fā)行公債、吸收儲蓄存款和支付工資的計算標準。一國選擇何種匯率制度在很大程度上取決于國內(nèi)外經(jīng)濟狀況、國家經(jīng)濟目標等因素。 人民幣匯率 制度演進歷程及原因分析 匯率制度又稱匯率安排 ， 是指一國貨幣當局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作出的一系列安排或規(guī)定。 法定貶值是指政府通過降低貨幣含金量或明文宣布的方式 ， 降低本國貨幣對外的匯價 ， 是由政府主動進行的。 法定升值與升值、法定貶值與貶值 法定升值是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式 ， 提高本國貨幣對外的匯價 ， 是由政府主動進行的。例如： 國的全部對外貿(mào)易額 國的貿(mào)易額國同國貨幣的比率國貨幣對國有效匯率 A A*A 1 iiAni??? 有效匯率與雙邊匯率的關系類似價格指數(shù)和商品價格之間的關系 ， 因此又稱之為匯率指數(shù)。實際匯率值越大 ， 本國商品的國際競爭力越強。但是 ， 如果本國的相對價格上漲率大于本國貨幣對外貶值幅度 ， 則本國的國際競爭力仍然下降。 人 們提出實際匯率的概念是為了說明一國國際競爭力的變化。名義匯率 e 與實際匯率 R 之間的關系是： P名義匯率是兩種貨幣之間的雙邊匯率 ， 運用名義匯率值的變化說明匯率的變動幅度和趨勢存在一定的局限性。實證結果表明 ， 人民幣升值和國民收入的增長對我國大豆進口的影響不是很明顯 ，但國民經(jīng)濟增長對大豆進口的影響超過了人民 幣升值對大豆進口的影響 [15]。但由于出口增加的幅度遠低于進口增加的幅度 ， 人民幣升值難以改變我國大豆進出口貿(mào)易格局 [14]?？紫橹恰⑹Y忱忱 （ 2021） 運用計量模型估計人民幣匯率變動對我 國大豆國際貿(mào)易的影響方向和影響程度。范志虎、王子雋 （ 2021） 以1994 年到 2021 年的年度數(shù)據(jù)為基礎通過模型對人民幣實際有效匯率指數(shù) （ REER）與中國大豆進出口貿(mào)易進行了回歸分析 ， 發(fā)現(xiàn)二者之間存在一定聯(lián)系 ， 并得出結論： 本科生畢業(yè)論文 第 8 頁 共 25 頁 REER 增加 1%， 我國的大豆進口童就增加 %。楊穎虹 （ 2021） 在人民幣升值對農(nóng)產(chǎn)品進出口貿(mào)易的影響及對策分析一文中估計人民幣每升值 10%， 我國農(nóng)產(chǎn)品出口的增長速度至少會降低 %左右。 李小云、李鶴 （ 2021） 采用 1994 年到 2021 年的大豆進出口海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)估算了人民幣升值所致的大豆宏觀經(jīng)濟損失及種植大豆的農(nóng)民福利影響 ， 結論是人民幣升值會對我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟和農(nóng)民福利造成巨大的負面沖擊。 匯率變動對大豆進出口貿(mào)易影響的研究綜述 近年來國內(nèi)關于匯率變動對大豆的進出口貿(mào)易影響的研究相當豐富 ， 基本上是采用 2021 年匯改至今相關數(shù)據(jù)進行實證研究。如東北師范大學碩士研究生羅繼巖（ 2021） 采用 2021 年 7 月到 2021 年 12 月共 30 個月的月度數(shù)據(jù)對人民幣升值對農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易影響進行了實證分析 ， 結論是人民幣匯率與農(nóng)產(chǎn)品進出口之間關系密切 ，人民幣升值對我國農(nóng)產(chǎn)品進出口貿(mào)易影響是顯著的 [9]。吳國松 （ 2021） 通過對人民幣升值與農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易 本科生畢業(yè)論文 第 7 頁 共 25 頁 現(xiàn)狀的分析 ， 結合人民幣升值影響農(nóng)產(chǎn)品進出口貿(mào)易的理論依據(jù) ， 運用簡單計量模型研究 ， 實證分析的結論是匯率變化與農(nóng)產(chǎn)品進出口關系不密切 ， 我國的農(nóng)產(chǎn)品進出口對人民幣升值的變動并不敏感 [8]。研究還進一步顯示我國農(nóng)產(chǎn)品出口與當年人民幣的實 際有效匯率顯著得呈反向相關關系 ， 且與前兩年的人民幣的匯率變動的反向相關程度小于與當年的實際有效匯率 [6]。 從研究內(nèi)容來看 ， 已有的研究主要從匯率影響進出口總量和價格來反映農(nóng)產(chǎn)品國際競爭力的變化。人民幣匯率變動最終的凈效應為負 ， 而且這種負效應呈不斷加強的趨勢 [4]。如陳龍江、黃祖輝 （ 2021） 構建了農(nóng)產(chǎn)品出口需求自回歸分析滯后模型 ，從匯率水平和匯率風險兩個維度考察了匯率變動對出口的影響 ， 討論了匯率影響出口的凈效應。 由于我國自 1994 年開始實施浮動匯率制度 ， 國內(nèi)關于匯率變動的影響問題的學術研究始于 20 世紀 90 年代初 ， 特別是 2021 年實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度以后 ， 大量關于匯率變動的影響問題的學術研究應運而生。Grigsby 和 Amade（ 1986） 認為阿根廷扭曲的匯率政策會加劇國際市場需求對于本國糧食出口價格的影響 ， 至于到底是提高還是減弱其糧食出口競爭力則取決于政府 本科生畢業(yè)論文 第 6 頁 共 25 頁 政策目標和匯率調(diào)整水平 [21]。 國外學者關于匯率變動對農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易影響的研究集中出現(xiàn)在布雷頓森林體系瓦解以后。 國內(nèi)外關于 本領域研究 的文獻 綜述 匯率變動對農(nóng)產(chǎn)品進出口貿(mào)易影響的研究綜述 縱 觀國內(nèi)外有關人民幣匯率變動對農(nóng)產(chǎn)品進出口貿(mào)易影響的研究 ， 已有的研究基本上是采用定量分析的方法 ， 利用大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù) ， 從農(nóng)產(chǎn)品的進出口數(shù)量、價格等角度對農(nóng)產(chǎn)品在國際貿(mào)易過程中的國際競爭力問題展開研究 ， 研究的結論基本上是對競爭力的一般性評價 ， 并形成了一系列有價值的建議。 線性回歸是利用數(shù)理統(tǒng)計中的回歸分析 ， 研究一個變量關于另一個（些）變量的依賴關系的 一種統(tǒng)計分析方法 和理論 ， 其目的在于通過后者的已知或設定值 ， 去估計和（或）預測前者的（總體）均值 。然而 ，當今社會的外匯市場擁有巨額的交易量 ， 因此 ， 匯率變動對國際貿(mào)易收 支 影響的新的理論和方法不斷涌現(xiàn)出來 ， 主要采用微觀分析方法和計量分析法。 匯率變動對貿(mào)易收支影響的計量分析法 布雷頓森林貨幣體系崩潰后 ， 國際貨幣體系進入了浮動匯率時代 ， 主流的匯率宏觀模型