公司治理之公司金融專題-文庫吧資料
2025-01-05 02:24本頁面
【正文】 企業(yè)理論對企業(yè)的基本認識之一 一系列合約的組合（ A Nexus of Contracts） 委托代理鏈條 投資人 經理人 雇員 供貨商 .... . “ 委托代理關系 ” 的實質：信息的非對稱 信息知情者（ Informed） 成為代理人（ Agent） 例如：經理人熟悉企業(yè)的實際經營狀況成為代理人 信息不知情者成為委托人（ Principal） 例如：企業(yè)的投資人（股東）由于缺乏對企業(yè)經營管理實際狀況的信息，于是成為委托人 .... . 兩種不同的信息非對稱情形 事前的信息非對稱 投資人在雇傭經理人之前并不了解申請人的實際能力（簽約前） 逆向選擇（ Adverse Selection） 事后的信息非對稱 受雇的經理人是否為投資人的利益努力工作（簽約后） 道德風險（ Moral Hazard） .... . “ 逆向選擇 ” 的危害 “ 舊車市場的消失 ” （ Akerlof，1970） “保險市場的消失 ” 解決途徑 信號傳遞（ Signaling） 信息甄別（ Signal Screening） .... . “ 道德風險 ” 的危害 偷懶（ Shirk） 可觀察但不可證實 投資人無法區(qū)分經營業(yè)績的下降是由于外部環(huán)境的客觀惡劣，還是由于經理人的主觀不努力 解決途徑 建立在可證實變量上的激勵合約設計 努力－績效－工資 .... . 現(xiàn)代企業(yè)理論對企業(yè)的基本認識之二 合約不完全（ Inplete Contract ） 合約不完全的原因 有界理性（ Bounded Rationality） 簽訂完備的合約需要付出更多的成本 .... . 合約不完全的可能危害 進行專用性投資的一方會受到另一方 “ 敲竹杠 ” 的機會主義行為 理性預期到事后可能發(fā)生的敲竹杠行為，事前將降低進行專用性投資的激勵 .... . 幾個例子 建立在煤礦附近的 “ 坑口電站 ” 壟斷企業(yè)所雇傭的具有某種特殊技術（人力資本）的工人 .... . 合約不完全的解決途徑：產權安排 一個例子：股東成為現(xiàn)代公司的產權所有者 股東權益（公司資產價值與負債之差）是企業(yè)資產的剩余權力 在法律上，經理人向股東負有誠信責任（ Fiduciary Duties） .... . （三） 代理成本及其表現(xiàn)形式 現(xiàn)代公司投資者和經理人利益沖突的可能性（ Possibility）： 理性的投資者和經理人將追求個人利益最大化 現(xiàn)代公司投資者和經理人利益沖突的現(xiàn)實性（ Feasibility） 現(xiàn)代公司：所有權與控制權分離 現(xiàn)代公司的投資者和經理人存在委托代理關系（信息非對稱） .... . “ 代理問題 ” （ Agency Problem） ：投資者
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