【正文】 VA和VB，合并后新企業(yè)AB的價(jià)值為VA＋B，有： VA＋B＝VA＋VB＋VS ?；旌虾喜?dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)多元化，增強(qiáng)了公司的應(yīng)變能力，如處理得好，可以降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。它可具體分為前后合并、后向合并和雙向合并?？v向合并是公司將關(guān)鍵性的投入－產(chǎn)出關(guān)系納入公司控制范圍，以行政手段而不是市場(chǎng)手段處理一些業(yè)務(wù)，以達(dá)到提高公司對(duì)市場(chǎng)的控制能力的一種方法。因此對(duì)橫向合并的管制一直是各國(guó)反托拉斯法的重點(diǎn)，這會(huì)使得橫向合并有時(shí)不可能發(fā)生。早期的公司合并多數(shù)屬于橫向合并。為了靈活運(yùn)用資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu),在設(shè)計(jì)收購(gòu)方案前,必須對(duì)資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)之間的特點(diǎn)差異以及我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行分析,降低收購(gòu)經(jīng)濟(jì)成本,減少收購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)。在很多情況下，公開(kāi)收購(gòu)?fù)菙骋馐召?gòu)的表現(xiàn)。2) 股權(quán)收購(gòu)：收購(gòu)目標(biāo)公司股權(quán)是取得目標(biāo)公司控制權(quán)的另一種方式。普通股股數(shù)12. 財(cái)務(wù)比率分析應(yīng)注意的問(wèn)題：可比性、真實(shí)性13. 杜邦分析體系1)2)(三) 第十章 公司并購(gòu)掌握程度：理解、應(yīng)用 學(xué)習(xí)時(shí)間：5小時(shí)1. 公司并購(gòu)的方式1) 公司合并：指以前獨(dú)立存在的兩個(gè)或兩個(gè)以上的具有法人資格的企業(yè)，按照特定方式組合成一個(gè)公司的行為。普通股股東權(quán)益賬面價(jià)值 3) 每股盈余＝（凈利－優(yōu)先股股息）247。股東權(quán)益賬面價(jià)值11. 市場(chǎng)價(jià)值比率1) 市盈率＝股票市場(chǎng)價(jià)格247。平均資產(chǎn)總額 3) 資產(chǎn)利潤(rùn)率＝凈利潤(rùn)247。平均總資產(chǎn)10. 盈利能力分析1) 銷售利潤(rùn)率＝凈利潤(rùn)247。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 5) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。存貨周轉(zhuǎn)率 3) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝全年賒銷收入247。利息支出l 現(xiàn)金涵蓋率=9. 資產(chǎn)運(yùn)用能力分析1) 存貨周轉(zhuǎn)率＝銷貨成本247。流動(dòng)負(fù)債2) 長(zhǎng)期償債能力分析：l 資產(chǎn)負(fù)債率＝總負(fù)債247。8. 償債能力分析1) 短期償債能力分析：l 流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)247。7. 現(xiàn)金流量表：是用來(lái)反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出及投資與籌資活動(dòng)的財(cái)務(wù)報(bào)表。 造成會(huì)計(jì)利潤(rùn)不同于現(xiàn)金流量的另一個(gè)重要原因是損益表中非現(xiàn)金項(xiàng)目的存在，折舊就是其中最為重要的一項(xiàng)。由于利潤(rùn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合體現(xiàn)，又是進(jìn)行利潤(rùn)分配的主要依據(jù)。利潤(rùn)表把一定期間的營(yíng)業(yè)收入與其同一會(huì)計(jì)期間相關(guān)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用進(jìn)行配比，以計(jì)算出企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤(rùn)或虧損。緒論中談到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化，指的就是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值或股票的市場(chǎng)價(jià)值的最大化。因此，股東權(quán)益的賬面價(jià)值與其市場(chǎng)價(jià)值可能沒(méi)有什么必然的關(guān)系。因此，企業(yè)凈營(yíng)運(yùn)資本大于零的要求表明，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一部分是需要由長(zhǎng)期資金來(lái)滿足的。2. 凈營(yíng)運(yùn)資本與流動(dòng)性：從資金來(lái)源的角度看，凈營(yíng)運(yùn)資本反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期資金來(lái)源的依賴關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債表是一張靜態(tài)報(bào)表，它反映的是某一靜態(tài)日企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。21. 期權(quán)與投資：引入實(shí)物期權(quán)后，一個(gè)投資項(xiàng)目的真正的凈現(xiàn)值相當(dāng)于沒(méi)有期權(quán)因素時(shí)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值加上期權(quán)價(jià)值的現(xiàn)值，即投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝無(wú)期權(quán)因素時(shí)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＋期權(quán)的凈現(xiàn)值。一旦公司普通股股價(jià)未能如預(yù)期的那樣上升，無(wú)法吸引債券持有者將債券轉(zhuǎn)換為公司普通股股票，則公司將面臨嚴(yán)峻的歸還本金的威脅。20. 可轉(zhuǎn)換證券的缺點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換證券的實(shí)際成本也可能并不低。19. 可轉(zhuǎn)換證券籌資的優(yōu)點(diǎn)：可以降低證券的籌資成本；為公司提供了一種以高于當(dāng)期股價(jià)發(fā)行新普通股的可能。認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行和可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換對(duì)公司現(xiàn)金流量和資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響有所不同。17. 可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析：由于可轉(zhuǎn)換債券可以近似的看作是一個(gè)普通債券與一個(gè)針對(duì)公司普通股票的買權(quán)的組合，所以可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值也就是這二者的組合。15. 可轉(zhuǎn)換債券的基本特征：包括轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期、贖回條款、回售條款、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款。14. 認(rèn)股權(quán)證的缺點(diǎn)：不能確定投資者將在何時(shí)行使認(rèn)股權(quán)。減少債券或優(yōu)先股的利息或現(xiàn)金股利支出，并得到相對(duì)寬松的籌資條款。另外，利用認(rèn)股權(quán)證的一個(gè)邊際作用是，當(dāng)認(rèn)股權(quán)證的持有者執(zhí)行其權(quán)利，向公司認(rèn)購(gòu)普通股股票時(shí)，公司又可以籌措到一筆新的資金。距到期日的時(shí)間越長(zhǎng)，股票價(jià)格的變動(dòng)性越大，在認(rèn)股權(quán)證有效期內(nèi)標(biāo)的股票價(jià)格上升的機(jī)會(huì)越多，投資者獲利的機(jī)會(huì)也越大，認(rèn)股權(quán)證的時(shí)間價(jià)值也就越高；反之，認(rèn)股權(quán)證的時(shí)間價(jià)值就越低。認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格要高于其內(nèi)在價(jià)值（底價(jià)），這二者之差即為認(rèn)股權(quán)證的時(shí)間價(jià)值。11. 認(rèn)股權(quán)證的