城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資風險講義-文庫吧資料
2025-01-20 08:38本頁面
【正文】 （ 在全國或全省GDP預(yù)期增長率上加上幾個百分點 ） 。 地方政府債務(wù)的風險分析 ?擠出效應(yīng)風險：對私人部門融資的擠出 ?債務(wù)資金的投資風險：盲目決策和工程腐敗 ?債務(wù)的政治風險：對財政民主的踐踏 1. 擠出效應(yīng)風險：對私人部門融資的擠出 （ 1）在銀行貸款方面 ?從資金需求方看 ?從資金供給方看 ?從預(yù)算軟約束看 （ 2）在企業(yè)債券融資方面 ? 2023年 ~2023年期間，國家發(fā)改委核準發(fā)行的企業(yè)債券累計為 12970億元，其中僅地方城投債券就發(fā)行 3475億元，占比為 %，而民營企業(yè)成功發(fā)行的企業(yè)債券僅 12只。 ? 規(guī)避投資限制。 ?投資者的不成熟。 ?干部考核與晉升的必然結(jié)果。 ?運動性執(zhí)法。地方政府發(fā)展經(jīng)濟的急迫思想可能導(dǎo)致項目談判的妥協(xié)和讓利。 ? 容易被金融機構(gòu)欺騙（不合理的債券發(fā)行利率、承諾投資收益率、外匯風險管理）。多樣化、不同償還期限的債務(wù)組合（銀行貸款、企業(yè)債券、股票融資）債務(wù)打包剝離（ BOT）。合理設(shè)置償債周期。但中央政府 4萬億元人民幣的刺激方案一宣布，有的管理部門馬上就變臉了，說我們有錢了，沒你們的事了”。對于負債經(jīng)營的地方政府而言，銀行貸款利率略高于 6%，如果扣除通貨膨脹率，實際貸款利率接近為零。 ?第二，對貸款人的補貼。 貸款利率與存款利率之差 存款利率 存款利率 貸款利率與存款利率之差 成熟金融市場中的銀行存款利率和貸款利率 中國的銀行存款利率和貸款利率 存款利率低于正常水平 ， 說明存款人受到剝削 貸款利率低于正常水平 ， 說明貸款人得到額外補貼 存貸差高于正常水平 ， 說明銀行得到額外補貼 （ 2）銀行存貸款利率的金融壓制成功地資助了國有銀行和國有企業(yè) ?第一，對國有銀行的補貼。第一次負利率時間持續(xù)了近 36個月，也是目前最長的記錄，但是相對是在 156個月時間長度中出現(xiàn)的。 ? Morris Goldstein和 Nicholas R. Lardy的研究認為，在 2023年上半年家庭儲蓄利率收入應(yīng)該比實際值多 6900億元，約等于 2023年上半年中國 GDP的 %。 6. 利率市場化的進程受到嚴重制約 （ 1）政府通過壓低銀行存款利率成功地剝削了私人部門的存款利息收益 ? 北京大學(xué)的 Michael Pettis認為，中國中央政府為降低地方政府債務(wù)負擔，刻意保持低利率，銀行存款利率比市場利率至少低 4%。 ? 其一，土地的注入過程會存在虛高評估的現(xiàn)象，土地價值被抬高。 5. 中介機構(gòu)的公信力 ?評級公司 ?會計事務(wù)所 ?承銷商 ?律師事務(wù)所 ? 2023年 5月，岳陽城建債被疑資產(chǎn)注入有假。要有效地管理市場風險首
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