【正文】 數(shù)據(jù)、大物流、大金融、大市場(chǎng)的發(fā)展，這是為例中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版的重要載體。當(dāng)前，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：在經(jīng)濟(jì)方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的影響首先體現(xiàn)在依托其高效的資金配置效率、便捷的線上渠道、對(duì)稱(chēng)的數(shù)據(jù)信息、低廉的交易成本、先進(jìn)的系統(tǒng)技術(shù)等20年。年初引進(jìn)中國(guó)，到今年正好是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展簡(jiǎn)述互聯(lián)網(wǎng)在103.但由于涉及金融服務(wù)法律法規(guī)的規(guī)制范圍，大多數(shù)國(guó)家政府監(jiān)管態(tài)度不明確，因而股權(quán)模式在各國(guó)的發(fā)展情況很不一致。除保加利亞、希臘、匈牙利、羅馬尼亞、瑞典、丹麥等國(guó)之外，大部分歐盟國(guó)家都有借貸類(lèi)眾籌平臺(tái)，但根據(jù)各國(guó)不同的制度，實(shí)踐中存在幾種不同模式，主要有貸款、預(yù)售和售后回租三種。P2CP2B奧地利、比利時(shí)、丹麥、愛(ài)沙尼亞、法國(guó)、德國(guó)、希臘、愛(ài)爾蘭、意大利、荷蘭、葡萄牙、西班牙、瑞典、英國(guó)等絕大多數(shù)歐盟國(guó)家都有此類(lèi)眾籌平臺(tái)。在歐盟眾籌市場(chǎng)中，現(xiàn)有的眾籌模式主要分為三種：股權(quán)模式，個(gè)人向公司或項(xiàng)目投資，以其盈利或收入的份額為回報(bào)；借貸模式，向公司或一個(gè)項(xiàng)目放貸，以本金和約定的利息為回報(bào)；捐助或獎(jiǎng)勵(lì)模式，個(gè)人慈善性的投資，一般無(wú)金錢(qián)回報(bào)。participatif)，“是一種允許以為一個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目或企業(yè)融資為目的，向一大群人籌集資金的金融機(jī)制，主要通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行”；意大利則將眾籌的概念局限在創(chuàng)新企業(yè)（Innovative目前，眾籌在歐盟范圍內(nèi)還沒(méi)有形成一個(gè)統(tǒng)一的定義。年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。歐盟已將眾籌納入“2020.40慈善捐助網(wǎng)站，專(zhuān)門(mén)為公立學(xué)校老師們的教案開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新募集資金。是一家小型的年，美國(guó)）：DonorsDonorsInnovation這時(shí)類(lèi)似于硬件設(shè)備在近兩年開(kāi)始迅速發(fā)展起來(lái)，除蘋(píng)果、三星這樣的大型企業(yè)外也起來(lái)很多小型的創(chuàng)業(yè)公司。PebbleInnovationInnovation，硬件眾籌網(wǎng)站（2009party，租車(chē)旅游等。用戶的籌資范圍僅限于自己的好友圈，而籌資目的則可以多種多樣，多數(shù)是集體活動(dòng)或集資購(gòu)物。Tilt月初更名為Crowdtilt，今年2012TiltTilt，好友之間的眾籌（2012允許每個(gè)人購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)物業(yè)的股份，企業(yè)會(huì)搬進(jìn)商業(yè)辦公樓，而股東可以通過(guò)租金收益賺錢(qián)，如果有企業(yè)想購(gòu)買(mǎi)相關(guān)的物業(yè)，F(xiàn)undrise年，美國(guó)）：對(duì)房產(chǎn)這種高價(jià)值的品類(lèi)來(lái)說(shuō)，房產(chǎn)眾籌這是一個(gè)很大膽的嘗試。眾籌平臺(tái)上，作家可以發(fā)布任何需要籌措資金的作品，當(dāng)融資目標(biāo)完成之后，作家才會(huì)開(kāi)始下筆，而那些對(duì)作家投資的人則可以與作品進(jìn)行互動(dòng)，比如把主人公改成自己的名字等。是世界上第一家眾籌出版社，在創(chuàng)造了一種與過(guò)去完全不同的出版模式。是一家英國(guó)眾籌公司，他們通過(guò)將圖書(shū)作者打造成明星，吸引讀者和粉絲資助出書(shū)。Unbound，世界上第一家眾籌出版社（2011而在這個(gè)過(guò)程中，融資者若想要回報(bào)投資者可以提供一些代購(gòu)服務(wù)或者滿足投資者的一些要求，這其中的想象8空間可以很大，但一定要夠大膽創(chuàng)意或者浪漫有收獲。年，南非）：這是一家旅游眾籌平臺(tái)，相較于其他的眾籌模式的直接回報(bào)不同，旅游眾籌往往回報(bào)的不會(huì)那么直接。這是直接設(shè)計(jì)師與消費(fèi)者的對(duì)話，可以實(shí)現(xiàn)資源、產(chǎn)品與消費(fèi)者之間的有效互動(dòng)，減少不必要的浪費(fèi)。這個(gè)新型的在線平臺(tái)使時(shí)裝設(shè)計(jì)師可以在網(wǎng)站上發(fā)布自己的作品并從時(shí)尚愛(ài)好者那里獲得用于生產(chǎn)的集資。兩人因?yàn)閷?duì)時(shí)尚的熱愛(ài)而結(jié)緣，進(jìn)而創(chuàng)辦了年由兩名“80是ZAOZAO，關(guān)注時(shí)尚設(shè)計(jì)的眾籌平臺(tái)（2012那邊通常被叫做20%，理由是最初的天使投資人提供了項(xiàng)目信息和投資機(jī)會(huì)。LPVC同時(shí)，AngelList2400GoogleVenture億美元的估值拿到了由以近92013Angellist是國(guó)內(nèi)大部分股權(quán)眾籌平臺(tái)的原型，旨在搭建創(chuàng)業(yè)公司和投資人之間的橋梁。Angellist，“天使匯”美國(guó)版原型（2010都只收取10他們認(rèn)為，他們?yōu)閯?chuàng)業(yè)者提供資金，不會(huì)干預(yù)他們?nèi)绾问褂眠@些資金，創(chuàng)業(yè)者可以拿著資金去做自己想做的任何事情，而且在規(guī)定的時(shí)間范圍內(nèi)，無(wú)論他們賺了Upstart這種模式飽受非議，很多評(píng)論方認(rèn)為年內(nèi)，每年拿出收入的而作為回報(bào)，籌資者需要在未來(lái)UpstartEnterprise曾是是美國(guó)一家眾籌平臺(tái)，創(chuàng)始人Dave4Upstart，另類(lèi)的分成眾籌模式（201219911300的官網(wǎng)顯示，2013據(jù)5%作為傭金。資金需求方通常會(huì)設(shè)立一個(gè)籌資期和籌資目標(biāo)，7如果募資超額即項(xiàng)目完成，相關(guān)投資人可以根據(jù)不同的價(jià)位獲得相應(yīng)回報(bào)，KickstarterKickstarter個(gè)品類(lèi)。平臺(tái)上眾籌的項(xiàng)目包含藝術(shù)、電影、新聞、工藝品、時(shí)尚、設(shè)計(jì)、漫畫(huà)等美國(guó)眾籌市場(chǎng)發(fā)展情況分析美國(guó)作為全球最重要的眾籌融資來(lái)源國(guó)，其眾多的眾籌平臺(tái)也更加的成熟和多樣化，知名的平臺(tái)主要有：Kickstarter，美國(guó)最大、最知名的眾籌平臺(tái)（2009在《條例》正式通過(guò)并生效之前，任何發(fā)行人或中介不得引用豁免條款進(jìn)行證券發(fā)行。3(h)條、第4(a)(6)條、第法案授權(quán)證券業(yè)主管部門(mén)但這些規(guī)定過(guò)于籠統(tǒng)，難以滿足實(shí)踐操作和監(jiān)管執(zhí)法的具體需要。JOBS12(g)(6)條，對(duì)于根據(jù)豁免條款發(fā)行的證券，所購(gòu)證券豁免登記，由(4)《證券交易法》中加入豁免資格取消條款，即當(dāng)發(fā)行人或中介觸犯某些規(guī)定時(shí)，取消他們的豁免資格。SEC(3)《證券交易法》中加入第SEC4A10%。10美元或者年收入或凈資產(chǎn)萬(wàn)美元的個(gè)人投資者所購(gòu)累計(jì)證券金額不超過(guò)100124(a)(6)條，對(duì)股權(quán)眾籌豁免注冊(cè)(以下成為“豁免條款”)，前提是符合三項(xiàng)特定條件，融資額上限、個(gè)人投資者投資額上限和中介交易。允許發(fā)行人通過(guò)中介向不特定個(gè)人投資者開(kāi)展小額股權(quán)融資的全新形式，為股權(quán)眾籌創(chuàng)制了豁免。個(gè)部分，其中第三部分將“眾籌”（Crowdfunding）這種具有顯著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代特征的新型網(wǎng)絡(luò)融資模式正是納入合法范疇，對(duì)以眾籌形勢(shì)開(kāi)展的網(wǎng)絡(luò)融資活動(dòng)，包括豁免權(quán)利、投資者身份、融資準(zhǔn)入規(guī)則、與國(guó)內(nèi)相應(yīng)法律的關(guān)系等方面都做出了具體的規(guī)定。法案”共有法案被認(rèn)為是眾籌行業(yè)最為成熟的法律，美國(guó)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)也會(huì)對(duì)全球的眾籌監(jiān)管產(chǎn)生示范作6用。法案”）。StartupsOur年簽訂了年之后此情況有所改善，主要得益于奧巴馬在法案詳解：美國(guó)的股權(quán)眾籌環(huán)境曾一度不甚理想，在股權(quán)模式的眾籌融資在安大略省(Ontario)已經(jīng)被合法化，并受安大略省證券委員會(huì)（OSC）的監(jiān)管，但在加拿大其他省份仍屬于違法的融資形式。7月率先簽署了監(jiān)管細(xì)則，成為世界上第一個(gè)將股權(quán)眾籌合法化的國(guó)家。DecretoCrescitaBis但兩國(guó)均沒(méi)有專(zhuān)門(mén)針對(duì)股權(quán)眾籌立法，而是將其納入現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律框架。Limited72012法案開(kāi)啟了股權(quán)式眾籌合法化的大門(mén)，但該法案只是概述一些初始的監(jiān)管框架，具體的實(shí)施辦法還有待美國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)最終的監(jiān)管規(guī)則。全球眾籌市場(chǎng)政策環(huán)境分析美國(guó)的國(guó)內(nèi)情況也是如此。近據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012作為美國(guó)眾籌平臺(tái)的第一巨頭對(duì)于一個(gè)處于創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)來(lái)講，上述數(shù)據(jù)證明了眾籌是一個(gè)值得肯定和推廣的商業(yè)模式。500萬(wàn)，2012美元，參與投資支持項(xiàng)目的人數(shù)已經(jīng)超過(guò)個(gè)，項(xiàng)目共融資個(gè)，其中，成功項(xiàng)目為年，該平臺(tái)共發(fā)布項(xiàng)目數(shù)截至Kickstarter42009個(gè)。年底已超過(guò)個(gè)，截至年，全球眾籌平臺(tái)的數(shù)量不足億美元。年只有億美元，而在結(jié)果顯示，該年度全球眾籌平臺(tái)籌資金額高達(dá)Massolution2012全球眾籌市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r分析.%的投資者也需進(jìn)行調(diào)查。4A(a)(5)規(guī)定，中介機(jī)構(gòu)將對(duì)融資者及其高管的背景情況進(jìn)行了調(diào)研。與此同時(shí)，對(duì)于平臺(tái)公司，法案對(duì)其注冊(cè)登記、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提示、盡職調(diào)查、信息披露等提出了要求。具體來(lái)看，該法案主要是通過(guò)設(shè)定融資者的資格和平臺(tái)公司的監(jiān)管要求來(lái)實(shí)現(xiàn)保護(hù)投資者利益的目標(biāo)。JOBS542012個(gè)月。270多個(gè)項(xiàng)目中,產(chǎn)品完成時(shí)間平均延誤Kickstarter與此同時(shí)，Kickstarter為例，該平臺(tái)缺乏對(duì)融資者欺詐行為的約束機(jī)制。以而投資者保護(hù)機(jī)制則是吸引投資者的一個(gè)重要因子。而整個(gè)匹配過(guò)程需要依賴(lài)于持續(xù)的信息溝通機(jī)制。在這一過(guò)程中，項(xiàng)目發(fā)起人一方面通過(guò)項(xiàng)目展示，吸引投資人的興趣；另一方面，投資人作為潛在消費(fèi)者提出項(xiàng)目修改意見(jiàn)以滿足未來(lái)的消費(fèi)需求，項(xiàng)目發(fā)起人據(jù)此調(diào)整項(xiàng)目?jī)?nèi)容。（3）信息溝通機(jī)制：在眾籌項(xiàng)目的運(yùn)行中，通過(guò)項(xiàng)目展示、潛在投資者的意見(jiàn)反饋以及項(xiàng)目的修訂三項(xiàng)流程建立起一套持續(xù)的信息溝通機(jī)制。獎(jiǎng)勵(lì)制實(shí)際上創(chuàng)造了一種獨(dú)具特色運(yùn)行機(jī)制。法案的出臺(tái),股權(quán)制的眾籌模式才得到法律認(rèn)可。年在美國(guó),股權(quán)制的眾籌項(xiàng)目最初被禁止，直到其中,（2）回報(bào)機(jī)制：不同的項(xiàng)目類(lèi)型決定了投資主體以及相應(yīng)回報(bào)機(jī)制的差異。%，而在彈性融資中當(dāng)所融資金低于目標(biāo)融資額時(shí)，費(fèi)率將上升到IndieGoGO選擇彈性融資的項(xiàng)目發(fā)起人,在融資期限終止時(shí)，發(fā)起人仍然能夠獲得所融部分資金支持，但其支付的費(fèi)用較高。120IndieGoGo。在這種情況下，平臺(tái)公司同樣會(huì)收取一定比例的費(fèi)用，但其費(fèi)率會(huì)比固定融資機(jī)制下的費(fèi)率高。天之內(nèi)完成目標(biāo)籌資額度的項(xiàng)目才能提取資金，目前國(guó)內(nèi)眾籌平臺(tái)主要采取此種機(jī)制，此外項(xiàng)目發(fā)起人提取資金時(shí)將為平臺(tái)公司和支付平臺(tái)提供一定比例的費(fèi)用。天之內(nèi)，在Kickstarter將項(xiàng)目資金的籌集期限設(shè)定在Kickstarter。所謂固定融資機(jī)制是指項(xiàng)目發(fā)起人必須在融資方案設(shè)定的時(shí)限之內(nèi)完成目標(biāo)籌資額，如果在此期限之內(nèi)，通過(guò)平臺(tái)公司籌集的資金無(wú)法達(dá)到目標(biāo)規(guī)模，那么項(xiàng)目發(fā)起人便無(wú)法獲得投資人的資金支持，資金需返還給投資人；反之若在規(guī)定的期限之內(nèi)，通過(guò)平臺(tái)公司籌集的資金規(guī)模超過(guò)目標(biāo)資金額度，發(fā)起人將獲得投資人的資金支持。利用互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)放性的特點(diǎn)，眾籌項(xiàng)目在極短的時(shí)間內(nèi)發(fā)現(xiàn)投資偏好和資金能力與實(shí)施項(xiàng)目相匹配的投資人，大大提高了融資的效率，與此同時(shí)，不同的平臺(tái)公司在項(xiàng)目融資過(guò)程中實(shí)行不同的融資規(guī)則。眾籌模式的運(yùn)行機(jī)制通過(guò)對(duì)眾籌融資運(yùn)營(yíng)流程的簡(jiǎn)要介紹，可以發(fā)現(xiàn)眾籌活動(dòng)中存在四個(gè)比較重要的機(jī)制：融資機(jī)制、回報(bào)機(jī)制、信息溝通機(jī)制以及投資者保護(hù)機(jī)制。 監(jiān)管項(xiàng)目、提供意見(jiàn)，獲得項(xiàng)目產(chǎn)品或回報(bào)實(shí)施項(xiàng)目來(lái)源：公開(kāi)資料，清科研究中心整理眾籌模式構(gòu)建與流程圖發(fā)布項(xiàng)目 選擇項(xiàng)目資金籌集發(fā)起人獲得融資融資成功確認(rèn)投資投資人A、B、C、D、E……撤回融資項(xiàng)目融資失敗撤回融資控制并運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目 投資項(xiàng)目圖表第四步：項(xiàng)目發(fā)起人開(kāi)始運(yùn)行項(xiàng)目，出資人對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)管并獲得項(xiàng)目產(chǎn)品作為回報(bào)，對(duì)實(shí)物產(chǎn)品項(xiàng)目的融資，其回報(bào)即為產(chǎn)品，對(duì)購(gòu)買(mǎi)股權(quán)進(jìn)行的融資，其回報(bào)即為企業(yè)的股權(quán)。第二步：項(xiàng)目發(fā)起人在平臺(tái)籌集資金時(shí)，設(shè)定籌資項(xiàng)目的目標(biāo)金額以及籌款的截止時(shí)間，對(duì)項(xiàng)目感興趣的出資人在目標(biāo)期限內(nèi)進(jìn)行一定數(shù)量的資金支持。.其次，在項(xiàng)目籌資成功后要監(jiān)督、輔導(dǎo)和把控項(xiàng)目的順利展開(kāi)。上述多重身份的特征決定了中介機(jī)構(gòu)（眾籌平臺(tái)）的功能復(fù)雜、責(zé)任重大。出資人資助創(chuàng)意者的過(guò)程就是其消費(fèi)資金前移的過(guò)程，這既提高了生產(chǎn)和銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)的效率，生產(chǎn)出原本依靠傳統(tǒng)投融資模式而無(wú)法推出的新產(chǎn)品，也滿足了出資人作為用戶的小眾化、細(xì)致化和個(gè)性化消費(fèi)需求。（二）公眾（出資人）公眾（出資人）往往是數(shù)量龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶，他們利用在線支付方式對(duì)自己感興趣的創(chuàng)意項(xiàng)目進(jìn)2行小額投資，每個(gè)出資人都成為了“天使投資人”。項(xiàng)目發(fā)起人要與中介機(jī)構(gòu)（眾籌平臺(tái)）簽訂合約，明確雙方的權(quán)利和義務(wù)。項(xiàng)目發(fā)起人必須具備一定的條件（如國(guó)籍、年齡、銀行賬戶、資質(zhì)和學(xué)歷等），擁有對(duì)項(xiàng)目（一）項(xiàng)目發(fā)起人（籌資人）項(xiàng)目是具有明確目標(biāo)的、可以完成的且具有具體完成時(shí)間的非公益活動(dòng)，如制作專(zhuān)輯、出版圖書(shū)或生產(chǎn)某種電子產(chǎn)品。平臺(tái)的協(xié)議機(jī)制來(lái)使不同個(gè)體之間融資籌款成為可能?；虮娀I使社交網(wǎng)絡(luò)與“多數(shù)人資助少數(shù)人”的募資方式交叉相遇，通過(guò)眾籌融資模式的構(gòu)建眾籌模式從某種意義而言，是一種打印技術(shù)、社交網(wǎng)絡(luò)和眾籌融資平臺(tái)，在第三次工業(yè)革命時(shí)代，將會(huì)有更多創(chuàng)業(yè)者紛紛崛起，人人都可能成為生產(chǎn)者。這樣一來(lái)，金融資本在新型企業(yè)創(chuàng)業(yè)期所發(fā)揮的作用遜于社會(huì)資本。里夫金認(rèn)為，在第三次工業(yè)革命中，社會(huì)資本的積累與金融資本的積累同等重要。長(zhǎng)期以來(lái)在線內(nèi)容制造商對(duì)搭便車(chē)問(wèn)題特別頭痛，因?yàn)樵诰€內(nèi)容的再生產(chǎn)有可能是無(wú)本生意。眾籌與限制訪問(wèn)版權(quán)所有內(nèi)容的途徑不同，其做法是只要有足夠多人承諾支付一定費(fèi)用，創(chuàng)造者便同意提供內(nèi)容。此外，Hal其次，眾籌這一融資方式可以使企業(yè)更貼近和滿足消費(fèi)者的需求。首先，后危機(jī)時(shí)代美國(guó)中小企業(yè)尤其是初創(chuàng)企業(yè)融資困難進(jìn)一步加劇。近幾年，該模式在歐美國(guó)家迎來(lái)了黃金上升期，發(fā)展速度不斷加快，在歐美以外的國(guó)家和地區(qū)也迅速傳播開(kāi)來(lái)。10.參與眾籌的融資者其目標(biāo)往往是多重的，不僅僅限于簡(jiǎn)單的融資，還常常通過(guò)眾籌這一方式獲得外部資源在技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)上的幫助，同時(shí)還能使產(chǎn)品更好地適應(yīng)市場(chǎng)需要。眾籌以快速、低廉的特性成為一種日益流行的融資方式。2008年初，眾籌就成為一種新型的為項(xiàng)目進(jìn)行融資的方式。早在眾籌融資模式的內(nèi)涵眾籌的文化根源是通過(guò)社區(qū)為項(xiàng)目進(jìn)行募資，后者已有數(shù)百年的歷史。一是有利于緩解小微融資難的問(wèn)題，鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)；二是有利于豐富投融資渠道，刺激金融創(chuàng)新；三是有利于引導(dǎo)民