結(jié)合我國(guó)實(shí)際例舉三種基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目使用的融資方式并分析-文庫(kù)吧資料
2025-06-23 22:48本頁(yè)面
【正文】 債也不會(huì)反映在原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債表上,即“表外融資”。另外,通過(guò)“信用增級(jí)”可進(jìn)一步使以基礎(chǔ)資產(chǎn)為支撐所發(fā)行的證券風(fēng)險(xiǎn)降到最低。 投資風(fēng)險(xiǎn):ABS項(xiàng)目融資的對(duì)象是資本市場(chǎng)上數(shù)量眾多的債券購(gòu)買者,這就極大地分散了項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn),使每個(gè)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)減小。同時(shí)由于ABS融資方式在國(guó)際高等級(jí)證券市場(chǎng)籌資,該市場(chǎng)信用等級(jí)高、債券安全性和流動(dòng)性高、利息率較低,從而有效地降低了融資成本。通過(guò)ABS融資方式可以看到,通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金是ABS顯著的特點(diǎn),它同時(shí)也代表著項(xiàng)目融資的新方向,其優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。圖1為其運(yùn)行結(jié)構(gòu)圖。ABS,意為“資產(chǎn)擔(dān)保證券”。筆者認(rèn)為,政府應(yīng)盡快完善與BOT相配套的法律和政策,對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行必要的約束和引導(dǎo),使BOT項(xiàng)目運(yùn)作規(guī)范化、法律化。由于大量項(xiàng)目建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到項(xiàng)目公司,這時(shí)項(xiàng)目公司往往要求有較高的投資回報(bào)率來(lái)補(bǔ)償其所受的風(fēng)險(xiǎn)。博弈方在各自利益最大化的驅(qū)使下,最終達(dá)到“納什均衡”,其中一方利益達(dá)到最大化是以犧牲其它參與方的利益為代價(jià),其社會(huì)總收益不是最大,自然也無(wú)法實(shí)現(xiàn)“帕累托”最優(yōu)。 BOT方式組織結(jié)構(gòu)沒(méi)有一個(gè)相互協(xié)調(diào)的機(jī)制,由于各參與方都會(huì)以各自的利益為重,以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化為目標(biāo),這使得他們之間的利益沖突再所難免。對(duì)于政府而言,相當(dāng)于讓渡了一定時(shí)期項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)。采用BOT方式,基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在特許權(quán)規(guī)定的期限內(nèi)將全權(quán)交由項(xiàng)目公司去建設(shè)和經(jīng)營(yíng)。另外,由于項(xiàng)目公司中大多有東道國(guó)的承包公司參與,這樣可以為這些承包公司提供更多的發(fā)展機(jī)會(huì),提高其就業(yè)人員的技術(shù)素質(zhì),同時(shí)還可以匯集本地資本,帶動(dòng)其他行業(yè)的發(fā)展。 項(xiàng)目運(yùn)作效率:項(xiàng)目公司為了降低項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),獲得較多的利潤(rùn)回報(bào),必然引進(jìn)先進(jìn)的設(shè)計(jì)和管理方法,把成熟的經(jīng)營(yíng)機(jī)制引入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中,按市場(chǎng)化原則進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和管理,從而有助于提高基
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