【正文】 適當(dāng)維持自有資金比例 ,正確安排負(fù)債資金使用 . 如果項(xiàng)目運(yùn)營正常 ,適當(dāng)負(fù)債經(jīng)營 ,由于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) ,可以給項(xiàng)目帶來較大好處 .因借款利息可以在所得稅前列入成本費(fèi)用 ,對(duì)項(xiàng)目凈利潤影響較小 ,并能提高自有資金的使用效率 . 但負(fù)債多少應(yīng)與自有資金和項(xiàng)目償債能力的要求相適應(yīng) ,一般企業(yè)負(fù)債率不得超過 60%.最高不得超過 80%.債務(wù)過大 ,有時(shí)會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī) (風(fēng)險(xiǎn) ),甚至因喪失償債能力而使項(xiàng)目或企業(yè)面臨破產(chǎn) . 因此 ,項(xiàng)目法人既要利用負(fù)債經(jīng)營的積極作用 ,又要避免可能產(chǎn)生的債務(wù)危機(jī) . 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn)總額 /流動(dòng)負(fù)債總額 (2:1較好 ) 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn)總額 /流動(dòng)負(fù)債總額 (速動(dòng)資產(chǎn) =流動(dòng)資產(chǎn)－存貨 ) (1較好 ) 二 ) 、項(xiàng)目資金籌措計(jì)劃的編制 項(xiàng)目投資計(jì)劃應(yīng)函蓋項(xiàng)目建設(shè)期和運(yùn)營期 .對(duì)新建項(xiàng)目應(yīng)先安排資本金的使用或先安排一部分 ,再考慮項(xiàng)目負(fù)債融資資金同步使用 . 一個(gè)完整的資金籌措計(jì)劃應(yīng)包括兩個(gè)部分 : 項(xiàng)目資金來源計(jì)劃表 。 是一種有彈性的融資方式 .由于股息或紅利不象利息那樣固定 ,因此融資風(fēng)險(xiǎn)較低 。借款人以外的直接和間接擔(dān)保 .項(xiàng)目融資信用結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是項(xiàng)目融資中一個(gè)較為復(fù)雜的問題 .良好的信用結(jié)構(gòu)可以降低項(xiàng)目融資的成本并較順利獲得貸款 .項(xiàng)目融資的信用結(jié)構(gòu)需要在借貸雙方之間達(dá)成平衡 .常用的信用保證措施有 : 抵押 .抵押是指債務(wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移抵押物的占有權(quán) ,將該抵押物財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保 .依法可以抵押的財(cái)產(chǎn)有 :土地使用權(quán)、房屋和其他地上定著物 ,機(jī)器、交通工具和其他財(cái)產(chǎn) . 質(zhì)押 .也稱質(zhì)權(quán) , 是指借款人或第三人將其動(dòng)產(chǎn)移交債權(quán)人占有 ,將該動(dòng)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保 ,當(dāng)債務(wù)人不能履行債務(wù)時(shí) ,債權(quán)人有權(quán)依法就該動(dòng)產(chǎn)賣得價(jià)金優(yōu)先受償 .質(zhì)押物可以是動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利 ,即動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押 . 政府保證 — 政府支持函 . — 借款人或控股股東承諾 項(xiàng)目合同保證等 五、項(xiàng)目融資方案分析與評(píng)價(jià) 項(xiàng)目融資方案研究需充分調(diào)查和分析項(xiàng)目運(yùn)行和融資環(huán)境 ,向政府及各種可能投資方反復(fù)征詢 ,不斷修改和完善 ,最終擬定出一套或幾套完整的、合理的 ,并能滿足項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營的項(xiàng)目融資方案 一 ) 、項(xiàng)目融資方案設(shè)計(jì)的基本要求 合理確定項(xiàng)目資金需用量和使用時(shí)間 . 項(xiàng)目資金總需用量根據(jù)項(xiàng)目估算確定 .使用具體時(shí)間按工程總進(jìn)度計(jì)劃和具體建設(shè)合同的要求確定 .適當(dāng)考慮一定的提前量 . 認(rèn)真選擇資金來源 ,力求降低資金使用成本 。2)發(fā)行債券會(huì)提高企業(yè)負(fù)債比率 ,增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) ,降低企業(yè)財(cái)務(wù)信譽(yù) 。2)企業(yè)控制權(quán)不變 .3)少納所得稅 。企業(yè)增資擴(kuò)股等 . 三 ) 、項(xiàng)目融資項(xiàng)目資本金來源 項(xiàng)目融資的資本金主要以項(xiàng)目法人投資－注冊(cè)資金的形式投入 .有限責(zé)任公司、股份制公司的注冊(cè)資金由企業(yè)的股東按股權(quán)比例認(rèn)繳 ,合作制公司按預(yù)先約定的金額投入 .有些情況下投資者可以用準(zhǔn)資本金方式投入 ,即 :優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債、股東借款等 .當(dāng)然 ,這些資金是否作為資本金 ,需要按照投資回收方式或償還順序 準(zhǔn)資本金 優(yōu)先股 .優(yōu)先股是介于股本資金和負(fù)債之間的融資方式 .優(yōu)先股股東不參與公司的經(jīng)營管理 ,沒有公司控制權(quán) .發(fā)行優(yōu)先股通常不需要還本 ,但要支付固定股息 ,固定股息通常大大高于銀行利息 .對(duì)于其他債權(quán)人來說 ,當(dāng)公司發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí) ,優(yōu)先股后于其他債權(quán)人受償 ,所以其他債權(quán)人可將其視為準(zhǔn)資本金 .但對(duì)于一般股東而言 ,優(yōu)先股是一種負(fù)債 . 可轉(zhuǎn)換債 .是企業(yè)發(fā)行的一種特殊的債券 ,在預(yù)先約定的期限內(nèi) ,可轉(zhuǎn)換債可轉(zhuǎn)換為發(fā)行人公司的股權(quán) .可轉(zhuǎn)換債更接近為負(fù)債融資 ,對(duì)于公司的其他債權(quán)人而言不能列為準(zhǔn)股本 . 股東借款 .是指公司的股東對(duì)公司提供的貸款 ,對(duì)于借款公司而言 ,法律上是一種負(fù)債 .但在項(xiàng)目融資中 ,股東不原對(duì)項(xiàng)目公司提供更多的注冊(cè)資金 ,常常用附加股東借款對(duì)銀行借款提供準(zhǔn)資本金支持 .一方面可以降低注冊(cè)資金 。未來生產(chǎn)經(jīng)營中可獲得的資金 。 5% 土地使用權(quán)出讓金是建設(shè)單位向 ____支付的土地使用費(fèi) . A、農(nóng)民 B、國家 C、上級(jí)單位 D、農(nóng)民和國家 國產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備原價(jià)一般采用 ____的原價(jià) . A、國內(nèi)市場價(jià) B、國際市場價(jià) C、帶有備件 D、不帶有備件 現(xiàn)場制作非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的費(fèi)用中 ,不包括 ____. A、材料費(fèi) B、裝卸費(fèi) C、人工費(fèi) D、管理費(fèi) 流動(dòng)資金擴(kuò)大指標(biāo)估算法適用于 ___階段的估算 . A、規(guī)劃 B、項(xiàng)目建議書 C、可行性研究 D、評(píng)估 二 、 多選題 進(jìn)口設(shè)備原價(jià)包括 ____. A、設(shè)備貨價(jià) B、從屬費(fèi)用 C、國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) D、匯兌損失 流動(dòng)資產(chǎn)估算包括 ____. A、應(yīng)收帳款 B、銀行存款 C、現(xiàn)金 D、存貨 基本預(yù)備費(fèi)之計(jì)算基數(shù)為 ___之和 . A、建筑工程費(fèi) B、設(shè)備及工器具費(fèi) C、安裝工程費(fèi) D、工程建設(shè)其他費(fèi)用 第四節(jié) 項(xiàng)目融資 項(xiàng)目融資主要通過對(duì)擬建項(xiàng)目的資金來源、投融資模式、融資方式、融資結(jié)構(gòu)、融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)的研究 ,來對(duì)項(xiàng)目融資方岸進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)和比選 .目的在于對(duì)項(xiàng)目融資方案進(jìn)行優(yōu)化 . 一、項(xiàng)目投融資模式的選擇 項(xiàng)目的投融資模式是指項(xiàng)目投資融資所采取的方式 .主要包括項(xiàng)目的投融資的組織方式、融資結(jié)構(gòu) . 一 ) 、項(xiàng)目融資的主要組織形式 項(xiàng)目投融資主體是指進(jìn)行項(xiàng)目投資和融資的經(jīng)濟(jì)實(shí)體 ,按照是否依托與項(xiàng)目組建新的經(jīng)濟(jì)實(shí)體和形成項(xiàng)目的融資信用體系劃分 ,項(xiàng)目的融資分為兩種基本的融資組織方式 :新建項(xiàng)目法人融資和既有項(xiàng)目法人融資 . 以上兩類經(jīng)濟(jì)實(shí)體在融資方式、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)以及項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上均存在較大不同 (一 ) 、新建項(xiàng)目法人融資 新建項(xiàng)目法人融資又稱項(xiàng)目融資 .,即 ,為了實(shí)施新項(xiàng)目 ,由項(xiàng)目的發(fā)起人及其他投資人出資 ,建立新的獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任的法人 (公司法人或事業(yè)法人 ),承擔(dān)項(xiàng)目的投融資及項(xiàng)目運(yùn)營 .以項(xiàng)目投資所形成的資產(chǎn)、未來的收益或權(quán)益作為項(xiàng)目融資信用基礎(chǔ) ,取得項(xiàng)目責(zé)務(wù)融資 .在這種融資方式下 ,比較容易切斷項(xiàng)目對(duì)于投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn) ,實(shí)現(xiàn)所謂“無追索權(quán)”或 “有限追索權(quán)”借款形式 . “ 有限追索權(quán)”主要表現(xiàn)在時(shí)間及金額兩個(gè)方面 .時(shí)間方面的追索限制通常表現(xiàn)在 :項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)項(xiàng)目公司的股東提供擔(dān)保 ,而建成后 ,改為以項(xiàng)目公司的財(cái)產(chǎn)作抵押的形式 .金額方面的限制可能是股東只對(duì)事先約定的金額提供擔(dān)?；騼H僅只是保證在項(xiàng)目投資建設(shè)及經(jīng)營的最初階段提供事先約定的金額追加投資支持 . (二 ) 、既有項(xiàng)目法人融資 既有項(xiàng)目法人融資又稱公司融資 .是由項(xiàng)目發(fā)起人公司 — 既有項(xiàng)目法人出面籌集資金 ,投資于新項(xiàng)目 ,不組建新的獨(dú)立項(xiàng)目法人的一種融資形式 . 在這種融資形式下 ,項(xiàng)目的投資經(jīng)營是公司經(jīng)營的一部分 ,公司以其全部的資產(chǎn)和現(xiàn)金流提供債務(wù)償還的保證 二 ) 、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu) 權(quán)益投資的概念 “權(quán)益投資”是指投資人以資本金形式向項(xiàng)目或企業(yè)投入資金稱作“權(quán)益投資” .權(quán)益投資取得對(duì)項(xiàng)目或企業(yè)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)、控制權(quán)、收益權(quán) . 通常企業(yè)權(quán)益投資以“注冊(cè)資金”形式投入 .當(dāng)然企業(yè)也可以采用其他形式 ,例如 ,資本公積、企業(yè)留成利潤等形式 .權(quán)益投資是企業(yè)資本投資 ,構(gòu)成企業(yè)融資的基本信用基礎(chǔ) . 權(quán)益投資有多種形式 ,不同的投資方式構(gòu)成了不同的投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu) .項(xiàng)目融資分析需要對(duì)項(xiàng)目投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究 權(quán)益投資的主要方式 現(xiàn)代主要的權(quán)益投資方式有三種 :股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)、契約式合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu) . 1) 、股權(quán)式合資結(jié)構(gòu) .依法設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司是主要的股權(quán)式合資結(jié)構(gòu) .在這種投資結(jié)構(gòu)下 ,公司是一個(gè)獨(dú)立的法人 .公司對(duì)其債務(wù)承擔(dān)償還的義務(wù) ,公司股東對(duì)于公司承擔(dān)的責(zé)任以注冊(cè)資金為限 . 2) 、 契約式合資結(jié)構(gòu) .是公司的投資人 (項(xiàng)目發(fā)起人 )為實(shí)現(xiàn)共同的目的 ,以合作協(xié)議方式結(jié)合在一起的一種投資結(jié)構(gòu) .在這種投資結(jié)構(gòu)下 ,投資各方的權(quán)利、義務(wù) 、收益和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)依照合作協(xié)議約定 ,可以不嚴(yán)格按照出資比例分配 .最典型的就是資源開發(fā)項(xiàng)目 . 3)、合伙制結(jié)構(gòu) .一般合伙制和有限合伙制兩種形式 投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇主要以項(xiàng)目發(fā)起人的意愿、項(xiàng)目的環(huán)境狀況、投資人的能力及狀況 .不同的投資人 ,由于其背景和特長不同 ,可以對(duì)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營帶來不同的利益和貢獻(xiàn) . 二、資本金籌資 現(xiàn)代公司的資金來源主要有兩個(gè)部分 :股東權(quán)益資金和負(fù)債 .以權(quán)益資金投資公司的的資金取得公司的產(chǎn)權(quán) 。 20%以內(nèi) C、 ≥ 177。流動(dòng)負(fù)債主要考慮應(yīng)付帳款 .流動(dòng)資金估算一般采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法 .項(xiàng)目初步可行性研究階段可采用擴(kuò)大指標(biāo)估算法 . 流動(dòng)資金 =流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn) =應(yīng)收帳款 +現(xiàn)金 +存貨 流動(dòng)負(fù)債 =應(yīng)付帳款 流動(dòng)資金本年增加額 =本年流動(dòng)資金－上一年流動(dòng)資金 投資估算習(xí)題 一、單選題 可行性研究階段投資估算的誤差率應(yīng)為 ____. A、 ≥ 177。 I —建設(shè)期第 年的投資計(jì)劃額 ,包括建筑安裝工程費(fèi) ,設(shè)備及工器具購置費(fèi) , 工程建設(shè)其他費(fèi)及基本預(yù)備費(fèi) . f—年均投資價(jià)格上漲率 . 例題 。設(shè)計(jì)變更、局部地基處理等增加的費(fèi)用 一般自然災(zāi)害－造成的損失和預(yù)防自然災(zāi)害所采取的措施費(fèi)用 .實(shí)行工程保險(xiǎn)的工程適當(dāng)減低此項(xiàng)費(fèi)用 . 竣工驗(yàn)收時(shí)為鑒定工程質(zhì)量對(duì)隱蔽工廠呢感進(jìn)行必要的剝離挖掘和修復(fù)費(fèi)用 . 基本預(yù)備費(fèi) =(設(shè)備及工器具購置費(fèi) +建筑安裝工程費(fèi) +工程建設(shè) 其他費(fèi)用 ) 基本預(yù)備費(fèi)費(fèi)率 七、漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 漲價(jià)預(yù)備費(fèi)是對(duì)建設(shè)工期較長的項(xiàng)目 ,在建設(shè)期內(nèi)價(jià)格上漲可能引起的投資增加而預(yù)留的費(fèi)用 .費(fèi)用內(nèi)容包括 :人工、材料、設(shè)備、施工機(jī)械的價(jià)差費(fèi) ,建筑安裝工程及建設(shè)其他費(fèi)用調(diào)整 ,利率、匯率變化等增加的費(fèi)用 . 漲價(jià)預(yù)備費(fèi)的測(cè)算 ,一般按國家規(guī)定的投資綜合價(jià)格指數(shù) ,按估算年份價(jià)格水平的投資額為基數(shù) ,采用復(fù)利法計(jì)算 .計(jì)算公式為 : PF=∑It [(1+f)t － 1] n t=1 PF—漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 。征用城市郊區(qū)菜地 ,用地單位應(yīng)當(dāng)交納新菜地開發(fā)建設(shè)基金 . 2) 、安置補(bǔ)助費(fèi) .征用耕地的安置補(bǔ)助費(fèi) ,按照需要安置的農(nóng)業(yè)人口數(shù)計(jì)算 .需要安置的農(nóng)業(yè)人口數(shù) ,按照被征用前的耕地?cái)?shù)量除以征地前被征用單位平均每人占有耕地的數(shù)量計(jì)算 .每一個(gè)需要安置的農(nóng)業(yè)人口的安置補(bǔ)助費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) ,為該耕地被征用前三年平均年產(chǎn)值的 4— 6倍 .但每公頃被征用的耕地安置補(bǔ)助費(fèi) ,最高不得超過被征用前三年年產(chǎn)值的 15倍 .征用其他土地安置補(bǔ)助費(fèi) ,由 參照 執(zhí)行 . 3) 、地上附著物和青苗補(bǔ)償費(fèi) .被征用土地上房屋、水井、樹木等附著物和青苗補(bǔ)償費(fèi) ,由 規(guī)定 . 土地使用權(quán)出讓金 是指土地使用單位依照 《 中華人民共和國城鎮(zhèn)國有土地使用權(quán)出讓和轉(zhuǎn)讓暫行條例 》 規(guī)定 ,向國家支付的土地使用費(fèi) . 例題 1 某企業(yè)為了某一工程建設(shè)項(xiàng)目 ,需要征用耕地 100畝 ,被征用前第一年