【正文】 風(fēng)險與不確定性都降到較低水平。此時的風(fēng)險已顯著下降，但利潤率也在降低。這一階段的資本需求相對前兩階段又有增加，一方面是為擴大生產(chǎn)，另一方面是開拓市場、增加營銷投入，最后，企業(yè)達(dá)到基本規(guī)模。該投資時縮足不前，可能錯過一個大好的機會，并且使原有投資作用無法充分發(fā)揮；而該退出時猶猶豫豫，食之無味，棄之又嫌可惜，很可能就會陷入無底的深淵。資金需求量增大，技術(shù)風(fēng)險比種子期降低，但風(fēng)險企業(yè)面臨產(chǎn)品的二次開發(fā)和市場定位，市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、體制風(fēng)險與技術(shù)風(fēng)險等一起成為影響成功的關(guān)鍵因素，投資者面臨的整體風(fēng)險非常高。這時的投資承擔(dān)著很大的風(fēng)險，這些風(fēng)險一是不確定性因素多且不易測評，二是離收獲季節(jié)時間長，因此也就需要有更高的回報。D的技術(shù)、產(chǎn)品開發(fā)階段，即試驗的中后期，產(chǎn)生的是實驗室成果、樣品和專利；這種企業(yè)面臨三大風(fēng)險，一是高新技術(shù)的技術(shù)風(fēng)險，二是高新技術(shù)產(chǎn)品的市場風(fēng)險，三是高新技術(shù)企業(yè)的管理風(fēng)險。l 風(fēng)險企業(yè)高質(zhì)量雇員特征：具備面對風(fēng)險的能力，以結(jié)果為導(dǎo)向，精力充沛，具有成長能力及團隊合作精神，能同時承擔(dān)多項工作，并不斷提高工作質(zhì)量。l 企業(yè)信用：高級領(lǐng)導(dǎo)人資信好，無賴債不還的歷史。l 企業(yè)知識結(jié)構(gòu)：高級領(lǐng)導(dǎo)人中，既有熟悉本企業(yè)產(chǎn)品研究、開發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營的技術(shù)專家，又要有懂管理和經(jīng)營的企業(yè)管理人才。xxx集團在全國有廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)及關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，可充分利用，促使風(fēng)險投資加速回收過程。l 高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)園，孵化器區(qū)。3．5選擇投資的區(qū)域n 在地理區(qū)域選擇上，xxx集團應(yīng)主要考慮公司所在地附近的區(qū)域或高技術(shù)產(chǎn)業(yè)密集的地區(qū)，具體講，即成都和北京（中關(guān)村）。n 如果申請投資的企業(yè)家（創(chuàng)業(yè)者）能有一項受保護(hù)的先進(jìn)技術(shù)或產(chǎn)品，那么他的企業(yè)（團隊）應(yīng)更加受到重視。3．4選擇投資的領(lǐng)域n xxx集團優(yōu)先考慮的投資領(lǐng)域，應(yīng)為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中具有領(lǐng)先優(yōu)勢、或與xxx集團現(xiàn)有基礎(chǔ)有一定相關(guān)性的公司，比如生物工程、醫(yī)療藥品、信息技術(shù)等。n 當(dāng)遇到產(chǎn)品性較強，成熟度較高，投資后很快能見到經(jīng)營效果的風(fēng)險投資項目時，xxx集團可考慮對這類項目進(jìn)行控股。xxx集團進(jìn)行風(fēng)險投資時，一般采取不控股的策略。3．3是否控股？n 風(fēng)險投資商對風(fēng)險投資項目，尤其是種子期及創(chuàng)建期的投資項目，一般不控股。l 國內(nèi)風(fēng)險投資公司。l 國內(nèi)高技術(shù)企業(yè)。同時學(xué)習(xí)海外同行的先進(jìn)管理經(jīng)驗，提高自己的專門技術(shù)。合作伙伴的選擇：l 海外風(fēng)險投資公司。n xxx集團在進(jìn)行風(fēng)險投資時，應(yīng)盡量采取合作投資的形式，即尋找?guī)讉€合作伙伴，對被投資企業(yè)聯(lián)合投資。l xxx集團剛開始進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域，資金、人才、經(jīng)驗都還不足。l 創(chuàng)業(yè)家一般不愿意將股權(quán)或董事會席位主動出讓。n 在當(dāng)前初期階段，xxx集團還是嘗試性地進(jìn)行風(fēng)險投資，可暫不界定該投資人概念，等待環(huán)境發(fā)展更明朗，xxx集團能找準(zhǔn)重點投資方向后，再以戰(zhàn)略或財務(wù)投資人的身份為導(dǎo)向，選擇投資項目，進(jìn)行風(fēng)險投資的個性化操作。如果某項目的經(jīng)營領(lǐng)域?qū)儆趚xx集團的重點發(fā)展領(lǐng)域，或商業(yè)計劃各方面極具吸引力，能帶領(lǐng)xxx集團進(jìn)入某一領(lǐng)域，并有長期發(fā)展（成為新的增長點），則應(yīng)考慮以戰(zhàn)略投資人的方式進(jìn)行投資；如果被投項目對于xxx集團，只是一般性的帶來增值利潤，而沒有戰(zhàn)略發(fā)展的意義，則應(yīng)考慮以財務(wù)投資人的方式進(jìn)行風(fēng)險投資。 : 以合同的形式向投資者保證一定的權(quán)利(不包括在1,2中的),這些權(quán)利通常為: （1）從公司那里定期受到財務(wù)信息和報表的權(quán)利； （2）在投資者認(rèn)為條件成熟的時候要求公司作上市發(fā)行登記的權(quán)利；（3）參與任何創(chuàng)業(yè)者或其雇員出售股份的行為的權(quán)利。該章程要經(jīng)董事會多數(shù)和股東多數(shù)通過。 3）投資者的控制與保護(hù)。在準(zhǔn)備簽署的有關(guān)文件或投資合同中，主要明確以下三個內(nèi)容： 1）雙方的出資數(shù)及各自所占股份，包含對技術(shù)的定價、對員工持股的安排。簽約過程須有專業(yè)人士（律師、會計師）等參與。如果董事長審批同意，則進(jìn)入簽約階段；如果在某些條款上無法達(dá)成一致，則推遲項目審批時間、或終止合作。（八） 董事長審批 投資條件談判完成后，報xxx集團董事長審批。 參與經(jīng)營管理的方式：對于xxx集團參與決策以及協(xié)助經(jīng)營管理的范圍與程序加以確認(rèn)，主要經(jīng)理人員的指派權(quán)也是協(xié)議的重要事項。xxx集團應(yīng)努力尋找風(fēng)險公司上市、被大公司或風(fēng)險投資公司收購的資金撤出機會。當(dāng)所需的資本數(shù)額較小，期限較短、風(fēng)險較小時，風(fēng)險資本可一次性地投入；但一般情況下，xxx集團應(yīng)該選擇分階段投入資本的方式，這樣，可以對投資采取主動的態(tài)度和措施。在進(jìn)行正式的談判之前，投資決策小組應(yīng)列出一份條款清單，概括出談判將涉及的內(nèi)容及談判過程的時間安排，并將條款清單發(fā)送一份給創(chuàng)業(yè)團隊。投資決策小組組長審查后應(yīng)做摘要報集團董事長審閱，同時反映各方意見。深入考察結(jié)束后，項目組應(yīng)編寫項目調(diào)查報告（包含調(diào)查審核結(jié)果、商業(yè)計劃修改意見，創(chuàng)業(yè)者對修改意見的看法及資料整理等內(nèi)容），并請不同方面的專家顧問對項目方案（包括商業(yè)計劃書、創(chuàng)業(yè)團隊、調(diào)查報告、及未來的投資條件設(shè)計等）發(fā)表意見，為投資決策小組作決策提供參考。一般而言，早期投資項目的評估工作較為困難，許多決策都必須是基于經(jīng)驗的判斷，因此項目組必須對產(chǎn)業(yè)技術(shù)與市場發(fā)展具有深入的熟悉程度，如果投資部自身人員不能達(dá)到上述要求，則應(yīng)聘請專家參與考察，并發(fā)表獨立評估意見。經(jīng)營團隊項目組到投資對象公司及其相關(guān)客戶、供應(yīng)商等各個方面作調(diào)查時，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)給予必要的協(xié)助，并及時提供項目組所需資料。深入審查的重點為投資經(jīng)濟環(huán)境、經(jīng)營管理、市場與營銷、技術(shù)與制造、財務(wù)狀況、法律關(guān)系等幾個方面。（五） 深入審查在投資決策小組審查完項目，并認(rèn)為該項目具備較大的增值潛力之后，應(yīng)正式立項，由投資經(jīng)理組織項目組，與創(chuàng)業(yè)者用合同的形式鎖定一段時期做深入調(diào)查工作。約談結(jié)束后，投資經(jīng)理把了解到的情況提交投資決策小組審議。在約談中，投資經(jīng)理應(yīng)向創(chuàng)業(yè)者提出各種各樣的問題，問題將主要集中于四個領(lǐng)域，管理層；進(jìn)入壁壘；產(chǎn)業(yè)定位及發(fā)展方向；商業(yè)模式。這一階段的約談，一般在公司（如YYYY）處進(jìn)行。（三） 投資部分析磋商投資部投資經(jīng)理及項目分析人員應(yīng)定期聚在一起，對通過形式審查（入A庫項目）、具有一定商業(yè)價值的商業(yè)計劃書進(jìn)行討論，決定是否需要進(jìn)行面談，或者回絕。由接洽人員回絕。其商業(yè)計劃書入項目B庫，作為檔案保留，以備再度挖掘。對這類項目，投資經(jīng)理應(yīng)謹(jǐn)慎地提出下步工作意見，其商業(yè)計劃書入A庫，按優(yōu)先順序排隊，準(zhǔn)備進(jìn)行內(nèi)部討論（如果此時商業(yè)計劃書為簡要版本，則要求創(chuàng)業(yè)者提供詳盡的商業(yè)計劃書）。 創(chuàng)業(yè)團隊專業(yè)技術(shù)水平如何，是否具有產(chǎn)品研究開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、財務(wù)和管理等各方面的能力，是否能勝任風(fēng)險企業(yè)的創(chuàng)業(yè)工作。 商業(yè)模式是否具有獨創(chuàng)性，是否具有投資價值；（如果是簡要的商業(yè)計劃書，則主要考慮以上兩方面）本階段可從以下幾方面考慮：投資部所屬的投資經(jīng)理及項目分析人員可依據(jù)專長獨立負(fù)責(zé)不同類型項目的形式審查。投資部人員應(yīng)爭取獲得所有申請投資項目的商業(yè)計劃書（如果此階段創(chuàng)業(yè)者未提供全面的商業(yè)計劃書，可以先要求其提供簡要的商業(yè)計劃書，項目通過形式審查后，再要求創(chuàng)業(yè)者提供詳盡的商業(yè)計劃書），之后再進(jìn)行一系列篩選評估程序。股東或關(guān)系人推薦的投資項目被接受的機會相對較高，但需要以清晰的法律關(guān)系為前提保障。主動尋找的投資項目目的明確，但可能帶有投資方的主觀因素，為了避免這個問題，需要事前進(jìn)行充分的產(chǎn)業(yè)研究分析，了解科技發(fā)展的趨勢動向，確定投資的目標(biāo)市場后，再進(jìn)行投資對象的搜尋。在各個環(huán)節(jié)點，根據(jù)不同實際情況，具體步驟還會有不同分支與選擇。下圖（圖見下頁）是xxx集團投資決策小組可采選的評