【正文】 　2 000廣告費　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　5 500包裝、運輸費　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　3 000保管費　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2 700管理費用：管理人員薪金　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　4 000福利費　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　800保險費　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　600辦公費　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　1 400合計　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　20 000每季度支付現(xiàn)金（20 000247?！　。ㄒ唬╀N售預(yù)算　　表37　銷售預(yù)算　　 季度一二三四全年預(yù)計銷售量（件）預(yù)計單位售價銷售收入10020020 00015020030 00020020040 00018020036 000630200126 000　　　　　　　　　　　　　　　　　　預(yù)計現(xiàn)金收入　　 上年應(yīng)收賬款第一季度（銷貨20 000）第二季度（銷貨30 000）第三季度（銷貨40 000）第四季度（銷貨36 000）6 20012 0008 00018 00012 00024 00016 00021 6006 20020 00030 00040 00021 600現(xiàn)金收入合計18 20026 00036 00037 600117 800　　（二）生產(chǎn)預(yù)算　　 季度一二三四全年預(yù)計銷售量加：預(yù)計期末存貨合計減：預(yù)計期初存貨預(yù)計生產(chǎn)量10015115101051502017015155200182182019818020200181826302065010640　　期末存貨=期初存貨+本期生產(chǎn)存貨本期銷售存貨　?。ㄈ┲苯硬牧项A(yù)算　　表39　直接材料預(yù)算　　 季度一二三四全年預(yù)計生產(chǎn)量（件）單位產(chǎn)品材料用量生產(chǎn)需用量加：預(yù)計期末存量合計105101 0503101 360155101 5503961 946198101 9803642 344182101 8204002 220640106 4004006 800減：預(yù)計期初存量預(yù)計材料采購量單價預(yù)計采購金額（元）3001 06055 3003101 63658 1803961 94859 7403641 85659 2803006 500532 500　　期末材料=期初材料+本期采購材料本期耗用材料　　　　　　　　　　　　　　　　　預(yù)計現(xiàn)金支出　　 上年應(yīng)付賬款第一季度（采購5 300）第二季度（采購8 180）第三季度（采購 9 740）第四季度（采購 9 280）合計2 3502 6505 0002 6504 0906 7404 0904 8708 9604 8704 6409 5102 3505 3008 1809 7404 64030 210　　本例假設(shè)材料采購的貨款有50%在本季度內(nèi)付清，另外50%在下季度付清?！　‖F(xiàn)金預(yù)算實際上是銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷售及管理費用預(yù)算等預(yù)算中有關(guān)現(xiàn)金收支部分的匯總，以及收支差額平衡措施的具體計劃。192=5/3=　　留存收益比率=40%　　由于滿足可持續(xù)增長的五個假設(shè),2002年銷售增長率=可持續(xù)增長率　　=（%）/[（%）] =%　?、谟捎跐M足可持續(xù)增長的五個假設(shè),所以預(yù)期股利增長率=可持續(xù)增長率=%　?。?）假設(shè)2002年計劃銷售增長率為30%，回答下列互不相關(guān)問題　　①若不打算外部籌資權(quán)益資金，并保持2001年財務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則銷售凈利率應(yīng)達到多少？　　答案：　　分析過程：　　收入增長30%，02年的銷售收入=4000（1+30%）=5200　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變→資產(chǎn)增長30%　　權(quán)益乘數(shù)不變→所有者權(quán)益增長30%→△所有者權(quán)益=19230%　　△留存收益=5200x40%=19230%　　求解x=%　　如果滿足不增發(fā)股票、資本結(jié)構(gòu)不變、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變?nèi)齻€假設(shè)條件，則有：　　預(yù)期的銷售增長率=預(yù)期的可持續(xù)增長率　　使用簡化公式計算：　　設(shè)銷售凈利率為y　　30%=（y）/（1y）　　y=%　?、谌粝氡３?001年經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，需從外部籌集多少股權(quán)資金？　　答案：2002年銷售收入=4000（1+30%）=5200（萬元）　　由于保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以總資產(chǎn)增長率=銷售增長率=30%　　由于保持權(quán)益乘數(shù)不變，所以所有者權(quán)益增長率=總資產(chǎn)增長率=30%　　則：預(yù)計增加的所有者權(quán)益=19230%=（萬元）　　內(nèi)部留存收益的增加=5200%40%=52（萬元）　　=（萬元）　　③若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持2001年經(jīng)營效率和資產(chǎn)負債率不變,則股利支付率應(yīng)達到多少？　　答案：設(shè)股利支付率為x　　30%=[%（1x）]/[%(1x)]　　　 x=%　　④若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持2001年財務(wù)政策和銷售凈利率,則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達到多少？　　答案：2002年銷售收入=4000（1+30%）=5200（萬元）　　由于不增發(fā)股票,所以預(yù)計股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益　　=192+5200%40%　　=244萬元　　由于權(quán)益乘數(shù)不變,所以預(yù)計資產(chǎn)=244=　　所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5200/=　?、萑舨淮蛩阃獠炕I集權(quán)益資金，并保持2001年經(jīng)營效率和股利支付率不變,則資產(chǎn)負債率應(yīng)達到多少？　　答案：銷售收入增長30%,2002年預(yù)計銷售收入=5200（萬元）　　由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,所以資產(chǎn)增加30%，預(yù)計資產(chǎn)=320（1+30%）=416萬元　　由于不增發(fā)股票,所以預(yù)計股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益　　=192+5200%40%=244萬元　　則:預(yù)計負債=416244=172　　資產(chǎn)負債率=172/416=%　　第三節(jié)　財務(wù)預(yù)算　　一、財務(wù)預(yù)算的含義 財務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算，包括短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算，以及長期的資本支出預(yù)算和長期資金籌措預(yù)算。4000=%　　銷售凈利率=100/4000=%　　留存收益比率=160/100=40%　　設(shè)內(nèi)含增長率為x，則：　　8%%[（1+x）/x]%40%=0　　x=%　?、阡N售增加額=400030%=1200萬元　　預(yù)計銷售收入=5200萬元　　外部融資額=12008%1200%5200%40%=29（萬元）　?。?）若公司維持2001年經(jīng)營效率和財務(wù)政策,且不打算增發(fā)股票　?、?002年預(yù)期銷售增長率為多少？　?、?002年預(yù)期股利增長率為多少？　　答案： 　　①銷售凈利率=%　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000247。　　要求：（權(quán)益乘數(shù)保留四位小數(shù),計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）　?。?）要求采用銷售百分比法計算　?、倬S持2001年銷售凈利率和股利支付率條件下，不打算外部籌資，則2002年預(yù)期銷售增長率為多少？　?、诋?dāng)2002年銷售增長率為30%時，求外部融資額？　?、僮儎淤Y產(chǎn)銷售百分比=320247?！　±}：ABC公司2001年12月31日有關(guān)資料如下　　　　　　單位：萬元　　 項目金額項目金額流動資產(chǎn)240短期借款46長期資產(chǎn)80應(yīng)付票據(jù)18　　應(yīng)付賬款25　　預(yù)提費用7　　長期負債32　　股本100　　資本公積57　　留存收益35合計320合計320　　根據(jù)歷史資料顯示，銷售收入與流動資產(chǎn)、長期資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)提費用項目成正比。　　通過籌集權(quán)益資金支持高增長，只是單純的銷售增長，不會增長股東財富，是無效的增長。如果通過技術(shù)和管理創(chuàng)新，使銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高到一個新水平，則企業(yè)增長率可以相應(yīng)提高。超過部分的資金只有兩個解決辦法：提高資產(chǎn)收益率，或者改變財務(wù)政策?！　?，則實際銷售增長就會低于本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率低于上年的可持續(xù)增長率?？沙掷m(xù)增長率是指不增發(fā)新股且保持當(dāng)前經(jīng)營效率和財務(wù)政策的情況下，銷售所能增長的最大比率，而實際增長率是本年銷售額比上年銷售額的增長百分比。（由于題中已經(jīng)指明業(yè)績評價的標準是提高權(quán)益凈利率，而題中提示經(jīng)營效率是符合實際的，說明資產(chǎn)凈利率是合適的，而貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負債率不得超過60%，2003年的資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到60%了，說明權(quán)益凈利率已經(jīng)是最高了，無論追加股權(quán)投資或提高留存收益率，都不可能提高權(quán)益凈利率）　?。?）指出公司今后提高權(quán)益凈利率的途徑有哪些?！　。?）假設(shè)2004年預(yù)計的經(jīng)營效率是符合實際的，指出2004年的財務(wù)計劃有無不當(dāng)之處?！　。?）指出2003年公司是如何籌集增長所需資金的，財務(wù)政策與上年相比有什么變化。 項目2002年實際2003年實際2004年計劃資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　　銷售凈利率　　　權(quán)益乘數(shù)　　　利潤留存率　　　可持續(xù)增長率　　　銷售增長率　　　權(quán)益凈利率　　　　　答案：　　 項目2002年實際2003年實際2004年計劃資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1銷售凈利率20%15%8%權(quán)益乘數(shù)利潤留存率50%50%50%可持續(xù)增長率20%%%銷售增長率%%權(quán)益凈利率%%%　?。?）指出2003年可持續(xù)增長率與上年相比有什么變化，其原因是什么。董事會決議規(guī)定，以權(quán)益凈利率高低作為管理層業(yè)績評價的尺度?！　.[收益留存率銷售凈利率（1+負債／期初股東權(quán)益）]/