第八章債券定價基(1)-文庫吧資料
2025-03-12 12:01本頁面
【正文】 ? 當期收益率適合于衡量浮動利率債券的收益水平 . cyP? 二、附息債券的收益率 ? (Yield to Maturity) ? 指的是如果投資者持有債券到期，使得債券現(xiàn) ? 金流折現(xiàn)值與債券價格相等時所采用的折現(xiàn)率。 ? 若期限不超過一年 ,公式為 : ? 11nmCRP???????? 1mCBRPt??? ? ???mRt其中， t表示債券到期的天數(shù)， B為計息基礎(chǔ)天數(shù)。 ? 對此，標準普爾公司采用的是比率準則 ? 方法，還可以采用的是打分法，即分項打分 ? ，加權(quán)求和，再對照評分定級標準確定信用 ? 等級。 ? 對投資項目進行評估，一般要包括對項目建 ? 設(shè)必要性及項目建設(shè)、生產(chǎn)條件的評估，項目的 ? 工藝技術(shù)評估，項目的財務(wù)效益評估，項目的國 ? 民經(jīng)濟效益評估和項目的不確定性分析。 ? 在財務(wù)評估中采用的方法主要是趨勢 ? 分析法、絕對分析法和比率分析法三種。 （一）企業(yè)的素質(zhì)評估 ? 企業(yè)素質(zhì)評估主要包括以下內(nèi)容： ? 企業(yè)的一般情況與歷史情況，企業(yè)的 ? 技術(shù)狀況與資產(chǎn)資產(chǎn)狀況，企業(yè)經(jīng)營管理 ? 的情況，企業(yè)職工的素質(zhì)情況，關(guān)聯(lián)企業(yè) ? 的情況，企業(yè)的管理組織設(shè)置狀況，企業(yè) ? 與銀行的信用記錄情況，企業(yè)發(fā)展的背景 ? ，可量化的企業(yè)經(jīng)營狀況指標的情況。 ? 清算價值 =純資產(chǎn) /長期負債 100% ? 其中，純資產(chǎn) =總資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 遞延費用 流動 ? 負債。 ? ④銷售債權(quán)周轉(zhuǎn)率 =銷貨額 /銷售債權(quán)（銷售應(yīng)收項目） 100%。 ? 通常使用的指標有： ? ①資本比率 =長期負債 /(長期負債 +股東權(quán)益 ) 100% ? ②有息負債比率 =(短期負債 +長期負債 )/(短期負債+長期負債 +股東收益 ) 100% ? ③負債比率 =負債總額 /(股東收益 —無形資產(chǎn) ) ? （續(xù)） ? （ 3）財務(wù)彈性分析 :反映企業(yè)償還債務(wù)的彈性程度指標。 （續(xù)） ? (1)收益性分析：觀察財務(wù)健全性的最重要指標，也是決定發(fā)債融資成本高低的重要指標。 ? ? 財務(wù)分析是根據(jù)發(fā)債者提交的財務(wù)報表進行的定量分 ? 析，評給機構(gòu)所分析的內(nèi)容有：收益性、財務(wù)結(jié)構(gòu)、財務(wù) ? 彈性和清算價值四項。評級委員會第二次作出的表決為最后結(jié)果。 ? ，由評級委員會通過投票決定級別。 ? ，評級機構(gòu)組成評級小組，可選對已掌握的與發(fā)債者有關(guān)的資料進行分析。C，現(xiàn) ? 金流如圖所示 : ? … ? P 1 2 n C C C F 交易日 四、附息債券的定價 ? 附息債券的價格為： ? 1 ( 1 ) ( 1 )ntnt tnF C FPyy??????? 第三節(jié) 債券信用評級 ? 一、國外企業(yè)債券評級方法 ? 二、中國的債券評級方法 一、國外企業(yè)債券評級方法 ? ◆債券評級程序 ? 。 ? 假設(shè)一張等額推還債券的剩余償還次數(shù)為 n，每 ? 年償還的本息金額為 C，其現(xiàn)金流如圖所示 : ? … ? … ? 其價格 : ? P 1 2 n C C C 231 23( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )nnC C C CPr r r r? ? ? ? ?? ? ? ? 四、附息債券的定價 ? 附息債券 (Coupon Bond)是指債券發(fā)行人承 ? 諾在債券到期之前，按照債券的票面利率定期向 ? 投資者支付利息，并在債券到期時償還本金的債 ? 券。 ? 假設(shè)一張永久債券每年支付的利息額為 C，該 ? 永久債券的現(xiàn)金流如圖 : ? … … ? … … P 1 2 n C C C 二、永久債券的定價 ? 假設(shè)不同期限的利率水平為 r1， r2， …… ，則 ? 該永久債券的價格等于無窮次利息流量的現(xiàn)值之 ? 和。 一、零息債券的定價 ? 零息債券 (Zero Coupon Bonds)是指發(fā)行人在債 ? 券到期之前不向投資者支付利息，而是把債券的到 ? 期價值 (通常為債券的面值 )與發(fā)行價格的差額作為 ? 利息的債券。另一個是 利率期限結(jié)構(gòu) ，即不同期限對應(yīng) ? 的利率水平，它反映了債券市場上的整體投資者 ? 對于不同期限利率水平的一種“共同”看法。 ? ◆可貸資金需求 ? (消費貸款 ) ? (企業(yè)投資 ) ? ? ? ◆可貸資金的供給 ? (家庭 ,企業(yè)和政府儲蓄 ) ? ? ? 圖 8— 1 可貸資金的需求與利率 可貸資金需求 利率 圖 8— 2 可貸資金的供給與利率 可貸資金供給 利率 四、可貸資金理論中的均衡利
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