【正文】 rom local variations such as currency exchange rates. Only panies that remained active were selected. From this 66 CompuServe attributes were retrieved which could be extracted from financial statements and puted for each stock with each stock identified by a unique identifier. The attribute which most accurately reflects the performance of a business firm for the pur poses of this study is called “price39。 however, the amount of variation is crucial to a successful decision making process. The research question posed is “how much variation occurs between years?” We hypothesize the amount of variation is smaller than half the number of financial statement attributes that may be employed in the decision making process. We develop a system which tests the amount of variation between years measured as the amount of generations required to reach a target level of fitness. The hypothesis is tested using data filtered from CompuServe’s global database. The results support the research hypoth sis and advance us toward answering the research question. The implications of this research are the possibility to improve the decision process when employing financial statement analysis as applied to the market capitalization and financial valuation of business firms. Keywords: Fundamental Analysis。一個(gè)精確的數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，能夠快速掌握并用運(yùn)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)進(jìn)行決策更是每個(gè)企業(yè)家必備的技能。 由此可見，報(bào)表中各個(gè)數(shù)字之間的比例、趨勢(shì)分析都可以得出對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況的進(jìn)行正確判斷。負(fù)債結(jié)構(gòu)也得到進(jìn)一步優(yōu)化，有息負(fù)債中，短期負(fù)債合計(jì)占比 %，較 2022 年的 %下降 個(gè)百分點(diǎn)。長遠(yuǎn)來看，隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入下半場，競爭日益激烈，地價(jià)占比越來越高，行業(yè)整體利潤率下降可能還將持續(xù)一段時(shí)間。相比 2022 年，萬科的凈利率下降了 個(gè)百分點(diǎn)，為 %。175 結(jié)論 整體來看，2022 年萬科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 億元，同比增長 %，實(shí)現(xiàn)凈利潤 億元，同比增長 %；全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為 %，與2022 年持平，為歷史性高位。公司銷售凈利潤為 ，與16上年同期相比下降了 ，說明公司整體業(yè)務(wù)經(jīng)營盈利水平不如上年。直接影響投資報(bào)酬變動(dòng)的是企業(yè)的盈利能力，企業(yè)只有長期盈利，才能夠長期地可持續(xù)的經(jīng)營和發(fā)展下去，使投資者獲得更多的能力報(bào)酬。本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 次，與上年相比下降 次，說明公司整體資產(chǎn)效率管理與營運(yùn)能力比上年下降。本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 ，與上年同期相比周轉(zhuǎn)次數(shù)大幅度降低 ，是由于本期期末應(yīng)收賬款，比起初應(yīng)收賬款元增加引起的，大幅度的增加可能是由于本期公司可以改變營銷增長，加大信用銷售力度所致。其指標(biāo)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)速度越快，獲取收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率就越高，營運(yùn)能力就越強(qiáng)。總體上看，萬科公司長期償債能力不會(huì)出現(xiàn)問題，其償債能力還是可以的。表 42指標(biāo) 資產(chǎn)負(fù)債比率 產(chǎn)權(quán)比率 利息保障倍數(shù) 現(xiàn)金流量債務(wù)比本年比率 上年比率 萬科公司本期的資產(chǎn)負(fù)債率為 78%，略高于安全臨界點(diǎn)，說明公司資產(chǎn)來源中股東投入的資本略低于在債務(wù)資本；產(chǎn)權(quán)比率為 354%，股東權(quán)益資本對(duì)債務(wù)資本的保障程度略低；利息保障倍數(shù) 28，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于接受的利息保障倍數(shù)；現(xiàn)金流量債務(wù)比也與去年相比也不高，說明公司通過盈利和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金用于償還長期負(fù)債的能力不夠強(qiáng)。與上年相比較，雖然速動(dòng)比率略有所上升，但是流動(dòng)比率下降 ，現(xiàn)金比率下降 ，現(xiàn)金流量比率下降 ，說明公司整體的流動(dòng)性于短期償債能力不如上年。但現(xiàn)金比率較低，現(xiàn)金流量比率為 13%很低。表 310 所有者權(quán)益垂直分析表（簡化） 金額單位:元132022 年 2022 年 變動(dòng)額 變動(dòng)額構(gòu)成一、上年年末余額 61 %二、本年增減變動(dòng)金額(減少以“”號(hào)填列) 39 %本年凈利潤 11 %利潤分配 1 %三、本年年末余額 %144 萬科財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 企業(yè)流動(dòng)性與短期償債能力分析表 41指標(biāo) 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金流量比率本年比率 上年比率 流動(dòng)性與短期償債能力關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營安全和短期債務(wù)安全，能否保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性與短期償債能力，有很大的意義。 所有者權(quán)益變動(dòng)表水平分析如表 39 所示，2022 年公司所有者權(quán)益與 2022 年相比增加了 元，增長幅度為 28%，最重要的原因是股東的投入和減少資本，其增長額為 元，增長幅度為 %。所有者權(quán)益變動(dòng)表不僅僅反映各項(xiàng)交易和事項(xiàng)導(dǎo)致所有者權(quán)益的增減變動(dòng)，還反映出所有者權(quán)益各組成部分增減變動(dòng)的結(jié)構(gòu)信息，既包括所有者權(quán)益 總量的變動(dòng)，也包括所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的變動(dòng)?？梢娊?jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出量所占比重較很高，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量比重低，現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)很合理?？梢姮F(xiàn)金流入量主要由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生，現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)比較合理?；I資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與上年相比減少 元，主要是償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金。主要是支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金增加了 元。如果籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，可能是企業(yè)實(shí)行了高股利分配政策，或者是當(dāng)期償還了大量的到期債務(wù)造成的。 元，主要是債務(wù)償還所支付的現(xiàn)金 元，取得借款收到的現(xiàn)金 元。 元，主要是投資支付的現(xiàn)金 元，收回投資所收到的現(xiàn)金 元。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量一般情況下占絕大的比例，說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量穩(wěn)定性和再生性較好。顯然本年現(xiàn)金流量比年初現(xiàn)金減少的主要原因是由籌資活動(dòng)引起的，其次是投資活動(dòng)的影響。表 36 利潤表趨勢(shì)分析表（簡化） 金額單位:元2022 2022 2022項(xiàng)目絕對(duì)數(shù) 變動(dòng) 絕對(duì)數(shù) 變動(dòng) 絕對(duì)數(shù) 變動(dòng)一、營業(yè)總收入 % % %二、營業(yè)總成本 % % %三、營業(yè)利潤 % % %四、利潤總額 % % %五、凈利潤 % % % 現(xiàn)金流量表分析 現(xiàn)金流量表一般分析現(xiàn)金流量表的一般分析就是根據(jù)現(xiàn)金流量表中的各個(gè)數(shù)據(jù)，對(duì)企業(yè)凈現(xiàn)金總流量以及經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，籌集活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行的分析和評(píng)價(jià) [7]。8 利潤表趨勢(shì)分析 從同表 36 中的利潤趨勢(shì)表可以看出，企業(yè)的利潤一直是處在上升的狀態(tài)。凈利潤是歸屬與企業(yè)所有者最終的財(cái)務(wù)成果，通過表四可以看出本期該公司凈利潤增長 2634961448 元，增長比率為 %，主要是利潤總額增加所致。通過表 34 可以看出本期營業(yè)利潤增長 3248297593 元，增長7比率為 %，主要是營業(yè)收入增長和公允價(jià)值變動(dòng)損失下降共同造成的結(jié)果。 利潤表水平分析 在對(duì)利潤表垂直分析過程中，通過各個(gè)步驟利潤占營業(yè)收入的比重，可以了解企業(yè)每元收入對(duì)凈利潤各環(huán)節(jié)的貢獻(xiàn)程度；通過成本費(fèi)用占營業(yè)收入的比重，可以反映成本費(fèi)用的管理水平。利潤的多少會(huì)直接關(guān)系到投資者的投資回報(bào)，債權(quán)人債權(quán)的清償，企業(yè)的資金狀況。從總權(quán)益的構(gòu)成來看，三年有所增長，其中：負(fù)債逐年有所增長，所有者權(quán)益略有所下降，說明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈上升趨勢(shì)。公司負(fù)債比重下降 %，所有者權(quán)益上升 %，表明變動(dòng)不大，公司資本結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定。從動(dòng)態(tài)方面看表 32，可以對(duì)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)及穩(wěn)定性作出評(píng)價(jià)。因此，流動(dòng)資產(chǎn)的比重較大時(shí)，企業(yè)的流動(dòng)性較強(qiáng)而風(fēng)險(xiǎn)較??；反之，則流動(dòng)性較差，其風(fēng)險(xiǎn)也較大。所有者權(quán)益在本期也有所增加，增加額為 元，增長的幅度達(dá) %，也是權(quán)益總額增長 %，其中歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)對(duì)權(quán)益總額的影響最大，未分配利潤引起的增長有很大的影響，也由此可以看出該公司的股利分配政。應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款的大幅增長會(huì)直接影響到一個(gè)公司的短期償債能力。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：5負(fù)債本年增加 元，增長幅度為 %，使得權(quán)益總額增長 %。權(quán)益總額的變動(dòng)分析情況是指分析權(quán)益規(guī)模的變動(dòng)情況以及負(fù)債和所有者權(quán)益各個(gè)項(xiàng)目的的變動(dòng)情況，可以揭示出權(quán)益總額變動(dòng)主要方面，分析其變動(dòng)的合理性 [5]。其次是企業(yè)的其他非流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)總資產(chǎn)規(guī)模增加 %。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：流動(dòng)資產(chǎn)并沒有減少，而是增加了 元，增長幅度為 %,說明企業(yè)的償債能力也有所增強(qiáng)，其中影響最大的還是存貨，本期增加了 ，增長幅度為 %，從而使資產(chǎn)增加 %，雖然貨幣資%%，但對(duì)總資產(chǎn)的影響不大，其他項(xiàng)目也都有增加。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小時(shí)，會(huì)很難滿足企業(yè)的經(jīng)營需求，并且會(huì)影響到其日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)；當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模過大時(shí)，將會(huì)造成資產(chǎn)閑置，進(jìn)而影響到對(duì)資金的利用。從流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)兩個(gè)方面能夠充分揭示出資產(chǎn)分布的具體情況，完整表述其資產(chǎn)總量和結(jié)構(gòu)以及該企業(yè)的短期償債能力；而從負(fù)債和所有者權(quán)益方面，可以顯示出債權(quán)人和投資者提供資本的比例關(guān)系，進(jìn)一步反映出企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。公司還入選“福布斯 2022 亞太地區(qū)最佳上市公司 [3]。在 2022CCTV 中國上市公司峰會(huì)上，萬科榮獲“央視財(cái)經(jīng) 50 指數(shù)?十佳治理公司”稱號(hào)，并入選“2022 年度央視財(cái)經(jīng) 50 治理領(lǐng)先指數(shù)樣本公司” 。萬科因致力于穩(wěn)健的發(fā)展模式和透明的企業(yè)文化，成為了最受客戶、最受員工、最受合作伙伴、最受投資者歡迎，最受社會(huì)尊重的企業(yè)。2022年 2 月份公司實(shí)現(xiàn)銷售面積 萬平方米，銷售金額 億元，分別比2022 年同期增長 %和 %。22 萬科公司概況萬科企業(yè)股份有限公司總部設(shè)在深圳，由王石創(chuàng)立于 1984 年 5 月，是目前中國最大的住宅開發(fā)企業(yè)。本文選取了萬科公司三年的財(cái)務(wù)報(bào)表，通過對(duì)比分析，從償債能力、盈利能力、現(xiàn)金流等方面進(jìn)行比較，得出該公司的財(cái)務(wù)狀況，結(jié)合行業(yè)發(fā)展的狀況，進(jìn)而對(duì)公司的不足提出建議。本文以萬科股份有限公司為例，從財(cái)務(wù)分析的方面來1探索萬科的成功之路，分析探討這一行業(yè)的優(yōu)良前景及發(fā)展方向。世界投資大師巴菲特也說過：對(duì)一家企業(yè)進(jìn)行投資，我主要是看這家企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表。 研究意義在這樣一個(gè)社會(huì)的不斷進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展時(shí)代，經(jīng)營者能否得到準(zhǔn)確的信息顯得至關(guān)重要?，F(xiàn)如今，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走過了以往的暴利時(shí)代，在這個(gè)微利時(shí)代的贏家法則是，有誰能夠持續(xù)獲得比同行業(yè)者更高的利潤，那么誰就是這個(gè)行業(yè)真正的贏家。在 2022 年 8 月份全國工商聯(lián)合會(huì)公布的中國民營企業(yè) 500 強(qiáng)榜單當(dāng)中，萬科的營業(yè)收入排在第九位，而納稅額則位居第二。萬科也由一個(gè)年銷售不足百億的小公司，成長為全世界最大的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。China Vanke Co.,Ltd.目 錄1 緒論 ............................................................................................................................1 研究背景與意義 ..............................................................................................1 研究背景 ................................................................................................1 研究意義 ......................................................