【正文】 和清償債務(wù)的能力；對于涉外項(xiàng)目，還把外匯平衡作為財務(wù)評價的一個指標(biāo)。它是依據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度、現(xiàn)行價格和有關(guān)法規(guī),鑒定、分析項(xiàng)目可行性研究報告提出的投資、成本、收入、稅金和利潤等,從項(xiàng)目角度,考察項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的盈利能力、清償能力和外匯平衡狀況,據(jù)此評價和判斷項(xiàng)目財務(wù)可行性的一種經(jīng)濟(jì)評價方法。 10 ．項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)分析。 8 ．項(xiàng)目實(shí)施計劃和進(jìn)度。 6 ．技術(shù)方案：項(xiàng)目的構(gòu)成，工藝設(shè)備選擇，公用輔助設(shè)施方案選擇，工廠布置方案。 4 ．建廠條件及廠址選擇方案：廠區(qū)地理位置，地質(zhì)條件，交通運(yùn)輸條件，水電供應(yīng)情況。 2 ．市場調(diào)查和擬建規(guī)模：國內(nèi)外市場供求，本項(xiàng)目產(chǎn)品預(yù)計市場占有份額，進(jìn)入國際市場前景，產(chǎn)品方案和工廠規(guī)模制定。（5）環(huán)保部門審查項(xiàng)目對環(huán)境影響的依據(jù)。（4）作為商談合同、簽訂協(xié)議的依據(jù)。為了保證施工期內(nèi)各項(xiàng)工作按照計劃順利進(jìn)行，必須編制可行的設(shè)計方案和合理的施工圖。貸款人在對項(xiàng)目評估時，可行性研究報告是重要依據(jù)。（2）項(xiàng)目融資的依據(jù)。項(xiàng)目投資決策者主要根據(jù)可行性研究的評價結(jié)果決定一個項(xiàng)目是否應(yīng)該投資和如何投資，因此，它是投資的主要依據(jù)。項(xiàng)目決策的科學(xué)性取決于項(xiàng)目評價方法的科學(xué)性。它要以經(jīng)濟(jì)理論為依據(jù)，采用一套科學(xué)方法，對新建、擴(kuò)建、改建項(xiàng)目中的一些主要問題，如市場需求、資源條件、原材料、燃料動力、交通運(yùn)輸、建廠規(guī)模、廠址選擇、主要工藝流程、設(shè)備選型、投資與成本、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和社會效益等重大問題，從技術(shù)與經(jīng)濟(jì)等方面進(jìn)行全面、系統(tǒng)的調(diào)查研究，分析計算和方案比較選擇，并對投資后的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行預(yù)測。其目的是避免和減少工程項(xiàng)目的決策失誤，提高投資的綜合效果。 通過本章的學(xué)習(xí)，了解國民經(jīng)濟(jì)評價的基本原理，掌握費(fèi)用－效益分析方法、影子價格及其計算、國民經(jīng)濟(jì)評價的基本方法。 財務(wù)分析是根據(jù)國家現(xiàn)行的財稅制度和價格體系，從工程項(xiàng)目角度出發(fā)，分析、計算項(xiàng)目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費(fèi)用，編制有關(guān)報表，計算有關(guān)指標(biāo)，評價項(xiàng)目的盈利能力、能力和外匯平衡能力等財務(wù)狀況，據(jù)此判斷項(xiàng)目的財務(wù)可行性。同時,又因?yàn)槭录陌l(fā)生具有隨機(jī)性,故概率分析又稱為簡單風(fēng)險分析。概率分析是在選定不確定因素的基礎(chǔ)上,通過估計其發(fā)生變動的范圍,然后根據(jù)已有資料或經(jīng)驗(yàn)等情況,估計出變化值下的概率,并根據(jù)這些概率的大小,來分析測算事件變動對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益帶來的結(jié)果和所獲結(jié)果的穩(wěn)定性。如果計算出的累計概率值越大,說明工程項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險越小。 概率分析 概率分析是指使用概率研究預(yù)測各種不確定因素和風(fēng)險因素的發(fā)生對工程項(xiàng)目評價指標(biāo)影響的一種定量分析方法。敏感性分析的局限性敏感性分析是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價時經(jīng)常用到的一種方法,是投資決策中的二個重要步驟,它在一定程度上對不確定因素的變動對項(xiàng)目投資效果的影響作了定量的描述,得到了維持投資方案在經(jīng)濟(jì)上可行所允許的不確定因素發(fā)生不利變動的最大幅度,但是敏感性分析在使用中也存在著一定的局限性,就是它不能說明不確定因素發(fā)生變動的情況的可能性是大還是小,也就是沒有考慮不確定因素在未來發(fā)生變動的概率,而這種概率是與項(xiàng)目的風(fēng)險大小密切相關(guān)的。通過進(jìn)行項(xiàng)目的敏感性分析,可以研究各種不確定因素變動對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響范圍和程度,了解工程項(xiàng)目方案的風(fēng)險根源和風(fēng)險大小,還可篩選出若干最為敏感的因素,有利于對它們集中力量研究,重點(diǎn)調(diào)查和收集資料,盡量降低因素的不確定性,進(jìn)而減少方案風(fēng)險。也可表示為評價指標(biāo)達(dá)到臨界點(diǎn)(如財務(wù)內(nèi)部收益率等于財務(wù)基準(zhǔn)收益率,或是經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于社會折現(xiàn)率)時,某個因素允許變化的最大幅度,即極限值。因此,除了采用單因素變化的敏感性分析以外,還可采用多因素變化的分析等。通常是分析單個因素變化,必要時也可分析兩個或多個不確定因素的變化。同時,可求出各因素變化的允許幅度(極限值),計算出臨界點(diǎn),考察其是否在可接受的范圍之內(nèi)。技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中的財務(wù)分析指標(biāo)主要是項(xiàng)目內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、投資收益率、投資回收期或償還期,敏感性分析也稱為靈敏度分析。 但是由于盈虧平衡分析僅僅是討論價格、產(chǎn)量、成本等不確定因素的變化對工程項(xiàng)目盈利水平的影響,卻不能從分析中判斷項(xiàng)目本身盈利能力的大小。通過盈虧平衡分析,可以看到產(chǎn)量、成本、銷售收入三者的關(guān)系,預(yù)測經(jīng)濟(jì)形勢變化帶來的影響,分析工程項(xiàng)目抗風(fēng)險的能力。盈虧平衡分析的主要目的在于通過盈虧平衡計算找出和確定一個盈虧平衡點(diǎn),以及進(jìn)一步突破此點(diǎn)后增加銷售數(shù)量、增加利潤、提高盈利的可能性。所以,盈虧平衡分析也稱量本利分析。 盈虧平衡分析 盈虧平衡是指當(dāng)年的銷售收入扣除銷售稅金及附加后等于其總成本費(fèi)用,在這種情況下,項(xiàng)目的經(jīng)營結(jié)果既元盈利又無虧損。盈虧平衡分析只用于財務(wù)效益分析,敏感性分析和概率分析可同時用于財務(wù)效益分析和國民經(jīng)濟(jì)效益分析。技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析人員應(yīng)善于根據(jù)各項(xiàng)目的特點(diǎn)及客觀情況變化的特點(diǎn),抓住關(guān)鍵因素,正確判斷,提高分析水平。4)社會、政策、法律、文化等方面的影響。2)技術(shù)變化的影響。2)人的有限理性。同時,在風(fēng)險與不確定性分析基礎(chǔ)上做出的決策,可在一定程度上避免決策失誤導(dǎo)致的巨大損失,有助于決策的科學(xué)化。通過分析方案各個技術(shù)經(jīng)濟(jì)變量(不確定性因素)的變化對投資方案經(jīng)濟(jì)效益的影響(還應(yīng)進(jìn)一步研究外部條件變化如何影響這些變量),分析投資方案對各種不確定性因素變化的承受能力,進(jìn)一步確認(rèn)項(xiàng)目在財務(wù)和經(jīng)濟(jì)上的可靠性,這個過程稱為風(fēng)險與不確定性分析。風(fēng)險與不確定性管理成為工程項(xiàng)目管理的一個重要內(nèi)容。同時項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價所采用的數(shù)據(jù)一般都帶有不確定性,加上主觀預(yù)測能力的局限性,對這些技術(shù)經(jīng)濟(jì)變量的估算與預(yù)測不可避免地會有誤差,從而使投資方案經(jīng)濟(jì)效果的預(yù)期值與實(shí)際值可能會出現(xiàn)偏差。掌握不確定性分析中盈虧平衡分析的基本原理和敏感性分析的計算方法，熟悉產(chǎn)生不確定性和風(fēng)險的原因，了解概率分析的方法。 相關(guān)項(xiàng)目的比選和其他項(xiàng)目的比選遵循同樣的原則,常用的相關(guān)項(xiàng)目的比選方法為組合互斥方案法。 2）凈現(xiàn)值率排序法 凈現(xiàn)值率排序法是在一定資金限制下，根據(jù)各方案的凈現(xiàn)值率的大小確定優(yōu)先次序并分配資金，直至資金限額分配完為止的一種方案選擇方法。 獨(dú)立型方案與一般相關(guān)型方案的比較與選優(yōu) 1． 資金約束條件下的獨(dú)立方案的比較 常用的資金約束條件下的獨(dú)立方案的比選方案有兩種。 3）凈年值法 在對壽命期不等的互斥方案進(jìn)行比選時,凈年值法是最為簡便的方法,當(dāng)參加比選的方案數(shù)目眾多時,尤其如此。 2）研究期法 所謂研究期法,是針對壽命期不同的互斥方案,直接選取一個適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€方案共同的計算期,通過比較各個方案在該計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進(jìn)行比選。通常采用最小公倍數(shù)法、研究期法、凈年值法對壽命期不同的方案進(jìn)行比選。 2． 壽命期不同的互斥方案的比較與選擇 當(dāng)備選方案具有不同的經(jīng)濟(jì)壽命時,不能直接采用凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率等評價方法對方案進(jìn)行比選,需要采取一些方法,使備選方案比較的基礎(chǔ)相一致。在這種情況下,我們假設(shè)各方案產(chǎn)生的收益是相同的,對各方案的費(fèi)用進(jìn)行比較,以參選方案的費(fèi)用最小者為最優(yōu)方案,這種評選方案的方法稱為最小費(fèi)用法。我們可以計算這個增量的現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率來分析增量的現(xiàn)金流量的經(jīng)濟(jì)合理性,這個內(nèi)部收益率就是增量內(nèi)部收益率,這樣就能夠保證方案比選結(jié)論的正確性。雖然我們不能直接用內(nèi)部收益率的大小來比選方案,但是我們可以通過計算增量內(nèi)部收益率來比選方案。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率的經(jīng)濟(jì)含義,標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率是指項(xiàng)目技資的收益期望水平,是項(xiàng)目投資的資金機(jī)會成本。但是在進(jìn)行多方案比選時,必須使用內(nèi)部收益率法中的增量分析法,即計算增量內(nèi)部收益率來比選方案。即計算投資增額凈終值和投資增額凈年值指標(biāo)也會得出一致的結(jié)論。很容易證明,用現(xiàn)值法的單獨(dú)分析和增量分析比選方案會得出完全一致的結(jié)論。若技資增額凈現(xiàn)值小于零,則選擇投資小的方案作為下一步比較的基礎(chǔ)方案,依此類推,直到比選完所有的方案,最后保留的方案即為最優(yōu)方案。如果我們是對三個或三個以上的方案進(jìn)行比選,也可用投資增額凈現(xiàn)值進(jìn)行評選,方法是先將各參選方案按投資額由小到大排列,并增設(shè)一個基礎(chǔ)方案。 1）現(xiàn)值法分為單獨(dú)分析和增量分析兩種方法，增量分析是通過現(xiàn)金流量差額的評價來比選方案的。在相關(guān)關(guān)系中,某些方案的接受是以另一些方案的接受作為前提條件,后者叫作前提方案,前者叫作從屬方案,評價方法也會有所不同。 3．相關(guān)關(guān)系 相關(guān)關(guān)系是指在各個投資方案之間,其中某一方案的采用與否會對其他方案的現(xiàn)金流量帶來一定的影響,進(jìn)而影響其他方案的采用或拒絕。在這種條件下,獨(dú)立關(guān)系轉(zhuǎn)化為一定程度上的互斥關(guān)系,這樣就可以參照互斥型方案的比選方法選擇出最佳方案。獨(dú)立型方案的選擇可能出現(xiàn)兩種情況:一種是企業(yè)可利用的資金足夠多,即通常所說的無資金限制條件；另一種是企業(yè)可利用的資金是有限制的。各個投資方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的,其中某一方案的采用與否與自己的可行性有關(guān),而與其他方案是否采用沒有關(guān)系。 2． 獨(dú)立關(guān)系 當(dāng)一系列方案中某一方案的接受并不影響其他方案的接受時這些方案為獨(dú)立方案。 4．4 投資方案的選擇 投資方案之間的關(guān)系 1． 互斥關(guān)系 互斥關(guān)系是指各個方案之間具有排它性，進(jìn)行方案比選時，在多個備選方案中只能選擇一個投資方案，其余方案均必須放棄。 動態(tài)投資回收期 為了克服靜態(tài)投資回收期未考慮資金時間價值的缺點(diǎn)，在投資項(xiàng)目評價中有時采用動態(tài)投資回收期。內(nèi)部收益率被普遍認(rèn)為是項(xiàng)目投資的盈利率，反映了投資的使用效率，概念清晰明確。因此，在所有的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)中，內(nèi)部收益率是最重要的評價指標(biāo)之一。 內(nèi)部收益率 凈現(xiàn)值指標(biāo)雖然簡單易行，但必須事先給定一個折現(xiàn)率，而且采用該法時只知其結(jié)論是否達(dá)到或超過基本要求的效率，并沒有求得項(xiàng)目實(shí)際達(dá)到的效率。二者除了指標(biāo)含義不同外，使用各有所長。費(fèi)用年值，就是按照資金等值計算公式把費(fèi)用現(xiàn)值均勻分?jǐn)偟接嬎闫诟髂甑牡饶曛怠ＹM(fèi)用現(xiàn)值，就是把不同方案計算期內(nèi)的各年年成本按基準(zhǔn)收益率換算成基準(zhǔn)年的現(xiàn)值和，再加上方案的總投資現(xiàn)值。⑶對于壽命期不同的技術(shù)方案，不宜直接使用凈現(xiàn)值(NPV)指標(biāo)評價。 (2) 凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多方案比較時，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率，當(dāng)方案間的初始投資額相差較大時，可能出現(xiàn)失誤。因?yàn)槿粽郜F(xiàn)率定得略高，可行項(xiàng)目就可能被否定；反之，折現(xiàn)率定得過低，不合理的項(xiàng)目就可能被選中。項(xiàng)目凈現(xiàn)值的求算只要能避免重復(fù)計算和漏算，那么，無論你采用總收入和總成本分別貼現(xiàn)之差，還是采用凈收益貼現(xiàn)，結(jié)果總是—樣的。凈現(xiàn)值法全面、科學(xué)。凈現(xiàn)值指數(shù)是項(xiàng)目凈現(xiàn)值與項(xiàng)目投資總額現(xiàn)值KP之比，是一種效率型指標(biāo)，其經(jīng)濟(jì)涵義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多個方案比較時，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不直接反映資金的利用效率。 4．3 動態(tài)評價指標(biāo) 凈現(xiàn)值與凈年值方案的凈現(xiàn)值（Net present value，NPV），是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量（CI－CO）t，按照一定的折現(xiàn)率i0折現(xiàn)到期初時的現(xiàn)值之和。增量投資回收期是指投資大的方案以每年所節(jié)約的生產(chǎn)成本額來補(bǔ)償（或回收）增量投資所需的時間。 一般說來，在滿足相同需要的情況下，投資相對大的方案，其生產(chǎn)成本要相對低一些；投資小的方案其生產(chǎn)成本要相對高一些。 案之間的相對經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行比較，這樣就要采用增量投資回收期。 投資回收期和投資收益率可以反映單一技術(shù)方案的絕對經(jīng)濟(jì)效果。 投資收益率 投資收益率就是項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。對于投資者來講，投資回收期越短越好，從而減少投資的風(fēng)險。 也就是說，必須使它們具有一定的可比性。根據(jù)經(jīng)濟(jì)效果的概念，可把其中用于衡量有效成果（產(chǎn)出）的指標(biāo)，稱為效果指標(biāo)；用于衡量勞動消耗（投入）的指標(biāo)，稱為耗費(fèi)指標(biāo)；用于衡量二者對比關(guān)系的指標(biāo)，稱為經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)。所謂勞動消耗（所費(fèi)、投入），是指人們在進(jìn)行該項(xiàng)活動時所占用和消耗的人、財、物或投入的自然資源等。 技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價基本原理 經(jīng)濟(jì)效果評價標(biāo)準(zhǔn) 1．經(jīng)濟(jì)效果的概念 經(jīng)濟(jì)效果就是指經(jīng)濟(jì)實(shí)踐活動中取得的符合社會需要的成果與社會勞動消耗的比較。同時，多方案的比較和選擇不僅涉及經(jīng)濟(jì)因素,而且還涉及技術(shù)因素以及項(xiàng)目內(nèi)外部環(huán)境等其他相關(guān)因素(如產(chǎn)品質(zhì)量、市場競爭、市場營銷等),只有對這些因素進(jìn)行全面地、系統(tǒng)地調(diào)查、分析和研究,才能選出最佳方案,做出科學(xué)的投資決策。另外,并不是任何方案之間都是絕對可以比較的。與單方案經(jīng)濟(jì)評價相比,多方案的比選要復(fù)雜得多,由于不同的投資方案投資、收益、費(fèi)用及方案的壽命期都不相同,使得我們在單方案分析中所得出的一些結(jié)論不能直接用于多方案的比較和選擇。多方案的比較和選擇是指對根據(jù)實(shí)際情況所提出的各個備選方案,通過選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)評價方法和指標(biāo),對各個方案的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行比較,最終選擇出最佳投資方案。通過本章的學(xué)習(xí)，明確各個項(xiàng)目方案之間的關(guān)系，掌握互斥方案、獨(dú)立型方案與一般相關(guān)型方案的經(jīng)濟(jì)比較與選優(yōu)方法。本章要求掌握靜態(tài)評價指標(biāo)如投資回收期、投資收益率和增量投資回收期，動態(tài)評價指標(biāo)如凈現(xiàn)值、費(fèi)用現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用年值、凈現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部收益率和動態(tài)投資回收期等的概念、計算及選擇方案的標(biāo)準(zhǔn)。 等額分付資本回收 A=P(A/P,I,n)。 等額分付償債基金 A=F(A/F,i,n) 等額分付終值 F=A(F/A,i,n)。 資金等值計算公式 資金等值計算主要有以下幾種： (或一次整付)，其特點(diǎn)是現(xiàn)金流入與流出均在一個時點(diǎn)上發(fā)生。 在考察資金等值的問題中通常都以同一利率作為比較計算的依據(jù)。②資金運(yùn)動發(fā)生的時間。資金的數(shù)額不等,發(fā)生的時間也不同,其價值卻可能相等。 資金等值 資金等值是指在考慮了時間因素之后,把不同時刻發(fā)生的數(shù)值不等的現(xiàn)金流量換算到同一時點(diǎn)上,從而滿足收支在時間上可比的要求。:項(xiàng)目同一年份的現(xiàn)金流入量減現(xiàn)金流出量即為該年份凈現(xiàn)金流量。 :技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中,現(xiàn)金流入量主要有產(chǎn)品銷售收入、回收固定資產(chǎn)殘值、回收流動資金。從技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的角度上看,現(xiàn)金流量是指把評價方案作為一個獨(dú)立的系統(tǒng),在一定時間內(nèi)流出、流入系統(tǒng)的現(xiàn)金活動。 資金等值計算 現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量的表達(dá) 工程項(xiàng)目一般經(jīng)歷建設(shè)期、投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期、穩(wěn)產(chǎn)期等若干