【正文】 ：12騫沖潎鎶曡祫棰?/m:t=其次，確定稅后平均凈收益：12紼庡悗騫沖潎鍑€鏀剁泭12紼庡悗騫沖潎鍑€鏀剁泭/=$=$150039。$8000$8000$8000$8000折舊16.這意味著項(xiàng)目8年內(nèi)無(wú)法收回投資。初始投資為5000美元時(shí)，12Payback=錒?/m:t5000錒?/m:ten840=?/m:t39。 計(jì)算項(xiàng)目的回收期就是計(jì)算出該項(xiàng)目需要多久時(shí)間回收其初始投資。的確，如果你計(jì)算中間的所有現(xiàn)金的未來(lái)價(jià)值到項(xiàng)目結(jié)束流量的回報(bào)率，然后計(jì)算這個(gè)未來(lái)的價(jià)值和回報(bào)率的初步投資，你會(huì)得到相同的回報(bào)率。14.但是，NPV并不涉及內(nèi)部的現(xiàn)金流再投資的問(wèn)題。 這種說(shuō)法是錯(cuò)誤的。相反，考慮IRR。 MIRR的計(jì)算方法是找到所有現(xiàn)金流出的現(xiàn)值以及項(xiàng)目結(jié)束后現(xiàn)金流入的未來(lái)值，然后計(jì)算出兩筆現(xiàn)金流的IRR。原因在于貨幣的時(shí)間價(jià)值。11.（2）相同，因?yàn)轫?xiàng)目B的初始投資額與現(xiàn)金流量都為項(xiàng)目A的兩倍。10.只有在資金額受限的情況下，公司的決策才會(huì)有誤。1. 盡管A項(xiàng)目的盈利指數(shù)低于B項(xiàng)目，但A項(xiàng)目具有較高的NPV，所以應(yīng)該選A項(xiàng)目。如果兩個(gè)項(xiàng)目的生命周期相等，項(xiàng)目B的現(xiàn)金流在每一期都是項(xiàng)目A的兩倍，則B項(xiàng)目的NPV為A項(xiàng)目的兩倍。1. 這種說(shuō)法是錯(cuò)誤的，如果項(xiàng)目B的現(xiàn)金流流入的更早，而項(xiàng)目A的現(xiàn)金流流入較晚，在一個(gè)較低的折現(xiàn)率下，A項(xiàng)目的NPV將超過(guò)B項(xiàng)目。另外，美國(guó)政府是使用實(shí)際成本/盈利分析來(lái)做資本預(yù)算的，但需要很長(zhǎng)時(shí)間才可能平衡預(yù)算。即使盈利可以度量出來(lái)，合適的必要報(bào)酬率也沒(méi)有辦法確定。不過(guò)，非盈利公司的利潤(rùn)一般都不存在。確定一個(gè)適合的折現(xiàn)率也同樣非常困難。跟某些可能的制造生產(chǎn)地來(lái)說(shuō)，選擇美國(guó)可能可以一定程度上減少高額的勞動(dòng)力成本。在美國(guó)制造生產(chǎn)可以接近于產(chǎn)品銷售地，極大的節(jié)省了運(yùn)輸成本。所以，可得12IRR=CI=1PB39。1. 對(duì)于一個(gè)具有永續(xù)現(xiàn)金流的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，回收期為12Payback=IC39。某項(xiàng)目NPV大于0時(shí)，項(xiàng)目可接受；反之，則拒絕。對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，若PI大于1，項(xiàng)目可以接受；反之，則拒絕。（4）盈利指數(shù)是初始以后所有預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和初始投資的比值。對(duì)于投資型項(xiàng)目，若IRR大于貼現(xiàn)率，項(xiàng)目可以接受；反之，則拒絕。（3）內(nèi)部收益率就是令項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為0的貼現(xiàn)率。其最大的缺陷在于沒(méi)有使用正確的原始材料，其次也沒(méi)有考慮到時(shí)間序列這個(gè)因素。當(dāng)某項(xiàng)目的回收期小于該項(xiàng)目的生命周期，則可以接受；反之，則拒絕。1. （1）回收期法就是簡(jiǎn)單地計(jì)算出一系列現(xiàn)金流的盈虧平衡點(diǎn)。如果NPV以特定的折現(xiàn)率R計(jì)算出來(lái)為正值時(shí)，必然存在一個(gè)大于R的折現(xiàn)率R’使得NPV為0，因此，IRR必定大于必要報(bào)酬率。因?yàn)檎郜F(xiàn)回收期是用與NPV相同的折現(xiàn)值計(jì)算出來(lái)的，如果NPV為正，折現(xiàn)回收期也會(huì)短于該項(xiàng)目的生命周期。折現(xiàn)回收期包含了相關(guān)折現(xiàn)率的影響。1. 如果項(xiàng)目會(huì)帶來(lái)常規(guī)的現(xiàn)金流，回收期短于項(xiàng)目的生命周期意味著，在折現(xiàn)率為0的情況下，NPV為正值。8C=錒?/m:t+R439。12錒amp。16.則當(dāng)前的股票價(jià)格等于兩者之和：12P0=錒?/m:t+錒?/m:tth/=錒?/m:t39。39。=錒amp。(PVIFAR, t)PVA = $1(%, 12)PVA = $固定股利之后現(xiàn)金流的現(xiàn)值12P12=D13Rg=錒?/m:t1amp。 在一定時(shí)期內(nèi)，股票支付固定股利，之后股利以固定比率增長(zhǎng)，因此必須計(jì)算出兩筆現(xiàn)金流的現(xiàn)值：固定股利的現(xiàn)值為：PVA =12D0=a Math/錒?/m:t70錒?/m:t=錒?/m:tPr39。則現(xiàn)在公司股價(jià)為：12P0=+()+()+()+=39。12D5=D01+g131+g21+g3=D01++(1+)39。12D3=D01+g13=D01+39。 假設(shè)當(dāng)期股利為D0,則12D1=D01+g1=D01+39。 第九年公司股價(jià)為：12P9=D10Rg:ctrlPr=:font wx:val=Cambria Math/錒?/m:t=錒?/m:t39。 (2)12P2=錒?/m:t10001+/+ii=140錒?/m:t401+ w:asciiii==錒?/m:t39。 10.因?yàn)槿绻衫鲩L(zhǎng)率為固定值，股票價(jià)格增長(zhǎng)率同樣也是如此。因?yàn)槠胀ü晒衫麜?huì)增長(zhǎng)，而優(yōu)先股股利是固定的。這樣一個(gè)公司的股票估價(jià)可以通過(guò)價(jià)值股價(jià)的一般方法來(lái)計(jì)算。股利增長(zhǎng)模型只在下列假設(shè)成立的情況下有效：（1）假設(shè)永遠(yuǎn)支付股利 ，也即，股票提供永久分紅；（2）股利將以一個(gè)固定的比率增長(zhǎng)。正在成長(zhǎng)中并擁有許多好的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的新公司就是其中之一，另外一個(gè)例子就是財(cái)務(wù)困難的公司。1. 缺乏透明度意味著買家和賣家看不到最近的交易記錄，所以在任何時(shí)間點(diǎn)，他們都很難判斷最好的價(jià)格是什么。只有當(dāng)債券以面值銷售時(shí)，息票率與必要報(bào)酬率才會(huì)相等。息票率是固定的，并且決定了債券所需支付的利息。這類債券的收益率可以用來(lái)確定息票率，特別是所要發(fā)行債券以同樣價(jià)格銷售的時(shí)候。第五章 Ben收到47257的初始薪酬才與現(xiàn)在的職位沒(méi)什么區(qū)別 ()/(1+)=站在理財(cái)?shù)牧?chǎng)，最好的選擇是去Wilton大學(xué)讀取MBA 所得報(bào)酬的現(xiàn)值=50000{1/()[(1+)/(1+)35]/()}：社會(huì)環(huán)境，政治環(huán)境等。案例題，取得的MBA學(xué)位的價(jià)值就越小。=56000=[1+()]C[{11/[1+()]48}/()]=3000/= 損益平衡72000=115000/(1+r)321資產(chǎn)合同價(jià)格的現(xiàn)值PV=115000/= 剩余的欠款== = PV=C{[1/(rg)][1/(rg)][(1+g)/(1+r)]t} 下一年的儲(chǔ)蓄=52000=1040美元 每次支付的金額C=第8年，付款額PVA=({1[1/(1+)]2212}/())==400000()=320000美元 PV39。=C/(rg)=200000/()=4000000美元 Frist simple 銀行10年期的復(fù)利利息=(1+r)101= EAR=(1+)521=% r=% 108=(1+r)10 ({1[1/(1+r)12]}/r)=1210()=108美元 PV=15000/=187500美元 =8= =3==PVeRt FV=4=1(1+)t t=ln(FV/PV)/ln(1+r)=PV(1+r)t=1000(1+)10但是我們不能肯定,因?yàn)槔士赡苌仙?或GMAC財(cái)務(wù)狀況可能惡化，這些都會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格下降。隨著時(shí)間的推移,到期時(shí)間越來(lái)越短,債券現(xiàn)值上升。,因?yàn)殡S著時(shí)間的推移,債券價(jià)格就會(huì)接近1萬(wàn)美元。,因?yàn)樨?cái)政部是所有債券發(fā)行者中最有信用的。我的回答取決于承諾償還的人。因?yàn)樾律谟?jì)息前有更長(zhǎng)的時(shí)間去使用貸款。APRs通常不提供相關(guān)利率。 =這意味這來(lái)年?yáng)|方游艇公司的生產(chǎn)能力利用率會(huì)下降。=(83550000+25000000)10%4098000010%%128700000假設(shè)可持續(xù)增長(zhǎng)率為20%20%=PM(1PM)=%%%，該公司才能夠?qū)崿F(xiàn)計(jì)劃，但這樣的增長(zhǎng)似乎不太可行。b=3865200/9663000=可持續(xù)增長(zhǎng)率=ROEb/[1ROEb]=()=10%EFN=8355000010%4098000010%%128700000(1+10%)=5280美元銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率、權(quán)益收益率稍高于行業(yè)中位數(shù)，表明公司運(yùn)用資產(chǎn)和管理經(jīng)營(yíng)的效率在行業(yè)中處于中等水平。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)的上四分位數(shù)，表明公司運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的效率很高。，表明該公司流動(dòng)性較差，也可能意味著現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)運(yùn)用的效率較高。 可增長(zhǎng)銷售額=600000510000=90000美元=510000/=600000 ①出售更多的債務(wù)或回購(gòu)股票增加債務(wù)權(quán)益比率由于可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算涉及凈資產(chǎn)收益率，這表明著邊際利潤(rùn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，權(quán)益乘數(shù)都會(huì)影響可持續(xù)增長(zhǎng)比率。 。 可持續(xù)增長(zhǎng)率= = =%18. =1股利支付率==== ROE=ROA權(quán)益乘數(shù)==%、提高產(chǎn)品的價(jià)格、生產(chǎn)轉(zhuǎn)包、通過(guò)新的股權(quán)和新的負(fù)債增加資金來(lái)源。缺乏現(xiàn)金資源通常為最常見(jiàn)的小生意失敗的原因。，就會(huì)準(zhǔn)備好所需資金。因此,資產(chǎn)的三種現(xiàn)金流都是負(fù)的。同時(shí),成本上升的速度比收入上升的速度快,所以營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量下降。，應(yīng)收賬款增加。,但是假如該產(chǎn)品不熱銷,銷售不好也會(huì)面臨一樣的問(wèn)題。因此投資收益率等