埃森哲-中鋁-公司發(fā)展戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)發(fā)展策略報告-文庫吧資料
2025-01-12 05:07本頁面
【正文】 報率，但仍然低于世界先進的電解鋁廠加拿大 Alcan。 2. 埃森哲分析 注 : 1. 由于公司電解鋁廠 2023年經(jīng)營成本大幅上升，導(dǎo)致 2023年息稅前利潤大幅下降。總體而言，由于青海、平果和貴州的貢獻，公司在 1999年還是取得了令人滿意的占用資本回報率。這種計算沒有包括公司各氧化鋁廠所占用的其他資本，如：其他應(yīng)收 /應(yīng)付款、應(yīng)收 /應(yīng)付票據(jù)等。 2. 氧化鋁和電解鋁價格均調(diào)整為市場價格 近三年息稅前利潤 (EBIT) 22 4 . 2 %2 6 . 7 %3 8 . 8 %4 7 . 0 %5 3 . 5 % 5 3 . 6 %9 . 4 %7 . 4 %9 . 2 %6 . 6 %2 . 0 %1 4 . 4 %9 . 5 %1 1 . 8 %3 . 2 %5 . 4 %2 4 . 0 %1 1 . 2 %9 . 4 %9 . 9 % 0 . 4 %1 2 . 8 %3 3 . 6 %0 . 4 % 5 %5%15%25%35%45%55%65%世界平均 中鋁 中州 山西 平果 山東 長城 貴州中鋁上市公司氧化鋁廠之 占用資本回報率 高于世界平均水平。 2. 埃森哲分析 注 : 1. 由于公司電解鋁廠 2023年經(jīng)營成本大幅上升，導(dǎo)致 2023年現(xiàn)金經(jīng)營利潤大幅下降。 1 2 . 34 0 . 12 8 . 26 3 . 16 0 . 74 0 . 02 2 . 61 0 1 . 41 1 . 71 2 9 . 91 4 9 . 21 6 9 . 31 9 9 . 52 0 3 . 12 4 . 13 2 . 11 2 . 16 1 . 73 2 . 04 6 . 93 3 . 1 1 . 51 4 4 . 52 0 . 354595145195美鋁 中鋁平均 中州 長城 山西 山東 平果 貴州近三年息稅前利潤 (EBIT) 美鋁 中鋁平均 中州 長城 山西 山東 平果 貴州12. 3 40. 1 24. 1 26. 2 32. 1 63. 1 60. 7 40. 012. 1 46. 9 22. 6 33. 1 61. 7 101. 4 32. 0 1. 511. 7 144. 5 20. 3 129. 9 149. 2 169. 3 199. 5 203. 11998 1999 2023 美元 /噸 AL2O3 21 94 6 771 1 5 5 3 4 614182 178209 7 4 2 8 3149 7 9 1 5 2 8 1 1 4 1 9 14788 1 0 0 0 8 0 0 6 0 0 4 0 0 2 0 002004001998 1999 2023美元 /噸 AL 長城 山東 青海 平果 貴州 公司平均 電解鋁板塊，盡管由于長城和山東鋁廠虧損而抵銷了公司部分現(xiàn)金經(jīng)營利潤，但由于青海、平果和貴州的利潤貢獻，公司的電解鋁業(yè)務(wù)在 1999年盈利性很好。由于公司 2023年成本的巨大波動，我們采用 1999年數(shù)據(jù)作分析和比較 。 1 1 5267337309 4 1249 6 8 0 4 8 7 2 7 6130191112193 2 1 6 2 1 9 8181164 8 0 0 6 0 0 4 0 0 2 0 002004001998 1999 2023美元 /噸 AL 長城 山東 青海 平果 貴州 公司平均 數(shù)據(jù)來源 : 。 2. 占用經(jīng)營資本 = 固定資產(chǎn) + 存貨 + 應(yīng)收帳款 – 應(yīng)付帳款 18 除中州之外 , 中鋁其余各廠現(xiàn)金經(jīng)營利潤在 2023年均有大幅增長。由于山東和長城的虧損，使公司回報率有所降低。 ? 考慮息稅前利潤 (EBIT)， 公司整體而言 1999年現(xiàn)金收入大于現(xiàn)金支出，這主要是青海、平果和貴州的現(xiàn)金利潤貢獻。這一結(jié)果在較大程度上來自當(dāng)年國內(nèi)市場上氧化鋁價格大幅上揚 氧化鋁 電解鋁 ? 從現(xiàn)金經(jīng)營利潤 (EBITDA)水平來看，公司1999年的電解鋁業(yè)務(wù)是盈利的，這主要是由于青海、平果和貴州的利潤貢獻。 “十五”投資計劃 17 以上的這些優(yōu)勢以及在國內(nèi)鋁業(yè)市場中的地位均體現(xiàn)出公司較為樂觀的財務(wù)業(yè)績。 銷售收入 單位 : 美元 /噸 現(xiàn)金經(jīng)營成本 折舊 息稅前利潤 現(xiàn)金經(jīng)營成本 折舊 息稅前利潤 公司平均 世界平均 注 : 假定公司和世界其它電解鋁廠噸售價及現(xiàn)金經(jīng)營成本相同 增加的息稅前利潤 較低的折舊使息稅前利潤增加 示意 16 215045000500100015002023250030003500400045005000中鋁 世界平均在同樣的經(jīng)營成本下，公司將比世界其它電解鋁廠以較小投入獲得相同新建生產(chǎn)能力擴張。 , 1999。調(diào)整后公司六家氧化鋁廠采用相同的折舊方法 資料來源： Alcoa及 Alcan年報；公司財務(wù)部 14 9411766103020406080100120140中鋁 世界平均 美國美鋁平均 加拿大加鋁平均公司較低的折舊水平 (電解鋁 )*。 3. 埃森哲分析 13 125043302326273738520102030405060美鋁 加鋁 世界平均 中鋁平均 長城 山東 山西 貴州 平果 中州與國際競爭對手相比 , 公司的競爭優(yōu)勢之一在于其較低的折舊水平 (氧化鋁 )。 經(jīng)營資本 /噸 占用資本回報率為15%的息稅前利潤 青海 696 104 平果 1512 227 貴州 1187 178 長城 837 126 山東 1039 156 1053 158 1319 198 美國 Alcoa 平均 854 128 公司平均 世界平均 與世界平均的差值 93 29 20 72 42 40 0 70 與美國 Alcoa平均的差值 24 99 50 3 28 30 70 0 數(shù)據(jù)來源 : F. King, 1999。 有兩個廠好于世界平均水平。 F. King, 1999。 2. 流動資本 =存貨 + 應(yīng)收帳款 – 應(yīng)付帳款 流動資本 固定資產(chǎn) 世界平均 1053 1319 854 1165 占用經(jīng)營資本 1039 837 1187 1512 696 76713749833996079259585938467 1139205439432128361261319 2 0 002004006008001000120014001600青海 平果 貴州 長城 山東 中鋁平均 世界平均 美國美鋁平均加拿大 加鋁平均美元 /噸 AL 10 2023 世界平均 818 826 837848 859925958593846188 18117818819
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