【正文】 3 87年 10% 12% 2% ? 2 85年 央行將法定存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一調(diào)整為 10% ? 1 84年 央行按存款種類規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)存款 20%，農(nóng)村存款 25%，儲(chǔ)蓄存款 40% ? 30 2023年 12月 22日 16% % % ? 29 2023年 10月 15日 % 16% % ? 28 2023年 9月 25日 % % % ? 27 2023年 06月 25日 17% % % ? 26 2023年 06月 15日 % 17% % ? 25 2023年 05月 20日 16% % % ? 24 2023年 4月 25日 % 16% % ? 23 2023年 03月 25日 15% % % ? 22 2023年 01月 25日 % 15% % ? 21 2023年 12月 25日 % % 1% ? 20 07年 11月 10日 13% % % ? 19 07年 10月 25日 % 13% % ? 18 07年 09月 25日 12% % % 我國自 1984年建立存款準(zhǔn)備金制至今，共有三次運(yùn)用這一貨幣政策工具的周期。 （三）存款準(zhǔn)備金制度的改革 1984年建立： 集中法定存款準(zhǔn)備金主要用于發(fā)放再貸款； 商業(yè)銀行維持較高的超額準(zhǔn)備金 1998年合并法定準(zhǔn)備金賬戶與備付金賬戶 2023年實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金制度 對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度，金融機(jī)構(gòu)適用的存款準(zhǔn)備金率將與其資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況等指標(biāo)掛鉤。因此，雖然通過再貼現(xiàn)率的調(diào)整對(duì)金融市場利率能夠產(chǎn)生一定影響，但影響金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的機(jī)制在我國現(xiàn)階段實(shí)際上是不存在的。第一層的中央銀行基準(zhǔn)利率由中國人民銀行決定也是毫無異議的。 ? 目前我國仍然對(duì)利率實(shí)行管制，利率分為三個(gè)層次： ? 第一層中央銀行基準(zhǔn)利率（準(zhǔn)備金存款利率、對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率、再貼現(xiàn)利率）； ? 第二層金融機(jī)構(gòu)法定存款和貸款利率（儲(chǔ)蓄存款、企事業(yè)單位存款和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的利率、各種貸款利率）； ? 第三層金融市場利率（銀行間拆借市場利率、回購市場利率）。利率市場化改革體現(xiàn)在： 放開了貨幣市場利率 逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)權(quán)，簡化貸款利率種類，探索貸款利率改革的途徑 推進(jìn)外幣利率改革 2023年，中國人民銀行初步制定了我國利率市場化的改革規(guī)劃。 1996年以來人民銀行連續(xù)八次降息，金融機(jī)構(gòu)存款平均利率累計(jì)下調(diào) 5． 98個(gè)百分點(diǎn)，貸款平均利率累計(jì)下調(diào) 6． 97個(gè)百分點(diǎn)。而且，在我國現(xiàn)行的外匯管理體制下，外匯占款成為中國人民銀行主要貨幣發(fā)行渠道，公開市場政策經(jīng)常受制約于外匯占款的多寡，往往成為回籠貨幣的手段。但是，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家債券流通市場是對(duì)非金融企業(yè)和個(gè)人開放的公開市場，而我國則將債券流通市場人為分割成交易所市場和銀行間市場，中國人民銀行公開市場政策是在銀行間市場進(jìn)行的。 (2)關(guān)于公開市場操作靈活性與外匯對(duì)沖剛性的矛盾問題。例如：招標(biāo)數(shù)量 =100億元，投標(biāo)利率和投標(biāo)量如下： 投標(biāo)利率 投標(biāo)數(shù)量 2． 35％ 60億 2． 34％ 40億 2． 32％ 35億 2． 30％ 20億 2． 28％ 25億 則：公開市場操作利率招標(biāo)的結(jié)果是： 投標(biāo)利率 投標(biāo)數(shù)量 中標(biāo)數(shù)量 % 40億 20億元 % 35億 100億 % 20億 80億 % 25億 投標(biāo)利率為 ％的 25億、投標(biāo)利率為 ％的 20億、投標(biāo)利率為 ％的 35億投標(biāo)機(jī)構(gòu)全部中標(biāo)，投標(biāo)利率為 4％的 40億中標(biāo)量 為 20億 (20／ 40=1／ 2)，在 ％價(jià)位投標(biāo)的 機(jī)構(gòu)按投標(biāo)量 1／ 2比例分配這 20億的中標(biāo)量。例如： 招標(biāo)數(shù)量 =1 00億元，投標(biāo)方和投標(biāo)量如下： 投標(biāo)方 投標(biāo)量 銀行 A 60億元 銀行 B 50億元 銀行 C 40億元 銀行 D 30億元 銀行 E 20億元 投標(biāo)數(shù)量為 200億元，招標(biāo)數(shù)量為 1 00億元，由于招標(biāo)數(shù)量是投標(biāo)數(shù)量的 1／ 2(100／ 200=1／ 2)，因此，所有投標(biāo)機(jī)構(gòu)按投標(biāo)量的 1／ 2 比例分配。此外，恨據(jù)貨幣政策需要進(jìn)行專場交易。從 2023年 2月 27日起，公開市場業(yè)務(wù)債券交易 由每周二開展一次增加為每周二、周四各開展一次。數(shù)量招標(biāo)方式、利率招標(biāo)方式。中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)的債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)三大方面。 (2)參與者。 中國人民銀行的公開市場操作要素 (1)操作工具。 2023年以來 以發(fā)行央行 票據(jù)為主開 展對(duì)沖操作 2023年 4月 22日開始發(fā)行央行票據(jù)。 2023年 4月 9月首次開展現(xiàn)券賣斷交易。 2023～ 2023年 交易品種 不斷豐富 2023年 8月 1日開始雙向操作，同時(shí)投放和回籠基礎(chǔ)貨幣，更靈活地調(diào)節(jié)流動(dòng)性需求。 1 998年貸款規(guī)?？刂迫∠?，傳統(tǒng)貨幣政策工具的作用相對(duì)削弱，利率、公開市場業(yè)務(wù)和存款準(zhǔn)備金政策等貨幣政策工具發(fā)揮著越來越大的作用 （一）、公開市場操作的改革 時(shí)間 特點(diǎn) 主要內(nèi)容 1994年 外匯公開 市場操作 外匯公開市場業(yè)務(wù)操作以穩(wěn)定人民幣匯率為目標(biāo)，在銀行間外匯市場買賣外匯，買人外匯形成國家外匯儲(chǔ)備 1996年 公開市場 債券操作 1 996年，共進(jìn)行 5 1次操作，交易總量為 43億元，由于與當(dāng)時(shí)的政策目標(biāo)相異，于年底暫停交易 1998~1999年 以逆回購 交易為主 1998年 5月 26日至 12月底，交易 36次，累計(jì)交易量： 1 761億元，投放基礎(chǔ)貨幣 702億元。 第四節(jié)我國貨幣政策工具的選擇 一、傳統(tǒng)的貨幣政策工具 信貸計(jì)劃管理 現(xiàn)金計(jì)劃管理 利率管理 二、我國貨幣政策工具的改革 1 995年出臺(tái)的《中國人民銀行法》第 22條規(guī)定：“中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運(yùn)用下列貨幣政策工具：要求金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定的比例交存存款準(zhǔn)備金；確定中央銀行基準(zhǔn)利率；為在中國人民銀行開立賬戶的金融機(jī)構(gòu)辦理再貼現(xiàn)；向商業(yè)銀行提供貸款；在公開市場上買賣國債和其他政府債券及外匯；國務(wù)院確定的其他貨幣政策工具。 不動(dòng)產(chǎn)信用控制政策 不動(dòng)產(chǎn)信用控制政策是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)向客戶提供不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的管理措施。 ? 證券市場信用控制政策的作用有： 既限制了證券市場的資金供給，也限制了資金需求；有利于中央銀行控制證券市場的信用活動(dòng)。 各種市場因素的變動(dòng)可能減輕或抵消公開市場業(yè)務(wù)的影響力。 公開市場業(yè)務(wù)具有極強(qiáng)的可逆轉(zhuǎn)性 公開市場業(yè)務(wù)可迅速的操作。 公開市場操作 對(duì)儲(chǔ)備的影響 特 點(diǎn) 長期操作 購入債券 長期性增加 長期內(nèi)的儲(chǔ)備調(diào)節(jié) 售出債券 長期性減少