0105085金融工程的核心技術(shù)及其應(yīng)用研究-文庫吧資料
2025-07-21 10:48本頁面
【正文】 。一般先用作圖法或數(shù)學(xué)方法給出目前風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況的圖像描述，再把這一圖像和考慮采用各種期貨、期權(quán)和掉換組成的套期保值頭寸的現(xiàn)金流疊加，然后再考察凈現(xiàn)金流狀況。(1) 套期保值套期保值是指一個(gè)已存在風(fēng)險(xiǎn)暴露的實(shí)體，力圖通過持有一種或多種與原有風(fēng)險(xiǎn)頭寸相反的套期保值工具來消除或規(guī)避該風(fēng)險(xiǎn)。分解、組合和整合技術(shù)都是對(duì)金融工具的結(jié)構(gòu)進(jìn)行變化，其技術(shù)方法的共同優(yōu)點(diǎn)就是靈活、多變和應(yīng)用面廣。因此，整合新型的混合金融工具替代多手操作來不斷滿足投資人或發(fā)行人的實(shí)際需求將是金融工具整合技術(shù)發(fā)展的動(dòng)力。但是，如果該投資人或發(fā)行人應(yīng)用整合好的混合金融工具，只與一個(gè)交易方往來，不僅提高了交易效率，而且大大降低了交易風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。從理論上講，任意兩類或兩類以上市場的基本金融工具都可以相互整合，形成新的混合金融工具；從實(shí)踐的角度來看，混合金融工具主要應(yīng)用于跨利率市場、匯率市場、貨幣市場、股本市場和商品市場等，它是以上幾大市場基本金融工具的部分整合體，它的產(chǎn)生與應(yīng)用來源于投資人或發(fā)行人的需求。（3）整合技術(shù)整合是一個(gè)系統(tǒng)為實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)目標(biāo)將若干部分、要素聯(lián)系在一起使之成為一個(gè)整體的、動(dòng)態(tài)有序的行為過程。從實(shí)踐的角度來看，第一搞清楚客戶需要保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)部位以及要保護(hù)部位的目標(biāo)是完全對(duì)沖還是有限對(duì)沖；第二搞清楚客戶對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，權(quán)衡客戶實(shí)際需要，剪裁金融工具以適應(yīng)客戶需求偏好；第三，做到既能滿足客戶對(duì)組合工具收益、風(fēng)險(xiǎn)特性的需要，又能是組合工具的價(jià)格被客戶自愿接受，還能適應(yīng)客戶對(duì)市場的看法。由于組合技術(shù)靈活性強(qiáng)，所以可以無限的構(gòu)成新型金融工具或產(chǎn)品，具體采用哪幾種金融工具、哪種組合形式進(jìn)行組合，取決于原有風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)以及要達(dá)到的頭寸狀況。它主要運(yùn)用遠(yuǎn)期、期貨、互換以及期權(quán)等衍生金融工具的組合體對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)暴露（或敞口風(fēng)險(xiǎn)）進(jìn)行規(guī)避或?qū)_。傳統(tǒng)債券工具由于絕大多數(shù)是固定收入證券，本身具有不可消除的利率風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、贖回風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)等，運(yùn)用傳統(tǒng)的有效組合技術(shù)管理風(fēng)險(xiǎn)，其只能降低風(fēng)險(xiǎn)而不是徹底消除金融工具或產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)，而分解技術(shù)就是拆開風(fēng)險(xiǎn)、分離風(fēng)險(xiǎn)因素，使一系列風(fēng)險(xiǎn)從根本上得以消除。從理論上講，在分解技術(shù)的成本低于金融工具或產(chǎn)品變體演化后工具或產(chǎn)品的收益時(shí)，絕大多數(shù)現(xiàn)有的金融工具或產(chǎn)品都有可能通過分解技術(shù)進(jìn)行變體演化，實(shí)現(xiàn)既規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又滿足市場需要的目的。分解技術(shù)就是在原有金融工具或金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，將其構(gòu)成因素中的某些高風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行剝離（Stripping），使剝離后的各個(gè)部分獨(dú)立地做為一種金融工具或產(chǎn)品參與市場交易，達(dá)到既消除原型金融工具與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，又適應(yīng)不同偏好投資人的實(shí)際需要。如浮動(dòng)利率債券，在市場利率不穩(wěn)的情況下，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資人來說，將大大消弱其投資力度。3 組合、分解與整合技術(shù)結(jié)構(gòu)化的組合、分解技術(shù)以及整合技術(shù)是金融工程的核心技術(shù)，它把各種金融工具看作是零部件，采用各種不同的方式組裝起來，創(chuàng)造具有符合特殊需求的流動(dòng)性和收益與風(fēng)險(xiǎn)特性的新型金融產(chǎn)品來滿足客戶的需要；現(xiàn)有的金融工具又可以通過“剝離”等分解技術(shù)分解其收益與風(fēng)險(xiǎn)，從而在金融市場上實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移以及重新配置金融資產(chǎn)的功效。其具體復(fù)制方法如下：假設(shè)債券A與B的現(xiàn)價(jià)分別為與，未來市場變好時(shí)債券A與B的價(jià)格分別為與，未來市場變壞時(shí)債券A與B的價(jià)格分別為與，無風(fēng)險(xiǎn)利率為rf，當(dāng)無套利機(jī)會(huì)時(shí)，d1+rfu， 1+rf，令1+rf=。套利活動(dòng)是對(duì)
法律信息相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1