【正文】 346395 214420231781183631202572合金投資資產(chǎn)項目單位：萬元合金投資（合并）20032002年末2001年末項目余額占資產(chǎn)%余額占資產(chǎn)%余額占資產(chǎn)%貨幣資金36203 32917 22917 短期投資19854 5048 　 應收賬款及票據(jù)44548 41490 32250 預付賬款11140 8357 5047 其他應收款14610 14620 22493 應收補貼款8486 8357 6148 存貨23978 30502 23448 長期投資8329 6937 5463 固定資產(chǎn)26407 25630 20885 無形資產(chǎn)3880 4019 4161 合金投資單位：萬元合金投資（母公司）20032002年末2001年末余額占資產(chǎn)%余額占資產(chǎn)%余額占資產(chǎn)%貨幣資金2025 8031 7673 其他應收款10828 11847 5712 應收股利2287 4922 長期投資68007 47019 32736 在建工程5123 5414 5316 無形資產(chǎn)1178 資產(chǎn)總計871618744474598747505635956473分析結論：A、貨幣資金保持占借款余額30%強的余額顯然是截止日臨時調回的結果，可以推測平時有2－3億元的資金在體外使用。（3）用于擴大規(guī)模的固定資產(chǎn)（無形資產(chǎn)）投資。北京地區(qū)拆借資金的回報率一般為10％年息，德隆長期以雙倍于此的回報率向社會拆借資金。德隆的“金融帝國”已具雛形：金新信托、伊斯蘭信托、新疆金融租賃、新世紀租賃，以及包括南昌、昆明、株洲、蘭州、石家莊商業(yè)銀行在內的多家商業(yè)銀行。公開資料顯示，自從2000年8月湘火炬(000549)獲準配股后，德隆的老三股在資本市場上再也沒有融來一分錢。德隆的證券公司如德恒證券、恒信證券等是德隆的一個融資平臺。比如，經(jīng)過五年的發(fā)展，老三股的主營業(yè)務業(yè)績不見明顯增長，反而是總的對外擔保額超過凈資產(chǎn)100％?！?。德隆在某省會城市租了四五層樓，以四星級賓館的標準進行豪華裝修，每年房租就高達1000萬元，里面的工作人員有80多人。成也是錢，敗也是錢德隆集團的總資產(chǎn)是222億。但是據(jù)合金投資(000633)與湘火炬(000549)的公告，證監(jiān)會對兩公司的吸收合并案未予授理。2002年春德隆在間接收購了某家商業(yè)銀行之后，在德隆的帳號或者與它相關的帳號上的資金出入，超過100萬元以上的必須在人民銀行備案。德隆在間接控制蘭州商業(yè)銀行之后，2002年底前后一筆國債回購就做了20億。有確切消息透露，德隆老三股連續(xù)跌停后，江浙一帶的地下資本對德隆兇猛逼債，這部分資金規(guī)模達到上百億元，德隆面對這一氣勢洶洶的逼債兵團，束手無策，彼此和氣盡失。D、母公司有明顯作假現(xiàn)象，母公司僅是一個控股公司。固定資產(chǎn)期末數(shù)較期初增加87,755萬元，增幅72%。貨幣資金比同期增加占用24,022萬元，另外銀行存款其中：26萬美元存款，用于質押貸款；8,500萬人民幣存款，用于質押貸款，質押的銀行存款在質押期間將會被凍結。由此可以看出，德隆的融資途徑十分順暢。帳齡分析（略）即便是非關聯(lián)企業(yè)間，雙方只要談妥相關利益關系，也同樣可以借用賬戶轉移資金。萬元提供連帶責任保證。合金投資截至到2003年末，合金投資擔保額度累計為72,782萬元，其中對外擔保額度為17,524萬元，對控股子公司擔保額度為55,258萬元。（1）存貨以及固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等的抵押貸款湘火炬2003年年報顯示在134,361萬元的存貨已抵押，同時2003年無形資產(chǎn)中已抵押的土地使用權為2,421萬元，固定資產(chǎn)中已抵押的固定資產(chǎn)66,747萬元。（3）模式三投資于非上市公司——利用自己資源進行產(chǎn)業(yè)整合——無法IPO融資，置換進現(xiàn)有上市公司——作為現(xiàn)有上市公司增資擴股融資的因素?！昂辖鸸煞荨本褪呛芎玫睦樱?997年，“新疆德隆”進入“合金股份”后，即宣布了1997年配股方案。介入“新疆屯河”半年之后，也就是在介入“合金股份”兩個月前，1997年4月，“新疆金融租賃”發(fā)行了1億元“特種金融債券”(期限為3年，年利率11%，在當時三年期11%的利率屬于正常的)。等共一百七十多家企業(yè)。汽車組裝、改裝,售后服務。在德隆軍團的龐大運作體系中，也有親疏遠近的區(qū)分，“三駕馬車”以其資金融通能力強、市場公眾效應明顯，理所當然地構成德隆一級子系統(tǒng)“戰(zhàn)略投資單位”。但大家最后會發(fā)現(xiàn)，投入‘德隆系’的錢是拿不回來的。2003年3月，德隆藉南昌市商業(yè)銀增資入股之時，％的股份，成為排名第三位的股東，％并不大。 涉足銀行業(yè) （1）德隆進入商業(yè)銀行的努力起始于2001年，當時德隆從海通證券手中受讓控股深圳發(fā)展銀行2500萬法人股，％，成為該行第七大股東。德隆正在以不可思議的速度成為一個越來越龐大和復雜的經(jīng)濟體。原德隆大量投行人員的外流導致德隆整個戰(zhàn)略計劃的外泄，原來的莊家得知這商業(yè)秘密，就紛紛大量拋售湘火炬，因為股價的下跌會直接影響他們的已得的收益。大家不僅疑問，兩年多的熊市都過去了，為什么德隆軍團卻在一片漲聲中倒下去了呢？究其原因，問題就出在德隆軍團的巨額負債上。除德隆系核心三股新疆屯河、合金投資和湘火炬連續(xù)七八個跌停之外，新牽手德隆的沱牌曲酒(600702SH)，以及新疆屯河(600737SH)控股的天山股份(000877SZ)%和36%，甚至深發(fā)展也受到了牽連，連續(xù)跌去20%。但大家最后會發(fā)現(xiàn)，投入‘德隆系’的錢是拿不回來的。德隆的第二戰(zhàn)略是想通過對現(xiàn)有的上市公司的增資擴股向廣大的股民募集資金，因此，去年7月份湘火炬A就出臺了一則每10股配售3股的“二次配股”的公告，但目前湘火炬這股票是死的，其流通籌碼均大部分掌握在德隆自己人手中，配股也只能配自己的錢。2000年初，德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司（以下簡稱“德隆”）在上海浦東新區(qū)注冊，注冊資本5億元。其中最為著名的德隆系股票是“湘火炬、新疆屯河、合金股份”3只。2002年11月。就連剛剛從德隆軍團中獲得自由的ST中燕（600763SH）也連續(xù)三個跌停。德隆軍團旗下的這些企業(yè)需要多少資金很難估算的出來，但據(jù)相關專業(yè)人士測算，光是維持上市公司股價需要資金就達50億。汽車、摩托車銷售等4東風越野車有限公司子公司6,人民幣越野車及越野車的底盤、改裝車的生產(chǎn)、銷售等5綦江齒輪鍛造有限公司子公司2,人民幣生產(chǎn)、銷售；機械產(chǎn)品制造所需要的鍛件等6綦江齒輪傳動有限公司子公司15,人民幣制造銷售汽車配件,出口自產(chǎn)汽車、摩托車等機械產(chǎn)品、傳動系統(tǒng)等。其他德隆體系還有龐大的外延，如海通證券、德恒證券、恒信證券、湖南證券、北方證券、重慶證券的合作；與金信信托、新疆伊斯蘭信托、陜西國投、廈門信托、中西東方資產(chǎn)管理公司等的參股合作則構成了的隆軍團龐大的外延。1996年10月，也即在“新疆屯河”上市僅4個月之后“新疆德隆”介入“新疆屯河”，成為第三大股東(%)。五、德隆的資金來源及運作模式資本市場（1）模式一投資于上市公司——輸出一個戰(zhàn)略——通過增資擴股融資收購——整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的市場。這種模式的企業(yè)大多數(shù)正在孵化中，這也就是為何德隆軍團旗下有企業(yè)達100多家原因。股權質押貸款公司第一大股東新疆德隆(集團)有限責任公司于2003年12月16日將其所持有的本公司法人股20520萬股中的10020萬股質押給招商銀行上海分行，股份質押期限為2003年12月16日至2005年6月10日。萬元。德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司的控股子公司新疆屯河集團有限責任公司為本公司向中國進出口銀行申請14000萬元的出口賣方信貸借款提供連帶責任保證；為本公司向中國民生銀行股份有限公司廣州分行申請流動資金貸款5000主要形式：通過應收賬款、其他應收款、預收賬款、應付賬款、其他應付款、預收賬款等往來形式將資金進行轉移。“三駕馬車”的短期借款（含應付票據(jù)）總額達到：55億元。企業(yè)有11億多的貨幣資金，同時短期借款近30億，按照常理推測，那就是該貨幣資金是臨時回籠來的，至于是從銷售商那兒還是從證券市場上，或者從旗下其他企業(yè)調度過來的我們就不得而知了。無形資產(chǎn)中已抵押的土地使用權為2,421萬元。D、母公司本是一個投資公司，其資產(chǎn)的增長主要表現(xiàn)為長期投資的增長，從2001年末至2003年，,其增長的資金來源見負債及權益分析合金投資負債及權益單位：萬元20032002年末2001年末合金投資（合并）余額占資產(chǎn)%余額占資產(chǎn)%余額占資產(chǎn)%短期借款及應付票據(jù)94356 87042 62541 應付賬款26569 27588 16381 預收賬款2162 2117 5277 其他應付款1403 1759 1723 長期借款3400 1180 2500 少數(shù)股東權益15910 12463 10158 股本及股本溢價38816 32397 32397 留存收益13783 14814 11034 負債及權益合計197872179360179643142011合金投資單位：萬元合金投資（母公司）20032002年末2001年末余額占資產(chǎn)%余額占資產(chǎn)%余額占資產(chǎn)%短期借款及應付票據(jù)17778 21366 7631 其他應付款15953 6404 565 預收賬款 4800 股本及股本溢價38816 323