【正文】 上市公司同時修改公司章程，各為“上海星特浩”提供2億元貸款擔保以后德隆以關聯(lián)交易、頻繁買進賣出(公司)為主要運作手段來使旗下公司業(yè)績增長，以連鎖擔保與加速貨幣回籠的來迅速擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。其質(zhì)押的，是其所持有的“新疆屯河”(%)法人股及其質(zhì)權登記日以后的分紅派息。為這筆“特種金融債券”提供擔保的兩家公司都是“德隆系”的公司。1996年10月，也即在“新疆屯河”上市僅4個月之后“新疆德隆”介入“新疆屯河”，成為第三大股東(%)。這家公司是1996年2月由“新疆屯河”、“新疆德隆”等11家新疆公司和機構(gòu)注冊成立的。德隆如此巨大的投資規(guī)模，這么好的胃口，他到底有多大的資金實力？我們先回顧一下德隆的發(fā)家史。近日，德隆系掌門人唐萬里在接受媒體采訪時首次承認，德隆系資金鏈從今年３月起已經(jīng)完全斷裂。其他德隆體系還有龐大的外延，如海通證券、德恒證券、恒信證券、湖南證券、北方證券、重慶證券的合作；與金信信托、新疆伊斯蘭信托、陜西國投、廈門信托、中西東方資產(chǎn)管理公司等的參股合作則構(gòu)成了的隆軍團龐大的外延。15株洲湘火炬火花塞有限責任公司子公司8,人民幣株洲火花塞、汽車電器及其他汽車、摩托車零部件的生產(chǎn)、銷售16株洲湘火炬環(huán)保科技有限責任公司子公司人民幣株洲對環(huán)保，水處理技術等項目的投資，環(huán)保，自動控制，材料，臭氧應用技術等17北京匯科盈高新技術有限公司子公司5,人民幣北京市技術開發(fā)，技術轉(zhuǎn)讓，技術咨詢，技術服務；銷售電子計算機軟硬件等18上海和達汽車配件有限公司子公司美元上海市汽車的裝飾條，玻璃槽，滑槽，門框及其配件19新疆機械設備進出口有限公司子公司2,人民幣自營和代理出口業(yè)務等20MIDWESTAIRTECHNOLOGIESINC子公司人民幣消費品進口銷售21MATAUTOMOTIVEINC.子公司人民幣消費品,汽車零部件進口銷售22昆山鴻源機械制造有限公司子公司人民幣五金工具,輕工機械等23杭州鴻源機械制造有限公司子公司人民幣杭州五金工具，機械設備等24萊州魯源汽車配件有限公司子公司3,人民幣汽車剎車盤及其它汽車配件等25天津鴻寧機械制造有限公司子公司1,人民幣天津市生產(chǎn)銷售金屬絲繩。11寶雞法士特齒輪有限責任公司子公司3,人民幣汽車變速器，齒輪，鍛件等汽車零部件的設計，開發(fā)，制造，銷售服務及進出口業(yè)務12陜西法士特齒輪有限責任公司子公司25,人民幣西安汽車變速器，齒輪，鍛件等汽車零部件的設計，開發(fā)，制造，銷售服務13株洲湘火炬汽車電器有限責任公司子公司人民幣株洲汽車電器及其它汽車、摩托車零部件等。9陜西漢德車轎有限公司子公司18,人民幣汽車車轎及車轎零部件的科研、生產(chǎn)、制造、銷售、服務行業(yè)10陜西重型汽車有限公司子公司49,人民幣汽車(小轎車除外)、汽車零部件及發(fā)動機的銷售、出口業(yè)務。汽車、摩托車銷售等4東風越野車有限公司子公司6,人民幣越野車及越野車的底盤、改裝車的生產(chǎn)、銷售等5綦江齒輪鍛造有限公司子公司2,人民幣生產(chǎn)、銷售；機械產(chǎn)品制造所需要的鍛件等6綦江齒輪傳動有限公司子公司15,人民幣制造銷售汽車配件,出口自產(chǎn)汽車、摩托車等機械產(chǎn)品、傳動系統(tǒng)等。還有一部分是試驗型投資，目前看來仍處于培育期，如2001年以來被唐氏兄弟的“顧問團”所宣揚的“植根新疆、造福一方”的德隆農(nóng)、礦、建材、亞麻等產(chǎn)業(yè)德隆國際投資戰(zhàn)略有限公司無疑站在德隆軍團金字塔的塔尖，而其嫡系“三駕馬車”及“三駕馬車”直接投資的子公司也 “父貴子榮” 跟著成為德隆軍團的第一、二級子系統(tǒng)。而近幾年來，隨著德隆擴張而產(chǎn)生的德隆農(nóng)牧業(yè)(德農(nóng)種業(yè)、凱澤番茄等綠色、紅色產(chǎn)業(yè))、明斯克航母、北京喜洋洋等公司共同組成德隆的二級子系統(tǒng)“非戰(zhàn)略投資單位”。這也是德隆通過對銀行、證券、保險、信托、租賃等金融機構(gòu)的參股控股，利用不同融資工具的特點，為自身產(chǎn)業(yè)及金融體系不斷輸入資金血液，我們在下文會詳細分析德隆軍團的融資方式。德隆軍團旗下的這些企業(yè)需要多少資金很難估算的出來，但據(jù)相關專業(yè)人士測算，光是維持上市公司股價需要資金就達50億。大家不僅疑問，兩年多的熊市都過去了，為什么德隆軍團卻在一片漲聲中倒下去了呢？原因可能出在拉的過長的戰(zhàn)線和巨大德隆投資體系，這么龐大的體系需要多少滾動資金去墊底！也就是說德隆軍團的問題最終仍然出在資金鏈上！德隆系掌門人唐萬里在接受媒體采訪時首次承認，德隆系資金鏈從今年３月起已經(jīng)完全斷裂?！眱赡甓嗟拇笳{(diào)整確實“消滅”了不少曾風光無限的機構(gòu)和“牛股”，盡管在2001至2003年的漫漫熊市中，德隆軍團依然獨善起身，可“三駕馬車”往日“無限風光在險峰”的“德隆獨特的風景線”已不在。早在2000年，郎咸平就曾說“著名的德隆系在最近幾年里通過一些操作手段，所賺取的利潤總額高達50億元。就連剛剛從德隆軍團中獲得自由的ST中燕（600763SH）也連續(xù)三個跌停。除德隆系核心三股新疆屯河、合金投資和湘火炬連續(xù)七八個跌停之外，新牽手德隆的沱牌曲酒(600702SH)，以及新疆屯河(600737SH)控股的天山股份(000877SZ)%和36%，甚至深發(fā)展也受到了牽連，連續(xù)跌去20%。 參股或控股信托公司和券商 參股或控股信托公司和券商有：金信信托、伊斯蘭信托；德恒證券、恒信證券、中富證券。 （4）2003年3月公開參股南昌市商業(yè)銀行。2002年11月。早在2002年6月，德隆就已經(jīng)間接成為昆明市商業(yè)銀行（下稱昆商行）總計持股近30％的大股東 。這一排名后來未能繼續(xù)靠前，在深發(fā)展，德隆事實上未能真正進入。湘火炬、新疆屯河、合金股份3股啟動時間分別在1991991998年，此后雖歷經(jīng)市場動蕩、滄海桑田，但3股股價一直我行我素、屹立不倒，其股價持續(xù)上升時間長達67年，曾經(jīng)是市場的旗幟，直至近期才開始跳水；持股高度集中。其中最為著名的德隆系股票是“湘火炬、新疆屯河、合金股份”3只?？毓缮鲜泄?，并形成著名的德隆系股票從1992年開始，德隆開始涉足中國股票市場，并從“神秘大戶”逐漸發(fā)展成證券市場耳熟能詳?shù)摹暗侣∠怠薄Ｌ萍倚值芤?6億元資產(chǎn)在2002年《財富》中國首富排行榜登上第27位?！钡拇_，人們已經(jīng)看到在證券市場之外，德隆的投資幾乎遍及各行各業(yè)：農(nóng)牧業(yè)、飲料業(yè)、娛樂業(yè)、旅游業(yè)、機電業(yè)、汽配業(yè)，此外還有后來的信托、金融租賃、證券、保險，以及銀行業(yè)。2000年初，德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司（以下簡稱“德隆”）在上海浦東新區(qū)注冊，注冊資本5億元。前些天，德隆系掌門人唐萬里在接受媒體采訪時首次承認，德隆系資金鏈從今年３月起已經(jīng)完全斷裂。就連以前堅決鎖倉的長莊也跟著拋售。然而事與愿違，問題出在去年八月份德隆投行人員的大裁員上，2003年8月德隆引進了來自GE和德勤的副總裁，兩位老總的第一把火就是裁掉了號稱德隆軍團智囊2/3的投行人員，盡管德隆軍團就存在40億的資金缺口，由“德隆軍團”旗下眾多公司尚能維持正常運行。德隆的第二戰(zhàn)略是想通過對現(xiàn)有的上市公司的增資擴股向廣大的股民募集資金，因此，去年7月份湘火炬A就出臺了一則每10股配售3股的“二次配股”的公告，但目前湘火炬這股票是死的，其流通籌碼均大部分掌握在德隆自己人手中，配股也只能配自己的錢。但該方案因未能得到證監(jiān)會的同意而流產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，截止到2003年底，德隆軍團整體負債總額竟達70億之多（根據(jù)公開數(shù)據(jù)所得，指長短期負債和應付票據(jù)），扣除其相關貨幣資產(chǎn)，仍有40多億的缺口，德隆決策層為了彌補這40 多億的資金缺口，曾擬定了兩大戰(zhàn)略：第一戰(zhàn)略是湘火炬A與合金投資的合并，兩家公司合并以后可以空出一個課出來募集資金。郎咸平的“德隆的資金鏈應該出現(xiàn)問題”的預言晚了近兩年。但大家最后會發(fā)現(xiàn)，投入‘德隆系’的錢是拿不回來的。前期，德隆軍團的“三駕馬車”新疆屯河、湘火炬、合金投資在二級市場的漫漫牛途令投資者驚嘆不已，也有各種猜疑和異議。據(jù)悉，截至今年一季度，德隆尚持有深發(fā)展2500萬法人股，是深發(fā)展第七大股東。德隆軍團的分析目錄一、慨敘 3二、德隆系基本情況 4控股上市公司，并形成著名的德隆系股票 4涉足銀行業(yè) 5參股或控股信托公司和券商 5三、龐大的投資體系 6湘火炬 7合金投資 8新疆屯河 8德隆系組織架構(gòu) 9四、德隆的投資歷程： 13五、德隆的資金來源及運作模式 14資本市場 14（1）模式一 14（2）模式二 15（3）模式三 15資金市場 15（1）參股銀行業(yè) 15（2）參股券商、信托投資公司 15股權質(zhì)押貸款 15（1）存貨以及固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等的抵押貸款 16（2）公司之間的互相擔保貸款 16（3）企業(yè)的內(nèi)部往來 18其他變相融資手段 18德隆軍團的資金鏈情況 18（1）資金運用 19（2）資金來源、運用分析表 20六、總結(jié) 24貨幣鏈條斷列和裁員造成商業(yè)秘密泄露影響戰(zhàn)略失敗 24國家絕不允許“金融帝國”出現(xiàn) 25成也是錢，敗也是錢 26一、慨敘2003年11月19日深滬股市全面恢復上漲（深市2003年9月30日已率先啟動），而踏入2004年新年的第一個交易日（1月2日），德隆軍團“三駕馬車”的兩個主力軍“湘火炬(000549SZ)”和“合金投資（000633SZ）”結(jié)束了德隆軍團連續(xù)幾年的漫漫“?！蓖荆_了整個軍團跳水序幕，而后，德隆軍團旗下的股票相繼跳水，近期因其加速跳水，“三駕馬車”更是連續(xù)跌停，受其拖累滬指下跌了近150點，深成指下跌了400多點，均下跌近10%。除德隆系核心三股新疆屯河、合金投資和湘火炬連續(xù)七八個跌停之外，新牽手德隆的沱牌曲酒(600702SH)，以及新疆屯河(600737SH)控股的天山股份(000877SZ)%和36%，甚至深發(fā)展也受到了牽連，連續(xù)跌去20%。就連剛剛從德隆軍團中獲得自由的ST中燕（600763SH）也連續(xù)三個跌停。早在2000年，郎咸平