【正文】 ，比年初增加 ，同比少增6951億元，其中企業(yè)定期存款同比多增 5930億元，企業(yè)支付能力總體上仍處于合理水平。其中，人民幣各項(xiàng)存款余額為 ，同比增長(zhǎng)%，增速比上年同期高 ，比年初增加 ，同比多增 萬(wàn)億元；外匯存款余額為 1742億美元，同比增長(zhǎng) %，增速比上年同期高 百分點(diǎn)，比年初增加 134億美元，同比多增 155億美元。 M1增速下降較快，主要是由于上年同期資本市場(chǎng)活躍，企事業(yè)單位將大量資金轉(zhuǎn)入活期賬戶，而 2020年情況恰好相反。前三個(gè)季度現(xiàn)金凈投放 1350億元，同比少投放 608億元。狹義貨幣供應(yīng)量 M1余額為 ，同比增長(zhǎng) %，增速比上年同期低 。貨幣信貸運(yùn)行總體平穩(wěn)，金融體系穩(wěn)健安全。穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)管理，完善針對(duì)不同流出流入渠道的管理措施，防范投機(jī)資本大規(guī)模流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成大的沖擊。積極推動(dòng)外匯市場(chǎng)發(fā)展，豐富匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，更多地發(fā)揮市場(chǎng)在利率決定中的作用。 六是加強(qiáng)價(jià)格杠桿工具調(diào)控作用，推進(jìn)利率市場(chǎng)化和匯率形成機(jī)制改革。簡(jiǎn)化和規(guī)范住房貸款制度，理順住房消費(fèi)貸款政策。 五是加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)金融的監(jiān)測(cè)，改進(jìn)房地產(chǎn)金融服務(wù)。 繼續(xù)通過(guò)支農(nóng)再貸款增強(qiáng)災(zāi)區(qū)農(nóng)村信用社的資金實(shí)力，研究拓寬優(yōu)惠利率支農(nóng)再貸款的使用范圍。繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在堅(jiān)持商業(yè)化運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)可控原則下，積極滿足災(zāi)區(qū)信貸資金需求。要加強(qiáng)對(duì)信貸投向的監(jiān)測(cè)指導(dǎo)，確保貸款投向符合信貸政策要求。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步改進(jìn)金融服務(wù)，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效需求調(diào)整信貸投放的節(jié)奏和力度。制定完善銀行體系流動(dòng)性支持應(yīng)急預(yù)案，應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行體系流動(dòng)性可能產(chǎn)生的不利影響。 二是繼續(xù)改進(jìn)流動(dòng)性管理，保證市場(chǎng)流動(dòng)性充分供應(yīng)，引導(dǎo)貨幣信貸合理投放。加強(qiáng)與銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān) 會(huì)和保監(jiān)會(huì)之間的信息共享與合作，密切關(guān)注國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)狀況，及時(shí)制定完善應(yīng)對(duì)各種緊急情況的預(yù)案，努力避免和減少危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響。 一是擬定保證金融穩(wěn)健運(yùn)行的各項(xiàng)應(yīng)對(duì)預(yù)案，建立完善國(guó)際金融危機(jī)監(jiān)測(cè)及應(yīng)對(duì)工作機(jī)制。 二、 2020年我國(guó)貨幣 金融 穩(wěn)定情況 我國(guó)金融機(jī)構(gòu)實(shí)力普遍增強(qiáng)，盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯提高，市場(chǎng)流動(dòng)2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 性總體上還比較充裕，金融體系也是穩(wěn)健和安全的，能夠有效抵御外部沖擊?？傮w看，貨幣政策調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)。調(diào)減了公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖力度，連續(xù)兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，三次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，取消了對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束，并引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款總量。 9月 28日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好金融服務(wù)促進(jìn)我國(guó)奶業(yè)持續(xù)健康發(fā)展有關(guān)工作的通知》（銀發(fā) [2020]275號(hào)），強(qiáng)調(diào)做好有關(guān)金融服務(wù)工作，維護(hù)我國(guó)奶業(yè)發(fā)展的根基，保持奶業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)定，支持和促進(jìn)我國(guó)奶業(yè)持續(xù)健康 發(fā)展 。存款基準(zhǔn)利率保持不變。同時(shí)下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率。 9月 16日，中國(guó)人民銀行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率。 8月 20日，國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)在北京和上海進(jìn)行個(gè)人本外幣兌換特許業(yè)務(wù)試點(diǎn)。 8月 6日，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于汶川地震災(zāi)后重建金融支持和服務(wù)措施的意見(jiàn)》（銀發(fā) [2020]225號(hào)），全方位做好汶川地震災(zāi)后重建的金融支持與服務(wù)工作。 8月 4日，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)小額擔(dān)保貸款管理積極推動(dòng)創(chuàng)業(yè)促就業(yè)的通知》（銀發(fā) [2020]238號(hào)），進(jìn)一步改進(jìn)下崗失業(yè)人員小額擔(dān)保貸款管理，積極推動(dòng)創(chuàng)業(yè)促就業(yè)。 7月 14日，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi) 2020年第二季度例會(huì)。 第二節(jié) 2020年我國(guó)貨幣 金融 環(huán)境分析 一、 2020年三季度我國(guó)貨幣執(zhí)行情況 7月 2日 ,國(guó)家外匯管理局、商務(wù)部、海關(guān)總署聯(lián)合頒布實(shí)施《出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 查辦法》， 8月 4日起正式實(shí)施，以加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)管，完善出口與收結(jié)匯的真實(shí)性及一致性審核?；瘜W(xué)藥品原藥產(chǎn)量 168萬(wàn)噸，增長(zhǎng) %；中成藥產(chǎn)量 ，增長(zhǎng) %。 醫(yī)藥行業(yè)生產(chǎn)、效益保持快速增長(zhǎng)。前八個(gè)月，輕工行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 2833億元，增長(zhǎng) %。前三季度，輕工行業(yè)增加值同比增長(zhǎng) %，增幅同比回落 ；出口交貨值 12701億元，增長(zhǎng) %，回落 點(diǎn)。其中，紡織業(yè)、服裝行業(yè)利潤(rùn) 分別增長(zhǎng) %和 %，化纖行業(yè)利潤(rùn)下降 %。 9月末，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格指數(shù)為 12846元 /噸，比 6月末下降 %，同比下降 %?；w產(chǎn)量 1798萬(wàn)噸，增長(zhǎng) %。紗產(chǎn)量 1598萬(wàn)噸，布產(chǎn)量 417億米，分別增長(zhǎng) 9%和 %。 紡織行業(yè)生產(chǎn)、出口繼續(xù)減速。前八個(gè)月，電子行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 891億元，增長(zhǎng) %。大規(guī)模集成電路產(chǎn)量 124萬(wàn)塊，增長(zhǎng) %。前三季度，電子行業(yè)增加值同比增長(zhǎng) %，增幅同比回落 ；出口交貨值 21373億元，增長(zhǎng) %，回落 。前八個(gè)月，機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 3512億元，增長(zhǎng) %；其中，汽車工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)993億元，增長(zhǎng) 28%。發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量 9783萬(wàn)千瓦，增長(zhǎng) %；其中，汽輪發(fā)電機(jī)產(chǎn)量增長(zhǎng) %，水輪發(fā)電機(jī)產(chǎn)量下降 %。前三季度，機(jī)械行業(yè)增加值同比增長(zhǎng) %，增幅同比回落 ；出口交貨值 10664億元，增長(zhǎng) %，回落 。前 8個(gè)月，有色行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)925億元，下降 %，去年同期為增長(zhǎng) %。主要有色金屬價(jià)格一季度保持升勢(shì)， 4月份開(kāi)2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 始逐步回落。其中，電解鋁產(chǎn)量1006萬(wàn)噸，增長(zhǎng) %，減緩 ；銅、鋅產(chǎn)量分別增長(zhǎng) %和 %，減緩 ；鉛產(chǎn)量增長(zhǎng) %，加快 。 有色金屬生產(chǎn)增速減緩，價(jià)格有所 回落。前 8個(gè)月，建材行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 691億元，增長(zhǎng) %。重點(diǎn)建材企業(yè)水泥平均出廠價(jià) 8月份達(dá)到 310元 /噸，為歷史最高水平， 9月份回落至 307元 /噸，同比上漲 21元 /噸；平板玻璃出廠價(jià) 9月份為 69元 /重量箱，比今年以來(lái)最高的 7月份回落 3元 /重量箱，同比上升 1元 /重量箱。前三季度，全國(guó)水泥產(chǎn)量 101216萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增速同比減緩 ；平板玻璃產(chǎn)量 41348萬(wàn)重箱，增長(zhǎng) %，減緩 。前 8個(gè)月，冶金行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 2485億元，增長(zhǎng) %。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格綜合指數(shù) 7月上旬達(dá)到 ，為歷史最高水平，比年初上漲 ，之后逐 步回落， 9月末為 ，同比上漲 。鐵礦砂進(jìn)口 34611萬(wàn)噸，增長(zhǎng) 22%。前三季度，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量 39095萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增速同比減緩 ；鋼材產(chǎn)量 44515萬(wàn)噸，增長(zhǎng) %，減緩 。其 中，煉油行業(yè)由去年同期凈盈利 237億元轉(zhuǎn)為凈虧損 1202億元；化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 1343億元，增長(zhǎng) %。 9月份，布倫特原油平均價(jià)格 /桶，比上月回落 /桶，降幅為 %；同比提高 28美元 /桶，漲幅為 %。國(guó)際油價(jià)從 3月份開(kāi)始迅速攀升，屢創(chuàng)歷史新高，紐約 WTI 原油價(jià)格最高達(dá)到 /桶。主要化工產(chǎn)品中，乙烯產(chǎn)量增長(zhǎng) %，燒堿、純堿產(chǎn)量分別增長(zhǎng)%和 %，化肥、農(nóng)藥產(chǎn)量分別增長(zhǎng) %和 %。前三季度，全國(guó)原油產(chǎn)量 14190萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 2%，增速同比加快 ；進(jìn)口原油 13500萬(wàn)噸（海關(guān)統(tǒng)計(jì)），增長(zhǎng) %；原油加工量 25795萬(wàn)噸，增長(zhǎng) %，減緩 ，其中汽油、柴油產(chǎn)量分別增長(zhǎng) %和 %。其中，火電行業(yè)由去年同期凈盈利 455億元轉(zhuǎn)為凈虧損 216億元；供電行業(yè)利潤(rùn)下降 %。 9月份以后，由于需求持續(xù)回落，供電緊張狀況明顯緩解。受自然災(zāi)害頻發(fā)、煤炭供應(yīng)偏緊、電網(wǎng)建設(shè)滯后等影響，前 8個(gè)月供電形勢(shì)總體仍偏緊。從 6月份開(kāi)始，發(fā)電量月度增速已連續(xù) 4個(gè)月低于 10%。 發(fā)電量增速減緩， 供電 緊張狀況逐步 緩解。 8月份以來(lái)，由于需求減速，煤炭供求形勢(shì)趨于寬松，市場(chǎng)價(jià)格由上半年的快速上漲轉(zhuǎn)為逐步回落，港口和電力企業(yè)存煤增加。前三季度，全國(guó)原煤產(chǎn)量 噸，同比增長(zhǎng) %，增速同比加快 。 前三季度，流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲 %，同比提高 ；工業(yè)品出廠價(jià)格上漲 %，提高 ；原材料、燃料、動(dòng)力價(jià)格上漲%，提高 。 9月份，流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價(jià)格比上月下降%，已連續(xù) 2個(gè)月環(huán)比下降；同比上漲 %，漲幅比上月回落 5個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，全國(guó)工業(yè)產(chǎn)品銷售率為 %，同比下降。其中， 9月份增長(zhǎng) %，增幅為 2020年以來(lái)月度最低水平。 2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 工業(yè)產(chǎn)品出口增幅回落。前三季度，輕、重工業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng) %和 16%，增速同比減緩 3和 。前 8個(gè)月，工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 18685億元，增加 3035億元，增長(zhǎng) %，增幅同比回落 。 前三季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng) %，增速同比減緩 點(diǎn)。 二、 2020年前三季度消費(fèi)者信心指數(shù) 日期 消費(fèi)者預(yù)期指數(shù) 消費(fèi)者滿意指數(shù) 消費(fèi)者信心指數(shù) 2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 從上面的統(tǒng)計(jì)表中我們可以看出，由于受金融危機(jī)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)影響的關(guān)系，消費(fèi)者的信心指數(shù)明顯下降 . 三、2020年工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體情況 今年以來(lái)，工業(yè)經(jīng)濟(jì)克服連續(xù)發(fā)生的重大自然災(zāi)害和外部需求減緩等不利因素的影響，總體保持了平穩(wěn)較快發(fā)展態(tài)勢(shì)。金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額 296477億元，比年初增加 34803億元，同比多增 1201億元；各項(xiàng)存款余額 454942億元，比年初增加 65601億元，多增18113億元。 ，新增存款大幅增加。 18月份，全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員 848萬(wàn)人，下崗失業(yè)人員實(shí)現(xiàn)再就業(yè) 370萬(wàn)人，就業(yè)困難人員實(shí)現(xiàn)就業(yè) 104萬(wàn)人。前三季度，實(shí)際使用外資金額 744億美元，增長(zhǎng) %，比上年同期加快 。其中，出口額 10741億美元，增長(zhǎng) %，回落 ；進(jìn)口額 8931億美元，增長(zhǎng) %，加快 個(gè)百分點(diǎn)。 ，外商直接投資大幅增加。分類別看，食品價(jià)格上漲 %，居住價(jià)格上漲 %，其余各類商品價(jià)格有漲有落。前三季度，居民消費(fèi)價(jià)格上漲 %(9月份上漲 %，比上月回落 )，漲幅比上年同期高 ，但比上半年回落 。分行業(yè)看，批發(fā)和零售業(yè)消費(fèi)品零售額65573億元，增長(zhǎng) %；住宿和餐飲業(yè)消費(fèi)品零售額 11055億元，增長(zhǎng) %。前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額 77886億元，同比增長(zhǎng) %(9月份增長(zhǎng) %)，比上年同期加快。分地區(qū)看，東、中、西部地區(qū)城鎮(zhèn)投資分別增長(zhǎng) %、%和 %，中西部投資增速明顯快于東部。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資 99871億元，增長(zhǎng) %(9月份增長(zhǎng) %)，加快 ；農(nóng)村固定 資產(chǎn)投資 16375億元，增長(zhǎng) %，加快 。 2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 ，投資結(jié)構(gòu)有所改善。在 39個(gè)工業(yè)大類中， 34個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。前三季度，工業(yè)產(chǎn)品銷售率為 %，與去年同期基本持平。分地區(qū)看，東、中、西部地區(qū)分別增長(zhǎng) %、 %和 %。分所有制看，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)增加值增長(zhǎng) %，集體企業(yè)增長(zhǎng) %，股份制企業(yè)增長(zhǎng) %，外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)增長(zhǎng) %。 ，企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。肉類產(chǎn)量繼續(xù)增加，生豬生產(chǎn)恢復(fù)較快。糧食總產(chǎn)預(yù)計(jì)將創(chuàng)造新的歷史記錄，連續(xù) 5年增產(chǎn)。 ，糧食實(shí)現(xiàn)連續(xù)五年增產(chǎn)。 第二章 證券 行業(yè)發(fā)展環(huán)境分析 第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展?fàn)顩r 一、 2020年前三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析 初步核算，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 202031億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng) %，比上年同期回落 ?！叭硕嗔α看蟆?，在此基礎(chǔ)上，查案的效率自然會(huì)提高。 從調(diào)查環(huán)節(jié)看，這次改革大幅增加了專業(yè)調(diào)查力量。 三、 證券 執(zhí)法新體制分析 2020年 11月 16日，證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)成立。 此外，《證券公司設(shè)立子公司試行規(guī)定》第十四條要求證券公司及其子公司除單獨(dú)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送年度報(bào)告、監(jiān)管報(bào)表和有關(guān)資料外，證券公司還應(yīng)當(dāng)在合并計(jì)算其子公司的財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送前述資料。 二、 《 證券 公司設(shè)立子公司試行規(guī)定》分析 由于目前國(guó)內(nèi)證券公司的集團(tuán)化、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)管理仍處于起步階段，相關(guān)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足，《證券公司設(shè)立子公司試行規(guī)定》對(duì)證券公司及其子公司的監(jiān)管要求重點(diǎn)明確了主要的原則性規(guī)定。合規(guī)總監(jiān)未能盡職履職的，將依法對(duì)其采取監(jiān)管措施或者追究法律責(zé)任。 根據(jù)《規(guī)定》，證券公司設(shè)立合規(guī)總監(jiān)作為公司合規(guī)負(fù)責(zé)人，對(duì)公司及其工作人員的經(jīng)營(yíng)管理和執(zhí)業(yè)行為的合規(guī)性進(jìn)行審查、監(jiān)督和檢查。 《規(guī)定》明確，境內(nèi)設(shè)立的證券公司應(yīng)當(dāng)實(shí)施合規(guī)管理，公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高管人員需履行合規(guī)管理相關(guān)職責(zé)，并對(duì)公司合規(guī)管理的有效性承擔(dān)責(zé)任，合規(guī)管理應(yīng)當(dāng)覆蓋公司所有業(yè)務(wù)、各個(gè)部門和分支機(jī)構(gòu)、全體工作人員，貫穿決策 、 執(zhí)行、監(jiān)督、反饋等各個(gè)環(huán)節(jié)。 第三節(jié) 2020年我國(guó) 證券 行業(yè)政策分析 一、 券商合規(guī)體系分析 2020年 7月 14日 ， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《 證券公司合規(guī)管理試行規(guī)定 》，境內(nèi)券商合規(guī)管理全面鋪開(kāi)。目前證券業(yè)基本處于經(jīng)營(yíng)模式單一、盈利模式同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)階段，還沒(méi)有形成自身特色的核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)成為券商面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)，使券商缺乏抵御市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)的能力。 國(guó)內(nèi)證券業(yè)務(wù)