【正文】 授信客戶，2012 年12 月向該行申請(qǐng)28 億元人民幣貸款用于投資和開(kāi)采煤礦資源。信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的實(shí)踐早已存在，如2003 年中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司就曾在國(guó)內(nèi)以信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式進(jìn)行不良資產(chǎn)處置，但其快速發(fā)展卻是因?yàn)?010—2012年銀行資金的大量介入。信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓后，轉(zhuǎn)讓人不再享有受益權(quán)，受讓人享有該受益權(quán)并成為新的信托受益人。有效整合被分割的數(shù)據(jù)和信息、壓縮監(jiān)管套利空間、加快資產(chǎn)證券化進(jìn)程、建立完善以整個(gè)金融體系穩(wěn)定為目標(biāo)的宏觀審慎管理，應(yīng)成為應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)不斷變換的必由之路?！钡谌恒y行、券商、信托共同合作的“信托受益權(quán) 轉(zhuǎn)讓”融資案例解析銀行、券商、信托共同合作的“信托受益權(quán) 轉(zhuǎn)讓”融資案例解析一、引言在監(jiān)管政策對(duì)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、同業(yè)代付相繼收緊之后，信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)逐漸成為商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的新熱點(diǎn)。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)沒(méi)有必要在第二信貸部的定位上越陷越深。目前，銀行間債券市場(chǎng)已經(jīng)推出了私募債，證監(jiān)會(huì)正在醞釀推出高收益?zhèn)?，?guó)務(wù)院也已同意擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。因而，“72號(hào)文”要求銀行將表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，補(bǔ)充計(jì)提資本和撥備，是必要的。由于銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售誤導(dǎo)嚴(yán)重，“銀行當(dāng)存款賣、客戶當(dāng)存款買”，彼此心照不宣。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，“72號(hào)文”的精神沒(méi)有得到有效執(zhí)行，說(shuō)明銀行和信托公司在繼續(xù)“監(jiān)管套利”，應(yīng)該出臺(tái)更嚴(yán)格的措施。比如規(guī)定，前者與后者的比值不能超過(guò)一定數(shù)值。在他們看來(lái)，應(yīng)該明確允許銀行理財(cái)計(jì)劃投資信貸資產(chǎn)，無(wú)須通過(guò)信托?！叭绻鹑谑袌?chǎng)上品種豐富，高收益?zhèn)?、信貸資產(chǎn)證券都有，我直接買就行了，這些基礎(chǔ)投資品都沒(méi)有，只能自己做基礎(chǔ)投資品。因而，“72號(hào)文”沒(méi)有得到執(zhí)行，無(wú)須深究。爭(zhēng)議表外信貸銀信合作新規(guī)，被銀行和信托公司“繞道而行”，業(yè)內(nèi)和監(jiān)管層內(nèi)部對(duì)此出現(xiàn)了兩種截然不同的評(píng)論。而至于沒(méi)有進(jìn)行受益權(quán)轉(zhuǎn)讓登記，會(huì)否影響相關(guān)法律效力，現(xiàn)有的法律法規(guī)并未對(duì)此有明確的強(qiáng)制性規(guī)定。銀行理財(cái)資金之所以愿意投資一個(gè)回收期限長(zhǎng)達(dá)68年的現(xiàn)金流，是因?yàn)楝F(xiàn)在“長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)太難找了，何況物業(yè)實(shí)際是銀行控制的，長(zhǎng)期來(lái)看是升值的，抵押率也很低。其結(jié)果與銀行理財(cái)計(jì)劃給M企業(yè)放一筆貸款，然后M企業(yè)分68年還款，效果相當(dāng)。在轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)時(shí)，M企業(yè)一般還要和銀行理財(cái)計(jì)劃簽訂租金差額補(bǔ)足協(xié)議。然后，M企業(yè)再將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行理財(cái)計(jì)劃，交易價(jià)格取決于物業(yè)預(yù)期的租金收益。傳統(tǒng)的模式是，M企業(yè)將這棟物業(yè)抵押給信托公司，信托公司對(duì)其發(fā)放信托貸款，銀行理財(cái)計(jì)劃是信托計(jì)劃的委托人?！币晃粡氖裸y信合作業(yè)務(wù)的資深信托經(jīng)理稱。這樣，在信托公司的“賬本”上，受益人一直是B企業(yè)而不是銀行理財(cái)計(jì)劃，銀監(jiān)會(huì)無(wú)從統(tǒng)計(jì)。2011年6月，銀監(jiān)會(huì)非銀部通知信托公司，并明確表示，銀行理財(cái)資金作為受益人的信托業(yè)務(wù)，包括銀行理財(cái)資金直接交付給信托公司管理的信托業(yè)務(wù)和銀行理財(cái)資金間接受讓信托受益權(quán)業(yè)務(wù)，一律視為銀信合作業(yè)務(wù)，應(yīng)接受相應(yīng)監(jiān)管，在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本時(shí)也應(yīng)按照銀信合作業(yè)務(wù)計(jì)算。整個(gè)流程只需一兩個(gè)小時(shí)。更激進(jìn)的做法是，B企業(yè)可以不用拿出真金白銀?！斑^(guò)橋”模式的交易結(jié)構(gòu)大致為：假定A企業(yè)需要融資，B企業(yè)(可以是央企的財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司、金融機(jī)構(gòu)等)以單一信托方式投資一個(gè)信托計(jì)劃，這個(gè)信托計(jì)劃給A企業(yè)發(fā)放一筆貸款(或其它投資方式提供一筆融資).B企業(yè)再將自己手中的信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行理財(cái)計(jì)劃。受益權(quán)轉(zhuǎn)讓玄機(jī)銀行理財(cái)計(jì)劃投資信托收益權(quán)，達(dá)到“曲線”為企業(yè)融資的目的主要有兩種模式，找企業(yè)“過(guò)橋”，銀行理財(cái)計(jì)劃投資信托受益權(quán)，但不作受益權(quán)轉(zhuǎn)讓登記；或是企業(yè)設(shè)立自益型財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃，再將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行理財(cái)資金。對(duì)銀信合作投向其它資產(chǎn)，比如債券，實(shí)際是鼓勵(lì)的。相應(yīng)的措施包括，將銀信合作發(fā)放信托貸款，%，%左右，銀監(jiān)會(huì)希望通過(guò)加大銀信合作業(yè)務(wù)對(duì)信托公司凈資本的消耗，迫使信托公司放棄此類業(yè)務(wù)；并對(duì)信托公司融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額比例管理，即融資類業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%。轉(zhuǎn)表范圍的這一規(guī)定，為銀行理財(cái)通過(guò)創(chuàng)新方式，規(guī)避轉(zhuǎn)表要求埋下了伏筆。2011年5月，銀監(jiān)會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)表范圍及方式進(jìn)行了明確，轉(zhuǎn)表并非銀行用表內(nèi)資金將表外資產(chǎn)買入表內(nèi)，而僅僅是計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并計(jì)提撥備。2010年8月，銀信合作超過(guò)2萬(wàn)億元，信貸規(guī)模管控失效后，銀監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(即“72號(hào)文”)，要求商業(yè)銀行將表外資產(chǎn)在2011年底前轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照150%的撥備覆蓋率要求計(jì)提撥備，%、中小銀行按照10%的資本充足率要求計(jì)提資本。銀行理財(cái)計(jì)劃作為委托人，直接委托本行(或他行)向指定的客戶發(fā)放貸款?！币晃辉鴱氖裸y行理財(cái)業(yè)務(wù)達(dá)七八年的資產(chǎn)管理行業(yè)人士說(shuō)?！靶磐性揪褪且粋€(gè)面紗，銀行理財(cái)計(jì)劃遮遮掩掩的，但是就是要放貸款。但2011年，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)條線的管理者普遍認(rèn)為，應(yīng)該提高銀行理財(cái)計(jì)劃的法律地位。銀信合作新規(guī)漏洞銀信合作發(fā)放信托貸款，誕生于2006年左右，當(dāng)時(shí)國(guó)開(kāi)行有項(xiàng)目沒(méi)資金，其它銀行就發(fā)行理財(cái)計(jì)劃通過(guò)信托發(fā)放貸款，國(guó)開(kāi)行擔(dān)保?！叭绻紤]新的銀信合作模式，2011年的銀信合作不減反增，銀行理財(cái)資金投資的信貸類資產(chǎn)余額也并未減少?！币患胰珖?guó)性股份行同業(yè)部總經(jīng)理對(duì)本報(bào)表示，轉(zhuǎn)表實(shí)際導(dǎo)致的資本占用和撥備計(jì)提非常有限。但是，在轉(zhuǎn)表形式上完成的背后，銀行通過(guò)投資信托受益權(quán)等創(chuàng)新方式部分規(guī)避了銀信合作新規(guī)。中國(guó)銀行(601988)年報(bào)稱，已按“72號(hào)文”要求，將銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。欲了解更多產(chǎn)品及服務(wù)方式，請(qǐng)致電我們!世經(jīng)未來(lái)咨詢：公眾微信號(hào)：wefore（請(qǐng)掃描底部二維碼）電話：01087167575第二篇：銀行信托受益權(quán)銀行繞道信托受益權(quán) 如果不出意