普通股價(jià)值分析教材-文庫吧資料
2025-01-29 15:39本頁面
【正文】 r Share”表示每股的股價(jià)；“ Earnings per Share”表示每股收益。 ? 市盈率指在一個(gè)考察期（通常為 12個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比例。 ?多元增長模型的內(nèi)在價(jià)值計(jì)算公式： ? ? ? ? ? ?11 ( 13)11Tt TtTtD DVy y g y????? ? ?? 制作：張彬 第二節(jié) 市盈率模型 ?股票的市盈率 =股票價(jià)格 /每股收益 ?一般地， 市盈率高的股票，其價(jià)格與價(jià)值的背離程度就越高。 ? ?? ?? ?? ? ? ?B1110 111111 ( 10)1tAt t B natBt t A nD g D ggVDy y y y g????? ? ??? ???? ?? ? ?????? ? ? ??? ???? 制作：張彬 多元增長模型 ?多元增長模型正是基于生命周期學(xué)說而引入的。 模型缺陷： 根據(jù)式 (10)，在已知當(dāng)前市場價(jià)格的條件下，無法直接解出內(nèi)部收益率，因此很難運(yùn)用內(nèi)部收益率的指標(biāo)判斷股票價(jià)格的低估或高估。 三階段增長模型 制作：張彬 ?由莫洛多斯基 (N. Molodovsky， 1965) 提出，現(xiàn)在仍然被許多投資銀行廣泛使用。它是 基于假設(shè)所有的公司都經(jīng)歷三個(gè)階段，與產(chǎn)品的生命周期的概念相同。 ? 內(nèi)在價(jià)值 V與 g有一定正相關(guān)性，與 y有一定負(fù)相關(guān)性。 ） ??t 制作：張彬 由假設(shè)條件可得不變增長模型： ? 其中 D0、 D1分別是初期和第一期支付的股息。 制作：張彬 不變增長模型 假定條件： ①股息的支付在時(shí)間上是永久性的，即：式 (1)中的 t趨向于無窮大 ( ) ； ②股息的增長速度是一個(gè)常數(shù)，即：式 (5)中的 gt等于常數(shù)(gt=g) ； ③模型中的貼現(xiàn)率大于股息增長率，即：式 (1)中的 y大于 g (y?g）。 制作：張彬 用股息貼現(xiàn)模型指導(dǎo)證券投資 ? 目的：通過判斷股票價(jià)值的低估或是高估來指導(dǎo)證券的買賣。根據(jù)股息貼現(xiàn)模型，此 股票在第 n期期末的價(jià)格應(yīng)該等于其當(dāng)時(shí)的內(nèi)在價(jià)值 ，即： nyVyDyDyDV nnn)1()1(...)1(1 221????????? ???????????????? 13321)1(...)1()1(1 t ttnnnnn yDyDyDyDV賣出股票的現(xiàn)金流也納入其內(nèi)在價(jià)值中 股息貼現(xiàn)模型假定股票的價(jià)值等于其內(nèi)在價(jià)值 制作：張彬 Because 從而，將第二個(gè)式子代入第一個(gè)式子得： 從而，原問題得證 制作：張彬 股息貼現(xiàn)模型的種類 ?每期股息增長率： ?根據(jù)股息增長率的不同假定，股息貼現(xiàn)模型可分為： ?零增長模型 ?不變增長模型 ?多元增長模型 ?三階段股息貼現(xiàn)模型 11 ( 2)ttttDDgD????? 若能準(zhǔn)確地預(yù)測股票未來每期的股息，就可依據(jù)公式計(jì)算出其內(nèi)在價(jià)值。 ?作用：通過股息貼現(xiàn)模型判斷股票價(jià)值的低估或是高估來指導(dǎo)證券的買賣。 ? ? ? ? ? ? ? ?312231 ( 1)1 1 1 1tttCCCCVy y y y??? ? ? ? ?? ? ? ?? 制作：張
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