【正文】 知道不同百分比的銷(xiāo)貨變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響，而不必編製比較詳細(xì)的損益表。一般來(lái)說(shuō)，公司的固定成本佔(zhàn)總成本的比例越高，其營(yíng)運(yùn)槓桿程度越大，而風(fēng)險(xiǎn)也越高，所以即使銷(xiāo)貨小量的下降亦會(huì)導(dǎo)致巨額的下降：因?yàn)殇N(xiāo)貨量下降所影響的成本是變動(dòng)成本，而變動(dòng)成本微幅下降的情況下，仍有高額的固定成本，則其利潤(rùn)對(duì)銷(xiāo)貨的變動(dòng)較為敏感，銷(xiāo)貨僅小幅增加 (或減少 )可導(dǎo)致利潤(rùn)大的增加 (或減少 )；若低度營(yíng)運(yùn)槓桿公司，其銷(xiāo)貨額的變動(dòng)，則利潤(rùn)並不會(huì)敏感地引起大幅度的變動(dòng)。 固定資產(chǎn)毛額 + 長(zhǎng)期投資 + 其他資產(chǎn) + 營(yíng)運(yùn)資金94年95年96年六、槓桿度＝（營(yíng)業(yè)收入淨(jìng)額－變動(dòng)營(yíng)業(yè)成本及費(fèi)用） ／營(yíng)業(yè)利益 或稱(chēng)營(yíng)業(yè)槓桿 ( , ) 。比率愈高表示公司自發(fā)性之再投資能力愈強(qiáng)，不藉由舉債或增資方式籌措資金（亦代表該長(zhǎng)期償債能力較佳）。++長(zhǎng)期投資 （固定資產(chǎn)毛額 /=。現(xiàn)金流量允當(dāng)比率分母中三個(gè)項(xiàng)目應(yīng)注意幾點(diǎn)：。通常以五年平均數(shù)為基準(zhǔn)來(lái)計(jì)算，以避免受單一年度異常因素之影響。+存貨增加額 最近五年度（資本支出 =最近五年度營(yíng)業(yè)活動(dòng)淨(jìng)現(xiàn)金流量 該比率越高，流動(dòng)性越強(qiáng)。/= = 營(yíng)業(yè)利益 / 平均股本94年95年96年 = 稅前純益 / 平均股本94年95年96年 = 稅後損益 / 銷(xiāo)貨淨(jìng)額 用以測(cè)試企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利能力的高低，純益率越高表示企業(yè)獲利能力越好。如採(cǎi)用高槓桿（提高負(fù)債比）或控制成本或提高資產(chǎn)使用效能等方式。 94年95年96年股東權(quán)益報(bào)酬率進(jìn)一步分析強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)槓桿指數(shù)對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率的影響可由獲利能力、資產(chǎn)運(yùn)用效率及資本結(jié)構(gòu)三個(gè)構(gòu)面來(lái)分析該比率的貢獻(xiàn)因子及變動(dòng)原因?！弧? = 稅後損益 / 平均股東權(quán)益淨(jìng)額股東權(quán)益報(bào)酬率可以看出公司今年有沒(méi)有好好運(yùn)用股東的錢(qián)，創(chuàng)造良好的利潤(rùn)率，同時(shí)可以由歷年股東權(quán)益報(bào)酬率的穩(wěn)定與否，了解公司的經(jīng)營(yíng)體質(zhì)與產(chǎn)業(yè)環(huán)境；由股東權(quán)益報(bào)酬率也可以看出該公司經(jīng)營(yíng)階層的目標(biāo)是否與股東目標(biāo)一致，是否以股東權(quán)益為主要考量。四、獲利能力四、獲利能力 = [稅後損益 + 利息費(fèi)用 X ( 1 稅率 )] / 平均資產(chǎn)總額 = 純益率（利息前） X 總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率 該比率由獲利能力（純益率）及資產(chǎn)應(yīng)用效率（資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率）所共同組成的，管理階層可透過(guò)下列方式提高投資報(bào)酬率：：降低成本率、提高單位售價(jià)、※ 現(xiàn)金部位過(guò)低容易發(fā)資金周轉(zhuǎn)不靈，或影 響公司臨時(shí)增購(gòu)原料的能力。，如現(xiàn)全部位過(guò)低致固定資產(chǎn)老舊 卻未汰換?？傎Y產(chǎn)週轉(zhuǎn)率偏高時(shí)應(yīng)留意：總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率偏高時(shí)應(yīng)留意：，例如經(jīng)營(yíng)策略從 製造業(yè)轉(zhuǎn)往通路商。 一般財(cái)報(bào)書(shū)採(cǎi)兩期平均一般財(cái)報(bào)書(shū)採(cǎi)兩期平均 95年94年96年總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率偏低時(shí)應(yīng)留意：總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率偏低時(shí)應(yīng)留意：，對(duì)於銷(xiāo)售 及資產(chǎn)總額產(chǎn)生影響？該決策是否無(wú)助於提 升公司整體的資產(chǎn)運(yùn)用效率。一般資本密集的產(chǎn)業(yè)（如鋼鐵業(yè)；資本額大），其總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率較低，反之服務(wù)業(yè)或零售業(yè)（勞力密集；資本額?。┲傎Y產(chǎn)週轉(zhuǎn)率相對(duì)較高。 需求所致，應(yīng)予了解。分析固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率時(shí)，應(yīng)注意： 方法是否影響該比率。乃相當(dāng)?shù)刂匾?。一般固定資產(chǎn)比重較大之企業(yè)，其固定成本之比重亦大，相對(duì)地變動(dòng)成本率較低，若能大量增加收入，亦將帶來(lái)較大利潤(rùn)。，企業(yè)可和供應(yīng)商協(xié)調(diào)解決之道。亦即測(cè)驗(yàn)固定資產(chǎn)是否充分運(yùn)用，有效率的發(fā)揮其產(chǎn)能。/=，通常無(wú)法估計(jì)變現(xiàn)所需之天數(shù)，亦不考慮。，為營(yíng)業(yè)週期。，故變現(xiàn)天數(shù)亦為零天（盧文隆、林鳳儀等採(cǎi)用；謝劍平假設(shè) 3天）。P136定義：顯示企業(yè)除了現(xiàn)金以外的流動(dòng)資產(chǎn)之流動(dòng)性大小 ，亦即 其轉(zhuǎn)換成為現(xiàn)金的速度之快慢。盧文隆 華立圖書(shū) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析（ 97） 林鳳儀等 財(cái)務(wù)報(bào)表分析（ 95） )可參考＊ ，應(yīng)付票據(jù)或應(yīng)付帳款到期時(shí)可以要求供應(yīng)商延期支付。不同行業(yè)有不同之情況，不同行業(yè)之公司不應(yīng)加以比較。不同行業(yè)有不同之情況，不同行業(yè)之公司不應(yīng)加以比較。等活動(dòng)於一年中循環(huán)之次數(shù)，以瞭解一個(gè)企業(yè)付款之頻繁度。循 環(huán)（現(xiàn) 業(yè) 間）應(yīng)付帳款週轉(zhuǎn)期間 淨(jìng) 換 貨 循 間營(yíng) 轉(zhuǎn) 款 收 期 週 改善企業(yè)淨(jìng)營(yíng)業(yè)周期過(guò)長(zhǎng)的方法：購(gòu)入存貨應(yīng)付帳款付現(xiàn)出售應(yīng)收帳款收現(xiàn)存 淨(jìng)營(yíng)業(yè)循環(huán)：企業(yè)付現(xiàn)金購(gòu)入存貨，銷(xiāo)貨客戶(hù)賒欠帳款 ，至帳款收回再減除應(yīng)付帳款之週轉(zhuǎn)天數(shù) 之整個(gè)循環(huán)。取自財(cái)務(wù)報(bào)表分析（取自財(cái)務(wù)報(bào)表分析（ 95）） 高立圖書(shū)高立圖書(shū) 林鳳儀等林鳳儀等存貨變現(xiàn)天數(shù)＝平均售貨日數(shù)＋平均收現(xiàn)日數(shù) 營(yíng)業(yè)循環(huán) 淨(jìng)營(yíng)業(yè)循環(huán) ＝營(yíng)業(yè)循環(huán) －應(yīng)付帳款週轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨轉(zhuǎn)換期間營(yíng)業(yè)循環(huán)：企業(yè)付現(xiàn)金購(gòu)入存貨，銷(xiāo)貨客戶(hù)賒欠帳款， 至帳款收現(xiàn)之整個(gè)循環(huán)。 該週轉(zhuǎn)率比同業(yè)低或長(zhǎng)期趨勢(shì)下降傾向，可能有將報(bào)廢或 過(guò)時(shí)存貨累積造成、市場(chǎng)對(duì)該產(chǎn)品需求降低、預(yù)期下期銷(xiāo) 貨將增加而本期多增存貨以備下期用。＝ 存貨週轉(zhuǎn)率偏低之不良原因存貨週轉(zhuǎn)率偏低之不良原因，使存貨滯銷(xiāo)或過(guò)時(shí)陳舊、存貨短缺或高估銷(xiāo)貨能量 而囤積存貨、評(píng)價(jià)方法改變，或其他原 因而高估存貨價(jià)值存貨週轉(zhuǎn)率偏低之良好原因存貨週轉(zhuǎn)率偏低之良好原因，則本期會(huì)加班生 產(chǎn)使存貨增加，則會(huì)購(gòu)進(jìn)很多貨料，則存貨量較多（通常表 示營(yíng)運(yùn)良好）存貨週轉(zhuǎn)率分析之缺點(diǎn)及相關(guān)應(yīng)注意事項(xiàng)存貨週轉(zhuǎn)率分析之缺點(diǎn)及相關(guān)應(yīng)注意事項(xiàng) 若有已過(guò)時(shí)或陳舊無(wú)價(jià)值的存貨，該類(lèi)存貨品質(zhì)已有嚴(yán)重問(wèn)題，企業(yè)還將其置於帳上，應(yīng)加以調(diào)整。＝ 365247。分析公司存貨平均需幾天才能賣(mài)出，此天數(shù)或比率無(wú)一定的高低，需依各行業(yè)特性不同與同業(yè)作比較才知好壞。/=取自財(cái)務(wù)報(bào)表分析（取自財(cái)務(wù)報(bào)表分析（ 95）） 高立圖書(shū)高立圖書(shū) 林鳳儀等林鳳儀等 = 銷(xiāo)貨成本 / 平均存貨額存貨週轉(zhuǎn)率係分析公司存貨出售的速度，存貨週轉(zhuǎn)率越高，該公司的存貨庫(kù)存壓力就越小，資金積壓於存貨的壓力就小。 如存貨融資合約、寄銷(xiāo)品是否包含於銷(xiāo)貨中。 通常流通在外的應(yīng)收款項(xiàng)期間愈長(zhǎng)，收現(xiàn)的可能性愈低（流動(dòng)性弱） ，而該比率並無(wú)法測(cè)出那些款項(xiàng)已超出賒欠期間，那些款項(xiàng)未過(guò) 期。＝ （天）應(yīng)收款項(xiàng)週轉(zhuǎn)率降低之可能原因，但因顧客的各種理由，仍不 能使顧客迅速付款（可能是徵信部門(mén)工作 欠佳）※ 那種情況較嚴(yán)重？應(yīng)收款項(xiàng)週轉(zhuǎn)率分析之缺點(diǎn)及相關(guān)應(yīng)注意事項(xiàng) 一般以銷(xiāo)貨淨(jìng)額取代，不過(guò)當(dāng)現(xiàn)銷(xiāo)金額大或每期變化不穩(wěn)定時(shí)該資 訊容易被扭曲。＝ （天） 365247?！?例如企業(yè)給客戶(hù)的銷(xiāo)貨條件為 2/30， 60，若計(jì)算出來(lái)的平均收現(xiàn)日數(shù)為 60天以?xún)?nèi)，表示企業(yè)的收帳能力佳；反之則表示企業(yè)收帳能力有問(wèn)題，應(yīng)收帳款變呆帳風(fēng)險(xiǎn)較高，如此亦影響對(duì)該企業(yè)流動(dòng)性的評(píng)估。（ p7）790679＋ 738011＋ 6068901＋ 8469513＝ 1606710496年95.（ p11）442404＋ 764300＋ 5323190＋ 6031715＝ 1256160993.』』三、經(jīng)營(yíng)能力三、經(jīng)營(yíng)能力 = 銷(xiāo)貨淨(jìng)額銷(xiāo)貨淨(jìng)額 / 各期平均應(yīng)收款項(xiàng)餘額各期平均應(yīng)收款項(xiàng)餘額 應(yīng)收款項(xiàng)週轉(zhuǎn)率是分析公司應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速度，該週轉(zhuǎn)率越高表示應(yīng)收帳項(xiàng)收現(xiàn)能力越強(qiáng)，亦即衡量企業(yè)收帳的速度與效率。沃爾瑪與戴爾流動(dòng)比率的相似性也讓我們了解，即使是不同產(chǎn)業(yè)的公司，仍可以有類(lèi)似的商業(yè)模式與財(cái)務(wù)比率；在通路業(yè)中，流動(dòng)比率也能成為營(yíng)運(yùn)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的衡量參考。 ※※ 取自劉順仁『財(cái)報(bào)就像一本故事書(shū)取自劉順仁『財(cái)報(bào)就像一本故事書(shū) 沃爾瑪和戴爾告訴我們，最有效率的營(yíng)運(yùn)模式是以『負(fù)』的營(yíng)運(yùn)資金推動(dòng)其龐大的企業(yè)體，利用「快快收錢(qián)，慢慢付款」的方法，創(chuàng)造其手頭上的營(yíng)運(yùn)資金?！弧粋鹘y(tǒng)商業(yè)思維是企業(yè)必須保持充裕的營(yíng)運(yùn)資金，因此通常要求流動(dòng)比率起碼在 2之間。通常營(yíng)運(yùn)資金愈高，代表短期償債能力愈強(qiáng)，但過(guò)多的營(yíng)運(yùn)資金，雖較保險(xiǎn)，但也可能是代表企業(yè)資金的閒置與浪費(fèi)；一個(gè)企業(yè)之營(yíng)運(yùn)資金若為負(fù)數(shù)，雖不一定代表馬上有危機(jī)，但卻應(yīng)注意其資金之調(diào)度與週轉(zhuǎn)。 ，週轉(zhuǎn)不靈，導(dǎo)致破產(chǎn)。 。 ，公司的顧客失去進(jìn)貨來(lái)源。 。(二 )就投資資者 (股栗 )而言 。短期償債能力的重要性，可由下列幾個(gè)方面來(lái)看（以企業(yè)缺乏短期償債能力的重要性，可由下列幾個(gè)方面來(lái)看（以企業(yè)缺乏短期償債能力）：短期償債能力）：(一 )就債權(quán)人而言 (包括銀行、供應(yīng)商、及往來(lái)企業(yè) ) ，或求償無(wú)門(mén)。本比率正常標(biāo)準(zhǔn)通常應(yīng)低於為 50％。 94年95年96年※ 取自臺(tái)灣化學(xué)纖維股份有限公司 96年度財(cái)務(wù)報(bào)告書(shū) = 所得稅及利息費(fèi)用前純益 / 本期利息支出用以衡量企業(yè)由稅前息前純益支付利息費(fèi)用的能力，倍數(shù)越高，表示債權(quán)人受保障程度越高，亦即債務(wù)人支付利息的能力越高。通常速動(dòng)比率在 100%以上即合乎標(biāo)準(zhǔn)，同一產(chǎn)業(yè)，速動(dòng)比率愈高，代表該公司的流動(dòng)性愈高、短期內(nèi)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的機(jī)率愈低，較高的速動(dòng)比率也代表公司在經(jīng)濟(jì)或產(chǎn)業(yè)大環(huán)境不佳時(shí)，對(duì)保守投資者比較有保障，但是太高的速動(dòng)比率，也代表公司經(jīng)營(yíng)階層可能太過(guò)保守?！弧欢?、償債能力二、償債能力 = 流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 又稱(chēng)運(yùn)用資本比率；清償比率；銀行家比率；銀行界比率； 2對(duì) 1比率抵償 2:1為標(biāo)準(zhǔn)同一產(chǎn)業(yè)，流動(dòng)比率愈高，代表該公司的流動(dòng)性愈高、短期內(nèi)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的機(jī)率愈低，但是太高的流動(dòng)比率反映企業(yè)未能有效地運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)，例如積存了過(guò)量貨品、持有過(guò)多應(yīng)收帳款或現(xiàn)金等，顯示了企業(yè)過(guò)於保守，未有充分使用其當(dāng)前的借款能力。有這種超級(jí)競(jìng)爭(zhēng)力的公司畢竟是少數(shù)，能像臺(tái)玻林玉嘉先生這樣嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)、專(zhuān)注本業(yè)的公司，也同樣令人欣賞。除了他的經(jīng)營(yíng)哲學(xué)「一人一業(yè)，全力以赴」，臺(tái)玻還有所謂的「三不原則」 :不做自己不熟悉的事業(yè)，不炒股票，不向股東伸手要錢(qián)?！弧挥韶?fù)債結(jié)構(gòu)看公司性格由負(fù)債結(jié)構(gòu)看公司性格臺(tái)灣玻璃公司自成立以來(lái)堅(jiān)持零負(fù)債 (指沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債 )經(jīng)營(yíng)，只有小量應(yīng)付帳款等流動(dòng)負(fù)債 (2023年不到資產(chǎn)的 7％ )和零星的其他非流動(dòng)負(fù)債 (例如窯爐、冷修設(shè)備 )，整個(gè)負(fù)債占資產(chǎn)不到 12％，也就是說(shuō)，股東權(quán)益占資產(chǎn)高達(dá) 88％以上。 1990年代 約 45％ 2023年代 降至約 ％供應(yīng)商擔(dān)心可能倒帳的風(fēng)險(xiǎn)，不願(yuàn)以賒帳方式出貨給 ＊對(duì)營(yíng)運(yùn)效率和競(jìng)爭(zhēng)力不佳的公司，流動(dòng)負(fù)債比率增加會(huì)提高營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。，在現(xiàn)在的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)觀(guān)察現(xiàn)金流量表，在現(xiàn)在的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)下所造成的還本及利息支付負(fù)擔(dān)，公下所造成的還本及利息支付負(fù)擔(dān)，公司能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量作為支