【正文】 建設(shè)工期及達產(chǎn)期、基準(zhǔn)折現(xiàn)率、主要原材料和動力的價格等。二、 敏感性分析的步驟（１） 確定分析指標(biāo)：技術(shù)經(jīng)濟分析評價實踐中，最常用的敏感性分析指標(biāo)主要有投資回收期、方案凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。結(jié)合對不確定因素ｘ未來取值范圍的預(yù)測，就可以做出相應(yīng)的決策。 設(shè)計年產(chǎn)量 q*值越低，項目的投資風(fēng)險就越小。100% (53)式中 ｑ*190。生產(chǎn)能力利用率的盈虧平衡點是指項目不發(fā)生虧損時生產(chǎn)能力利用率的最低限度，可公式（53）計算： q*= (Q* /Qc)180。 產(chǎn)品銷售稅率 p190。如果價格是含稅的，可用公式（52）計算盈虧平衡點產(chǎn)量。在這里，我們假定市場條件不變，產(chǎn)品價格為一常數(shù)。它通過對項目投產(chǎn)后的盈虧平衡點（或稱保本點）的預(yù)測分析，幫助我們觀察該項目可承受多大的風(fēng)險而不致于發(fā)生虧損的經(jīng)濟界限。第五章 工程項目的風(fēng)險與不確定性分析第一節(jié) 盈虧平衡分析法一、盈虧平衡分析的目的各種不確定因素（如投資、成本、銷售量、產(chǎn)品價格、項目壽命期等）的變化會影響投資方案的經(jīng)濟效果，當(dāng)這些因素的變化達到某一臨界值時，就會影響方案的取舍。２、以互斥型方案比選的原則篩選組內(nèi)方案。常用的排序指標(biāo)有內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值指數(shù)。、差額內(nèi)部收益率法選擇最佳方案組合。，除去不滿足約束條件的ABC組合。如果有ｍ個獨立方案，那么組合方案數(shù)Ｎ＝2m－１（不投資除外）。２、有資源約束的獨立方案的選擇（1）獨立方案互斥化法獨立方案互斥化的基本思想是把各個獨立方案進行組合，其中每一個組合方案就代表一個相互排斥的方案，這樣就可以利用互斥方案的評選方法，選擇最佳的方案組合。方案比選的判別準(zhǔn)則為：在DIRR存在的情況下，若DIRRi0，則年均凈現(xiàn)金流大的方案為優(yōu)；若0DIRR i0，則年均凈現(xiàn)金流小的方案為優(yōu)。對于僅有或僅需計算費用現(xiàn)金流的互斥方案，可比照上述方法計算費用現(xiàn)值進行比選，判斷準(zhǔn)則是：費用現(xiàn)值最小的方案為最優(yōu)可行方案。（2）現(xiàn)值法① 最小公倍數(shù)法② 年值折現(xiàn)法設(shè)方案ｊ（j=1，2，3，… m）壽命期為nj，共同分析期為Ｎ，按年值折現(xiàn)法，方案ｊ凈現(xiàn)值的計算公式為：用年值折現(xiàn)法求凈現(xiàn)值時，共同分析期Ｎ取值的大小不會影響方案比選結(jié)論，但通常Ｎ的取值不大于最長的方案壽命期，不小于最短的方案壽命期。當(dāng)兩個方案的年產(chǎn)量不同時,即其差額投資回收期Pc為 417當(dāng)PaPc，投資大的方案為優(yōu)；當(dāng)PaPc，投資小的方案優(yōu)。（3）差額投資回收期差額投資回收期是指在不計利息的條件下一個方案比另一個方案多支出的投資，用年經(jīng)營成本的節(jié)約額逐年回收所需的時間。但是若基準(zhǔn)折現(xiàn)率小于差額內(nèi)部收益率，用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則選擇方案就會導(dǎo)致錯誤的決策。在對互斥方案進行比較選擇時，凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則是正確的，而內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只在基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部收益率的前提下成立。（2）差額內(nèi)部收益率所謂差額投資內(nèi)部收益率，是指相比較兩個方案的各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率，其計算公式為：差額內(nèi)部收益率定義的另一種表述方式是：兩互斥方案凈現(xiàn)值（或凈年值）相等時的折現(xiàn)率。當(dāng)有多個互斥方案時，直接用凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則選擇最優(yōu)方案比兩兩比較的增量分析更為簡便。設(shè)Ａ、Ｂ為投資額不等的互斥方案，Ａ方案比Ｂ方案投資大，兩方案的差額凈現(xiàn)值可由下式求出：若DNPV179。 ３)依次計算各方案的相對經(jīng)濟效益，并與判別標(biāo)準(zhǔn)如基準(zhǔn)收益率比較，優(yōu)勝劣敗，最終取勝者，即為最優(yōu)方案。i0）檢驗方案自身的經(jīng)濟性，凡通過絕對效果檢驗的方案，就認(rèn)為它在經(jīng)濟效果上是可以接受的，否則就應(yīng)予以拒絕；（2）相對（經(jīng)濟）效果檢驗：考察哪個方案相對最優(yōu)，其步驟如下：１)按項目方案投資額從小到大將方案排序。0，NAW179。（３）混合型，在方案群內(nèi)包括的各個方案之間既有獨立關(guān)系，又有互斥關(guān)系。即方案之間不具有排斥性，采納一方案并不要求放棄另外的方案。方案不能同時存在，方案之間的關(guān)系具有互相排斥的性質(zhì)。ERR的一個優(yōu)點是它有惟一解,不會象IRR出現(xiàn)多解或無解的現(xiàn)象。八、外部收益率概念內(nèi)部收益率的計算公式隱含著這樣一個假設(shè)，即項目尚未回收的投資和項目回收取得的資金都能獲得相同的收益率 內(nèi)部收益率。非常規(guī)項目，只要內(nèi)部收益率方程存在多個正根，則所有的根都不是真正的項目內(nèi)部收益率。常規(guī)項目。它不是初始投資在整個壽命期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受到項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目壽命期內(nèi)各年凈收益大小的影響。因此，項目的“償付”能力完全取決于項目內(nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱謂。經(jīng)濟含義內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義可以這樣理解：在項目的整個壽命期內(nèi)按利率i=IRR計算，始終存在未能收回的投資，而在壽命期結(jié)束時，投資恰好被完全收回。 用i2 計算的凈現(xiàn)值（負(fù)值）評價準(zhǔn)則計算求得的內(nèi)部收益率IRR要與項目的基準(zhǔn)收益率i0相比較，當(dāng)IRR179。 插值用的高折現(xiàn)率 NPV１190。式中： i1 190。如果預(yù)估的ｉ1，ｉ2不滿足這兩個條件要重新預(yù)估，直至滿足條件。線性插值法求解IRR的原理如圖44所示，其求解步驟如下：（１） 計算各年的凈現(xiàn)金流量。七、內(nèi)部收益率概念所謂內(nèi)部收益率是指項目在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計（凈現(xiàn)值）等于零時的折現(xiàn)率。設(shè)基準(zhǔn)動態(tài)投回收期為Pb，判別準(zhǔn)則為：若PD163。六、動態(tài)投資回收期概念是在考慮資金時間價值條件下，按設(shè)定的基準(zhǔn)利率收回投資所需的時間。五、費用年值 概念與凈現(xiàn)值和凈年值指標(biāo)的關(guān)系類似，費用年值與費用現(xiàn)值也是一對等效評價指標(biāo)，費用年值將方案計算期內(nèi)不同時點發(fā)生的所有支出費用，按基準(zhǔn)收益率折算成與其等值的等額支付序列年費用。在多方案比較時，凈年值大的方案為優(yōu)。計算式中： NAV — 凈年值評價準(zhǔn)則在獨立方案或單一方案評價時，NAV 179。 — 年經(jīng)營成本 Sv — 計算期末回收的固定資產(chǎn)余值 W — 計算期末回收的流動資金評價準(zhǔn)則費用現(xiàn)值越小，其方案經(jīng)濟效益越好。費用現(xiàn)值，就是把不同方案計算期內(nèi)的年成本按基準(zhǔn)收益率換算為基準(zhǔn)年的現(xiàn)值，再加上方案的總投資現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率的最大化，將有利于實現(xiàn)有限投資取得凈貢獻的最大化。凈現(xiàn)值率一般作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)來使用。０時，方案可行；當(dāng)NPVR０時，方案不可行。為了考察資金的利用效率，可采用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的補充指標(biāo)。二、 凈現(xiàn)值率概念所謂凈現(xiàn)值率是按基準(zhǔn)折現(xiàn)率求得的方案計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。缺點：① 預(yù)先確定折現(xiàn)率i0, 這給項目決策帶來了困難。凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感性凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率ｉ的敏感問題是指，當(dāng)ｉ從某一值變?yōu)榱硪恢禃r，若按凈現(xiàn)值最大的原則優(yōu)選項目方案，可能出現(xiàn)前后結(jié)論相悖的情況。凈現(xiàn)值函數(shù)（1）概念所謂凈現(xiàn)值函數(shù)就是凈現(xiàn)值NPV 隨折現(xiàn)率ｉ變化的函數(shù)關(guān)系。多方案比較時，以凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)。計算評價準(zhǔn)則對單一方案而言，若NPV179。Ｒb，則項目可以考慮接受；若ＲＲb，則項目應(yīng)予以拒絕。計算式中：Ｋ — 投資總額，包括固定資產(chǎn)投資和流動資金等；NB — 項目達產(chǎn)后正常年份的凈收益或平均凈收益，包括企業(yè)利潤和折舊；Ｒ — 投資收益率評價準(zhǔn)則用投資收益率指標(biāo)評價投資方案的經(jīng)濟效果，需要與根據(jù)同類項目的歷史數(shù)據(jù)及投資者意愿等確定的基準(zhǔn)投資收益率作比較。Pc，則項目可以考慮接受； 若Pt Pc，則項目應(yīng)予以拒絕。計算靜態(tài)投資回收期亦可根據(jù)全部投資的財務(wù)現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量計算求得，其詳細(xì)計算公式為：評價準(zhǔn)則用投資回收期評價投資項目時，需要與根據(jù)同類項目的歷史數(shù)據(jù)和投資者意愿確定的基準(zhǔn)投資回收期相比較。動態(tài)評價，是指對項目和方案效益和費用的計算時，充分考慮到資金的時間價值，要采用復(fù)利計算方法，把不同時間點的效益流入和費用流出折算為同一時間點的等值價值，為項目和方案的技術(shù)經(jīng)濟比較確立相同的時間基礎(chǔ)，并能反映未來時期的發(fā)展變化趨勢。第四章 工程項目經(jīng)濟評價的基本方法第一節(jié) 靜態(tài)評價方法一、 靜態(tài)評價和動態(tài)評價根據(jù)是否考慮時間因素，投資項目的評價方法，可分為兩大類：靜態(tài)評價和動態(tài)評價。3．公式進行資金的等值計算時，要充分利用現(xiàn)金流量圖。要注意的是，只有在 等條件相同的情況下，、滿足假定條件下，上述系數(shù)之間的關(guān)系才成立。2． 公式之間存在內(nèi)在聯(lián)系，一些公式互為逆運算，其系數(shù)互為倒數(shù)。因此，只有滿足這樣的條件，才能直接套用公式。因此，在用公式計算時應(yīng)注意下列問題：1．值是指發(fā)生在分析期期初的現(xiàn)金流量，終值是指發(fā)生在分析期期末的現(xiàn)金流量，年值是指發(fā)生在分析期內(nèi)各年年末的等額現(xiàn)金流量。六個常用基本公式中是以一次支付公式為最基本的公式推導(dǎo)出來的。即將t時點上發(fā)生的資金折算到第t+k個時點，所得的等值金額就是第t個時點上資金金額的終值。2．現(xiàn)值：現(xiàn)值是指資金的現(xiàn)在瞬時價值，這是一個相對的概念，一般地，將t+k時點上發(fā)生的資金折現(xiàn)到第t個時點，所得的等值金額就是第t+k個時點上資金金額的現(xiàn)值。2．資金等值計算方法：這是以資金時間價值原理為依據(jù)，以利率為杠桿，結(jié)合資金的使用時間及增值能力，對工程項目和技術(shù)方案的現(xiàn)金進行折算，以期找出共同時點上的等值資金額來進行比較、計算和流量選擇的方法。其中利率是關(guān)鍵性因素，在考察資金等值的問題中必須以相同利率作為依據(jù)進行比較計算。資金數(shù)額相等，發(fā)生的時間不同，其價值并不一定相等；而資金數(shù)額不等，由于發(fā)生的時間也不同，其價值卻可能相等。由于資金時間價值的存在，不同時刻發(fā)生的資金流入或流出不能直接求代數(shù)和，為了達到資金的流入或流出滿足時間可比性要求，就必須進行資金的等值計算。2． 連續(xù)計息：如果計息周期縮短，短到任意長的時期均可，也就是無限縮短，則稱為連續(xù)計息。① 當(dāng)時， ，即實際利率等于名義利率；② 當(dāng)1時，且n越大，即一年中計算復(fù)利的有限次數(shù)越多，則年實際利率相對于名義利率就越高。2．實際利率：在一個階段內(nèi)，按復(fù)利計息，實際所得到的利率。復(fù)利的計算公式為:= 三、名義利率與實際利率1．名義利率：名義利率是計息周期的利率與一年的計息次數(shù)之乘積。單利計息的計算公式為:= (式中：為個計息期的總利息；為計息期數(shù)；為利率)。本利和公式： = + （為本利和；為本金；為利息。利率：利率是指在一個計息周期內(nèi)所應(yīng)付出的利息額與本金之比，一般以百分?jǐn)?shù)表示： ＝１００％ 式中:：為利率；為一個計息周期的利息。利息是指占用資金所付出的代價（或放棄資金使用后所得到的補償）。同樣，還可以說。三、資金等值計算的概念資金等值是指在時間因素的作用下，在不同的時期（時點）絕對值不等的資金具有相等的經(jīng)濟價值。投資收益率：投資收益率反映出該工業(yè)項目或技術(shù)方案所能取得的盈利大小，通貨膨脹率：通貨膨脹率則反映投資者必須付出的因貨幣貶值所帶來的損失，投資風(fēng)險：投資風(fēng)險往往又和投資回報相聯(lián)系，通?；貓笤礁撸L(fēng)險越大。個人儲蓄和國家積累的目的也是如此。從投資者的角度看，資金的時間價值表現(xiàn)為資金具有增值特性。在工程技術(shù)經(jīng)濟分析中，對資金時間價值的計算方法與銀行利息的計算方法是相同的，銀行利息就是一種資金時間價值的表現(xiàn)形式。客戶按期得到的利息是銀行將吸納的款項投資于工程項目之中所獲得的盈利的一部分，盈利的另一部分則是銀行承擔(dān)風(fēng)險運作資金的收益。不同時間發(fā)生的等額資金在價值上的差別，就是資金的時間價值。利潤利潤是企業(yè)經(jīng)濟目標(biāo)的集中表現(xiàn)。一般，在各年其他現(xiàn)金流量相同的情況下，適當(dāng)加速折舊（縮短折舊年限、采用加速折舊方法等）可以延緩交稅，提高項目的整體效益。與折舊相比，無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)的攤銷比較固定。當(dāng)經(jīng)營狀況不佳時，借款會使得項目收益更迅速地下降，同時企業(yè)還將面臨更大的償債壓力。雖然在現(xiàn)金流量的組成項目中沒有利息，但是利息通過對所得稅的影響最終影響了項目的凈現(xiàn)金流量和資本金收益率。由于項目投資者的最終目標(biāo)是獲得比銀行利率更高的投資回報，從這個意義上講，自有資金的“成本”是很高的。所得稅從銷售利潤中扣除。稅種作用稅種作用1．流轉(zhuǎn)稅類 增值稅 消費稅 營業(yè)稅在生產(chǎn)、流通領(lǐng)域或者服務(wù)業(yè)中發(fā)揮調(diào)節(jié)作用4．資源稅類 資源稅 城鎮(zhèn)土地使用稅對開發(fā)和利用自然資源差異而形成的級差收入發(fā)揮調(diào)節(jié)作用2．所得稅類 企業(yè)所得稅 外資、外國企業(yè)所得稅 個人所得稅在國民收入形成后，對生產(chǎn)經(jīng)營者的利潤和個人純收入發(fā)揮調(diào)節(jié)作用5．財產(chǎn)和行為稅 房產(chǎn)稅 車船使用稅 車船使用牌照稅 印花稅 屠宰稅 契稅對某些財產(chǎn)和行為發(fā)揮調(diào)節(jié)作用3．特定目的稅類 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（2000年始停止征收） 筵席稅 城市維護建設(shè)稅 土地增值稅 車輛購置稅 耕地占用稅為達到特定目的，對特定對象和特定行為發(fā)揮調(diào)節(jié)作用6．農(nóng)業(yè)稅類 農(nóng)業(yè)稅 牧業(yè)稅對取得農(nóng)業(yè)或牧業(yè)收入的企業(yè)和個人征收7．關(guān)稅對進出口我國國境的貨物、物品征收對工業(yè)企業(yè)來說，土地使用稅、房產(chǎn)稅、印花稅以及進口原材料和備品備件的關(guān)稅等可計入成本費用中。稅收是國家取得財政收入的主渠道，也是國